比特幣:杠桿都有代幣了 期權不能有代幣？_VOL

原油 05 合約的波動，相信所有人，無論是否關注商品市場，都有所耳聞。4 月 21 日交割到期的原油 05 合約，在交割前一日，暴跌了 300%，因為停止交易，價格直接掉到了負值。

原油 06 合約、12 合約等標的其實也沒有好到哪兒去，波動率也不低。

你能提前判斷原油合約下跌嗎？可能很難，因為就在幾天前，歐佩克會議的時候，原油合約上漲的幅度也不小。

再看比特幣，價格也早已上躥下跳，一天幾百刀的波動，相比于 6000 美金的基數，10% 的調整就算現貨都很難心平氣和，更不用說合約了。

這種市場里，你唯一知道的，就是比特幣價格一定會波動，但是你無法準確判斷方向。

那這個時候，最好的投資方式，就是做多波動率。

如何做多波動率？

最直觀的方式，就是同時買入看漲與看跌期權。

Aptos生態首個借貸和杠桿交易協議Aries Markets主網上線:10月27日消息，經多輪內測，Aries Markets目前已通過OtterSec的安全審計并上線Aptos公鏈主網。平臺現支持USDC、APT、SOL等相關資產借貸與杠桿現貨交易，未來還將支持期貨交易。用戶可通過 ariesmarkets.xyz 訪問其主網進行交易，并加入其官方Discord社群參與互動反饋。

Aries Markets是基于Move語言的去中心化借貸和交易協議。平臺旨在借助完全去中心化的鏈上訂單簿與自動做市商，為用戶提供如同中心化交易所般整合的一站式交易體驗。通過統一的保證金賬戶，用戶可以直接訪問抵押借貸、兌換、杠桿交易及賬戶風險管理等功能。[2022/10/27 11:47:26]

期權這個產品，本質是用時間價值加杠桿，杠桿屬于非線性，收益成非線性增長，但虧損有限。所以當同時買入看漲與看跌期權，在判斷比特幣一定會向一方波動時，相當于做多了波動率。

ZG.COM于4月27日16:00上線杠桿代幣DOGE5L、DOGE5S:據官方公告，ZG.COM將于2021年4月27日16:00上線5倍杠桿代幣交易——DOGE5L（5倍做多DOGE）、DOGE5S（5倍做空DOGE），并開通DOGE5L/USDT、DOGE5S/USDT交易市場。

ZG.COM杠桿代幣是由ZG.COM發行的一種帶有杠桿功能的代幣（非鏈上代幣）。該杠桿代幣具有浮動杠桿、智能調倉機制、低費率等特點，并且每個杠桿代幣的背后都對應了一籃子的ZG.COM合約持倉，杠桿代幣價格將跟蹤ZG.COM合約市場的價格變化，并隨之產生杠桿水平的漲跌。[2021/4/27 21:02:39]

但期權產品比較復雜，時間、希臘值等因素的存在讓散戶投資期權產品略顯困難，更不用說去同時買入看漲看跌去做多波動率了。

那么，有沒有單純的波動率產品呢？

MXC抹茶已上線TWT1杠桿借貸功能:據官方公告消息，MXC抹茶POS礦池杠桿借貸區上線TWT1，單個用戶起投額為10 TWT1，最低鎖倉期15天。用戶可登陸平臺官方首頁“POS礦池“查看。此前，MXC抹茶已上線TWT1/USDT幣幣交易，用戶充值有機會瓜分5000 USDT獎勵。詳情請查看官方公告。[2020/12/23 16:11:00]

有！

FTX 交易平臺曾在去年推出了 MOVE 合約，追蹤的是某一標的在一段時間內價格變化的絕對值，舉個例子，以一天時間為例，假設 BTC 在第一個小時穩定在 7000 美金，中午飆漲到 1.4 萬美金，晚上結算最后一個小時又回落穩定在 6990 美金。

那在這樣驚心動魄的一天，MOVE 合約的交割價格就是 10 美金，所謂波動率產品，就是不管標的交割變動的方向，只看變化的絕對值。

火幣已將DOT/USDT逐倉杠桿交易對杠桿倍數調整為3倍:火幣官方發布公告稱，火幣全球站現已調整DOT/USDT逐倉杠桿交易對的杠桿倍數，由2倍杠桿升級調整為3倍。[2020/9/18]

