BAN:Bankless：反駁「以太坊合并被夸大」的四個論點_LETH幣

原文標題：《Bankless 丨反駁「以太坊合并被夸大」的四個論點》（A Rebuttal to Jordi Alexander & The Merge）

撰文：David Hoffman

編譯：東尋

上周，Jordi Alexander?在 Bankless 上發表一篇題為《Is the Merge Overhyped?（合并是否被過度炒作?）》?的文章。（詳見 ForesightNews 編譯《以太坊合并被夸大了？從這四個敘述展開》）

自從 Jordi 加入 Bankless 并幫助我們打開了 Terra 的定時炸彈（大約在它崩潰前一個月），我就很欣賞他對于市場的理性和清醒的想法。閱讀他對合并的悲觀看法是一項很好的實踐，我自己確實很難看到這一點。

然而，我認為有一些重大的事情，Jordi 要么是搞錯了，要么是過分強調了！針對 Jordi 文章中最需要被解釋的說法，我寫了一些反駁的觀點。

圖片由?Midjourney 提供

加密投資理財應用FinTron完成650萬美元A輪融資，Webster Bank等參投:6月1日消息，加密投資理財應用FinTron宣布完成650萬美元A輪融資，此輪融資由AUACapitalManagement、ConnecticutInnovations、SageVenturePartners和WebsterBank等參投，該公司迄今融資總額已接近1000萬美元。

FinTron主要向Z世代和千禧一代受眾提供個人理財服務，得益于本次最新融資，該公司將升級其激勵引擎、提升加密交易能力、并構建Neo-Bank產品，以實現加速增長并擴大規模。（Benzinga）[2022/6/1 3:56:28]

Tl;DR

因為低 gas 費而看空？不要這樣；發行量的減少才是最重要的。

由于鎖定的 ETH 過剩而看空？也許是……但我認為這被夸大了。

看空是因為收益率將會很低？別這樣；這實際上是我們正在尋找的牛市案例。

就讓我們一探究竟吧。

LBank藍貝殼將于4月15日新增部分主流代幣的BTC、ETH交易對:據官方消息，LBank藍貝殼將于4月15日14:00 新增部分主流代幣的BTC、ETH交易對，具體交易對包含 LTC/BTC、LINK/BTC、XRP/BTC、BNB/BTC、TRX/BTC、ETC/BTC、BCH/BTC、UNI/BTC、LTC/ETH、LINK/ETH、XRP/ETH、BNB/ETH、TRX/ETH、ETC/ETH。詳情見官網公告。[2021/4/14 20:19:04]

Jordi 的第一個論點是，「在無盡的加密敘事交易機會中，這只是又一個敘事交易機會」。這一論點的核心是「無論催化劑的基本面有多強大，市場總是可以比催化劑更快地搶占先機。」

我認為這是一種逃避的說法。這只是說任何事件都會被時間遺忘，一旦結束，我們就會進入下一個敘事。

這沒有給合并留下任何從根本上看漲的空間。我們還沒討論利弊，它就已經被關上了門。

在我看來，對此的反駁很容易。

以太坊合并是自以太坊本身誕生以來加密歷史上最重要的事件之一。不僅如此，它也是一個從根本上與價格和價值有關的事件。

如果有什么重大的事情足以突破「交易者要交易」的模仿，那就是以太坊合并。

ModeBanking母公司計劃于今年10月份在倫敦證交所上市:允許交易比特幣的倫敦金融科技應用ModeBanking母公司Mode（前身為R8）計劃于今年10月份在倫敦證券交易所上市。該公司還希望在上市之前向投資者籌集750萬英鎊（約合987萬美元）。

此前報道，去年4月份，R8宣布完成500萬美元融資，投資方包括Stone。今年8月份，R8將其品牌重塑為Mode，還聘請了支付寶前高管RitaLiu來領導其團隊。今年2月份，Twitter兼Medium聯合創始人ChristopherIsaacBizStone宣布投資ModeBanking。

