區塊鏈:從5家代表性美股上市區塊鏈企業財報看如何度過熊市_INB

2022 年以來，全球經濟增長放緩，美國等國家通脹高位運行，地緣沖突持續，新冠疫情仍然在世界多地肆掠。納斯達克指數從 2021 年末的 15700 點下跌到 2022 年 10 月的 10600 點，下降幅度達到 32%。美股上市的諸多區塊鏈企業的股價也較高點大幅下降，本文選取 5 家有代表性的美股上市區塊鏈企業，利用其公開的財務報表進行分析，看這些區塊鏈企業如何度過熊市。選取的美股上市區塊鏈企業及其股價表現如下表。

數字資產的會計核算。以上區塊鏈企業的資產負債表里，都有一項重要的資產科目，數字資產。目前，包括特斯拉在內的諸多企業，都將其持有的數字資產歸類為無形資產來進行初始確認及后續計量。按照 ASC 350，無形資產的會計準則。在資產發債表日，無形資產出現減值跡象的，可計提無形資產減值準備。 但，計提無形資產后，則不再允許轉回。以特斯拉關于數字資產的披露為例，在數字資產的章節中，特斯拉如此披露。在 2021 年共購入價值 15 億美金的比特幣，在 2021 年底計提了 1.01 億的資產減值準備。在 2021 年末數字資產的賬面價值為 12.6 億美金，但數字資產的公允價值為 19.9 億美金。

WSJ：紅杉資本將加密基金規模從5.85億美元削減至2億美元:金色財經報道，據《華爾街日報》（WSJ）援引知情人士消息稱，風險投資巨頭紅杉資本已將其加密貨幣基金規模從5.85億美元削減 65%以上，降至2億美元。

華爾街日報稱，紅杉資本今年早些時候告訴投資者，它將縮小該基金的規模以反映市場的變化，在加密市場低迷導致投資大公司的機會減少之后，該加密貨幣基金將更多地專注于支持新的初創公司。紅杉資本此前曾向FTX投資1.5億美元，但該公司于去年11月倒閉。

據消息人士透露，紅杉資本還將投資其他風險基金的生態系統基金規模削減了一半，從9億美元降至4.5億美元。[2023/7/28 16:03:19]

Marathon 公司在 2010 年 2 月成立，主要業務為開采鈾礦和釩礦。2012 年公司涉足房地產業務及專利業務。2018 年開始區塊鏈業務。其 2022 年上半年損益表簡要匯總如下。

2022 年上半年虧損 2.0 億美金，較 2021 年同期虧損增長 8 倍。在 2022 年總收入較去年同期翻倍的情況下，凈虧損主要因為數字資產價格下跌所致（合計計提了 2.32 億美金的資產減值準備）。熊市中，Marathon 并沒放慢投資步伐，共做了以下投資。

加密基金DBA Crypto將目標募資額從5億美元降至1.5億美元:6月17日消息，根據6月份提交給美國SEC的文件以及兩名知情人士的消息，加密貨幣基金DBA Crypto仍在努力啟動。

這家以機構為導向的投資初創公司此前試圖募集至少5億美元的外部資金，其目標是在2022年底或2023年初推出。其中三名核心員工已跳槽到其他加密企業。 當時的消息人士表示，DBA正在與潛在的錨定投資者進行高級對話，但其計劃沒有成功。

最新SEC文件顯示，DBA Crypto將其基金的目標募資總額從5億美元削減至1.5億美元，其旗艦DBA Crypto Fund 1在岸和離岸版本的目標募資額均為7500萬美元。[2023/6/17 21:43:57]

2022 年 7 月，Marathon 在德州的 Granbury 開始了擴張建設，預計在 2022 年底增加 14000 臺機器（總算力 42MW）。該地的總機器數量會達到 26000 臺。

2022 年 7 月，Marathon 為之前購買的機器安排了 200MW 的算力（德州 90MW&北達科他州 110MW）。這兩個地點的 66000 臺機器預計在 2023 年年中安裝上線。

融資側，2022 年 7 月，Marathon 從 Silvergate Bank 借出 1 億美金的循環貸款。

比利時金融服務和市場管理局從5月1日起實行加密監管新規:金色財經消息，比利時金融服務和市場管理局（FSMA）要求該地區的所有加密貨幣交易所和托管錢包服務從2022年5月1日其向該機構注冊。FSMA表示，已經在2022年5月1日運營的供應商必須在2022年7月1日之前通知FSMA其活動的行使，并在2022年9月1日之前申請注冊。[2022/5/2 2:44:27]

Riot 公司之前的名字為 BiOptix，是一家專注獸藥領域的生物科技上市公司。在 2017 年 10 月 4 日更名為 Riot 區塊鏈，并專注于區塊鏈業務。其 2022 年上半年損益表簡要匯總如下。

2022 年上半年虧損 3.3 億美金，而 2021 年同期是盈利 0.27 億美金。2022 年上半年總收入較 2021 年同期增長 2.6 倍，但 2022 年上半年總成本卻較 2021 年同期增長 8.7 倍。在 4.8 億的總成本中，有 4.75 億是計提的數字資產和商譽減值準備。 受數字資產價格下跌影響，對于數字資產計提了 1.26 億美金的資產減值準備。對于商譽科目計提了 3.49 億美金的商譽減值準備。會計核算中，商譽產生于企業合并中，簡單來說，反映的是收購企業對于被收購企業所有資產按公允價值購買后，仍多支付的對價。對于商譽的后續計量，減值準備的計提依賴于企業管理層的主觀判斷。2022 年 6 月底，Riot 公司管理層對于 2021 年收購的企業（ESS Metron，Whinstone）產生的 3.49 億商譽全額計提了減值準備。 

