我們這次翻譯了reddit上srock板塊和WSB板塊的兩篇文章,分別從兩個角度講了講現在美國市場中明星ETF可能存在的風險,希望能夠幫助大家對當下金融市場的風險有一個更好的認知。
畢竟風險和收益是投資的一體兩面。
以下:
投資者謹防:$ARKK是個等待發生的流動性災難
https://www.reddit.com/r/stocks/comments/lv1sjx/investors_beware_arkk_is_a_liquidity_disaster/
我離開Reddit已經有蠻長時間了。但是最近Gamestop和其他公司股票的劇烈波動又讓我回到r/wallstreetbets和r/stock板塊。
這段時間我一直在研究CathieWood的ArkETF,并且對我所看到的情況感到非常震驚。我不是金融專家,但我專業從事金融工作:大學畢業后,我在紐約市的一家長倉?/?短倉股票對沖基金中度過了2年;在過去的5.5年中,我也在一家資產管理公司做并購工作。我非常了解主動和被動投資產品的功能,并深刻意識到投資者資金流對ETF價格和表現的影響。
就$ARKK和ETF系列而言,很明顯在過去的12-14個月中,所有的這些ETF都已成為其自身成功的受害者。
怎么理解這句話呢?
美股低開高走 三大指數集體轉漲:10月26日消息,美股低開高走,三大指數集體轉漲。截至目前,道指漲1.01%,標普500指數漲0.65%,納指漲0.01%,此前一度跌超2%。[2022/10/27 11:46:13]
以$ARKK為例。在過去的14個月中,投資者以驚人的速度向ARKK投入資金–2020年為100億美元,而在2021年的頭兩個月又投入了50億美元。結合這些投資者流動,ArkETF在其投資組合的許多公司里,擁有巨額的股份,大部分都高達25%-30%,按任何行業的標準,這個股份占比都是非常高的。
這些持股中有許多是流動性很差的公司,在任何一天交易量都不大。流動性低,投資者大量流入ETF以及現在在投資組合公司中擁有大量股權的結合,導致股價上漲。在過去的12-14個月中,ETF的大部分業績并不是投資組合公司本身改善的結果,而是當流入為正時,ETF必須購買流動性較差的證券的結果。對于未經訓練的人來說,這可能并不容易理解,但對于那些能夠訪問行業數據的人來說,這是顯而易見的。
我對過去60周內流入ARKK的每周凈流量進行了分析,發現ETF的投資組合績效與ETF流入高度相關。
關聯度為70%
R平方為0.49
也就是說,某事物的不重要部分變得越來越重要,并且正在控制整個事物!ARKK創造了自己的良好業績,但這并不是因為這些公司已經成長或從根本上得到了改善。這幾乎完全是ETF購買的結果。
鮑威爾講話刺激美股尾盤繼續走高。道指初步收漲約430點:7月28日消息,美聯儲宣布加息75個基點,鮑威爾講話刺激美股尾盤繼續走高。道指初步收漲約430點,納指、標普500指數初步分別收漲4.06%和2.61%。大型科技股及太陽能板塊領漲。(金十)[2022/7/28 2:41:58]
那接下來發生了什么?
上周惡果已現。當投資者出售ETF以兌現時,ETF投資者必須出售其投資組合公司中的一些股票。但是,當投資者拋售股票和廣泛的股票/科技市場出現回調時,流動性或缺乏流動性將成為一個更大的問題。
ARKKETF價格在很短的時間內就升值了近350%。既然CathieWood代表了公司內幾乎所有指標都被高估的流通股中的很大一部分,并且在流動性非常低的情況下交易,那么任何投資者資金流的有意義逆轉都將導致ArkETFs級聯崩潰。如果該基金在大約一年內可以產生350%的回報,請想象一下,如果投資者在更短的時間內轉向退出,將會發生什么。
ARK的強相關性顯著放大了虧損和收益的波動性
如果你們認可我的分析,同時也擁有CathieWood基金份額,但是對投資的了解有限,我強烈建議您對此做更多的研究:不止要多了解ETF持有的公司,也要嘗試建立自己的估價方法。請您理解這一點,除非您愿意損失在Ark上投資的所有錢,您應該花一些時間來反思自己所承擔的風險。
