MES:FTX股權代幣涉嫌操縱市場 后續將如何發展_SafeWhale Games

你是否記得FTX 曾經有一項產品——允許其用戶在該平臺上交易合成的股權代幣（追蹤股票價格走勢的數字資產）。GameStop（GME）是最受歡迎的股權代幣之一。

如今事實證明，這些合成股票（股權代幣）可能被對沖基金用來利用“后門”（知情人士：FTX 會計系統存在后門，至少 10 億美元客戶資金下落不明），進行非賬面衍生品交易。分析人士現在聲稱，這些合成代幣可能顯著影響了 GameStop 和特斯拉等公司的真實股價。

要了解這些資產現在發生了什么，就必須了解它們是如何誕生又如何被監管的。

就像穩定幣是一種合成資產，可以從美元中獲得 1:1 的價值一樣，股權代幣也是一種合成資產，只不過把美元換成了特定公司的股票。在這兩種情況下，鏈下資產的價值都以代幣的形式在鏈上跟蹤。

FTX 股權代幣的價值由總部位于德國的持牌投資管理公司 CM-Equity AG 擔保。

幣安、Bittrex 和 FTX 推廣了股權代幣，愛沙尼亞交易所 DX.Exchange 在 2019 年首次開始上線這種形式的資產。幣安因法律問題于 2021 年 7 月取消了發行，但 FTX 于 2022 年 7 月向其 FTX.US 用戶推出了股權代幣。

美國CFTC主席：FTX砍掉中間商的想法是市場結構的潛在“演變”:金色財經報道，關于FTX砍掉美國加密貨幣衍生品的中間商的提議，美國商品期貨交易委員會（CFTC）主席Rostin Behnam說，這個想法可能標志著市場運作方式的“演變”。Behnam表示，他無法評論該機構何時可能對該提議作出回應，也無法評論該機構可能傾向于哪種方式。他說：“這是加密貨幣空間和傳統金融的獨特交叉點。我認為這是潛在的——我強調的是‘潛在的’——市場結構、創新和顛覆演變的另一個階段。”

此前，FTX提議允許交易者直接向其美國比特幣期貨交易平臺交納保證金，而無需通過中間經紀商。（CoinDesk）[2022/10/15 14:28:47]

通過使用 Chainlink 這樣的預言網絡，股票價值可以在沒有中介的情況下完全在鏈上代幣化。

例如，DeFiScan.Live 將 dGME 合成資產作為鏈上代幣進行交易，可使用 DefiDollar（DUSD）進行贖回。這是一個由 Curve.Fi LP （流動性提供者）代幣支持的穩定幣指數產品。

由于與 CM-Equity AG 的合作關系，FTX 提供了實物股票支持的股權代幣。這意味著，FTX 是中介的中介。換句話說，股票交易所是 CM-Equity AG 中介的基礎設施，而 CM-Equity AG 是 FTX 等加密交易所的基礎設施。此外，與鏈上的合成資產不同，FTX 版本的股權代幣與 CM-Equity AG 提供者綁定。

Alameda錢包地址向FTX交易所轉入約3068萬枚USDC:6月27日消息，數據顯示，Alameda: FTX Deposit錢包地址（0x83a127952d266A6eA306c40Ac62A4a70668FE3BD）于北京時間6月27日10:07向FTX交易所轉入約30676452枚USDC。[2022/6/27 1:33:36]

與合成資產不同，FTX 股票代幣提供股息，但沒有其他股東特權，如投票權。這就引出了一個問題，既然 FTX 已經破產并陷入了各欺詐糾紛，那么該交易所的股權代幣將何去何從？

最早，用戶可以像在 Robinhood 上交易普通股票一樣使用股權代幣進行交易。股權代幣也由 CM-Equity AG 提供。然而，由于市場延遲問題和收盤時間的下滑，真實股票和股權代幣之間的價格并不是 100% 一致的。

在贖回方面，幣安已經用穩定幣結算了其股票代幣，并支付了適用的贖回費。作為一家基礎設施中介，CM-Equity AG 不贖回 FTX 股票代幣，這在該公司的官網上有明確說明。

相反，FTX 使用總部位于瑞士的 Canco GmbH 公司作為其衍生品合約（包括股權代幣）的結算方。4 月 12 日，Canco GmbH（FTX Switzerland）——托管第三方經紀公司的股票的金融中介機構，成為 FTX 集團申請破產的 100 多家公司之一。

FTX宣布推出Visa加密借記卡:1月21日消息，FTX官方宣布推出Visa加密借記卡，持卡人可以在全球數百萬商戶中使用自己的加密貨幣進行支付，而且是零費用。FTX不會收取任何行政費用或交易處理費用，FTX賬戶中持有的加密貨幣將在POS交易時自動轉換成對應的法定貨幣。[2022/1/21 9:03:26]

這意味著，FTX 股權代幣的所有者在通過常規的 KYC 程序后成為了 FTX Switzerland 客戶，包括地址證明和面部驗證。

更重要的是，FTX 股權代幣是否在美國作為證券發行。盡管有 14 億美元的 BTC 負債，但 FTX 在破產申請中沒有列出任何比特幣情況。

CM-Equity AG 負責用實際股票支持 FTX 股權代幣。那么，負責美國證券市場的美 SEC 將核實 FTX.US 作為主要股東是否提交了一份內部表格。

SEC 的表格 4 規定，使用該表格是為了讓公眾“了解內幕人士在公司證券中的各種交易”。這包括衍生證券和可轉換證券。SEC 提供了多個交易代碼，其中一種可以將股權代幣作為衍生證券。

FTX交易所流入2.9萬枚ETH，價值1.1億美元:12月14日，KingData數據顯示，FTX交易所流入2.9萬枚ETH，價值1.1億美元。[2021/12/14 7:39:12]

