STAK:區塊鏈衍生品解構分析：現貨和 Staking應該怎么操作？_ING

Overview 概述

Staking 幾乎是區塊鏈世界最特殊的產品，它提供了可預期的現金流和相對固定的收益。即便這樣類似于傳統金融市場債券的產品，背后依然隱藏了容易被忽視的風險。也正是這些原因導致了該類產沒有成為區塊鏈世界中最主流的產品。而傳統金融市場，債券的規模遠遠大于其它金融產品規模。這其中的原因是什么？應該如何操作 Staking 和現貨將在本文給出數據和結構分析結果。

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Staking 結構解析

POS 共識機制下的各區塊鏈幾乎都有 Staking 服務。從著名的 EOS 到各種沒聽過名字的項目都提供了 Staking，但抵押率、收益率和周期各不相同。究竟是否應該交易或持有這樣的資產？是否持有現貨更合適？要回答這兩個問題，需要先從 Staking 的結構上理解什么是 Staking 才能進一步判斷是否應該持有，在什么條件下持有。下面以最著名的 EOS 為例我們將 EOS 的 Staking 進行拆解。

意大利政府將為區塊鏈項目提供約4600萬美元補貼:金色財經報道，意大利經濟發展部宣布，從9月開始，某些區塊鏈項目將有資格申請高達4600萬美元的政府補貼。該部門表示，公共或私人研究公司能夠向政府申請資金，用于開發與人工智能、物聯網和區塊鏈技術相關的項目。該基金的初始預算為4500萬歐元（約4600萬美元）。該部門部長GiancarloGiorgetti表示，我們支持公司對尖端技術的投資，目的是鼓勵通過管理模式實現生產系統的現代化，這些管理模式越來越相互聯系、高效、安全和快速。（Cointelegraph）[2022/7/6 1:54:00]

根據公開數據 EOS 基本信息如下：EOS 市值：$ 2,623,135,000Staking 名義收益率：1.78% (年化)Staking 率：58.4%最高價格（近一年）：$ 8.56最低價格（可能值）：$ 0平均價格（近一年）：$ 3.86假設以平均價格買入 EOS ，也就是 T0 時刻價格為 3.86。現在比較如果持有現貨和將持有的 EOS 做 Staking。這兩種情況收益情況的對比。先給出價格和收益表。

馬來西亞交易所運用區塊鏈技術發行債券 建行參與內部測試:位于馬來西亞的中國建設銀行分行，參與了一項馬來西亞交易所運用區塊鏈技術發行債券的項目。該金融科技項目現已完成概念認證（proof-of-concept）。　　該項目名為“海港計劃”（Project Harbour），12月3日，新加坡金融科技公司STACS宣布了上述最新進展。STACS是該項目的技術供應商。（財新）[2020/12/3 23:00:08]

僅憑表格數字還難以直觀看出區別，我們畫出 PAYOFF 圖更直觀對比這兩個產品。

聲音 | 于佳寧：區塊鏈和共享經濟結合能夠讓共享經濟升級為價值共享:據《中國經營報》消息，火幣大學校長于佳寧接受采訪時表示，區塊鏈和共享經濟結合能夠提高信息流通和資源利用的效率，讓共享經濟從簡單的信息分享升級為價值共享。區塊鏈分布式記賬技術可以更好地對共享單車分布、損毀的數據進行存儲，智能合約技術可以實現對用戶的智能化獎懲，這些技術有助于提高共享單車的運維效率，降低成本。于佳寧認為，這些從技術上來說不難實現，但需要一些比較精確的物聯網設備來支持。[2018/10/27]

請注意到紅色方框的部分，對比總結如下：

現貨和 Staking 表現出的斜率不一樣（僅考慮價格因素的情況下，Staking 收益更高，損失更小）

起始點都是 0 （當 EOS 價格歸零，現貨和 Staking 也歸零，最大損失為3.86）

動態 | 美國區塊鏈公司Engima將推遲主網發布時間:據Coindesk消息，美國區塊鏈公司Engima計劃推遲主網發布時間，以此對其發展線路做出修改。該公司此前曾計劃在第三季度末之前，將協議部署在“live ethereum”網絡或“mainnet”上。今年夏天，該協議在ethereum“testnet”上發布。[2018/9/21]