注：ModeBanking支持美國以外的全球范圍用戶購買比特幣，不過會收取0.99％的交易費。用戶購買的比特幣會被托管在BitGo進行存儲。此外，該應用還支持即時英鎊轉帳服務。（《每日電訊報》）[2020/9/8]

如果你不相信這種觀點，可以看看?Eric Wall 的 Twitter 民意調查：

超過一半的人認為以太坊合并將會像宣傳的那樣發生。另有 32.7% 的受訪者表示，要么會出現問題，要么不會發生。

OKEx上線8個DeFi幣種：BAND、JST、REN、RSR、YFI、 wNXM、YFII、TRB:據OKEx官方公告，OKEx Defi專區上線BAND, JST, REN, RSR, YFI, wNXM, YFII, TRB， 共計8個幣種。

1. 充值時間：香港時間8月28日 12:00開放 BAND, JST, REN, RSR, YFI, wNXM, YFII, TRB充值 ；

2. 交易時間：香港時間8月28日 15:00開放BAND/USDT, JST/USDT, REN/USDT, RSR/USDT, YFI/USDT, wNXM/USDT, YFII/USDT, TRB/USDT 的市場交易；

香港時間8月28日16:00開放BAND/ETH, BAND/BTC; JST/ETH, JST/BTC; REN/ETH , REN/BTC; RSR/ETH, RSR/BTC; YFI/ETH, YFI/BTC; wNXM/ETH; TRB/ETH, TRB/BTC的市場交易。

3. 提現時間：香港時間8月31日 15:00 開放BAND, JST, REN, RSR, YFI, wNXM, YFII, TRB提現。[2020/8/28]

也就是說，62% 的人相信合并會發生，其余的人則認為不會或者會出問題。

億萬富翁Mark Cuban：期貨合約對比特幣而言是“利好的”:億萬富翁風險投資家馬克?庫班（Mark Cuban）表示，這些主要交易所的比特幣期貨交易可能會對比特幣產生積極的影響。他說：“我認為這對于比特幣而言是正面利好的消息，他們所收取的費用是至關重要的。比特幣的交易成本相對較高，如果這一次降低了交易成本，對比特幣市場將是有利的。”[2017/12/6]

現在，如果你像我、Ryan、Anthony Sassano 或任何以太坊客戶團隊和核心開發人員一樣，你會認為在 9 月 15 日發生合并的可能性大于 95%，而且它會取得圓滿成功。

如果市場定價的成功率低于 95%，那么我認為合并沒有被定價。

你可以押注，但值得注意的是，那些對合并細節有研究的人比在這個投票中回答的人更看好它的成功。

Eric Wall 的 Twitter 關注者來自許多不同的社區，因此雖然 Twitter 民意調查不是很好的數據工具，但我認為這是一個特殊情況，能夠準確地反映了社區的廣泛分布。

Jordi 的下一個論點是，gas 費用下降得很厲害。

他說得對，的確如此。

「在 8 月的最后 30 天里，ETH 價格上漲了 50% 以上，gas 消耗量每天僅為約 1300 ETH。」

通過這一點，EIP 1559 的銷毀率變得可以忽略不計，這對 ETH 成為超健全貨幣的說法產生了不利影響。??

他還認為，gas 費永遠不會回到 DeFi Summer 或 NFT Mania 的水平。智能合約和 NFT 銷售機制都變得更加高效以及 gas 費得到優化，并且 L2 生態系統也更加發達，準備好吸收大量 L1 區塊空間需求。

