DEF:探索 DeFi 世界下一個寶藏領域：加密原生保險的機遇和挑戰_DOGDEFI幣

DeFi領域潛在風險逐漸浮出水平，加密原生保險值得關注。NexusMutual與Opyn這類加密原生保險構建起來很難，但前途無量。

撰文：FredEhrsam，加密資產投資基金Paradigm聯合創始人、Coinbase聯合創始人編譯：PerryWang

加密原生保險，也就是那種可以覆蓋區塊鏈協議和去中心化組織的鏈上保險，有潛力成為去中心化金融DeFi領域內的下一個重大的金融創新萌芽。其原始雛形具備可信度，市場規模會變得巨大。

當然，設計挑戰無處不在。任何能解決設計挑戰的人，都可以創建DeFi領域的一個重要組件，支持當前數十億美元的市場價值，并通過增加愿意使用該系統的用戶、投資者和交易者的數量，來解鎖更廣泛的用途。

隨著加密技術擴展到所有金融和互聯網應用，加密原生保險有機會成為支持更廣泛的數字經濟的關鍵服務，在未來支撐起數以萬億美元計的市場規模。

用戶為什么要選擇加密原生保險？

信任

過去一年中，DeFi的用戶資金從約5億美元迅猛增長了10倍，如今已達到約50億美元。可能造成用戶財物損失的漏洞在這種增長中出現了，風險越來越大。通過增強信任度，保險可以讓DeFi繼續快速迭代，同時擴大其潛在市場規模。

JMMB Group正在探索牙買加CBDC項目:6月8日消息，JMMB Group表示，目前公司正處于該國央行數字貨幣（CBDC）項目的探索階段，該項目目前正在全國推廣。JMMB數字服務總經理Gifford Rankine稱，目前，公司正在尋找合適的技術合作伙伴，為我們的客戶提供最大的價值。

牙買加央行推出的數字貨幣Jam-Dex項目現在正由國家商業銀行（NCB）通過其Lynk錢包推動。隨著該項目的提速，預計其他金融機構也將加入，尤其是在該國試圖加快數字經濟發展的背景下。

JMMB表示，公司在執行數字轉型機制方面非常先進，其還在準備推出一系列新產品，以此尋求實現其增長目標。（Jamaica Observer）[2022/6/8 4:10:46]

提供中心化保險以增強用戶信任度是我們創建Coinbase初期時采取的重要步驟。2014年，我本人與倫敦勞合社敲定了其提供的首筆加密保險。

對于具有高風險承受能力的早期加密貨幣采用者而言，保險帶來的影響是實質性的，但并非至關重要；但對于主流用戶而言，其重要性日益增強，對于最終會加入加密領域的機構投資者而言更是必要的前提。猜測一下，加密原生保險很可能遵循與中心化加密保險類似的采用方式。

Rainmaker Games 宣布推出首個區塊鏈游戲探索平臺:金色財經報道，?Rainmaker Games表示，在CoinFund 支持的12 月融資 650 萬美元后，Rainmaker Games 將迅速推出首個區塊鏈視頻游戲探索平臺。平臺上的每項運動都由 50 名游戲玩家和分析師進行評級和審查，提供全新業務所缺乏的急需游戲信息。Rainmaker 的 beta 平臺包含 150 多個區塊鏈視頻游戲、專業評論、技術細節、收入潛力統計、視頻內容等。（cryptonewsbtc）[2022/4/20 14:34:50]

投機

保險還創建了對某一協議或DAO失敗可能性的預測市場。我懷疑許多加密貨幣交易者會喜歡在這個市場中交易，并且像大多數現代金融市場一樣，投機者將成為引導市場冷啟動的關鍵，并構成大部分的交易量，例如，在現代外匯交易市場中，95%的交易量來自投機，5%來自「真實需求」。