歐佩克+：將從5月開始逐步增產:歐佩克+就逐步增產達成協議，將從5月開始逐步增產。（界面新聞）[2021/4/2 19:38:26]

熊市中，Riot 公司管理層對于區塊鏈企業的持續投資卻未有放緩。除了目前算力 450MW，預計算力達到 750MW 的 Whinstone 數據中心之外，Riot 計劃在德州建設算力達到 1GW 的 Corsicana 數據中心。這項工程已經在 2022 年上半年破土動工。

Core Scientific 公司 2017 年成立于特拉華州，專注于區塊鏈業務。2022 年 1 月，通過借殼同樣位于特拉華州的上市公司 Power & Digital Infrastructure 登陸納斯達克。其 2022 年上半年損益表簡要匯總如下。

2022 年上半年虧損 12.8 億美金，而去年同期是盈利 300 萬美金。Core 公司的前兩大客戶占其收入的 46%，其中一個客戶便是 7 月宣布破產的 CeFi 平臺 Celsius，Core 公司對 Celsius 有 80 萬美金的應收賬款未收回。Core 公司上半年共計提 9.9 億美金的資產減值準備。受數字資產價格下跌影響，數字資產共計提了 2.0 億減值準備。商譽計提了 7.9 億減值準備。受股價下跌，Celsius 破產等因素影響，2022 年 6 月底，Core 公司管理層對于之前收購的企業（Atrio，Blockcap）產生的 10.5 億商譽計提了 7.9 億資產減值準備。

聲音 | 加密貨幣技術分析師：比特幣將從5月起復蘇:據CCN報道，加密貨幣技術分析師和交易員Moon Overlord表示，比特幣通常在減半發生前1年左右開始價格上漲，下一次減半日期預計為2020年5月，這意味著比特幣的上升趨勢將在今年5月開始。在這種情況下，投資者只剩下幾個月可以以如此低的價格購買比特幣。[2019/1/25]

Core 公司目前共有 182,000 臺機器（自營機器 103,000 臺 + 托管機器 79,000 臺）。計劃在未來增加自營機器 74,000 臺、托管機器 50,000 臺。Hash Rate 也將由目前的 17.9（EH/S）提高到 30.4（EH/S）。 在融資側，Core 公司與 B. Riley Principal 簽訂了股票增發協議。按照協議，可以以每股面值 0.0001 美金的價格向 B. Riley 增發價值 1 億美金的股票。

Coinbase 成立于 2012 年，區塊鏈行業絕對的先行者。公司于 2021 年 4 月完成了 Nasdaq 上市。2022 年 6 月，Coinbase 對業務完成了重組，裁員了 1100 名員工。其 2022 年上半年損益表簡要匯總如下。

受熊市影響，2022 年上半年平臺的交易量較去年同期下降 54%，總收入只達到 2021 年同期的一半。但 2022 年上半年成本卻較去年同期上漲 60%，導致 2022 年上半年凈虧損 15 億美金。2022 年上半年的技術及研發成本較去年同期上漲 7.1 億美金，其中為增加的研發人員支付的薪酬及股份支付金額高達 4.6 億美金。 而 2022 年上半年管理費用中新增的 5.1 億美金中，有 4.0 億美金為向增加的客戶服務人員支付的薪酬及其他費用。從財務報表分析清楚 2022 年上半年虧損的原因后，對 Coinbase 在 2022 年 6 月進行的較大規模裁員就不足為奇了。

盡管 2022 年上半年交易量下降明顯，但 Coinbase 月交易用戶數（910 萬）卻較 2021 年上半年的 750 萬增長 21%。Coinbase 2022 年 1 月完成了對區塊鏈安全公司 Unbound Security 的收購；2022 年 2 月完成了對衍生產品交易平臺 FairX 的收購，FairX 是美國商品期貨交易協會的會員。完成收購后，Coinbase 將能為美國客戶提供衍生交易產品。

嘉楠耘智成立于 2013 年，2019 年 11 月在美股納斯達克上市，AI 芯片第一股。也是五家上市區塊鏈企業中，唯一的一家在 2022 年上半年凈利潤為正，且較去年同期增長的企業。其財務報表，實質是一家制造業企業的報表。且制造出來的商品相當暢銷。其 2022 年上半年損益表簡要匯總如下。

2022 年上半年，在受疫情影響工廠部分時間段停工的情況下，2022 年上半年總收入較 2021 年同期翻了一倍（生產成本僅上升 45%），2022 年凈利潤較去年同期更是增長 4 倍。2022 年上半年出售的總算力達到 550 萬 Thash/s。利用位于新加坡的全球總部，開始將產品供應鏈布局于東南亞。2022 年 3 月，Canaan 公司董事會批準了價值 1 億美金的股份回購計劃。公司已經按照 3.63 美金的均價回購了接近 1000 萬美金的股份。在熊市中，嘉楠耘智的財務報表仍然非常亮眼。

熊市中，五家區塊鏈上市企業中有四家的財務報表都出現了凈虧損，反應在股價上，個別企業的股價甚至較上年末打了三折。但出現凈虧損的企業，或是直接受數字資產價格下跌影響；或是對于前期企業合并中產生的商譽，充分計提了一次性的商譽減值準備。所有五家區塊鏈上市企業并未因熊市原因，減慢投資步伐。這些企業或是增加新的生產線，或是向客戶提供更多的產品和服務，又或是開始推動研發中心的全球化進程。為這些新的投資事項，這些企業采用了股權、債權等多種融資手段。

「我們不相信現在的市場狀況會永遠如此持續下去，我們仍然用長期性眼光觀察并持續建設區塊鏈行業」— Coinbase 2022 半年報

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