于是，散戶可以直接投資 MOVE 這一種產品，實現同時買入看漲看跌期權的操作。

但 MOVE 合約還有個問題，就是這畢竟還是一個合約，合約產品就意味著保證金的存在、意味著爆倉的存在。

那么，有沒有可能存在無需保證金、不會爆倉、還能追蹤波動率的產品？

當然有，代幣化就好了，杠桿都可以有代幣，期權當然也可以做成代幣。

BVOL 恐慌指數代幣

這個名字看起來很嚇人，普通用戶可能根本不知道這個名字代表著什么。我們把這個名詞分開來看。

先看代幣這個概念，很好理解，這不是合約，不是期權，可以說不屬于衍生品的范疇，這就是一種 ERC20 的代幣。大家怎么買 ETH 的幣，就怎么買 BVOL。

公告 | OKEx已于5月7日18點提高幣幣杠桿借幣限額:據OKEX官網公告，OKEx已于2019年5月7日 18：00 提高ETH、BCH、LTC、ETC、BSV、NEO杠桿幣對的借幣限額。[2019/5/7]

再看恐慌指數這個概念，這是核心。恐慌指數并不是加密貨幣行業獨有的概念，這是全球二級市場的概念，表達的是人們對于某一標的隱含波動率的心理曲線，其實就是人們對未來的預期。從 0-100，這 101 個數字代表著人們從極度恐慌到極度貪婪的心理。一般情況下，人們心理越平穩，全球資產的波動率越低，人們心理越不正常，資產的波動率也會變得不正常。

比如我們在 3 月中旬，全球沒有一種資產在上漲的時候，全球二級市場的恐慌指數已經達到了 2，也就是極度恐慌。人們心里的極度恐慌，反應在市場上，就是價格的極限波動。大家也看到了，美股、原油、比特幣、黃金等等資產在以肉眼可見的寬幅波動。

顯然，在當時，人們對于所有的資產都沒有信心，對短期的未來也沒有信心。

人們的恐慌或者貪婪，就是某種標的價格的波動的展現形式，BVOL 就是比特幣這一標的的恐慌指數代幣，也代表著比特幣這一標的的波動率。

了解了恐慌指數代幣這 6 個字的含義，接下來再看，我買一個 BVOL，究竟買的是什么？

傳統意義上的恐慌指數計算方式就是期權隱含波動率加權平均數，BVOL 遵從了恐慌指數的傳統計算方式，選擇了 6 種代表未來波動的 MOVE 波動率合約，通過加權平均，合成 BVOL。

舉個例子，我們假設在 4 月 13 日買了恐慌指數代幣。

BVOL 代幣分為兩種：BVOL 和 iBVOL，BVOL 代表的是未來波動率上漲，iBVOL 代表的是未來波動率下降。兩者只有代表意義相反，其他所有交易方式與計算方式全部相同，我們下面就只用 BVOL 代幣解釋。

如何表達比特幣的未來波動率？FTX 選取了 6 種 MOVE 合約，分別是：次日 MOVE 合約、下周 MOVE 合約、兩周以后 MOVE 合約、三周以后 MOVE 合約、下個季度 MOVE 合約，以及兩個季度后 MOVE 合約。

我們買 5000 美金的 BVOL，平均分到 6 種 MOVE 中，每種合約分配到 833 美金，按照每種合約的當前價格，按照 1 倍杠桿，購買這 6 種合約。

換句話說，我們在 4 月 13 日用 5000 美金買 BVOL，相當于一共投資了：248 張 0414 交割的 MOVE 合約、690 張 0424 交割的 MOVE 合約、358 張 0501 交割的 MOVE 合約、488 張 0508 交割的 MOVE 合約、2319 張 2020 Q3 交割的 MOVE 合約，以及 2053 張 2020 Q4 交割的 MOVE 合約。

BVOL 代幣的思考

那大家可能有個疑問，既然 BVOL 代幣是用 MOVE 合約合成的，為什么不直接買合約？

代幣，也就是現貨，不是合約，也就沒有保證金，沒有其他合約交易帶來的問題。

因為波動率產品在加密貨幣行業并不是主流，普通投資者還是從現貨代幣交易上手更加直觀。不需要再計算保證金、杠桿倍數等等。屆時，用戶判斷比特幣會有波動，直接買 BVOL，簡單直觀。

而這樣簡便操作的邏輯，是基于 FTX 在以太坊金融領域應用創新。加密貨幣交易平臺從來就沒有規定只能交易項目，將資產代幣化和傳統金融工具代幣化，所帶來的的意義不亞于一個好項目。

一個交易平臺，如果僅能交易加密貨幣，天花板可見，因為行業里人數有限，同時比特幣價格有限。我們再大膽的猜想，行業依舊受限于比特幣價格波動。傳統資本市場的玩法已經有很多遷移到了加密貨幣行業，比如雙幣理財，但邏輯上，只是標的資產的變化，幣還是幣，大家還是沒有跳出圈。

但 FTX 的創新完全不一樣，用一個比較俗的詞，這種打法是降維的。

從黃金代幣、杠桿代幣，到恐慌指數代幣，再到最新的原油代幣，資產代幣化和金融工具代幣化的趨勢在 FTX 上已經成型，很有可能，納斯達克 ETF 代幣這樣的產品我們馬上就會見到。

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