LIB:中信建投證券：金融分布式賬本標準落定助推區塊鏈及數字貨幣產業發展_區塊鏈

Author：

Time：1900/1/1 0:00:00

事件

2月初，美聯儲理事布雷納德在演講中表示，美聯儲正在就電子支付和數字貨幣的相關技術展開研究與實驗，已開始研究數字貨幣發行的可行性；2月14日，央行數字貨幣研究所表示強化基礎研究與標準研制，并引導區塊鏈產業健康有序發展；近日，央行正式發布《金融分布式賬本技術安全規范》，標準規定了金融分布式賬本技術的安全體系，包括基礎硬件、基礎軟件、密碼算法、節點通信、賬本數據、共識協議、智能合約、身份管理、隱私保護、監管支撐、運維要求和治理機制等方面。標準適用于在金融領域從事分布式賬本系統建設或服務運營的機構。

簡評

中信建投：A股仍有顯著上行空間:中信建投指出，根據庫存周期和康波周期的疊加，預計今年的三季度和四季度國內經濟基本面將回到高位，對應指數回到2016年底附近的位置。從結構上看，當前低估值權重股票已極具配置價值，很難再次大幅下跌，從而限制了指數的下行空間。美股方面，短期疫情及局勢存在不確定性，但流動性將提供支撐，預計美股短期震蕩，隨著復工帶來的基本面修復，中期仍有向上空間。（金十）[2020/6/23]

分布式賬本標準出臺助推區塊鏈在金融領域運用

由于金融行業信息化較為領先，且數據基本全部電子化，信息系統改造和數據上鏈過程較為簡單，目前金融領域區塊鏈應用場景最豐富且發展最快。金融的本質是信用，通過信用使得不同的參與者之間進行資金的流通和配置，因此金融行業有大量中心化的中介機構。中心化模式使得各中心之間的互通成本高、運作效率低，同時容易受到攻擊和篡改，數據不安全。高盛報告顯示，區塊鏈或分布式賬本技術每年可為金融行業節省成本50-70 億美元，主要應用案例包括數字貨幣、跨境支付結算、數字票據、供應鏈金融、貿易融資等。《金融分布式賬本技術安全規范》的標準出臺有望推動區塊鏈在金融領域的應用滲透，將結合各類場景推動行業發展。

聲音 | 中信建投證券首席經濟學家：央行DCEP錨中可含有美元:中信建投證券首席經濟學家張岸元今日表示，人民銀行數字貨幣的意義在于，應對國際主導貨幣及新興數字貨幣的雙重擠壓，逆轉￥國際化退潮局面，緩解資本管制長期化的負面影響。

信用貨幣時代，￥無法和$等主導貨幣競爭，技術場景類似情況下，完全錨定￥的DCEP，必然同樣無法與錨定一籃子主導貨幣的Libra競爭。

不能讓DCEP作為穩定幣，輸在錨的設定上，不能因此辜負了我國移動支付領域的先發優勢，Libra含50%$但不含￥，并不妨礙DCEP中可以含$，￥和$各占50%，是DCEP完美的錨，其意義,理論含義顯而易見；

一，沒打算對抗，不打算脫鉤；

二，樂見國際貨幣體系G2局面；

三，$增信DCEP，￥借船出海。[2019/9/23]

全球數字貨幣籌劃緊鑼密鼓，我國DC/EP有望迎來面世

聲音 | 中信建投：區塊鏈等新技術興起將使計算機行業迎來估值上升期:中信建投證券指出，2018前三季度計算機行業估值上升后整體回落，機構持倉提升明顯。截至2018年11月底，計算機板塊市盈率為45.73倍，顯著低于計算機行業2013年以來的平均估值65.90倍。多方面因素例如云計算落地、區塊鏈、自主可控、工業互聯網、AI等概念，以及國家政策對于科技創新及信息化的支持力度與日俱增，將會使得行業繼續迎來估值上升期。[2019/1/3]

自2019年6月18日Facebook發布數字貨幣項目Libra的白皮書，意在構建一套簡單的、無國界的貨幣和為數十億人服務的金融基礎設施以來，當前諸多國家央行將發行數字貨幣納入考量，預計Facebook Libra有望于2020年發行落地。當前我國央行法定數字貨幣試點項目已在深圳、蘇州等地進行，在DC/EP落地的預期下，作為基礎設施建設的銀行IT系統搭建也將提上日程。整體而言，我國央行數字貨幣具有無限法償性、僅替代M0、支持匿名等特點，并沒有明確要求采用區塊鏈技術路線，預計將采取“中央銀行-商業銀行”雙層架構、與賬戶松耦合的方式，可實現“雙離線支付”，央行具有DC/EP所有數據的使用權。在央行數字貨幣系統架構下，商業銀行需對賬戶及清結算系統進行改造，建立其銀行庫和保存DC/EP，并與中央銀行共同組建分布式賬本登記DC/EP權屬信息。隨著試點驗證的逐步推進，央行數字貨幣有望迎來面世。

在DC/EP發行預期下，圍繞銀行IT系統改造、聯盟鏈建設、認證改造、支付清算環節的公司有望受益。

1）央行和商業銀行IT系統改造：央行數字貨幣將采取“中央銀行-商業銀行”雙層架構，在央行數字貨幣系統架構下，商業銀行需對核心系統進行改造，建立其銀行庫和保存DC/EP，并與中央銀行共同組建分布式賬本登記DC/EP權屬信息。未來無論是在原有A-B類賬戶結構下設定子賬戶，亦或新增一套數字貨幣追溯系統，商業銀行端將有系統升級改造需求。同時央行、商業銀行間將形成類聯盟鏈架構，將可能出現聯盟鏈建設需求，因此數字證書及加密環節廠商有望受益；

2）在支付環節，為了滿足數字貨幣雙離線支付需求，需要在商戶零售場景部署新的支付終端，因此提供支付終端廠商有望受益；

3）DC/EP硬件錢包: 銀行目前在考慮推出硬件錢包，可能形式是SIM卡貼膜、U盤、指紋卡等，硬件錢包供應商有望受益。

圍繞金融領域區塊鏈產業鏈重點推薦：恒生電子、金財互聯、航天信息、贏時勝；圍繞數字貨幣產業鏈重點推薦：宇信科技、神州信息、長亮科技、新大陸、新國都、廣電運通、新開普、數字認證、飛天誠信、格爾軟件。