OMP:挖礦「雙刃劍 」劈出DeFi后時代_DEFI

DeFi最初在2020年被人廣泛注意還是因為一次安全事故。

2月15日和19日，貸款協議bZx接連遭受黑客攻擊，黑客先后使用多個協議組合實現套利，致使數百萬美金流失。盡管項目受損，但也從另一方面讓外界注意到DeFi這種「套娃」式的組合性。

在之后的半年內，用戶的注意力已經不在安全性上，Compound以流動性挖礦掀起財富效應，Balancer、Curve等DeFi協議紛紛跟進。而后，YFI、Yam等公平分發代幣的項目出現，更是激起了「全民Farming」的熱情。

人們以抵押穩定幣、主流資產或提供流動性的方式，種葡萄、做壽司、腌泡菜。從以太坊上成長起來的協議模式，被人在EOS、波場、幣安智能鏈上復制。這一波挖礦狂潮如同加速度，推著DeFi登上加密資產市場的主舞臺，成為整個2020年最熱門的話題。

9月，DeFi開始降溫。截至10月29日，以太坊DeFi資產總市值較9月1日的高點跌去42.78%。即便如此，DeFi仍然給行業留下深刻影響，從主流的中心化交易所將之當成基建搬入業務板塊就可見一斑。

「DeFi沒涼，只是回歸到平穩發展期了。」面對DeFi的退潮，Maker中國社區負責人潘超如此評價，在他看來，DeFi泡沫被戳破是一件好事，行業開始關注除了激勵之外的發展路線。?

可以看到，包括Uniswap、Synthetix在內的DeFi協議開始探索Layer2擴展解決方案，一些從業者將精力放在NFT、預言機等領域的創新上。

耕耘5載，DeFi歷經無名時代，穿越牛熊，而后依托流動性挖礦在2020年進入主流視野。盡管這其中有諸多泡沫，但DeFi的可行性和發展潛力得到驗證。這塊新生的市場進入了下一階段的征程。

Marathon Digital和Zero Two建立合資企業，在阿布扎比建造比特幣挖礦設施:5月10日消息， 比特幣礦企 Marathon Digital 和 Zero Two 宣布建立合資企業 Abu Dhabi Global Markets JV Entity（ADGM），該合資企業將在阿拉伯聯合酋長國首都阿布扎比建造大規模比特幣挖礦設施，最初將開發和運營兩個數字資產挖礦站點，總容量為 250 兆瓦，將用清潔能源證書抵消非可持續生產的電力。ADGM 實體的股權包含 Zero Two 的 80% 和 Marathon Digital 的 20%。[2023/5/10 14:53:49]

黑客攻擊意外啟蒙DeFi「套娃」

在Compound用流動性挖礦點燃DeFi爆發的引線之前，DeFi更引入注目的是幾起黑客攻擊事件。

2020年初，經過近5年的迭代蟄伏，去中心化金融領域幾顆明珠愈發閃亮，Maker、Compound、Uniswap、Balancer、Aave、dYdX等協議在2019年實現了用戶規模和資產規模的大幅增長，以低滑點和低手續費為主打點的去中心化穩定幣交易所Curve于1月上線。各「協議」間互相組合、套利的「樂高」玩法先被黑客盯上了。

今年2月，DeFi貸款協議bZx在一周內遭遇兩次攻擊，黑客空手套走超百萬美金。細究發現，黑客在充分了解DeFi的情況下，針對單一協議漏洞進行攻擊后，出了一套組合拳。

在第一起攻擊中，黑客分別使用了dYdX、Compound、bZxFulcrum、Kyber、Uniswap等多個DeFi協議套利1271ETH，價值超32萬美元。「簡單來說，黑客利用了bZx的合約漏洞，借了大筆錢，然后在bZx接入的Kyber和Uniswap上操縱價格，套利成功。」Maker中國社區負責人潘超表示。

美國一位特斯拉車主用 Model 3“挖礦”:1月10日消息，美國威斯康辛州一位特斯拉車主通過其 2018 年購入的特斯拉 Model 3進行“挖礦”賺取加密貨幣，每月收益達400-800美元。他通過將逆變器插入位于汽車中控臺的 12 伏電源插座為計算機供電，此外還將互連的圖形處理單元或 GPU 連接到特斯拉的“后備箱”，通過汽車的內部電池運行這些機器。 該男子表示，當以太幣的價格在 2021 年達到頂峰時，自己每月凈賺 800 美元。（CNBC）[2022/1/10 8:38:37]

在這起攻擊發生的三天后，黑客再次出現，又一次調用了包括Synthetix在內的多個DeFi協議，最終成功獲利2388個ETH，時值約64.4萬美金。

時至今日，類似的安全事件仍時有發生。10月26日，Harvest遭受了閃電貸攻擊，更早前，?借貸協議Lendf.me被盜，Balancer也曾因閃電貸攻擊遭受損失。?

