LIB:Bitker研究院：Libra項目的貨幣政策綜述（第一部分）：Libra儲備_BIT

經過數月的謠言和猜測，社交媒體和廣告巨頭Facebook期待已久的加密貨幣于2019年6月18日發布。Libra計劃的官方名稱是“Project Libra”，預計將于2020年上半年向世界推出Libra加密貨幣，并有可能成為首個來自大型全球實體的加密貨幣。無論是好是壞，Libra在未來的幾個月或幾年里都將成為監管機構和媒體重點關注的對象。這本身就是一場爭議，因為它的規模之大，可能會對金融業乃至其他領域產生破壞性影響。

Facebook已經在libra.org上創建并發布了很多關于Libra計劃的有趣信息，并且一直在積極歡迎社區的反饋意見。然而，許多細節還有待澄清，其中一些細節是下面內容的關鍵，本文旨在提供Libra項目的貨幣政策的綜述。換句話說，本文關注的是最新發布文檔中提出的治理和貨幣制度，而不是Libra區塊鏈和協議等技術方面。

本文主要從libra.org上發布的三份文件中得出了自己的看法，這三份文件分別是: Libra White Paper (后文稱為LWP)、Libra Reserve( 后文稱為LR)和Libra Association( 后文稱為LA)。

Arbitrum網絡每筆交易的Gas費達0.41美元:金色財經消息，L2Fees數據顯示，目前Arbitrum網絡進行每筆交易的平均Gas費用約為0.41美元，此外Arbitrum網絡發送ETH的Gas費用約為0.25美元。[2022/7/25 2:35:27]

1.? Libra儲備

Libra計劃提議創建Libra加密貨幣，與當今許多其他加密貨幣不同，它將完全由以主要法定貨幣(如美元、歐元等)計價的穩定和流動資產作為支持，主要目標是: 支持穩定性和保值。(LR 的第1頁。)

換句話說，Libra實際上是一個“穩定貨幣”，一種與現有政府發行的法定貨幣(如美元)掛鉤的加密貨幣(例如1單位Libra等于1美元)，因此，和錨定的的法定貨幣相比，Libra貶值幅度空間非常有限。唯一的不同是Libra將與一籃子加權貨幣的價值掛鉤，而不僅僅是一種貨幣。

上文提到的穩定性和保值是通過一個稱為Libra Reserve的外匯儲備基金來實現的，該基金來自ICO（LR的第1頁）以及之后增發的Libra（LR的第2頁），Libra項目明確指出:

BitTorrent宣布將收購DLive并正式推出BitTorrent X生態:據官方消息，點對點（P2P）技術領軍企業BitTorrent Inc.今日宣布計劃收購直播平臺DLive.tv，并正式推出BitTorrent X全新生態，該生態涵蓋下一代基礎設施如去中心化存儲（BTFS）、分布式應用（BitTorrent）以及直播平臺（Dlive.tv、DLive協議）等。BitTorrent X的推出代表著BitTorrent從一家軟件公司轉型成為一家大型去中心化儲存與數據協議集團和內容分發平臺。BitTorrent X的全部功能和服務將由加密貨幣BTT支持。

波場創始人兼BitTorrent CEO孫宇晨對此表示：“BitTorrent X是我們建立完全去中心化互聯網的下一步，通過這一大步，BitTorrent X生態也許能將區塊鏈相關工具引入數十億臺設備。數以億計的用戶將能夠使用下一代工具，將內容進行共享、存儲，或者直接傳送給網絡上的任何一個人。”[2020/10/23]

在投資者和用戶兩方面，只有一個方法可以創造更多的Libra——用法幣購買更多的Libra從而增加儲備。（LR的第2頁）

動態 | CFTC調查后BitMEX的冷錢包增加約10萬BTC:去年7月，美國商品期貨交易委員會（CFTC）對BitMEX進行了調查，以了解其是否故意允許美國公民在不受監管的平臺上進行交易。此后，該交易所的冷錢包存儲量在7月份大幅下降。然而，在此后的幾個月中，BitMEX的冷錢包持有量持續增長，在接下來的六個月中增加了約100,000BTC。此外，該交易所未平倉合約的總金額超過15億美元。（Ambcrypto）[2020/2/6]

