SHI:SHIB只是曇花一現 以太坊才是終極貨幣_ROBOSHIB

四月份ETH的收益表現遠超BTC，ETH-BTC交易對匯率從0.03一路上漲至0.06，市場上有關“以太坊市值超越比特幣/Flippening”的口號和觀點又開始活躍起來。

但值得注意的是，“以太坊市值超越比特幣/Flippening”的這個口號在2017年就產生了，當時牛市階段，雖然比特幣一直穩坐幣王寶座，但其的市值占比不斷下降，許多以太坊愛好者就靈機一動，喊出了“Flippening”的口號，認為以太坊依靠其智能合約平臺的無限可能，能夠實現彎道超車。不過這幾年依舊是被比特幣壓制得服服帖帖的。

那為何這陣子口號又繼續喊起來了呢？當然不是ETH-BTC交易對匯率上漲的原因，甚至匯率上漲是果非因，本質上是以太坊社區內外的用戶預見了未來以太坊基本面的優化，強化了對以太坊的信心，而價格匯率自然就是信心的外在表現。

而這種基本面的優化，可以分為兩類：

1.經濟基本面：PoS過渡、EIP1559提案執行、ETH成為通縮貨幣。

2.生態基本面：DeFi、NFTs等生態的繁榮以及傳遞出來的無限可能性；

Shibarium：完成內部區塊鏈重啟測試，擴大運營和服務器規模:8月19日消息，Shibarium發布了第二日工作進展報告，完成內部區塊鏈重啟測試，正在以多種方式擴大規模，將在再次測試后發布。Shibarium團隊表示，與Alchemy團隊進行了協商以擴大運營規模，正在擴大服務器規模，已經與幾位區塊鏈專家合作創建了額外的協議來支持和管理流量。[2023/8/19 18:09:58]

下文，我們將深入詳細分析這兩種基本面，試圖分析一下“以太坊市值超過比特幣”未來的可能性。

「經濟基本面?」

PoS過渡EIP1559提案執行=ETH轉變為通縮貨幣；

ETH通縮貨幣作為生態基礎貨幣所產生的貨幣溢價=UltraSoundMoney

以太坊在PoW階段，ETH更多的是效用型代幣，最主要的作用就是充當Gas用于支付手續費。在生態應用的繁榮下，ETH作為以太坊生態的基礎代幣，也捕獲著些許貨幣溢價。

當前ETH的總量沒有上限，每日PoW區塊獎勵發行約13,500ETH，年通脹量約為4,927,500ETH，年化通脹率約為4.2%。

SushiSwap Launchpad平臺MISO上線Harmony:2月17日消息，SushiSwap Launchpad 平臺 MISO 于 Harmony 啟動，很快將上線以太坊和其他鏈上。MISO 是一個完全無需許可的啟動平臺，具有多種 Token 類型、多種拍賣類型和流動性啟動，由 Sushi DAO 投票支持和資助。[2022/2/17 9:57:30]

作為總量不斷上漲的幣種，以太坊除了充當手續費的效用以及捕獲自身作為基礎代幣的貨幣溢價，很難捕獲其他方面的價值，特別是在價值存儲這一塊價值。而比特幣作為總量恒定的代幣，其代幣價值就能充分捕獲著“價值存儲”這一塊的貨幣溢價。

EIP1559

如果EIP1559提案順利在7月份執行，那么ETH將踏出作為通縮貨幣的第一步。

EIP1559提案將原本的Gas手續費結構分為兩部分：基礎手續費和礦工小費，其中基礎手續費將全部銷毀：

根據以太坊協調員JustinDrake給出的參考參數，基礎手續費預計占據手續費結構中的70%；

隱私衍生品項目Offshift將在主網發布之前進行品牌重塑:專注于隱私衍生品交易領域的Offshift（XFT）項目在其主網迭代發布前夕，宣布決定重新考慮其宣傳文件和公關策略。根據Offshift路線圖，其主網將于2021年4月發布。Offshift此次品牌重塑包括全新的白皮書，改進后的新技術文件，將涵蓋所有的項目機制。與此同時，該項目背后的核心概念——私有衍生品平臺，即鏈上私人金融（PriFi）保持不變。（U.Today）[2021/2/8 19:13:37]

參考借鑒當前以太坊的每日手續費收入為10,000ETH；

那么EIP1559提案執行后，每年銷毀的手續費大約為10,000*365*0.7=2,555,000ETH；

通脹率大致從4.3%下降為2.1%；

由上可知，理想狀態下，若EIP1559成功執行，ETH相當于執行了一次減半，通脹率將下降至2.1%，接近當前的比特幣通脹率1.8%。

PoS

過渡到PoS是ETH成為通縮貨幣的第二步。若屆時以太坊網絡成功切換到PoS，那么：

Yearn.Finance將其SUSHI最大分配額轉到yveCRVETH LP池:官方消息，Yearn.Finance將其SUSHI最大分配額轉到yveCRVETH LP池。[2021/2/6 19:02:50]

