DCG:金色觀察丨如果DCG真欠Genesis10億美元 GBTC會被解散嗎_GENE

文/degentrading， 譯/金色財經xiaozou

如果DCG確實欠了Genesis 10億美元，那我們就麻煩大了。（注：11月21日推特用戶Andrew表示，DCG通過一張此前未披露的、對潛在投資者隱藏的本票，對子公司Genesis欠款超過10億美元。）

如果DCG欠Genesis10億美元的傳言是真的，而且只有當此傳言為真，那么我以下要說的就說得通了。

如果DCG欠了Genesis的錢，它將無法甩掉Genesis而繼續運營，別忘了還有灰度。

分析 | 金色盤面：QTUM/USDT向下跌幅較大:金色盤面綜合分析：QTUM/USDT在最高處向下跌幅達到0.7美金，跌幅達到14%。預計在4.5美金處可能遇到支撐位振蕩。注意后續是否跌破支撐位，一旦跌破將有可能持續下跌。[2018/8/18]

Barry (DCG CEO)的帝國會直接受到威脅，因為灰度是DCG的子公司，如果母公司違約，所有子公司的資產都可能被扣押。

問題的關鍵是欠款總額，10億美元。

我們計算灰度產品的所有資產管理規模，大約為100億美元。按2%的管理費計算，大約是2億美元。然而，這筆管理費用有加密delta敞口。

分析 | 金色盤面：FGI恐慌指數上升至18:金色盤面綜合分析：FGI恐慌指數上升至18，昨日市場普漲給投資者找回了部分信仰，市場人氣有小幅恢復跡象。但從盤面來看BTC在6600的位置受到空頭阻擊下行回調，所以仍要注意風險。[2018/8/16]

在其峰值時期，DCG能夠將估值提高到100億美元……考慮到灰度貢獻了10億美元左右的管理費用，而Genesis的收益可能是10億美元左右……是牛市市盈率的5倍。

FTX暴雷后，機構投資者對加密貨幣愈感恐慌。現在倡導支持加密貨幣確實是有職業風險的。所有那些曾經深信加密貨幣的人都被證明是錯的。

分析 | 金色盤面：BTC/USD 30分鐘走勢面臨通道壓力:金色盤面綜合分析：BTC/USD 經過夜盤大幅反彈之后，價格逼近通道上軌，短線壓力明顯，如果不能突破，注意回調風險。[2018/8/15]

因此，我甚至懷疑灰度業務是否能達到3倍市盈率，考慮到收益有加密delta敞口，即使以3倍價格出售灰度，DCG也只能籌到6億美元。

如果他們找不到買家怎么辦？DCG的唯一辦法就是解散灰度。

這是因為DCG持有約2800萬股GBTC股票，通過解散灰度或GBTC，他們可以直接籌集約28m *（15-8）美元（凈值交易價值）。計算出來大概是2億美元……還是不夠，但在找不到買家而破產的局面下，這將是他們唯一的出路。

買入灰度可能面臨的問題是tradfi中的聲譽風險。考慮到只有一個周末的時間來解決這個問題，加之人們對加密貨幣的風險確實不那么感興趣，任一報價都可能是低于平倉的超低報價。

如果解散GBTC，將向市場釋放約100億（以當前估值計算）的拋售壓力。這是因為按照規定，在解散信托時，他們將出售BTC換取美元，并返回美元。因此，將有60萬比特幣進入到市場中。

昨天，Jump拋售了5000萬ETH，FTX黑客拋售了2500萬ETH，把ETH價格從1220美元拉到了1120美元……試想一下，100億的BTC會有多大威力。

Silvergate在其15億SEN貸款項目中有30億的比特幣作為抵押品。也存在有被清算的風險。

總之，如果DCG確實欠下Genesis10億美元，那么它將沒法繼續運營或切斷與灰度的聯系而繼續保持灰度業務。Barry也不太可能讓哪個善意的白衣騎士在這樣的市場情況下做出10億美元的承諾。如果GBTC解散，我們就有100億美元的BTC拋壓。

所以，是的，又要面臨BTC賣壓了。

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