BTC:加密貨幣關注度提高 衍生品市場目前仍不飽和_ETH

摘要

加密貨幣衍生品市場目前仍不飽和，未來發展潛力巨大，尤其是期權市場，估計有50倍至100倍的提升空間。原因包括以下2個方面：

外匯市場的期權交易規模約為現貨的15%，而BTC期權交易規模僅占現貨的0.76%，未來BTC期權市場將會有20-25倍的提升空間。此外，除BTC期權和ETH期權外，我們相信將會出現以其他幣種為標的的期權產品，這會帶動加密貨幣期權市場規模進一步擴大；

隨著時間的推移，民眾整體對加密貨幣的關注度和接受度會不斷提升，將會有越來越多的民眾進入加密貨幣市場，帶動加密貨幣的整體市場規模不斷增長，保守估計加密貨幣現貨市場在未來每年將保持20%-30%的增長速度，預計在未來3年將會有約1倍的增長空間。

此外，越來越多的機構投資者已經進入加密貨幣市場，導致更多資金流入加密貨幣市場，我們認為加密貨幣機構化的趨勢仍會持續。

前Komainu總裁擔任迪拜加密貨幣監管機構CEO:金色財經報道，Henson Orser擔任迪拜虛擬資產監管機構的首席執行官。Orser曾在日本銀行的加密貨幣項目Komainu擔任過兩年的總裁。迪拜虛擬資產監管局（VARA）成立于2022年3月，負責向加密貨幣運營商發放許可證，并對迪拜酋長國的該行業進行監管。Orser在1月3日上任后成為該組織的首位首席執行官，將迪拜建立為加密貨幣和元宇宙運營商的中心。[2023/1/11 11:06:44]

自第一枚BTC問世以來，加密貨幣已有超過10年的發展歷史。在這段時間里，BTC價格上漲了數百萬倍，總流通市值超過2000億美元，超過很多國家貨幣的市值，并被美國聯邦法院定義為“貨幣”。BTC的繁榮推動著整個加密貨幣市場的快速發展，也帶來了加密貨幣的投機需求和對沖需求不斷上升，加密貨幣衍生品已成為加密貨幣市場的必要元素。我們判斷加密貨幣衍生品市場現在仍不飽和，未來發展潛力巨大。

當前加密貨幣總市值約為3631.14億美元:據金色財經數據顯示，全球加密貨幣總市值約為3631.14億美元。加密貨幣市場中占比排名第一的是BTC，市值約合2395.3億美元，當前市值占比為65.97%；

ETH排名第二，市值約合463.53億美元，當前市值占比為12.77%；

XRP排名第三，市值約合111.55億美元，當前市值占比為3.07%。[2020/10/24]

一、與外匯市場相比，加密貨幣衍生品市場占比提升空間巨大

最近一年，BTC和ETH現貨日平均交易規模分別約為114億美元和45億美元，BTC和ETH期貨日平均交易規模分別約為112億美元和19億美元。目前，加密貨幣期權的市場規模整體仍比較小，BTC和ETH期權日平均交易規模分別約為0.61億美元和0.04億美元，即使近期市場較為波動，BTC和ETH期權的日交易規模分別超過了1億美元和0.4億美元，但從市場占比來看，期權市場的日交易規模仍不足現貨市場的1%。

歷史上的今天 | Circle支付4億美元收購加密貨幣交易所Poloniex:2019年2月27日，在克里姆林宮官方網站上公布的文件，俄羅斯總統普京再次發布了為數字資產行業制定法規的截止日期，他已下令政府在2019年7月之前執行加密貨幣法規。

2018年2月27日，金融科技創業公司Circle支付4億美元收購加密貨幣交易所Poloniex，并將重組后的Poloniex定位為Coinbase在美國市場的直接競爭對手。

2018年2月27日，日本金融服務廳（FSA）正在考慮修改相關的法律和法規，以便對日本國內的ICO進行管理，因為在日本的ICO活動日益普及。[2020/2/27]

但從趨勢上來看，近一年BTC和ETH期權的交易量都在不斷上升，占現貨交易量的比例也在逐步提高。

在外匯市場中，現貨交易規模占外匯交易的30.13%，類期貨交易規模占外匯交易的65.36%，期權交易規模占外匯交易的4.51%。類期貨交易規模是現貨交易規模的2.17倍，期權交易規模約占現貨交易規模的15%。2020年1月至7月，BTC和ETH期權的平均交易規模分別占現貨交易的0.76%和0.15%，由此可見，BTC期權現貨比將會有約20倍左右的提升空間。

聲音 | Circle CEO：最近的加密貨幣市場波動是由于人們試圖在價格增長之后獲利而引起的:據Cointelegraph消息，加密貨幣金融服務公司Circle的首席執行官Jeremy Allaire表達了他對BTC作為投資者避風港的樂觀態度：“很明顯，像比特幣這樣的非主權數字資產對那些有興趣將資金轉移到可以自己控制的地方的人來說很有吸引力，機構累積者，個人，特別是那些對資本管制存在強烈關注的司法管轄區或環境中的個人。最近的加密貨幣市場波動可能是由于人們試圖在價格增長之后獲利而引起的。上周對于股票來說是一個重大的避險周，在此之前，有很多數字資產持有者的廣泛投資組合受到重創。 \"[2019/8/20]