11月7日起美國進入冬令時,美股延后一小時開盤:金色財經報道,美國2021年冬令時將于2021年11月7日當地時間早上02:00(北京時間15:00)開始,至2022年3月13日當地時間早上02:00(北京時間15:00)結束,屆時美國股票市場的常規交易時段對應的北京時間延后1小時,即將變為周一至周五22:30到次日凌晨5:00。11月8日為進入冬令時后美股的首個交易日。(注:夏令時為每年3月的第二個星期日至11月的第一個星期日,冬令時為每年11月的第一個星期日至次年3月的第二個星期日。)[2021/11/5 6:33:19]
在花了很短的時間在這個和類似的subreddit之后,我擔心很多人可能沒有意識到這些風險,不幸的是,Cathie’s基金中的小投資者將首當其沖。
與華爾街一樣,像CathieWood這樣的內部人士將獲得豐厚的回報,而小型投資者則是他們的金鑰匙。這并不廣為人知,但令人深思的是,Cathie將自己公司的一部分出售于美國Beacon。近幾個月來,所有權的變更也是非公開的。無論發生什么情況,CathieWood都會沒事,但小型投資者可能不會。
祝你好運,但愿是我錯了。
熱評也很多:
有老哥比較較真兒,對研究方法提出了疑問:
FormalWath:
是的,ETF都有類似的問題。
美股開盤:在美上市區塊鏈中概股漲多跌少:美股開盤,三大股指小幅低開,道指跌0.34%,納指跌0.26%,標普500指數跌0.16%。在美上市區塊鏈中概股漲多跌少,嘉楠科技上漲0.40%,寺庫上漲0.37%,迅雷下跌1.33%,獵豹移動上漲0.01%,蘭亭集勢下跌1.63%,中網載線上漲0.03%。[2020/7/28]
但是讓我對你的研究“挑挑刺”。你發現了ARKK現金流入和ARKK基金表現的相關性。但是你并沒有提供任何對照研究。
此外,整個市場的現金流入和其表現是否有相關性呢?我想看看這個,尤其是FED過去幾年瘋狂印錢對市場的影響。
makeitlouder:
你提出對照研究的疑問是對的。然后,我并不確定計算出了基金表現和現金流的關系會告訴我們很多信息。畢竟所有的股票都有這種相關性:錢流入,價上漲。唯一的區別在于,ETF是通過他們的方式讓錢流入股票中。
本帖真正提出的問題是流動性背后標的物到底是什么,以及“在市場疲軟的情況下,是否能夠做到真正的價格發現?”而針對你提的對照研究問題,我想再問一下:如果ETF流入相較于基金表現存在著顯著的滯后超額回報,那么是否可以視作一個低效的價格發現,甚至可能會反噬投資者?
tortoisepump:
相關性70%,R0.49?這個數據有些低。你的計算可能是確認偏差。
美股三大股指悉數轉漲:美股三大股指悉數轉漲,目前,道指漲0.36%,納指漲0.05%,標普500指數漲0.15%。[2020/6/26]
可能你應該重新對前一百名的多頭ETF進行分析,看看它們的資金流和基金表現的關系。
這種確認偏差總是反復出現。Cathie說過,在有大量現金流的時候,她會買入那些所謂的價值股,比如蘋果,羅氏,谷歌等,而再出現回調的時候,她會賣出這些股票,同時買入更多她覺得更有信心的股票,比如特斯拉。
低估值/低流動性從來不是什么大問題,因為她可以根據自己的情況改變這些股票在ETF中的權重。
而Rsq=0.49的有效性很低。假設你的模型正確,但在這個模型中只用了一個變量,也就是ETF的現金流量。所以0.49意味著49%的ETF表現和ETF的現金流相關。或者說,51%的業績是ETF流入意外的變量解釋的。
有老哥直言這是美國金融市場的通病。
Deathglass:
哥們,不單單ARKK是這樣,過去十年美國的權益市場都可以這么看。我們已經這樣很久了。
當然少不了沖沖沖的老哥。
ProfTydrim:
ARKX只要能買我就馬上沖
真正的大空頭:被動投資,正反饋回路和大規模ARK泡沫
文/?TheRealBigShort:PassiveInvesting,PositiveFeedbackLoops,andTheMassiveArkBubble?
譯/?X-Order
原文/?
https://www.reddit.com/r/wallstreetbets/comments/lqbt54/the_real_big_short_passive_investing_positive/
長話短說:長期ARKK看跌期權和/或借方利差。
“閉嘴空頭投資者!”
?“不要做空模因股票!”
?“Cathy會把你埋葬的!”