「投機」在這里具備積極的社會意義：有助于為尋求「真實」投保范圍的人實現流動市場的冷啟動，并為不同DeFi元素的安全性提供了晴雨表。

通過這種視角，可以認為「保險」更接近于和信用違約掉期等類似的現代信用衍生產品。

中國人民銀行：探索自主開源生態，重點在區塊鏈等新興技術領域加快生態建設:金色財經報道，中國人民銀行辦公廳、中央網絡安全和信息化委員會辦公室秘書局、工業和信息化部辦公廳、中國銀行保險監督管理委員會辦公廳、中國證券監督管理委員會辦公廳發布《關于規范金融業開源技術應用與發展的意見》，《意見》要求金融機構在使用開源技術時，應遵循“安全可控、合規使用、問題導向、開放創新”等原則。《意見》鼓勵開源技術提供商加快提升技術創新能力，切實掌握開源技術核心代碼，形成自主知識產權，夯實產業支撐能力。在提供基于開源技術的商業軟件或服務時，遵循開源許可協議和相關法律法規要求，明確開源技術的使用范圍和使用的權利與義務，保障用戶合法權益。探索自主開源生態，重點在操作系統、數據庫、中間件等基礎軟件領域和云計算、大數據、人工智能、區塊鏈等新興技術領域加快生態建設，利用開源模式加速推動信息技術創新發展。[2021/10/20 20:44:24]

用戶群體雛形

尋求保險的用戶/投資者、尋求投機的交易者以及尋求收益產品的較長期投資者，構成當前的保險用戶群體雛形。

目前DeFi鎖定的資產額為45億美元，如果保險覆蓋該市場的5%，一個成功的加密原生保險系統目前大概能催生2.25億美元市場需求。

歐洲央行執委施納貝爾：隨時準備探索數字貨幣等創新:歐洲央行執委施納貝爾表示，現金在歐元區仍然非常受歡迎，但各成員國之間存在一些差異。我們隨時準備探索數字貨幣等創新，但無意放棄現金。（金十）[2020/6/10]

市場規模潛力巨大

加密原生保險市場規模很難預測，因為1)目前基本不存在，2)與傳統保險產品及市場可能迥然不同。

自下而上

光是DeFi的持續增長就會帶來巨大的機會。而加密貨幣如果發展成為世界數字金融系統，機會將變得巨大，且難以限量。

自上而下

目前全球保險市場規模約為5萬億美元。但是這包括所有類型的保險，這些保險不太可能很快就與加密資產掛鉤。信用衍生品是更好的參照物。就像部分投資者為了防止公司倒閉而采取的避險措施，一些加密貨幣用戶將需要避險措施，防止所依賴的鏈上實體倒閉。

全球信用衍生品市場規模為4.2萬億美元，其中3.7億美元為信用違約掉期CDS——這種產品看上去與DeFi中一款成功的保險產品最為相似。

經驗

目前在加密領域存在兩類經驗數據點。首先，中心化加密企業的保險費用高達數億至數十億美元。其次，一家人工治理的加密原生互助保險協議NexusMutual投保的資產已從一年前的50萬美元增長到如今的1500萬美元。

深圳市光明區政務數據安全聯合創新實驗室將探索區塊鏈等前沿技術:5月27日，深圳市光明區政務數據安全聯合創新實驗室啟動儀式暨信息安全培訓在區公共服務平臺舉行。該實驗室將結合光明區政務數據現狀，建設“數據安全研究和應用先行示范基地、數據安全創新基地”兩個基地，打造“開放共享合作平臺、技術培訓和意識宣貫平臺”兩個平臺。聚焦數據安全研究，以先行先試方式推動光明區數據安全建設發展，建立數據安全研究和應用先行示范基地。通過探索區塊鏈、AI、5G、物聯網、大數據等新興和前沿技術，開展智慧城市復雜場景下的數據安全保護課題研究，建設綜合聯動的數據安全創新基地。（深圳晚報）[2020/5/28]

難題在哪里？

構建加密原生保險時，有許多設計難題需要解決，包括：

鏈上還是鏈下？

一個成功的加密原生保險系統可能是可編程的、加密原生的，并允許新產品由社區驅動。基于這些原因，本文假定勝出者之間將是鏈上與鏈下之爭。

市場架構

當代保險市場是不透明的，由一些大型保險公司主導。成功的加密原生保險行業將是什么樣？一個允許大量私人實體透明參與的協議？是一家DAO還是一系列DAO作為承銷商？二者兼而有之？還是完全不同的其它架構？

流動性

一個成功的系統可以讓尋求保險的用戶、交易者和投資者輕松地部署新市場。這一點尤為重要，因為保險是一個天生特殊和分散的市場。永續性類似掉期的產品可以輕松實現自行部署，而多個失效期的產品設計避免分散化，可以實現此目標。

如何觸發賠付？

一個成功的保險系統在這一點上應該盡可能清晰明確。舉一個可能引發潛在歧義的例子：如果一個系統因為經濟因素垮臺，而不是技術故障，是否該觸發賠付呢？

人工還是程序作出賠付決策？

理想的系統將可以完全針對效率、可組合性和可預測性/清晰度進行編程。通過人工決策來解決Augur市場的支付問題，通常需要數周的延遲，凸顯了程序化賠付的優勢。但是目前尚不清楚這是否可行。