此外，從目前的期權結構來看，加密貨幣市場的期權交易標的主要為BTC，占到整個市場的90%左右，ETH僅占10%，但從圖5也可以看出，ETH的期權交易規模占比在不斷提升。隨著期權市場的成熟，我們相信加密貨幣期權市場也會像期貨市場一樣，出現以其他幣種為標的的期權產品，從而導致期權市場進一步擴大。

動態 | 瑞士加密貨幣智能卡生產商Tangem完成1500萬美元種子輪融資:瑞士加密貨幣智能卡生產商Tangem完成1500萬美元種子輪融資，投資方為日本數字資產風險投資公司SBI Crypto Investment。[2019/1/21]

二、民眾接受度不斷提升，整體市場將持續增長

近年來，民眾對于加密貨幣的接受度不斷提升。2018年年底，英格蘭銀行發起了一項問卷調查“如果在圣誕節收到錢作為禮物，你最喜歡的方式是什么?”。其中有67%的人選擇了數字貨幣，23%的人選擇了現金，8%的人選擇了銀行轉賬，2%的人則選擇了禮券。

BlockchainCapital在2019年做過一個調查，發現聽說過BTC的民眾占比從2017年第三季度的77%上升到了2019年第一季度的89%，熟悉BTC的民眾占比從2017年第三季度的30%上升到了2019年第一季度的43%，且年輕的民眾對BTC的熟悉比例最高。

民眾對于BTC的認可程度也在不斷上升，2017年第三季度，僅有的30%的民眾將BTC視作正面的創新，而到了2019年第一季度，該比例上升到了43%。

據統計，截至2019第一季度，美國約有2,700萬加密貨幣持有者，約占美國總體人口的9%。其中，年輕人更加愿意持有加密貨幣，18-34歲年齡段約有18%持加密貨幣比例最高。

綜上所述，可以預見隨著時間的推移，民眾整體對加密貨幣的關注度和接受度會不斷提升，將會有越來越多的民眾進入加密貨幣市場，帶動加密貨幣的整體市場規模不斷增長。

三、機構投資者紛紛進入，帶動更多資金流入加密貨幣市場

越來越多的機構投資者已經進入加密貨幣市場，導致更多資金流入加密貨幣市場。

2020年6月，富達投資對歐美國家機構投資者的研究報告顯示，在774名受訪者中，有36%的受訪者表示擁有數字資產或其衍生品，相較2019年的22%上升了14%。

2020年5月，PaulTudorJones表示要將其超過1%的資產配置到比特幣上，其旗下的TudorBVI基金可能會在資產中持有個位數百分比的比特幣期貨。

Grayscale成立于2013年，是首支主動接受SEC監管的加密數字貨幣基金，目前已推出BTC、ETH、ETC等多支主流數字資產信托基金。截至2020年7月29日，Grayscale的資產管理規模已超過51億美元。

Grayscale是私募信托，僅合格投資者可以投資，如圖10所示，84%的投資者為機構投資者。從Grayscale不斷上升的管理規模來看，機構投資者對加密貨幣的參與熱情在不斷上升。

加密貨幣市場機構化的趨勢仍會持續。

對加密貨幣感興趣的機構投資者會越來越多。根據富達投資的研究報告，未來5年，91%的機構投資者會對數字資產持開放態度，預計將至少0.5%的管理規模配置到數字資產上。此外，隨著新冠肺炎疫情在全球蔓延，經濟持續低迷，諸多國家通過降息甚至采取負利率政策來刺激經濟發展。這樣的經濟背景也會促使機構投資者對于加密資產的接受度不斷提高，愿意將資金投入加密貨幣市場以對沖通脹風險。

加密貨幣市場的基礎設施在不斷完善，為機構投資者進入加密貨幣市場掃清障礙。2018年10月，富達成立全新子公司富達數字資產服務公司，2019年3月，該子公司開始為對沖基金、家族基金、養老金、捐贈基金和其他機構投資者提供加密貨幣托管服務。Coinbase在2018年5月開始托管服務，并于2019年8月以5500萬美元收購Xapo托管業務。2020年7月，美國貨幣監理署表示國家銀行和聯邦儲蓄機構可為客戶提供加密貨幣托管服務。

機構投資者對加密貨幣衍生品的需求將會持續上升。CME和BAKKT的母公司洲際交易所都擁有著大量的機構投資者資源，會根據機構投資者的需求推出相應產品。CME和BAKKT分別在2017年12月和2019年9月推出比特幣期貨，自推出以來，CME和BAKKT上比特幣期貨的未平倉規模不斷創出新高。此后，BAKKT和CME又相繼在2019年年末和2020年年初上線了比特幣期權。由此可見，機構投資者對加密貨幣衍生品的需求在不斷的多樣化。

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