AMPL:Ampleforth白皮書_AmpleGold

Ampleforth：一種新的人造商品貨幣

摘要

迄今為止，比特幣等人造商品貨幣與股票、貨幣、貴金屬的相關性仍較低。然而，如今的人造商品貨幣相互之間以及與比特幣之間也是高度相關的。因此，我們自然要問的一個問題是：人造商品貨幣是否與比特幣和傳統資產組的相關性都很低？在本文中，我們介紹了一種新的人造商品貨幣—Ampleforth，并提出了Ampleforth協議(詳見下文)將產生一個與現有的人造商品貨幣不同的類似階函數的波動率特征。

1.引言

貨幣經濟學家經常強調貨幣的兩個屬性，即稀缺性和使用價值。在貨幣史學家看來，這兩種特性如何結合起來產生貨幣，取決于當時的技術和制度基礎設施。商品貨幣，即那些絕對稀缺并具有非貨幣性使用價值的貨幣，在整個歷史上一直都扮演著重要的角色。這些貨幣通常是貴金屬，其供求關系甚至可以改變大型經濟體的走向(VbnGlahn1996)。使用貴金屬的部分原因是為了限制偽造，但同時也提高了貨幣生產的成本，使得多面額這一簡單的特征幾乎無法實現。

從這個角度看，“貨幣”的第二個偉大創新是創造了既缺乏絕對稀缺性又缺乏非貨幣性使用價值的真正的法定貨幣。早期引入這種貨幣的嘗試曾經一敗涂地。只有在歐洲發生工業革命，并且有能力推出造假成本高而鑄造成本低的貨幣“代幣”后，真正的法定貨幣才得以生產。除了生產上的創新，法定貨幣的成功整合還需要制度上的調整，比如以紙幣的形式廣泛的貨幣化和政府債務的流通。

不過，大多數紙幣仍然與黃金或白銀有著某種聯系，直到1971年暫停商品貨幣兌換后，才邁出了法定貨幣的最后一步。從那時起，法定貨幣的價值主要取決于國家強制將其作為支付的能力。。今天的制度和技術基礎設施使得第三類貨幣—人造商品貨幣成為可能，Selgin和Goodspeed將其定義為具有絕對稀缺性但缺乏非貨幣性使用價值的貨幣。

現代貨幣中的絕大多數都是以電子形式存在的，其成本不過是電費和存儲它的硬件的折舊費，其價值由各種各樣的金融機構及其相互關聯的控制和會計系統保證。但由于電子信息的易復制性，使得法定貨幣之外的電子貨幣似乎不可能存在。比特幣的區塊鏈是一種技術創新，它讓這種絕對稀缺且沒有使用性價值的空想成為可能。互聯網的廣泛應用使得比特幣可以作為一個加密安全的分類賬存在于一個計算機網絡之間。

有趣的是，人造商品貨幣迄今為止已經表現出“有別于股票、貨幣和貴金屬的風險回報權衡”，且沒有暴露于大多數常見的股票市場和宏觀經濟因素。隨著“加密金融”不斷與傳統金融機構融合，投資者希望通過與傳統資產組關聯度不高的比特幣來實現投資組合的多樣化。而在宏觀經濟衰退的情況下，新的資產類別將如何表現尚不明晰，此時類間相關性增加是很常見的，但已經確定的是，在眾說紛紜的說法背后“幾乎沒有證據”表明加密貨幣和傳統資產之間存在相似性。

13500枚BTC從Bitstamp交易所轉入未知錢包地址，價值約4.99億美元:Whale Alert數據顯示，北京時間5月28日16:29，13500枚比特幣（價值4.99億美元）從Bitstamp交易所轉入bc1qq9開頭的未知錢包地址。該地址目前擁有13500枚比特幣，歷史轉出88521枚比特幣，轉入102021枚比特幣。[2021/5/28 22:52:59]

然而，當前這一代人造商品貨幣之間以及與比特幣之間是高度相關的。我們的出發點是想提出這么一個問題，考慮到當今技術和制度環境的變化，我們能否創造出一種與比特幣或其他資產類別都不高度相關的人造商品貨幣？比特幣最初推出時，生態系統中沒有可以聚集信息的交易所或臨界點。但自2009年以來，制度格局已經發生了變化。

