Curve團隊與社區間的信任危機,給了倡導公平代幣分發和社區治理的Swerve反超機會,但流動性優勢很可能只是一時,真正的考驗是未來能否能帶來令人信服的產品。
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撰文:RyanWatkins,Messari研究分析師編譯:LeoYoung
要說過去幾天市場上有任何預示,那就是大家開始對最近的DeFi分叉潮出現幻滅感。SWRV、CREAM和SUSHI等近期熱門DeFi分叉相比過去七天幣價下跌了30%,有些跌幅甚至高達80%。可謂是大洗盤。
那么分叉是否合理?
許多DeFi分叉沒有新意,就是圈錢游戲,并不是真正的競爭,而有些卻是合情合理。Swerve便是其中之一,本文將詳細闡述。
Sweatcoin開發商Sweat Economy完成1300萬美元融資:7月28日消息,健康和健身應用Sweatcoin開發商Sweat Economy完成1300萬美元融資,Spartan Capital領投,Electric Capital、OKX Blockdream Ventures、Goodwater Capital和GSR Capital等參投。Sweat Economy將利用這筆資金擴大其原生代幣SWEAT在其生態系統中的使用,包括在Sweatcoin應用程序中。(TheBlock)[2022/7/28 2:44:06]
Swerve是什么分叉?
Swerve在9月3日宣布分叉穩定幣自動做市商(AMM)互兌平臺Curve。Swerve的發起源起Curve的8月發行治理代幣爭議。直到發行代幣,Curve一直得到DeFi社區的青睞,但由于代幣發行管理不佳,預挖受到指責,項目的聲譽下降。而且為了稀釋Yearn在CurveDAO的50%投票權,Curve創始人在DAO鎖定大量CRV代幣,讓自己的投票權達到79%,其聲譽更是一落千丈。同時,因超高通脹CRV代幣價格持續緩慢下跌,以完全稀釋流通量計算,估值仍舊高達數十億美元。
Curve分叉Swerve Finance被“交給社區”,團隊轉向新項目Boot Finance:2月3日,Swerve Finance多簽持有者以及其discord頻道版主chickenpie347發文指出,Swerve團隊將項目交給社區,并轉向新項目Boot Finance,專注于“一個全新的方向、新的代幣經濟以及新的路線圖”。目前網上并未有Boot Finance的相關信息,僅建立了一個discord群組。文中,chickenpie347將Swerve的失敗歸結于創始人John的消失,代幣經濟學本身的問題以及多簽持有者存在利益沖突等。據悉,Swerve是Curve的分叉項目,于2020年9月上線。Swerve對Curve的協議做出了相應改善,比如把所有供應量分配給LP,所有的token將在6年內分發完畢。Pantera Capital 風投合伙人Paul Veradittakit親自發文夸獎,也被Andre Cronje(AC)稱作設計十分明智;FTX創始人SBF以及知名DeFi投資人Arthur0x都是Swerve的多簽持有者。[2021/2/3 18:48:02]
簡言之,社區和Curve團隊之間的信任每況愈下。
Swerve宣布將為參與鏈上投票用戶補償20美元的ETH:1月21日,Curve分叉項目Swerve官方發推宣布,將為所有參與鏈上治理投票的用戶補償價值20美元的ETH,以彌補用戶參與投票的Gas成本。該補償決定適用于當前的投票以及即將到來的投票。[2021/1/21 16:41:04]
SushiSwap的上線鼓舞著社區領導分叉,倡導公平代幣分發和社區治理。一支匿名團隊力圖解決當前Curve的問題而進行分叉。其公開的宣傳如下:
我們將推出Curve分叉項目Swerve,100%社區所有。
項目沒有預先部署合約,沒有爭議的預挖,沒有創始人控制多數治理投票,沒有可疑的團隊投票,沒有30%團隊「股份」,沒有幾十年的代幣分發計劃……都沒有。
動態 | 亞利桑那州接受Sweetbridge為監管沙盒項目之一:據bitcoinexchangeguide消息,根據亞利桑那州政府昨天發布的一份聲明,當地總檢察長辦公室已經接受加密貨幣借貸平臺Sweetbridge為該州金融科技沙盒計劃的前三個項目之一。[2018/11/7]
來源:Swerve
Swerve的主要不同之處是:
更公平、透明的SWRV代幣分發。所有代幣獎勵給流動性提供者(LP),沒有預留給創始團隊、顧問和風險投資機構優化發行方案。協議上線前兩周預先大額獎勵,之后獎勵下降,分發曲線變緩Swerve在9月4日上線,用戶可用穩定幣為Swerve提供流動性,「收益耕種」獲得SWRV代幣獎勵。在高額獎勵和有說服力的故事之下,Swerve兩周累積美元穩定幣流動性800萬美元,遠超Curve。
流動性戰爭?
自Swerve上線,Curve總流動性沒有大幅下降。這就意味著Swerve流動性主要是新資金,而非源自Curve的流動性。
那這就產生個問題:Swerve流動性資金是要追逐穩定幣高收益?還是看好分叉協議而伺機囤積治理代幣?畢竟獎勵從19日開始大幅降低,兩周分發900萬枚代幣變為900萬枚代幣一年分發。過去兩周市場波動劇烈,持有現金放在Swerve賺取三倍收益獲得很大吸引力。
來源:Swerve
獎勵下降后流動性變化不確定,而SushiSwap可作為參考案例,分析獎勵下降后的流動性留存問題。
隨著SushiSwap高額獎勵下降,SushiSwap的流動性從最高14億美元下降58%至6.1億美元。盡管只是一個數據,但可用來參考分析Swerve獎勵下降后未來流動性的趨勢。
流動性敏感度和相對價值
總鎖倉量(TVL)并非完美基本估值指標。但AMM的明確目標就是盡可能有效建立和使用資產負債表,增進大額交易,降低滑點,因而TVL至少可用以評估效用。
如此而言,Swerve的美元穩定幣資金池總流動性已比Cureve所有美元穩定幣資金池流動性高28%。這就意味著交易員在Swerve上就能獲得美元穩定幣的最佳兌換報價,這里交易體驗更好。按市場資金總量指標,SWRV交易價格大幅折價。這就表明市場要么懷疑Swerve流動性會隨獎勵同步下降,或市場只是低估SWRV價值。
如上所述,SWRV獎勵下降后的留存流動性更能評估SWRV與CRV交易的風險回報。通過SushiSwap的流動性下降評估Swerve獎勵下降后的流動性,再與Curve比較一年后市值與總鎖倉量比值(Year1MarketCapitalization/TotalValueLockedratio),大致判斷Swerve現有流動性價值,可以作為估值參考依據。
Swerve對決Curve
對AMM而言,流動性也并非全部。在如此早期的領域,協議不斷演化最緊要。簡單復制成功協議的代碼僅能復制功能,而難以復制發展路線。
目前Swerve并未與Curve完全形成差異化,流動性優勢很可能只是一時。Swerve分叉Curve的理由充分,社區也熱情高漲。除了獎勵下降后保留流動性以外,真正的考驗是未來能否能帶來令人信服的產品。
分叉容易,建設難。
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