EOS 的價格越高，Staking 和現貨的收益差就越大

現貨和 Staking 的收益都和 EOS 價格線性相關并且斜率不隨價格變化而變化（其它衍生可能會因為時間、價格等因素導致收益率發生變化）

僅從 EOS 價格因素分析，將 EOS 做 Staking 明顯優于僅持有 EOS。Staking 損失更低，收益更高，并且隨著價格的上升收益將更大于現貨。但現實是 EOS 的 Staking 率也只有 58.4% 既沒有占到 80% 以上的 Staking，也不是不是所有項目中最高的。這個結果和 Staking 的優勢矛盾。我們進一步對這個現象進行分析。

野口悠紀雄：區塊鏈和因特網的發明同樣重要:由東京區塊鏈研究會、日中青年促進會等機構主辦，日本區塊鏈推進協會等協辦、AiFC株式會社承辦的“2018亞太區塊鏈峰會”在日本東京開幕。日本區塊鏈產業重量級人物——著名經濟學家野口悠紀雄教授在其名為《由數字貨幣和區塊鏈技術引發的社會變革》的演講中明確表示：區塊鏈是非常重要的發明，甚至跟因特網的發明是同樣重要的。[2018/3/26]

現貨和 Staking 應該怎么操作

僅分析 EOS 的價格數據還不能完全了解 Staking。我們將時間和價格因素都納入分析，得出近一年 EOS 的歷史統計數據，就能更好的分析并判斷應該如何操作該類資產。我們根據近一年的行情推導出概率分布，再根據統計原理說明具體操作方法。

我們從交易所拿到每日的收盤價做出行情圖：

由于對于收益計算、標準差等統計描述數據沒有統一的標準，為了簡單表達趨勢和主要思路，我們僅用價格做分布。根據近一年收盤價數據我們得出主要的統計描述數據為:標準差：1.41均值：3.87中值（中位數）：3.56眾數：3.70最大值：8.57最小值：1.77極差：6.80分組數：24組距：0.28根據各分組情況我們畫出數據直方圖：

根據統計描述數據和數據直方圖我們可以看出，該分布不是正態分布。是一個正偏，低峰的分布。大多數的點分布平均并且比較散。

為近一步觀察收益的正負情況，以均值 3.87 作為假設的買入點，觀察收益的正負的情況，圖示如下：

圖表中的縱軸的 1 表示：EOS 價格高于平均價格；0 表示：EOS 價格低于平均價格。橫軸為日期。

從該圖可以觀察到幾點：

大多數情況下 EOS 的價格低于平均價格

價格高于平均價格的周期很短

近一年 EOS 價格高于平均價的周期為：

根據以上數據可以看出以 EOS 為代表，總結出以下結果：

EOS 價格波動劇烈

EOS 價格上漲或者高于平均價格的次數少，且周期非常短

EOS 給的 Staking 名義收益率低

根據各節點和項目方反饋，當標的資產（如：EOS）價格上漲時，Staking 的數量會急劇增加。也就是說，價格上漲時人們更愿意進行 Staking。

由于 EOS 價格波動劇烈，并且持續上漲周期短，而人們更愿意在價格上漲時進行 Staking，導致了一旦 Staking 就會出現因為 EOS 價格下跌導致 Staking 雖然收到了更多的 EOS ，而對 USDT 出現虧損。概況來說，因為 EOS 本身的市場風險遠高于 Staking 收益，所以投資 EOS 的 Staking 一定是虧損的。

但這并不是最終結論，如果我們并不是以交易為目的而是長期投資，那么 Staking 的收益是高于持有現貨的。這一點， Staking 和 現貨對比圖已經說明。

Conclusion結語

由于持有資產的目的不同，導致了具體行為和收益的差異。如果以交易為目的，那么就不應該持有 Staking。因為 Staking 的名義收益不能覆蓋該資產的市場風險。如果以長期投資為目的， Staking 是不錯的選擇，因為將獲得 Staking 的名義收益率，用長期持有對沖短期的市場波動。

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