如果發生故障，顯然應該觸發賠付但沒有觸發賠付，該怎么辦？具有諷刺意味的是，如果必須提前以編程方式定義賠付觸發條件，那么實際上保險中計劃涵蓋的大多數錯誤在實踐中可能會被遺漏——否則漏洞早就會被發現并修復？具體用以太坊創始人Vitalik的話來說：「如果存在可編程預言機IsBroken，則可以修改x的代碼，IsBroken的值為true的所有交易都會被拒絕。」易于創建和評估投保。

一個成功的系統可以輕松編寫新的投保范圍，并評估保險用戶或投資者的投保范圍。這是具有挑戰性的，因為投保的每個智能合約，無論協議、DAO是否其他形式，都是不同的。高水準的技術安全審計人員可能會逐漸演變為風險評估者和定價者。

資本效率

成功的保險系統在資本效率與系統性風險間取得平衡。如果杠桿必須以完整抵押的形式存在，對多數投資者和交易者而言資金效率太過于低下。而另一方面，高杠桿對風險穩定性造成較高風險，會第一時間摧毀保險的平衡點。

作為參考，傳統保險市場出色的保單面值大約50倍于基礎抵押品。加密原生保險起步階段可能更為保守，因為其成熟度較低，波動性較大。

對市場操縱的容錯性

成功的保險系統會將博弈最小化，保持穩定的信任度。傳統的CDS市場已經出現了千奇百怪意想不到的后果。

商業模式

這是產品/市場架構的下游產品。目前最大型的保險企業市值超過1000億美元，盈利水準約為5%。而加密原生保險商業模式可能大不相同，可能是自身具有商業模式的公開協議、可能是承銷的DAO，或是其它形態。幾乎沒有機會可持續地獲取價值。

CDS永續掉期可能是此類維度中一個最有可能勝出的方法，可以是鏈上的、可編程的、能夠自部署、維持流動性和資金效率。

當前的原生加密保險案例

NexusMutual

一家鏈上的互助/集體保險協議。NexusMutual由治理驅動進行賠付，提供固定期限的投保產品，使用其原生代幣NXM進行激勵和抵押，并由于該協議的共同資金池模式，僅需要進行部分抵押。

如前所述，NexusMutual的投保額從去年的50萬美元增加到了1500萬美元，與DeFi的45億美元資產基礎相比，規模仍然相對較小。該保險平臺已經成功完成了一筆賠付。

延伸閱讀：

《讀懂去中心化保險新秀NexusMutual：用互助保險管理DeFi合約靠譜嗎？》

Opyn

可以充當保險形式的期權。通過oToken代幣代表的Opyn期權具有到期日，是鏈上和程序化的，幾乎沒有治理開銷，并在某種意義上對經濟性損失提供了全面的覆蓋。

當然，該產品但在其他方面不夠精確，例如不能針對特定的技術故障進行賠付，并且需要期權買家提供全額抵押。Opyn還處于萌芽期，如今使用率很低。

加密保險最終可能不會成真，為什么？

充分證明這個問題是很棘手的。上面列出的一個或多個設計難題可能沒有得到解決，會阻止有效產品推廣的步伐。

一種可能是，對保險的需求被替代機制取而代之。例如，社會化損失變得司空見慣，或協議/DAO通常內置了類似保險的機制，例如MakerDAO在抵押不足的情況下啟動拍賣MKR的稀釋機制。

另外的可能是，通過形式化驗證消除了對保險的需要。測試代碼邊界的能力的形式化驗證正在迅速發展，并且可能會讓人感覺是免費的。但是這不太可能是一個全面的解決方案，尤其是在涵蓋經濟性和純技術故障的范圍內。

加密原生保險構建起來很難，但前途無量

加密原生保險可以成為對社會帶來極大價值的服務，在目前來看，構建該服務條件已經成熟。但要解決該領域內的問題依然面臨巨大挑戰，如果一旦解決這些問題，則有機會支撐當前數以十億美元計的DeFi領域，未來數十年內支持全球萬億美元計的保險市場。

感謝VitalikButerin、TarunChitra、GusFuldner、MattHuang、HughKarp、DanRobinson、TonySheng和NickTomaino通過對話為本文貢獻了有價值的信息和想法。

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