他是對的！

我完全支持 Jordi 的論點，即 200+ gwei 的 gas 價格時代已經結束。

但我也認為目前 8-12 gwei 平均 gas 價格范式也是偏低的。從 2021 年開始，我們正處于一個熊市中。沒有太多新的事情發生。

但只要加密貨幣的價格走勢有所上漲，gas 價格就會再次回升。總會有新的事情可以做，也總有另一個牛市將會到來。

Jordi 認為 200+ 的 gas 費用是不正常的。而我的論點是 8-12 gwei 的 gas 價格同樣也是一種反常現象。

而且我們只需要 15 gwei 就可以實現 ETH 發現量的凈負值。但更重要的是，這整個事情被夸大了。

合并是關于區塊獎勵的發行量減少！這不是關于銷毀的問題！

10 Gwei gas 價格每天銷毀約 1000 ETH。權益證明（PoS）消除了每天約 1350 ETH 的發行。

誰會對低 gas 價格不滿意？減少發行量一直是最重要的，銷毀只是錦上添花。這種影響就是為什么一些 ETH 多頭預計合并對 ETH 價格的影響會相對較快：是幾個月而不是幾年。

當 ETH 的發行量減少到 0.43% 時，而其他 L1 看起來像這樣時（下圖），我們真的會說這不是看漲嗎？

Jordi 的下一個論點是質押 ETH 的供應及其回報將影響市場。反過來，一旦解鎖發生，可能會出現巨大的拋售壓力，這會讓投資者感到恐慌。

也許這種說法是真的，但這種說法背后的實際事實在我看來似乎并不十分悲觀。

首先，也是最重要的，PoS 是一個獎勵那些最看好該資產的人的固有系統。

一些人在 2021 年牛市初期就開始將他們的 ETH 質押在信標鏈上。當時 ETH 只有 400-700 美元左右。

向你提問，這些人是：

渴望鎖定他們的利潤？

愿意通過提前質押 ETH 來度過未知的鎖定期，并且可能永遠不會賣出的永久多頭？

如果你在 ETH 還低于 1000 美元時質押了 ETH，那么你是在信標鏈上線的前 6 周內完成的。你愿意承擔未知的鎖定時間，以獲得約 6-7% 的 ETH 收益率。

從心理學上講，我不認為這部分人是急切的 ETH 賣家。

如果是一個低信念的 ETH 質押者，想要一個流動性出口，他們會在 Lido（與信標鏈同月推出）上質押，因此他們可以在任何時候出售其以太坊。

而即使以目前的價格，ETH 對于最早的質押者來說也上漲了 2-4 倍。

最后，「賣出大門」開啟的壓力也可以被那些等待合并以降低以太坊風險，并在合并后等價購買以太坊的人所緩解。

Jordi 認為 ETH 的質押收益率正在大幅下降。

「在這些風險消失后的一年里，質押 ETH 的 Mall Cops 能夠在代幣膨脹后獲得 1-2% 的年收益就很幸運了，這收益率甚至低于美國國債。」

「2023 年，我們將看到 3000 到 6000 萬個 ETH 質押。」

等等，這是看跌嗎？

因為這實際上和我的牛市案例是一樣的。

如果 ETH 收益率跌得如此之低，那是因為大量的 ETH 已經開始質押，并且發行量分散在眾多參與者中。這是 ETH 多頭希望看到的情況。

ETH 收益率低意味著有大量的 ETH 被質押。隨著越來越多的 ETH 被質押，流通量就會越來越低。

這也意味著 DeFi 的 ETH 收益率同樣很高，因為 DeFi 也從二級市場吸走了大量的 ETH。

我認為很難看到有 3000 萬到 6000 萬的 ETH 被質押，而且還被是看跌。因為無論 ETH 的相關收益率如何，大量質押的 ETH 一直是 ETH 增值的核心支柱之一。

如果人們愿意接受他們的 ETH 越來越低的收益率，以至于收益率跌至 3% 以下，那是因為該資產非常可取，并且所有者愿意為擁有它而獲得更少的報酬。

此外，如果我們擔心合并帶來的供應過剩，為什么我們還會看到質押的 ETH 供應量從現在的 1400 萬增加到 2023 年的 3000 萬 到 6000 萬？

對我來說，這似乎不是很悲觀。

但我知道什么呢，我只是一個 ETH permabull（死多頭）。

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