比特幣:Glassnode鏈上周報：鏈上指標急劇下跌，市場走向仍不明朗_SOP

本文源自Glassnode鏈上周報"TheWeekOn-chain(Week23,2021)"，由幣世界研究院翻譯、整理。

譯者:WinyHuang

鏈上活動和價值結算急劇下跌，市場走向仍不明朗。

無論是價格走勢，還是鏈上交易和價值結算的需求，比特幣市場都經歷了相對平靜的一周。過去的這一周，比特幣在39,242美元的高點和34,942美元的周低點之間，窄幅波動。

與此同時，在比特幣和以太坊協議上，活躍用戶的鏈上活動、結算量和交易費用，均已回落至2020年和2021年初的水平。從當前市場結構來看，未來走勢尚不明朗，因而內存池的擁堵情況已基本消除。

內存池不再擁堵

牛市的一個特點是，對鏈上交易、價值結算的需求都會上升，而且加入區塊的緊迫性也會增強。最終結果便是，活動、交易量和優先費用均飆升。這是投資者需求增加的結果，也會刺激老手用更高價格賣出比特幣。尤其是在過去的這一周里，鏈上需求的增長明顯放緩，一些鏈上指標也出現明顯回落。

Glassnode：BTC HODLer凈頭寸指標數值達到3個月低點:4月12日消息，據 Glassnode 數據顯示，BTC HODLer 凈頭寸指標數值達到 3 個月低點，截止發稿時為 14,596.304[2023/4/12 13:59:47]

自2021年1月以來，比特幣活躍地址數一直維持在每天約115萬的水平，與2017年的峰值持平。需要注意的是，在2017年，這個水平僅維持了幾天，然后便在第一次大拋售中下跌超33%。而在當前周期，這種高水平的鏈上活動則維持了5個月。

在最近的市場崩盤中，比特幣網絡的活躍地址數減少，從最近的高點下降了18%，跌至94萬左右。今年的下降幅度約為2017年的一半，這表明盡管鏈上活動有所放緩，但與上一個周期相比，目前的市場存在更多需求。

活躍地址數量實時圖表

活躍實體的數量也有所回落。鏈上的獨特實體從37.5萬的高位回落到25萬左右，再一次與2017年底至2018年的情況保持一致。因為隨著價格下跌，用戶對該資產的興趣會隨之減弱。

Aglaé Ventures將推出1億歐元的web3基金:金色財經報道，由LVMH董事長兼首席執行官Bernard Arnault 支持的風險投資公司Aglaé Ventures將推出一個專門的加密基金。其啟動的確切時間尚不清楚，兩位知情人士表示，該基金的規模將在 1 億歐元（1.02 億美元）至 1.1 億歐元之間。 總部位于巴黎的Aglaé此前曾支持Airbnb、Netflix、Slack 和 Spotify 等科技巨頭，這是首次涉足加密領域，與加密做市商Flowdesk共同領導了3000萬美元的融資。目前該基金尚未公開投資。

該基金將專注投資于加密初創公司、Web3基礎設施、Layer 1公鏈及Layer 2項目等。[2022/8/3 2:57:26]

“實體”和“地址”之間的主要區別在于，我們使用了聚類算法，以此確定單個實體何時可能擁有多個地址，從而提供更準確的獨特“用戶”視圖。

Glassnode：所有在2021-22年購買以太坊的投資者都處于“未實現損失”狀態:金色財經報道，據區塊鏈分析公司Glassnode分析數據顯示，所有在2021-22年購買以太坊的投資者，目前都持有未實現的損失，這種下跌的很大一部分是由DeFi生態系統的大規模去杠桿化推動的。自2021年11月的歷史高點以來，以太坊的主導地位一直在顯著下降，以太坊目前每字節的存儲量為0.30美元，如果歷史重演，以太坊得價格可能會有進一步的下跌50%。[2022/7/2 1:46:11]

活躍實體數量實時圖表

過去兩周，由比特幣網絡結算的總轉賬量大幅下降65%。變更調整后的轉賬量從每天430多億美元下降到每天150億美元。同樣地，2017年大跌后，鏈上結算量在3個月左右下降了80%，這也是唯一一次可與之相比的事件。

變更調整后的轉賬量

Glassnode：本周穩定幣供應發生近幾年來第一次大規模收縮:金色財經報道，據區塊鏈分析公司Glassnode最新分析顯示，本周穩定幣供應發生近幾年來第一次大規模收縮。自2020年3月以來，主要穩定幣（USDT、USDC、BUSD和DAI）的總供應量已從53.3億美元增加到超過1582.5億美元。這是一個驚人的增長，在短短兩年多的時間里，增長了2866%。USDT仍然是主導資產，占主要供應的52.6%，其次是USDC，占30.8%的主導地位。然而，自四月初以來，穩定幣的總供應量縮小了32.85億美元。縮小時，穩定幣的總供應量曾達到1615.3億美元。大多數穩定幣的贖回是由USDC推動的，自3月初以來，USDC已經減少了47.7億美元。另一方面，USDT的供應繼續擴大，在同一時期增加了25億美元。

最近這種穩定幣供應收縮是一個罕見的事件，總供應收縮率達到了每月-29億美元。USDC是正在經歷贖回的主要穩定幣資產，這預示著整個加密貨幣行業正在發生一定程度的凈資本外流。[2022/5/13 3:13:48]

然而，并不是只有比特幣的鏈上活動遭遇暴跌。以太坊轉賬量在過去兩周下降超60%。與之相當的另一次事件便是發生在2018年了，且狀況更為慘烈，大跌95%。但這種需求的低迷是暫時的，抑或是對未來的預示，則有待觀察。