上述似乎是對排除“印鈔”的堅定承諾，這與發行法幣的央行經常采取的行動類似，避免憑空產生Libra。Libra儲備也有一個二元的“資產等級”,即普通用戶持有Libra不接收儲備的分紅,而為了補償早期支持者,早期投資者將享受股息分紅(LR第2頁。)(通過第二資產等級的Libra投資代幣)的利息收入或部分儲備。換句話說,作為一個早期的支持者,為了補償你早期的貢獻，比如100萬美元,100萬Libra將創造并分發，用作交換媒介。此外,你將收到100萬Libra投資代幣，以代表你的投資，從而接收潛在的股息。稍后將詳細介紹上述特性。

分析 | Coinbase非BTC下跌真兇 Bitfinex連續大額賣單導演此次瀑布:BTC價格早間從$8500下挫至$7900左右，市場對此有較多解讀，其中呼聲較高的是來自Coinbase的砸盤。TokenGazer基于嚴謹的數據分析，得到一些有意思的數據：在BTC下跌期間（UTC 3日22點—4日2點），Bitfinex交易所中的賣單數量（20624）遠超買單數量（15465），Coinbase的賣單數量（20698）少于買單數量（23896）；Bitfinex的交易量（13443.42BTC）逼近Coinbase（14235.12BTC），而據TokenGazer往期觀察，Coinbase成交量約為Bitfinex的1.5倍；在這個時間點Bitfinex最大拋盤為393.246BTC，Coinbase為41.6454BTC，Bitfinex的拋盤數額較大且較為密集，詳細圖表分析可查閱TokenGazer官網；基于以上數據支撐，TokenGazer認為：此次BTC的下跌，大概率是Bitfinex導致，而非Coinbase。[2019/6/4]

Libra的普通用戶和潛在的早期支持者的另一個區別是:

動態 | 昨日比特幣價格波動或與BitMEX交易所系統問題有關:據CoinPost報道，Bitfinex交易所昨日21時左右發推表示再遇技術難題，遭遇了WebSocket問題，但這個問題現已解決。多個用戶表示余額顯示問題，還有“訂單隱藏”，“K線圖干擾”，“實時數據的連接問題”等。CoinPost表示，由于系統錯誤，在30分鐘內，比特幣幣價格從6599美元上漲至6668美元，價格波動被證實了，同樣的，8月22日進行的BitMEX預先通知維護，比特幣價格也同樣異常波動。[2018/10/9]

用戶不會直接與儲備交互，相反，為了支持更高的效率，將有經過授權協會授權的經銷商來處理法幣與Libra儲備的大額交易。(LR 第2頁。)

這樣設計非常類似于二戰后的布雷頓森林體系(回顧一下,在世界各國央行聯合各自的貨幣與美元掛鉤,美元本身仍然是與黃金掛鉤,此外,只有中央銀行能兌換美元與黃金，而不是個人),與項目Libra法定貨幣是新的黃金和“授權經銷商”是新的多國中央銀行。

Libra 計劃承諾不制定貨幣政策(比如“印錢”)，并確認:

由于外匯儲備不會得到積極管理，Libra的任何升值或貶值都將僅僅是交易市場波動的結果。(LR第 2頁。)

之后我們會看到這個最新聲明是非常無知的幻想,但是現在,僅僅通過觀察所有加密貨幣背后的投機力量(例如比特幣)和法定貨幣(例如瑞士法郎), Libra的價格總是錨定其潛在價值或僅因為市場波動只在極狹小的范圍波動， 這種可能性極小。

2.? 綜述

Libra計劃不僅非常神奇的由加密貨幣支持，而且由于其支持者和潛在投資者的龐大規模，它可以說是唯一一種真正可信的加密貨幣。然而，外匯儲備的想法并不新鮮，事實上，它已誕生數百年。Libra的外匯儲備仍將取決于其最終規模，它將明確地為Libra帶來一定程度的穩定性和確定性，而且與其他加密貨幣不同，它有可能用于日常生活。