來自SEC。

此外，鑒于 SBF 承認使用了交易所的原生 FTT 代幣來杠桿化用戶的資金，可能情況是，FTX 的股權代幣的整個產品線都以同樣的方式進行了杠桿化。股權代幣本來可以被用作 FTX “紙牌屋”的支撐機制。

根據比特幣和 GME（GameStop）股權代幣的情況，現在越來越多的人擔心 FTX/Alameda 使用裸空交易來打壓資產價格，以支持 Alameda 的山寨幣投資組合，而無需按規注冊這些活動。

（Odaily 星球日報注：裸空交易指的是投資者并不借入股票而直接在市場上賣出根本不存在的股票，在股價下跌時再買回股票而獲得利潤的投資手法。）

這與美國證券交易委員會主席 Gary Gensle 多次拒絕基于現貨的比特幣 ETF，轉而支持基于期貨的 ETF 相一致。由于 Gensler、機構和 SBF 的捐贈活動之間有如此多的聯系，FTX 的余波如何解決還有待觀察。

金融分析師 Peter R Hann 在推特上對 FTX 的合成代幣提出批評，暗示經紀人可能無法找到相關資產。

FTX交易所已在Airbnb進行IPO之前交易其代幣ABNB:FTX交易所已在住宿預訂平臺Airbnb進行IPO之前交易其代幣ABNB。FTX首席執行官Sam Bankman-Fried表示，ABNB沒有在納斯達克上市，而是IPO之前的衍生產品。他強調，現在可以進行交易。ABNB是限時代幣，有效期至Airbnb上市第一天結束。（Coinpost）[2020/12/9 14:42:44]

另一位推特用戶 Sanjeev Kale 指出，對沖基金正在積極使用合成股票來拉低大公司的股價，這些公司有大量的做空行為。

Kale 在推特上寫道：“FTX 代幣實際上是賣空者/貸款機構創建/使用無限制合成資產來搞垮 AMC 和 GameStop 的重要途徑。這就是他們如何在 2021 阻止逼空風險的原因。現在，隨著 FTX 破產，這個方法沒法采用了。隨著 AMC/GameStop 的復蘇，擠壓潛力可能會更大。

（Odaily 星球日報注：逼空風險（short squeezes）：如果某只股票有大量空頭倉位，股價漲幅太大，賣空者就會被迫平倉，遭受損失。這種大量買盤甚至會推動更多買盤，導致股價持續上漲。）

Kale 解釋了合成代幣的交易如何在操縱 GameStop 基礎資產的價格方面發揮了重要作用：

“代幣是衍生品，但不是傳統意義上的看漲期權或看跌期權，在這種情況下，有一個做市商承擔交易的另一方，持有股票頭寸敞口，要么做多要么做空。代幣是現成的合約，不影響基礎資產，但可能會影響基礎資產。這是一種本末倒置的情況。”

當衍生品交易時，股票經紀人收取一種叫做“股票借貸費用”的東西，這是把股票借給做空者做空股票所收取的費用，這被稱為“借貸成本”。借入費用的成本越高，借入股票的難度就越大。

從本質上說，這些股權代幣讓對沖基金有了底氣：“看，這里有 1000 萬股股權代幣，可以贖回為真實的股票”。這降低了借貸成本，因為股票可以被定位，讓人安心。

Etherscan 上合成 GameStop （GME）代幣的合約顯示，有 10,000,000 個合成 GME 代幣在以太坊區塊鏈上流通。這意味著，在賬面上，FTX 應該擁有同等數量的 GME，但 FTX 官方服務條款文件的聲明表明，情況并非如此。

Etherscan上的GME代幣截圖

據 FTX 網站稱，所有股權代幣據稱都由 FTX Switzerland 保管。當然，如果 FTX 的股權代幣實際上是一對一支持的，就像官方聲明所稱的那樣。以特斯拉為例，SEC 將在文件中公開顯示這些股票的機構持股情況。

這些現貨代幣由 FTX Switzerland 托管的特斯拉股票支持。如果需要，它們可以用 FTX Switzerland 贖回相關股票。”

FTX對股權代幣的免責聲明截圖。

然而，在納斯達克官方網站上，并沒有將 FTX Switzerland 列為 1000 萬 GME 代幣的機構持有人，而在納斯達克官方網站上，公司被法律要求列出其持有量。這意味著 1000 萬股 GameStop “股票”憑空印出來了。

納斯達克網站上的機構GME持股截圖。

在 FTX 網站上的通用聲明之外，通過深入了解 FTX 自己的股權代幣服務條款和關鍵信息文檔，可以發現注明部分股票的買家無權要求交付基礎資產。”這最終意味著 FTX 在網站上故意撒謊和誤導客戶，直接違反了自己的服務條款。

GameStop 對價格的操縱，加上 FTX 的劣跡斑斑的操作行為，可能也是 Elon Musk 在推特上強烈抨擊 SBF 的重要原因。如果機構使用股權代幣做空 GameStop 這樣的公司，那么它們很有可能也會使用股權代幣做空特斯拉這樣的公司。

眾所周知，馬斯克討厭將做空作為投資工具，還曾指責比爾·蓋茨做空特斯拉股票。

總結來看，為了防止其他債務人清算 Voyager 的加密資產并引發后續拋售，FTX 可能購買了一些資產作為另一種虛假的價值支撐。最終 SBF 的龐氏似乎負債過高，無法扭轉局面。

FTX 的帶來的市場混亂和附加損害還在繼續。

本文來自 Toknist & the Chainsaw，原文作者：Tim Fries & Tom Mitchelhill，由 Odaily 星球日報譯者 Katie 辜編譯。

來源：星球日報

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