Glassnode：2022年首周比特幣鏈上活動依然乏善可陳:金色財經報道，據區塊鏈分析公司Glassnode數據顯示，2022年首周比特幣鏈上活動依然乏善可陳。2022年首周，活躍比特幣鏈上實體數量終于突破27.5萬/天，2017年和2020-21年的牛市圖形都很突出，因為相對于這個通道，鏈上的活動明顯更多。然而目前的情況似乎更接近于2019年4月至8月的市場狀況，這兩個時期的相似之處在于，它們都是在深度修正和廣泛的投降事件之后發生的，但無法為后續行業全面發展帶來足夠的動力。

不過，非零余額錢包地址的數量是一個可以用來評估對比特幣長期需求的指標，在過去的一年里，共有746.2萬個非零余額的錢包被添加到比特幣網絡之中，同比增長23.2%。其中141.5萬個是自10月幣價前高之后增加的，占全年總數的18.9%。目前非零地址的歷史最高值為3960萬，比2017年牛市結束時的峰值高出40%，表明在過去五年里用戶群數量一直在持續增長。[2022/1/5 8:26:02]

ETH轉賬量實時圖表

隨著對鏈上交易的需求下降，比特幣和以太坊網絡上的平均交易費也同樣減少了。在4月和5月，平均交易費用達到歷史新高，且短期內在兩種協議上均飆升60多美元。目前，兩個網絡的平均費用現已恢復到2020年中期的水平，即大約3.50美元至4.50美元的范圍。

從幾乎所有的鏈上活動指標來看，最近一個月均出現了歷史性的大幅下降。由價格新高所帶來的鏈上經濟繁榮已經消失，內存池幾乎全部清空，對交易和結算的需求也隨之減弱。

BTCvsETH平均交易費用對比圖

供應動態

在過去的一個月里，共有16.07萬BTC從非流動狀態回到了流動性循環中。而這些曾被我們劃為非流動性狀態的比特幣，在再次流入市場后，便提供了間接供應量的衡量標準。

對節點而言，重要的是，自2020年3月以來，在從流動狀態轉變為非流動狀態的比特幣中，這16.07萬枚僅占22%。這意味著，在過去的14個月里，有74.4萬枚BTC被冷藏。盡管最近出現波動，但其中78%的比特幣仍未轉移。

在整個5月份，BTC余額非零的地址總數有所下降，總共減少了120萬。與下降超60%的交易需求和其他活動指標不同，同比特幣價格新高時相比，非零地址數僅下降3%。而在2017年的峰值時期，近四分之一的地址賣出了比特幣。兩者相比，當前的確只是一個相對較小的凈變化。

這確實表明，市場的某些部分正在從擁有的地址中賣出全部比特幣，這意味著該部分市場的信念發生了轉變。

余額非零地址數量實時圖表

我們可以比較兩個版本的“花費支出利潤比”指標，可以看到大多數花費比特幣的人有以下特點：

a）實現了損失；

b）由短期持幣者花費。

我們用SOPR的一些初始點來解釋下圖：

SOPR值表示市場已實現利潤或損失的大小。更大的峰值/低谷意味著更大的已實現利潤/損失。

aSOPR變量涉及了整個市場。它過濾掉了生命周期小于1小時的中繼交易，以此改進指標。

STH-SOPR變量僅包含賣出時間小于155天的比特幣，以此捕獲新入場的投資者，并過濾掉長期持幣者。

下圖比較了aSOPR與STH-SOPR。我們可以看到的是，兩者均低于1.0，因此消費者在整個市場上實現了總體損失。但是，需要注意的是STH-SOPR遠低于aSOPR。這表明新入場者的實現損失幅度遠大于市場平均水平。aSOPR指標接近1.0，則表明長期持幣者的實現利潤，或多或少地被短期持幣者的實現虧損所抵消。

aSOPR和STH-SOPR對比圖表

長期持幣者所持供應量開始加速上升。LTH狀態的門檻是休眠155天的UTXO。因此，下圖主要描述了在2020年末至2021年1月3日之間購買比特幣、且尚未花費的投資者們。

在經過一段時間的LTH分散代幣后，隨著比特幣從1萬美元漲至6.4萬美元，LTH供應的凈變化現在處于穩固的上升趨勢。再一次，我們可以看到這種分形類似于2017年底的牛市和2018年初的熊市。這個分形描述了LTH停止消費、開始重新囤幣的拐點。

LTH持倉變化實時圖表

LTH現擁有1090萬枚BTC，占流通供應量的58%以上。值得注意的是，與2017年峰值時相比，現在的LTH所持有的BTC多出230萬枚。

一個直觀的現實由此突顯。更高的幣價需要更多的資本流入市場，來維持牛市趨勢。這還表明，如果沒有資本流入需求，那么就沒有多少比特幣可以進入當前或宏觀市場。

LTH供應實時圖表

DeFi鏈上活動放緩

鏈上活動的放緩自然不僅限于比特幣和以太坊。上個月，COMP、AAVE、UNI和YFI代幣的總鏈上活動也有顯著下降，例如轉移次數和轉移價值。這些指標雖然簡單，但相當有效，可以作為衡量大眾投資者情緒的高級指標，并且可以很好地反映價格趨勢。

DeFi指標實時圖

最后，我們可以看到Uniswap的日交易量自5月中旬達到峰值以來下降了28%，這表明用戶們對代幣的需求放緩。而Uniswap的日交易次數也已恢復到每日16萬筆的日常水平。

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