Curve:五分鐘簡評熱門項目 Curve：穩定幣交易池版 Uniswap_BTC

Curve試圖利用穩定幣的特性實現比Uniswap更好的費率和交易體驗，然而其在優化費率的同時，引入了新的流動性風險。

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撰文：Evaluape

Curve是基于以太坊的去中心化穩定幣交易池，其特點在于高效而低滑點的穩定幣交易體驗，以及為做市商提供低風險的手續費收入。

優點

穩定幣種類越來越繁多，高效兌換問題是一個痛點平臺設計簡潔易懂，不涉及復雜的算法機制提供的費率相比其它平臺均有優勢缺點

并非用戶入口，更適合集成在其它產品中有各種潛在流動性問題，系統性風險較大團隊只有一人，難以繼續擴張行業

自從Bitfinex推出第一款穩定幣Tether以來，穩定幣行業一直在迅速發展，不斷涌現新的產品。目前市場上較主流的穩定幣除了Tether，還有USDC、DAI、HUSD等，且這些新晉穩定幣的市場份額也不斷在擴大，由此催生出了穩定幣之間進行兌換的龐大需求。

行情 | BTC五分鐘內上漲1.17%:BTC五分鐘內上漲1.17%，其中火幣PRO上現價為$6619.00。[2018/10/4]

穩定幣由于其發行機制及市場供求等因素，導致其幣值往往在1美元上下波動，因此相對于其它加密貨幣，穩定幣之間兌換因此也有更多通過自動做市系統(AMM)優化匯率的空間。

目前以太坊上最成功的AMM去中心化交易池是Uniswap，支持所有ERC20交易對，而實際應用中目前絕大多數活躍Uniswap交易對都是ETH與ERC20交易對，極少有雙ERC20交易對。Curve是針對穩定幣設計的去中心化交易池，與Uniswap相比能夠利用穩定幣交易對中值回歸的屬性，可以在交易量較小的情況下實現更好的流動性與滑點。

模式(8/10)

Curve里有流動性提供者和交易者兩類參與者。流動性提供者抵押代幣進儲備金池賺取利息，而交易者通過協議在穩定幣對之間兌換并支付手續費。

目前Curve共有四個資金池，分別是Compound、USDT、yToken以及BUSD。其中儲備金最充足的是yToken，占了Curve總儲備金的80%，其利率也是所有池子里最高的。Curve目前多種去中心化托管的錢包，包括fortmatic,authereum等等，在新近上線的測試版中加入了metamask、trezor等主流錢包的支持。在測試版中，Curve還內置了池子間流動性聚合的功能，用戶可以同時點選使用多個池子進行兌換。

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作為流動性提供者，為Curve提供流動性需要購買cToken或者yToken，分別是Compound及iearn.finance借貸協議推出的帶利息穩定幣代幣。這些代幣本身在各自協議都是通過抵押穩定幣資產借貸而產生利息收入的，因此Curve上的流動性提供者不僅可以獲得在Curve的池子里交易產生的手續費收入，也可以通過持有這些代幣本身獲得原協議池提供的利息收入。由于iearn.finance的年化收益本身遠遠高于其它DeFi借貸池，再加上Curve提供的額外收益，總和收益率可以達到其它協議的十倍以上。為了方便用戶組合使用yToken和Curve，iearn.finance推出了zap功能，將兩部操作合并成了一步。

作為交易者，相比Uniswap0.3%左右的交易手續費，Curve的手續費只有0.04%左右，因此Curve盡管還在測試階段，已經收獲大量資金交易。Curve中穩定幣兌換的匯率經測試，在數額很小的情況下接近市場利率，隨著數額增大逐漸趨向1:1，一旦數額超過目的幣儲備池大小匯率會異常扭曲。為了防止這種情況發生造成不必要的損失，用戶可以點選最大的滑點百分比。

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技術(7.5/10)

Curve沒有撰寫任何文檔，因此對其設計的評估來源于《深度解讀熱門DeFi項目Curve：它為什么重要？為何被「攻擊」？》一文。

Curve的核心設計是「穩定幣互換曲線」，這個曲線相對與Uniswap的互換曲線在1:1附近區間讓滑點更平緩。因此，Curve在小額交易上比中心化交易所的費率還低。

可惜，世界上沒有免費午餐，在人為降低滑點的同時，Curve同時引進了更多的風險。一旦兌換的金額接近儲備金池子的大小，引起的「極限」滑點往往比Uniswap要放大許多。這些風險在Curve上發生的流動性不足造成用戶損失數十萬美元一事中充分地暴露出來。經過此事，Curve加入了滑點保護的功能，讓用戶在下單時自主選擇可以接受的最大匯兌滑點。

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此外，Curve還有其它可能的風險尚未暴露。一方面，cToken或者yToken本身對其原生代幣的匯率是不穩定的，帶來一部分額外的匯兌風險。Curve在借用這些利息池流動性的同時，也嵌套了額外一層資產邏輯，使得潛在風險更加隱蔽。Curve協議的AMM依賴的儲備金可能會瞬間清零，造成流動性枯竭。事實上，iearn.finance數倍于其它借貸平臺的收益率目前是沒有合理解釋的，因此這種黑天鵝事件發生的可能性并不小。

目前Curve在github上有7個repo，其中主要repocurve-contract擁有249次commits，有1名貢獻者，屬于比較早期的項目。

社區生態(7.5/10)

目前,Curve在Twitter上有2813個粉絲，Telegram社群有635個成員。對于一個還在測試運行階段的DeFi項目來說,這樣的數據還算可以。

BTC五分鐘內下跌超100美元:BTC五分鐘內下跌1.12%，下跌金額為109美元，其中火幣Pro上現價為$9660.56。[2018/5/4]

Curve的穩定幣池鎖定的儲備金有800多萬美元，在DeFi資金池里已經跟Uniswap的前幾名交易對池子容量旗鼓相當，是比較亮眼的數據。

團隊(7/10)

Curve目前只有一名貢獻者，是Nucypher的CTOMichaelEgorov。根據Linkedin介紹，他本科畢業于莫斯科物理與科技國立大學應用數學與物理專業，博士畢業于澳洲Swinburne科技大學物理專業。創業之前曾在多家創業公司及Linkedin任職。

iearn項目的AndreCronje也參與了Curve的產品規劃和外部溝通，但是經歷了流動性損失事件之后AndreCronje已經離開iearn項目，并且公開表示對DeFi社區的失望。因此今后Curve很大可能性處于單槍匹馬的狀態，難以有較大的發展。

融資(6/10)

目前尚未有關于Curve的公開融資信息。

總結(7.4/10)

Curve作為新晉的DeFi穩定幣交易池項目，試圖利用穩定幣的特性實現比Uniswap更好的費率和交易體驗。借助DeFi在開發者社區中的熱度以及與iearn.finance結合實現的高額的做市商利息回報，Curve在測試階段就收獲了大量交易量和儲備資金。然而其在優化費率的同時，引入了新的流動性風險，如果匯兌金額超過儲備池大小會造成巨額損失，前不久在造成客戶損失后引起了社區的爭議。目前其團隊僅有一人，較難繼續維持項目的持續增長。

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