FIN:FinNexus 推出 「MASP 模式」去中心化期權，了解其特性與競爭優勢_EtherNexu

FinNexus的MASP模式獨特之處是期權定價模型和AMM機制結合，并將不同基礎資產和不同類型的期權保證金放到一個流動池中。

撰文：SpikeChen

兩年前當CEX呼風喚雨之時，訂單薄模式的DEX還在苦苦掙扎，AMM模式下的DEX已經悄然將雙方的競爭幾乎帶入了同一個級別。近期眾多CEX先后推出期權產品，布局衍生品賽道，拓展資產類型和業務范圍，而同時出現的去中心化的期權產品也用獨特的創新從一開始就顛覆著傳統期權的游戲規則。如果說之前中心化和去中心之爭是去中心化的追趕之路，現在很多領域DeFi的創新已經有加速超越的趨勢。

FinNexus獨特的MASP模式

FinNexus一個月前就公布了其新版的期權產品的業務模型——MASP模式，現在正式的公測版本已經開啟，我們通過該文一睹其真容。MASP模式的全稱為MultiAssetsSinglePool，官方解釋該模式是將期權定價模型和AMM機制結合的全新期權開立及流動性機制，該模式另一個創新之處在于，將不同基礎資產和不同類型的期權保證金放到一個統一的流動池中為期權交易提供保證金支持和流動性支持。

Uranium Finance攻擊者將50萬枚DAI從BNB Chain跨至以太坊:5月17日消息，據 PeckShield 監測，標記為 Uranium Finance 攻擊者的地址通過跨鏈流動性協議 Synapse Protocol 將 50 萬枚 DAI 從 BNB Chain 跨至以太坊網絡。[2023/5/18 15:10:45]

MASP模式期權交易的優勢

我們先看一下MASP模式下的期權購買與傳統期權有什么不同：

這是傳統的期權交易界面，也就是期權獨特的T型報價界面，相比于現貨，T型界面極其復雜，左側選擇不同的行權時間都對應一個單獨的T型報價，每一個T型報價中，不同的行權價格又分別對應看漲和看跌兩個類型，兩個類型中再分別對應買價和賣價。

單從傳統或者中心化期權的報價界面來看，復雜程度就很高。

加密貨幣交易網絡Apifiny將通過SPAC在納斯達克上市:1月27日消息，加密貨幣交易網絡 Apifiny 集團將通過 SPAC 的形式，以 5.3 億美元收購殼公司 Abri SPAC I. Inc，實現在納斯達克上市。

Apifiny 集團總部位于紐約市，成立于 2018 年，其提供一個面向機構的交易網絡，可在 25 個交易平臺進行全球價格發現、提供自動化做市商流動性以及機構級安全性和合規性。Apifiny 與多家數字資產交易平臺建立了合作關系，包括火幣全球站、OKX、Kucoin、OKCoin 和 Blockchain.com。（CoinDesk）[2022/1/27 9:17:40]

在FinNexus的界面中，期權報價界面大大簡化，用戶通過簡單的操作輸入行權價和行權日期，期權類型就能完成購買的操作。非常簡潔，單從操作性上來說，去中心化產品優于中心化產品還是很少見。

2000萬枚USDT從未知錢包轉入Bitfinex:據Whale Alert數據顯示，北京時間8月6日19:06, 2000萬枚USDT從TRg4p開頭的未知地址轉入Bitfinex交易所，按當前價格計算，價值約2013.9萬美元，交易哈希為：10f0558a89cb18ea1b8461cbdcc0f890e561a37a3613d7a48a12a5d23e1ce741。[2020/8/6]

實際上界面的改進只是表象，能將界面優化的原因是MASP模式在后面進行支撐。理論上來說期權不同的行權價和不同的行權時間可以組合出無數個期權，無數的期權流動性就是個問題。因此在傳統的T型界面中，CEX將期權的行權時間和行權價進行了有限的設置，例如行權價50美金一檔，設計20檔，覆蓋1000美金的波動范圍，蘋果股票這樣的高流動性期權可以設計更多的更密集的檔位，對于比特幣期權來說，目前在Deribit上125美金-250美金一個檔位，共20個左右行權價格。而其中50%左右的行權價是沒有流動性的，基本就是個擺設了。

3951枚BTC從Bitfinex交易所轉出:Whale Alert數據顯示，北京時間5月4日22:35, 3951枚BTC從Bitfinex交易所轉入3Avybq開頭地址，按當前價格計算，價值約3469.6萬美元。[2020/5/4]

FinNexus的MASP模式，將期權的定價過程由合約的公式進行控制，理論上合約可以根據任意的行權價格和行權時間開立出期權，因此我們可以看到在上面的界面中，期權的行權價可以選擇到2位小數之后。經過選擇以后，合約會自動計算出所選條件下的期權的購買價格。實際上這里不是MultiAssets了，理論上是UnlimitedAssets.