Libra計劃將Libra與香港作了明確的比較，而不是港元。事實上，Libra與新加坡和新加坡元的可比性更大，因為這兩種貨幣都是或將錨定一籃子貨幣，而不僅僅是港元。然而，為了簡單起見，我們可以以香港為例。港元是固定在一個范圍，即7.85HD= 1USD(下限),7.75HD= 1USD(上界)和由世界上最大的外匯儲備(相對于其經濟規模絕對是),超過4300億美元,幾倍于整個流通中的貨幣供應量。香港金融管理局(金管局)是其有效的中央銀行，通過干預公開外匯市場等機制維持這一區間，在港元兌美元接近7.85港元(下限)時買入，在接近7.75港元(上限)時賣出。可以認為,巨大的外匯儲備背后的原因是：當港元升值時，香港金管局有目的的通過拋售港元維持穩定，而當港元接近下限時，通過部分儲備來提高匯率。央行是相當有利可圖的 (如果經濟表現良好的話)，然而，至少在明面上，央行不應是一家企業，不應追求盈利。

香港的例子告訴我們,即使是明確和清晰地錨定巨大外匯儲備,以捍衛匯率制度，且中央銀行會使用各種工具,仍會有大量投機力量,旨在突破匯率的界限。Libra同樣也會遇到這些問題。任何認為僅僅因為存在一個明確的錨定機制，Libra就會在這個指定的水平上下波動的想法都是不現實的。事實上，這個想法似乎直接來自于一個理論黑洞，它只會在一個沒有投機和情緒的完美理性世界中發揮作用。確實是一個幻想的世界。

Libra作為一種完全有貨幣支持的加密貨幣，它的設計是為了減少波動的可能性和嚴重性，特別是在負面方向。然而我們須知，波動并不僅意味著守住下限。Libra要想發揮作用，就必須保持相對于一籃子貨幣、以及最終相對于各自國家或經濟體中實際商品的匯率的穩定。例如，讓我們假設Libra是由1Libra= 1USD明確錨定的，波動不僅從1美元到0.5美元(低于初始掛鉤)，而且從1美元到1.5美元(高于初始掛鉤)。因此，不管潛在的資產是什么，Libra都有自己的“價值”。很明顯從現有項目信息看,Libra想利用套利機制防止跌破下界,如果市場中1Libra低于1美元,用戶可以隨時用1Libra交換儲備的1美元。因此，將有很完善的機制暴漲1Libra不低于1美元。然而，目前尚不清楚的是，當Libra的匯率高于其掛鉤水平時，他們會采取什么行動，例如1Libra= 1.2美元。Libra協會(其有效的中央銀行)會出售Libra來恢復平衡嗎?如果是這樣(這似乎是唯一的解決方案，但目前的文檔中并未作出說明)。在這種場景中,Libra儲備肯定會隨著時間的增長(類似于香港的例子)超過流通中Libra，從而使得Libra升值，形成“惡性循環”。

3.? 結論

雖然大部分信息還有待披露,如Libra儲備金額，管理與穩定Libra的確切的錨定機制,但肯定無疑可以說,Libra是一個雄心勃勃的項目，具有顛覆性的力量。

我對Libra項目唯一的批評(根據可獲得的信息)是，決定將Libra儲備基金的紅利只支付給早期投資者，這樣做可能會為其創始人帶來巨額利潤，但對普通用戶的吸引力要小得多。相反，向所有Libra的用戶支付紅利(模仿法定貨幣的付息效果)不僅會更加“公平”，而且會積極地提高Libra的使用和持有，從而使其更加穩定和可用。這似乎是吸引最初的支持者的代價。

一些承諾似乎是矛盾的或不現實的，比如Libra將保持穩定，或在指定的范圍波動，且只因市場的變化而波動，而沒有積極的管理，比如類似于中央銀行的行動。同樣，Libra協會不參與貨幣政策的想法似乎也是不可行的，因為之前的承諾(我們須知，貨幣政策不僅僅是印鈔票的行為)。

接下來(在第2部分中),我們將仔細審視Libra協會(Libra的有效的中央銀行,有趣的是，盡管聲稱去中心化以及與眾不同, Libra項目,到目前為止,即將采用的措施與法定貨幣世界中的中央銀行極其類似)和潛在的世界各地的監管機構的監管審查(如稅收、合規等)。

來源：Medium? 作者： Kevin C. Chen ?翻譯：Bitker研究院

原文鏈接：https://hackernoon.com/a-monetary-review-of-project-libra-part-1-the-libra-reserve-eb3a5d6c76d5

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