區塊鏈:谷燕西：比特幣的“合規溢價”預示著什么？_穩定幣代表什么生肖動物

比特幣價格最近的快速上升引起了市場的更廣范圍的關注。在今天，比特幣價格達到23318美元。比特幣的價格現在是歷史的最高點。市場中現在非常關心的一個問題是比特幣價格此后的走勢。比特幣價格的長期走勢受其基本面的影響(見我的文章“比特幣市值同互聯網泡沫有何不同？”,“再談比特幣的價值與風險”)。總的來說，長期來看，比特幣會處于一個長期上升的趨勢。但是即使是在近期，一些市場因素也表明比特幣依然存在著非常大的上漲空間。目前同比特幣交易相關的一些合規交易溢價表明依然有很大的資金量有待于直接進入比特幣。

谷燕西：比特幣的價值基礎之一就是網絡效應:2月2日消息，據Glassnode鏈上分析數據表明，比特幣交易錢包中存儲的供應量處于近2年半以來的最低水平。對此，美國力研咨詢公司創始人谷燕西表示，比特幣的價值基礎之一就是網絡效應。比特幣網絡1月份的交易量創新高，由此表明比特幣價值的繼續上漲趨勢。[2021/2/2 18:41:48]

比特幣現在還沒有成為一個主流金融交易產品。所以它依然沒有在所有的合規的交易場所中進行交易。而機構的大部分資金只能在這些合規的交易場所中進行交易。它們為了在自己的持倉中持有比特幣，只能通過間接的方式購買比特幣。這就形成了比特幣交易的一個間接的合規溢價。這個溢價可以從以下三個案例中明顯看出。

谷燕西：數字穩定幣競爭優勢是其底層清算結算系統及相應的配套設施:9月7日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章《從USDT到Libra，分析數字穩定幣的商業模式》稱，數字穩定幣的競爭優勢就是其底層清算結算系統以及相應的配套設施。譬如對于在以太坊上發行的數字穩定幣來說，經營方完全不必另外開發底層清算結算系統，支付終端方面的工作也會非常少。另外，由于以太坊的全球性，所以它可觸及的用戶的范圍非常廣。這些優勢是通常的金融機構所不具備的。與此同時，他還表示，這樣的一些優勢并不能保證這樣的機構能夠只依據穩定幣來獲得足夠的收入。對于數字穩定幣的經營方來說，只有在一個能夠充分發揮數字穩定幣優勢的具體應用場景，才能保證這個數字穩定幣的持續經營。從另外一個角度說，如果一個數字穩定幣是作為一個通用性質的數字貨幣推向市場，那么這個商業模式就很難持續下去。如果是這種情形的話，這個穩定幣的規模越大，其失敗的幾率也就越大。[2020/9/7]

首先是美國上市公司MicroStrategy。媒體最早于8月11日報道MicroStrategy使用了2億5千萬美元購買比特幣。此后這個公司不斷地大量增持比特幣，甚至通過發行債券的方式籌資6億5千萬美元來購買比特幣。現在MicroStrategy已經成為大量持有比特幣的機構之一。它的股票交易價格也出現了大幅的增長。這樣的增長從下圖可以看出。這表明股市正在通過持有這個公司的股票來間接地持有比特幣。

聲音 | 谷燕西：區塊鏈在金融市場領域的突破點是通證經濟模型的應用:CBX研究院創始人谷燕西在其微信分享群表示，

1，對全球區塊鏈和加密數字資產行業來說，習總書記的講話絕對是利好消息。

2，國內更多的商業機會會出現。應用推廣會順利很多。這個行業中的各種角色都會因此得到更好的發展。

3，率先的突破點一定是To C業務，而不是To B業務。

4，對于企業帶來最大的價值的不是區塊鏈技術，而是區塊鏈技術之上的新的商業模式。

5，互聯網對信息交流和線上商業產生巨大改變，區塊鏈會對金融市場產生巨大的改變。而此方面的突破一定是通證經濟模型的應用。

6，區塊鏈技術是否能實現巨大的商業價值，主要取決于商業定位，而不是這個技術。[2019/10/26]

此方面的第二個公司是PayPal。PayPal在10月20日宣布，它會向其用戶提供比特幣的買賣服務。自那以后PayPal的股票也出現了大幅的上升。由此可見股市對PayPal的這個策略的認可。

第三個更直接的案例是灰度比特幣信托。這個信托早在2013年就成立。但是在最近，其比特幣信托份額的價格形成了對比特幣現價的高度溢價。從以下兩圖中我們可以看出，灰度比特幣信托交易價格相對于比特幣現價已經形成了17%的溢價。這樣的一個溢價的形成，是因為很多機構投資者無法直接持有比特幣，因此它們寧愿支付高度溢價來購買比特幣信托份額，從而間接持有比特幣。由此可見這些投資者對比特幣未來走勢的判斷。

我們都知道全球的大部分資金都是通過機構進行管理的。這些機構只能以合規的方式進行運作。這些合規內容包括交易媒介，交易場所和交易產品。目前比特幣的交易無法滿足機構投資者所需的所有的合規條件，但機構投資者顯然有非常迫切的需要現在就持有比特幣，因此才產生了以上的合規溢價。這樣的溢價顯然是不會持久的。比特幣的交易最終需要滿足所有合規的條件，機構投資者才能開始持有。到那個時候，市場中就不會存在著這樣的溢價。這也表明比特幣價格會進一步地上升。

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