不過，從2月份bZx安全事件開始，DeFi協議之間的組合互操性，意外因黑客的出手被廣而告之，「套娃」屬性開始被外界悉知。

流動性挖礦帶來蝴蝶效應

6月15日，加密世界的主流人群將目光聚焦在主流幣減產后的市場表現時，一個對DeFi發展頗有意義的歷史事件發生。知名借貸協議Compound宣布開啟流動性挖礦，用戶參與借貸即可挖得COMP代幣。將「交易挖礦」改造到鏈上的玩法，就像是蝴蝶扇動翅膀，帶來了一場DeFi的大爆發。

流動性挖礦啟動后，COMP代幣第一時間上線Uniswap。次日，COMP的流通市值便超越Maker的治理代幣MKR的市值，坐上了DeFi協議市值榜首。

財富效應讓Compound短時吸引了大量用戶和資金涌入。據「藍狐筆記」統計，截至7月5日，Compound總存款超過13.9億美元，大約比20天前增長10倍，貸款總額超過7.7億美元，大約比20天前增長30倍；存款人數達到30616，借款人數達到4248。?

Chia全網有效算力4881PiB 挖礦產出564,458?枚:金色財經報道，據chiaexplorer數據顯示，2021年5月13日，Chia當前全網有效算力為4881PiB，活躍礦工數為212,095，目前XCH總量21,564,458枚，挖礦產出564,458枚。當前每天每TiB算力可產出0.0019個XCH，1TiB算力挖出1個XCH需要花費約1年166天11小時。據歐易OKEx行情顯示，當前XCH報價為1618美元，日內漲幅20%。[2021/5/15 22:05:36]

開啟流動性挖礦后?Compound鎖倉資金大漲

與此同時，COMP也走出了以太坊上的DEX范疇，登陸了包括OKEx、Coinbase、幣安在內的數十家中心化交易所。現象級項目的「出圈」加速了DeFi這個版塊的知名度。

流動性挖礦并不是一個新模式。這個術語早在幾年前由CoinFund的創始人JakeBrukhman提出，他討論了「GeneralizedMining」的概念，流動性挖礦的巧妙之處在于，某一網絡有特定需求如流動性供應時，用戶提供流動性便可獲得代幣獎勵。許多人也將其稱為「收益耕種」。

這種激勵模式一經Compound發起便迅速風靡。去中心化交易所Balancer迅速跟進，以類似方式發行BAL代幣，它的流動性也從6月5日不到2000萬美元，增長到7月5日的1.4億美元，一個月時間內增長了大約7倍。而后，Curve、Bancor、Thorchain、mStable、bzx、Kava等協議也加入了流動性挖礦大軍。

DeFi的故事走到這里，相比此前一年一蹣跚簡直是加速度。7月初時，DeFi仍只是一些機構和早期DApp玩家參與的游戲，多數投資者還沒有搞清楚DeFi究竟是什么？流動性挖礦怎么玩？一些關于DeFi的線下普及活動和線上分享討論，讓DeFi從小眾到大眾地蔓延開來。

金色相對論 | dForce創始人：DeFi挖礦最根本的問題是會導致資產負債表錯配:7月16日消息，在今日舉行的金色相對論中，針對“上線幾天的Compound憑借 “COMP作為一種治理權益，目前是以一種類似饋贈的方式，獎勵給使用Compound進行借貸的用戶，作為補貼手段，COMP背后似乎并沒有價值支撐，如何評價這種借貸即挖礦的方式？這種流動性挖礦的補貼手段，會像Fcoin一樣出現崩盤嗎？”的問題。

dForce創始人楊民道表示，所有的挖礦行為，首先的大前提是產品本身有用，這個是區別于空氣和業務冷啟動的根本區別。因為dForce之前有做過類似Compound的借貸產品，流動性挖礦還沒搞之前，業務量接近Compound的三分之一，我們對Compound的協議邏輯比較了解。他們的產品在沒有挖礦之前，鎖倉額已經不小, 排在前三，所以搞挖礦，即使COMP的價格是0，對他們本身的產品也沒影響。

Compound的挖礦和Fcoin的早期挖礦我兩者都參與過，他們還有一個重要的區別， DeFi的挖礦行為都是在鏈上的，公開透明，抵押物、借款額、分發完全都是透明的，Fcoin的機制完全是一個黑盒子。

所以，不會像Fcoin那樣崩盤。 但是，收益率會下降到一個市場平均的利率水平。

早期我挖COMP的年化能到200%，現在都基本是只有10%不到，個別的資產比如DAI的挖礦收益會更高。我覺得DeFi挖礦最根本的問題是，會扭曲資產負債表，如果長期化，會導致資產負債表錯配。[2020/7/16]