在過去的一年中,您可能是對的。但是,每個泡沫的結束都是一樣的,只是基礎資產和催化劑在變化。您看跌市場嗎?您是否像去年三月那樣想YOLO看跌期權?不要做空SPY,做空ARKK。
不是因為持有的股票價格太高而做空ARKK,而是因為ETF本身的操作。如果僅僅因為價格上漲而做空泡沫,那是個不良舉動。對于初學者來說,ETF本質上是一捆股票。購買ARKK,就等于間接投資了Tesla,Square,PayPal,Zillow等。內部工作機制非常有趣。美元資金流入的每x倍數都會導致ARKK購買它更多的基礎股票。
當人們購買ARKK時,ARKK必須購買Tesla,Square等公司的股票來創建新的ETF單位。隨著股票的購買,這自然而然的導致ETF價格上漲。然而這無意中吸引更多人購買ARKK因為它的表現似乎不錯,所以更多的資金流入了相關股票等。
這將會導致什么事情發生?更多的資金流入=更多的股票購買=更好的基金業績=更多的資金流入,這是一個惡性循環。但是,個股的股票數量是有限的。而ARKK在去年的持股規模增加了五倍多。ARKK目前擁有投資組合公司10%以上的股份。
如果ARKK想要重新平衡其投資組合,它很難在短時間內分流掉這么多股票,因為這對股價產生劇烈影響。此后,ARKK通過購買投機性“成長型股票”來實現“多元化”。
所以呢?ARKK的持股量較2月份的去年最高點增長了400%或更多,但ARKK其幾家投資組合公司從根本上是沒有什么變化的。特斯拉的迅速崛起就是一個典型的例子。現在,許多此類股票都在努力突破新高,并且似乎正在和拼或暴跌。ARKK本身比三月低點上漲了400%,和比去年二月上漲了180%,遠遠超過了指數。
具有諷刺意味的是,現在越來越多的人在談論ARKK,盡管從數學上講,由于其龐大的規模,該公司就很難有突出的表現。再加上ARKK傾向于大幅度忽略估值并持有大量難以置信的高價“增長”股票的趨勢,這已經為下跌做好了準備。
我認為,FAANG的股票并沒有被高估。蘋果和亞馬遜很好,不會暴跌。特斯拉和其他ARKK控股公司則是另外一回事。行業論調是真實的,特斯拉似乎是受害者。其他杰出的企業很快就會嘗受同樣的遭遇。
如果投資者開始從他們的ARKK頭寸中獲利,該公司將被迫出售部分投資組合公司的資產。這將對已經下滑的成長型公司造成更大的拋售壓力,從而推動股票的下降。這種下跌情況將影響ARKK的價格,導致更多的投資者拋售股票,從而加速減持,繼續壓低ARKK的價格。
ARK近期走勢圖
動量可以上下都起作用。ARKK在許多公司中缺乏流動性,拿著10%的股權可能是其墳墓,因為一旦資金外流開始,ARKK將被迫出售自己的頭寸。
也許是因為我們正接近2020年3月市場閃崩的一周年紀念日,當時所經歷的熊市體驗讓我記憶猶新。在去年,杰出的企業是最脆弱的,況且ETF背后的機制使ARKK成為主要目標。
這是大衛和巨人的時刻,祝我們的空頭投資者好運。
熱評:
在WSB里看空的后果是什么?當然是被多頭干爆。
Procedure_Hot:
好,做你反向,看多ARKK。YOLO!
CryptoCoalMining:
Cathie會埋葬你。
尊敬的用戶: 應ZHW玩家要求,WBF于新加坡時間2021年3月25日10:00起對ZHW/USDT交易對采用漲跌幅機制.
1900/1/1 0:00:00據新華社報道,中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關于進一步深化稅收征管改革的意見》。探索區塊鏈技術在社會保險費征收、房地產交易和不動產登記等方面的應用,并持續拓展在促進涉稅涉費信息共享等領域的應.
1900/1/1 0:00:00比特幣和以太坊區塊鏈生態系統在網絡安全上的投入遠遠超過在其他所有方面的投入。自今年年初以來,比特幣平均每天向礦工支付約3800萬美元的區塊獎勵,外加每天約500萬美元的交易費.
1900/1/1 0:00:00QKL123行情顯示,比特幣持續下跌,跌破51000美元,暫報50944美元,日內跌幅擴大至9.50%",postDate:1616675257,thumbnail:p.
1900/1/1 0:00:00在疫情下舉步維艱的音樂產業終于久違地有了令人興奮的頭條。美國搖滾樂隊KingsofLeon的新專《WhenYouSeeYourself》在本月初以非同質化代幣(NFT)的形式發行,成為第一張使用.
1900/1/1 0:00:00美聯儲繼續寬松貨幣政策?加密市場行情會超跌反彈嗎?今日消息,美聯儲主席鮑威爾表示,貨幣政策是高度寬松的,目前是恰當的,美聯儲將提早很長時間就縮減債券購買規模開展溝通交流.
1900/1/1 0:00:00