在另一個去中心期權項目OPYN，實際上是將傳統期權的模式照搬到合約里，為了確保流動性，期權種類非常少，少的連T型賬戶都不需要。

SinglePool等于多幣種期權保證金池流動池

動態 | 近1000萬枚USDT自一未知地址轉至Bitfinex:據Whale Alert檢測，9,999,960枚USDT (價值10,056,645美元)自一未知地址轉至Bitfinex。[2019/9/17]

FinNexus選擇的期權的流動性怎么保證，一定能買到嗎？官方說明中MASP另一個優勢就是SinglePool,買方所購買的期權是沒有對手方的，對手方是SinglePool,這個Pool的作用一方面是期權的保證金池，另一個作用是流動性池。這樣只要在保證金能夠覆蓋的范圍內，期權的流動性是無限的。也就是說如果目前保證金池的大小可以支持開立100萬美金的期權，那用戶可以在任何時間成功買賣100萬美金以內的期權。

我們可以看到在Pool的界面能夠顯示目前池子的變化，大小以及保證金率等數據。官方目前還沒有公布正式版本保證金率會是多少，測試版本中保證金率非常高超過了400%。如何平衡資金利用效率和期權行權的安全估計是保證金率設計的關鍵所在。按照FinNexus以往對于金融產品的嚴謹態度，可能初期保證金的行權安全的優先級要高于資金利用率。

目前的公測版本，加入池子可以支持FNX，ETH，USDC，WAN四個幣種，因為FinNexus近期剛把通證分配調整為70%用于挖礦和Dao社區激勵，后面對于新增入池的幣種應該會以投票的形式進行。

從FinNexus的MASP模式可以看出加入保證金池子的用戶成為集合的期權交易對手方，也是期權池的LP并且會得到一個LPToken——FPT，FPT的凈值變化反應LP的收益情況——收益主要來源于買方付出的期權費和交易手續費。

在另一個去中心化期權項目Hegic上面，他的池子分成了兩個，看漲期權用ETH作為單一的幣種的池子，看跌期權用Dai作為單一幣種的池子。兩個池子相對來說對單個池子的風險更大，池子內部無法對沖掉一部分風險，LP在選擇的時候會計較糾結進哪個池子。在同樣的保證金率的情況下，資金利用效率也會低。

FinNexus的池子提供了挖礦激勵的功能，LPToke-FPT除了可以分享期權費產生的收益還同時獲得了挖礦獎勵，對用戶比較友好的是，當獲得FPT的時候，挖礦自動開始，并不需要再對FPT進行挖礦操作。

FinNexus的通證分配情況

根據FinNexus最新的通證分配方案，總量5億，具體比例如下

70%-挖礦激勵，逐年釋放用于DEX流動性挖礦及SinglePool挖礦4.5%-運營開銷，Gas費等支出6.1%-前期已銷毀與0x0000地址中5%-團隊及創始投資人5%-保險池，用于不可預知風險的最終托底資金1.7%-機構投資人，一年線性釋放2.7%-當前流通量上述分配方案比較好的體現了DeFi社區共建的特點，也兼顧了安全性和長期運營和激勵的考慮。

FinNexus的風險及想象空間

MASP模型一旦成功將是DeFi領域又一個重大的創新，其對于去中心化衍生品的意義相當于AMM機制對于DEX的意義。風險在于模型是否能夠確保安全的情況下良好的運行，并且期權定價機制的有效性如何被不斷驗證和改進。基于FinNexus團隊專業的金融能力和開發能力，快速調整和改進MASP模型的空間很大。

對于BTC這樣品種的中心化期權也剛剛開始，雖然交易量屢創新高，但是由于流動性原因，現在的定價機制仍未成熟。如果去中心化期權能在一開始就有定價爭奪的優勢，將是DeFi與Cefi競爭的關鍵一步。FinNexus也是在去中心化期權中唯一推出BTC期權的產品，根據MASP的原理，理論上FinNexus可以不斷的增加期權基礎資產種類，比如其他Token甚至傳統金融資產衍生品，從這個想象空間來看，雖然賽道不同，有點Synthetix的意思。

所有人都看到隨著DeFi基礎資產的成熟，市場必將進入高級金融產品領域——衍生品。不知不覺中你會發現，不想之前，在DeFi衍生品領域，DEX和CEX的競爭似乎是同時起跑的。

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