「套娃」挖礦開啟DeFi小牛市

「Compound流動性挖礦是一個導火索，但不是引爆點。」潘超之所以如此看待，是因為他覺得Compound當時還是少數人的游戲，直到YFI上線之后，「雪球」才滾大，讓更多人加入進來了。

金色相對論 | 褚康：挖礦獎勵減半和固定供應的設計使比特幣區別于傳統貨幣:在今日舉行的《危機向左，信仰向右》的比特幣減半特輯之資本篇的直播中，針對“減半后比特幣的通脹率將小于很多國家央行的通脹目標，各位嘉賓怎么看這次的比特幣減半”的問題，犇睿資本創始人褚康表示，我們剛經歷過減半的過程。大家估計都還沉浸在那一個激動的時刻。特別是今天，比特幣又從8000美金的回調中上升到9800美金。現在我已經在開始講比特幣第四次減半的故事了，將于2024年進行，屆時區塊獎勵將減至3.125個比特幣。挖礦獎勵減半和固定最大供應的設計使得比特幣區別于傳統貨幣，其通過不斷降低比特幣的發行速率的設計，使得其在理論上產出成本逐步升高。從投資的角度來看，2019年年底的時候，我個人其實并不特別看好此次減半的邏輯，因為資金層面不支持。但疫情的突然爆發帶來了峰回路轉。“稀缺性”是火箭本身，因為疫情而造就的貨幣超發，則是助燃劑。這就注定了未來會有一波牛市，是“情緒+資金”層面的雙重共振。[2020/5/14]

7月18日，DeFi協議yearn.finance正式推出子治理代幣YFI，用戶可以通過給平臺的聚合流動性池提供流動性來獲得代幣。與Compound這類早期募資并給投資人分發代幣不同，YFI采取了一種極具區塊鏈精神的代幣分發方式，0私募、0預挖，總量30000枚代幣全部通過「挖礦」產出，并開啟DAO治理。

YFI面世后，迅速得到眾多幣圈大V熱捧。它的業務模式也極具創新，yearn.finance主打聚合器概念，可智能將其期望借出的代幣在dYdX、Aave、Compound之間自動分配劃轉，來讓用戶獲得最高收益，這個產品后來被人形象比喻為「機槍池」。

YFI進入主流加密世界視野，主要源于它夸張的漲幅和幣價。根據非小號的數據，YFI登陸市場5天后便從3美元突破1000美元；又用一個月時間，幣價被推上了8900美元，相當于0.72個BTC；在登陸主流CEX后，YFI繼續上漲，最終于9月13日超過44000美元，約等于4.15枚BTC。?

超越比特幣價格，放在以前，不過是各種項目幣喊出的口號，吹出的牛皮，畫的大餅。結果，被2020年DeFi賽道的YFI做到了。?

YFI最高漲超44000美元?

這段歷程，幾乎是DeFi板塊最高光的時刻。在此期間，Yam掀起的「套娃」挖礦模式進一步推升了市場熱情。

8月12日凌晨3點，DeFi項目Yam.finance開啟流動性挖礦。與Compound、YFI這類協議內自挖礦的模式不同，Yam開設了8個流動性挖礦池，用戶可以抵押YFI、Weth、COMP等資產參與「挖紅薯」。

上線初期，挖YAM代幣的最高年化收益達到了22000%。包括BitMEX創始人AuthurHayes在內的各路人馬，都當起了「農民」，爭挖頭礦。僅6個小時，Yam鎖倉資產價值達到2億美元。

「紅薯效應」下，可用作挖礦的抵押資產們齊齊上漲，「套娃」模式開始顯現威力。幣圈大V「超級比特幣」將其稱為「美麗的泡沫新世界」。

盡管最終Yam因增發Bug僅瘋狂了36個小時，但它卻成了「全民Farming」的開端。類似的「套娃」挖礦項目大批涌現，越來越多「老韭菜」學習鏈上操作，成為「農民」。人們以抵押USDT、主流資產或提供流動性的方式，種葡萄、做壽司、腌泡菜……

這股收益耕作帶起的DeFi浪潮也蔓延到EOS、波場、IOST等公鏈，甚至中心化交易所的代表幣安也快速研發了幣安智能鏈，吸引DeFi協議。

Justswap、DFS、Defibox、Coral、SUN、BESTKITCHEN等項目出現在這些公鏈上。而中心化交易所也紛紛以月均10個的速度上線DeFi代幣，整個DeFi生態空前繁榮。一個值得關注的里程碑是，9月1日，Uniswap總交易量超過100億美元，創造了屬于DEX的記錄。

根據歐科云鏈的數據，6月1日至9月1日的三個月間，以太坊DeFi項目總市值從31.5億美元增長至177.4億美元，整體漲幅達到463.17%。DeFi的崛起帶來了一波屬于DeFi資產的小牛市。