不再有PoW出塊獎勵，網絡唯一的通脹來自于增發獎勵給驗證者節點的ETH；

目前存儲合約中已經約4.4METH，我們假設屆時質押合約余額將達到10METH，根據官方給出的數據，屆時的通脹量約為490,000ETH，通脹率約為0.42%；

值得注意的是，EIP1559提案每年會銷毀約2,555,000ETH，抵消PoS每年490,000ETH的通脹獎勵，也就是說，過渡到PoS后，結合EIP1559提案，ETH每年將減少約2,000,000ETH，每年約通縮1.7%。

至此，在EIP1559提案和PoS轉型的助攻下，ETH將進入總量通縮的時代。目前圈內都認為總量恒定的比特幣是一種健全貨幣，那么進入通縮的ETH，將是一種終極貨幣，即"UltraSoundMoney"這個敘事的由來。

Harvest Finance已上線SUSHI策略:11月17日早間，DeFi項目Harvest Finance官方發推宣布，已上線SUSHI策略，針對Sushi LP的FARM獎勵將在24小時內開始。[2020/11/17 21:00:48]

其實在以太坊國外社區，最早正式公開討論這個敘事的，應該算是知名以太坊愛好者社區Bankless與以太坊協調員JustinDrake的訪談視頻，從那時候起，這個敘事才正式開始流傳開，而ETH-BTC交易對的匯率，也是從那時候開始上漲的，也算是一種價格發現了。

因此，綜上所述，從經濟基本面來看，EIP1559的執行以及PoS的切換，將從根本上改變ETH的貨幣政策，使其具備與BTC一樣的價值存儲屬性。而除了價值存儲的功能，ETH還擁有BTC無法擁有的繁榮生態。

「生態基本面?」

現在的比特幣還是以前的比特幣，憑借著“數字黃金”的敘事，鞏固著價值存儲的地位。

不過，現在的以太坊，就不再是以前的那個以太坊了。

以太坊摸索出了DeFi這條明路，不斷搭建完善著生態體系中的金融樂高。現在，我們有了交易量流動性可媲美中心化交易所的DEX，有了各式各樣的借貸協議、合成資產協議、預言機系統、衍生品交易平臺、算法穩定幣協議以及突然火爆起來并自主出圈的NFTs……

DeFi用戶量自2020年起突飛猛進，如今已經成功突破兩百萬用戶。

DeFi用戶量突破兩百萬|來源：DuneAnalytics

DeFi總鎖倉價值屢創新高，目前總鎖倉價值約800億美元。

DeFi總鎖倉價值|來源：DeFiPulse

盡管現在以太坊生態一片繁榮，但是我們知道，一切還早，以太坊的鏈上商業才剛剛開始，以太坊的全球金融經濟體的愿景才剛剛起航，而作為這個龐大的商業經濟體上的基礎貨幣，將會有大量的使用需求，結合上文ETH總量有限甚至通縮的情況，這種供需關系勢必在ETH價格上有所體現。

「Flippeningiscoming??」

ETH/BTC市值占比|來源：blockchaincenter.net

根據blockchaincenter.net的數據顯示，截止撰稿時，以太坊的市值只有比特幣市值的37.6%，距離超越還有段距離。

截止撰稿時，ETH-BTC的匯率在0.06上下浮動，若以太坊市值想要超越比特幣，匯率至少得上漲169.22%，漲至0.16153。

不過從圖中我們可以看出，歷史上，以太坊市值最高曾占據比特幣市值的83%，那時候估計就是以太坊社區第一次喊出Flippening的口號，可惜未果。

雖然我們期待的是市值的一個超越，但是在超越之前，我們也可以來觀察對比一下比特幣vs以太坊的一些基本面指標：

活躍地址數占比，當前占比約為70%，尚未反超！

總交易手續費占比，自2020年下半年后，基本上都完成了大反超！

那么，以太坊市值超越比特幣Flippening有可能實現嗎？

筆者認為Flippening早晚會發生！

不加時間限制的預測不是耍流氓嗎？

筆者認為本輪周期應該是很難實現超越，理想狀態的話，能夠在下輪周期中實現市值超越。不過這其中有幾個關鍵因素：

對于以太坊來說，要想實現永久性的超越，就目前的規劃來看，絕對離不開EIP1559的引入以及PoS成功過渡。

對于比特幣來說，再經歷2~3次減半后，作為保障網絡安全的區塊獎勵跟整個網絡價值相比已經不成正比，網絡安全性是否能夠得到有效保障也有待考究；若彼時ETH的價值存儲屬性已經成型，那么ETH或許會成為更為恰當的價值存儲之選。

畢竟如上文可知，在總交易手續費這一塊，以太坊已經遠遠超越了比特幣網絡，而比特幣網絡的相關L2支付方案，目前尚未有實際的大規模落地應用。

Flippening，以太坊市值超越比特幣，是天方夜譚，還是高瞻遠矚，你怎么看呢？

參考鏈接：

https://www.blockchaincenter.net/flippening/

https://ratiogang.com/?max=0.2

作者|布勞克琴

編輯?|門人??運營|小石頭風清揚

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