TVL:DeFi行業飛速增長 如何避免TVL指標的誤導性_TVL

隨著DeFi行業推動了當前加密行業的繁榮，TVL幾乎成為一個標志性的指標。新聞標題上顯示著令人驚嘆的數字增長：40億美元，60億美元，70億美元，感覺每周都有新的記錄被打破。

該指標是用來強調DeFi領域的增長，但它可能嚴重夸大了增長速度。在牛市中，它夸大了資產的增長，而在熊市中則夸大了資產外流。當價格上漲的影響被排除在等式之外時，市場的真實情況才會顯示出來。

為什么價格飛漲導致TVL增長

Midas Investments創始人推出了新的DeFi金融平臺Locus Finance:金色財經報道，已關閉的托管加密投資平臺Midas Investments的創始人Iakov Levin推出了一個新的DeFi金融平臺Locus Finance。Locus Finance在一份聲明中表示，Locus最初將提供三種基于以太坊質押、DeFi增長和Arbitrum交易的收益產品。

Midas Investments成立于2018年，在2021年的鼎盛時期積累了超過2.5億美元的管理資產。2022Midas 損失了超過5000萬美元。

同年12月，Levin宣布關閉Midas Investments。[2023/7/24 15:55:36]

TVL衡量項目的智能合約中出現了多少資金，類似于傳統行業中的存款和儲備金。它的度量標準為TVL=A*P，即代幣數量乘以這些代幣的當前價格。

多鏈DeFi管理平臺Krystal現已支持Solana網絡:12月27日消息，據官方消息，多鏈DeFi管理平臺Krystal宣布現已支持Solana網絡，用戶可通過流動性聚合器Jupiter Aggregator在Solana鏈上管理投資組合、發送和接收資產與交換。此外，SmartSwap與其他聚合DEX不久后將上線。[2022/12/27 22:11:06]

因此，我們可以很容易地想象一個情況，當代幣的數量保持不變甚至減少，但TVL由于價格上漲而增加。這就是為什么這個指標會如此具有誤導性。

觀點：以太坊網絡還沒有為DeFi做好準備:隨著DeFi項目紛紛涌向以太坊，專家們警告稱，該網絡還沒有準備好支持這股狂熱。前對沖基金經理，奧地利加密交易平臺Morpher的創始人Martin Froehler表示，盡管以太坊是DeFi的“ （區塊鏈行業）最好的東西”，但網絡的當前能力還不夠。Froehler認為以太坊是最去中心化的智能合約平臺。但是由于網絡仍然存在問題，開發人員不得不尋找解決方案以應對這些問題。 許多業界人士認為，以太坊沒有預料到DeFi的炒作，即使即將到來的以太坊2.0網絡升級，該網絡仍然沒有準備好為DeFi服務。以太坊2.0應該會提高性能，但是其高昂的Gas價格可能會嚇退新用戶。盡管以太坊區塊鏈面臨挑戰，但Martin Froehler仍然表示“ DeFi將繼續存在”。（Cointelegraph）[2020/9/27]

以ETH為例。它被許多DeFidapp接受為抵押品，并占其TVL的很大一部分。在過去的90天里，以太坊的價格大幅上漲。

這反過來也反映在接受它的項目的TVL中。那么TVL的上漲是活躍增加的結果，還是價格飆升的反映?

考慮價格因素的影響

為了更清楚地了解情況，我們可以鎖定90天前的價格。這揭示了TVL的變化完全取決于余額總量，它描繪了一幅更為真實的動態演化圖景。

考慮TVL和調整后的TVL之間的差異。TVL仍然顯示出增長的狀態，但并沒有之前那么陡峭。實際上，TVL增長的45％左右可以歸因于價格變化。

在TVL排名的前五名dapp中，只有Curve顯示出其調整前TVL和調整后的TVL之間的值較為相似，即便如此，價格變化也占增長的近15%。

對于Synthetix來說，價格變動占了增長的80%以上。這些差異凸顯了TVL指標本身的誤導性。

后續影響

重要的是要考慮調整后的TVL對行業分析的意義。它揭示了真實的增長狀態，并與相關指標相結合，可以準確地描述生態系統中的活躍狀態。

例如，從圖表中可以看出，UAW自8月中旬以來增長一直處于停滯狀態。再加上TVL的增長速度減慢，這就對DeFi的發展展示了截然不同的觀點。

此外，了解價格變動對項目資產的影響對于風險分析至關重要。例如，對于Uniswap這樣的項目，TVL由流動性池中的資產組成。在價格飆升期間，該價值可能會迅速增長，甚至于誤導用戶對資產流入和可用流動性產生錯誤的預期。

不斷增長的市場促進了開發工作。許多項目已經為其DeFi板塊籌集或正在籌集資金。但是，如果對市場增長的期望是基于調整前的TVL，則可能與現實的實際需求嚴重脫節。

這并不是說DeFi沒有以驚人的速度增長。調整后的TVL在過去90天里增長了3倍。然而，調整前的TVL價格變化所造成的影響，其數據本身就誤解了實際增長速度，甚至助長其出現泡沫增長。

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