泡沫破碎?DeFi再度進入平穩發展期

三個月間，區塊鏈行業無人不談DeFi，它成了區分「新韭菜」和「老韭菜」的分界線，似乎不參與DeFi就要被時代拋棄。

但在「收益耕作」的大爆發中，人們發現，不少項目冒出頭來只是「為了挖礦而挖礦」，并不產生實際價值，本質上玩的仍是資金游戲。與此同時，Uniswap等DEX上也出現了很多無團隊、無審計、無開源的三無假協議，被稱為「土狗」項目，各種騙局和亂象附著在DeFi熱土上。

Defibox基金會中文區代表Denny參與了多個挖礦項目后認為，DeFi市場缺乏理性，大多流動性挖礦本質是零和游戲。

市場走勢也印證了泡沫存在。進入9月，DeFi項目代幣齊齊下跌，曾經因流動性挖礦爆火的SushiSwap治理代幣SUSHI從最高13.4美元跌至2美元以下，如今僅報價0.65美元。包括YFI、COMP、BAL在內的多數DeFi資產價格都遭遇腰斬，參與DeFi項目的收益率急降，這波小牛市幾乎走到尾聲。

9月17日，天王級項目Uniswap以空投發幣的方式再度掀起市場熱情，治理代幣UNI從約2美元最高漲至8.66美元，DeFi市場又經歷了幾日的歡騰。不過，Uniswap最終還是沒能單騎「救市」。臨近10月，DeFi開始全面降溫。

歐科云鏈數據顯示，10月29日，以太坊DeFi資產總市值為101.5億美元，相比9月1日177.4億美元的高點，跌去42.78%。

以太坊DeFi資產總市值較高點縮水42.78%

「投機少了，熱錢走了，資產價格和市場熱度就會下降。」潘超笑稱，地心引力開始發生作用了。他認為，此前DeFi資產漲得太夸張，跌下來是一種價值回歸，如今DeFi并不算涼，只是回歸到一個平穩發展期，泡沫戳破是一件好事，DeFi技術上的發展更樂觀，行業開始關注正確的路線。

近一個多月時間，一部分人開始將目光轉向以BTC為代表的主流資產市場，另一部分人則繼續鉆研DeFi領域的不同業務版塊，包括預言機、NFT等等。?

YearnFinance創始人AndreCronje也繼續著他的DeFi實驗，10月28日，他推出了去中心化鏈上服務外包網絡——Keep3rNetworkv1測試版；EOS網絡上則誕生了Organix這樣的去中心化合成資產發行與交易協議。?

與此同時，為了解決以太坊gas費較高等問題，眾多DeFi協議正競相探索Layer2擴展解決方案。Uniswap正在開發V3版本，其創始人HaydenAdams表示V3將「解決所有問題」；Synthetix也在邁向L2Synthetix，9月份，該協議進行了兩次升級，旨在降低gas費用。?

「這波DeFi的小爆發已經完成了歷史使命，」潘超表示，越來越多人開始關注DeFi，學習鏈上操作，很多開發者鉆研如何構建創新DeFi應用，生態壯大了。

當然，在潘超和Denny看來，DeFi距離真正的普及應用還比較遠。

在Denny的構想中，DeFi的理想世界是，用戶可以持有主流的數字資產隨時隨地借款、貸款、交易、抵押。現實世界不容易實現的金融服務，可以通過區塊鏈很快實現，做到金融普惠。「當用戶規模達到世界人口2%即1.5億的時候，DeFi可能會有真正的大規模爆發，我預計需要一兩年的時間。」?

比太錢包開發者文浩向蜂巢財經透露，作為錢包服務商，他也一直在做錢包的迭代升級，讓錢包做到更安全和好用，幫助用戶更容易接入區塊鏈世界。在他眼中，當以太坊2.0逐漸落地，基礎設施完備，DeFi作為基礎金融服務會有長期的數據增長。

2015年至2020年間，DeFi一步步探索去中心化借貸、交易、「銀行」等場景，其間既有Maker、Aave、Uniswap這樣的探索者留存至今；也有以德EtherDelta、BitShare這樣的項目在完成啟蒙使命后淡出歷史舞臺。

縱觀DeFi五年來的發展，它歷經了無名時代，穿越牛熊，而后依托流動性挖礦在2020年進入主流視野。盡管這其中有諸多泡沫，但DeFi驗證了它的可行性，向外展現出潛力。?

潘超希望，人們可以逐漸忘掉「DeFi」這個詞，隨著DeFi和CeFi逐漸結合，底層協議越來越成熟，中心化資產和實物資產與DeFi世界無縫連接，用戶可以無感地獲得DeFi帶來的高效和便利。

當人人不再提DeFi這個概念而是使用它時，DeFi的時代才算真正到來。

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