隨著2017年比特幣牛市的到來，我們現在已經監管了價值數十億美元的交易所。這種現代的交易所生態系統提供了流動性，也是價格發現的有效手段。我們認為下一個合乎邏輯的實驗是利用當今制度基礎設施中的信息信號來創建一種新型的人造商品貨幣。在本文中，我們首先介紹了一種新的人造商品貨幣協議Ampleforth，其將名義匯率信息傳播到代幣供應中。然后，我們提出，Ampleforth協議設計所引入的激勵機制無法通過現有的基于價格的交易策略來實現，而是需要創建新的交易策略，并將額外的供給信息信號考慮在內。出于這個原因，我們預計Ampleforth將產生一個獨特的波動率特征。

2.協議

在一個較高的層次上，Ampleforth協議通過對名義匯率信息作出反應，以將價格信息傳播到供應中。該協議通過積極尋求價格-供給均衡一來實現這一目標，并將自動進入不穩定狀態，直到它找到一個均衡點，詳見下例：-均衡1：愛麗絲有1個價值1美元的Ample。-需求增加：-愛麗絲有1個價值2美元的Ample。均衡2：愛麗絲有2個價值1美元的Ample。無論愛麗絲是持有1個價值2美元的Ample還是持有2個各價值1美元的Ample，在凈余額方面都沒有區別。不同的是，Ampleforth協議通過統計每個代幣持有者的代幣余額，直接將價格信息傳播給他們。通過直接向持幣人擴張和收縮，除非用戶選擇出售或購買更多，否則特定用戶的所有權百分比仍然是固定的。

2.1兩條簡單規則

Ampleforth協議以兩種方式之一擴張和收縮供應，即給定價格目標Pt和價格閾值δ：1.如果Ample與其目標之間的名義匯率大于Pt+δ，協議通過擴張到持幣人處來響應。2.如果Ample與其目標之間的名義匯率t-δ，協議通過從持幣人處收縮來響應。

2500枚BTC從Bitstamp交易所轉出，價值2229萬美元:WhaleAlert數據顯示，北京時間05月01日20:32, 2500枚BTC從Bitstamp交易所轉入3JcTK1開頭地址，按當前價格計算，價值約2229萬美元，交易哈希為：990cea7f7fa9dbffa3c9481533f0e45e683f829565ea420c9bc2acf7fe34c973。[2020/5/1]

2.2供應平滑性

該協議通過算法設定供應目標，為了避免過度校正，它對供應變化進行分級，就好像它們將在k天內均勻分布一樣。例如：如果匯率為1.5Ample：1，可以通過將每個錢包的余額增加50%來抵消價格差異。在k天內統一分級，該協議將在第0天將錢包數量增加50%/k。如果匯率為0.5Ample：1，可以通過將每個錢包的余額減少-50%來抵消價格差異。在k天內統一分級，該協議將在第0天將錢包數量更新-50%/k。供給變化△i/k每24小時重新計算并執行不超過一次。該操作是無狀態的。每天，協議根據最新的價格差異重新計算供應目標，并在接下來的k天內統一執行，就好像目標變化將在沒有任何前一天供應變化的記憶的情況下發生。2.3MarketOracle和擴張系數

為了吸收外界的價格信息，該協議利用了一個由列入白名單的獨立數據提供商組成的MarketOracle系統，這些提供商將24小時的成交量加權平均價格廣播到一個鏈上聚合器。為了在錢包之間自動同時實施供應變化，聚合器每24小時更新不超過一次的全局膨脹系數。有關MarketOracle和供應調整系統的詳細信息，請參見附錄。2.4宣布供應變化

每一次供應變更操作都會被公開記錄，并自動打上時間戳，以提供下一次供應變更發生時間的可見性。供應更新值是根據24小時成交量加權平均價格計算的，在市場上可以自由查閱。此外，價格值在重定基準之前公開記錄，因此所有參與者都能普遍看到供應是否會發生變化，以及以何種方式變化。3快速和慢速行動者

Ampleforth協議為網絡確定了一套初始條件和激勵措施。在Ampleforth協議中，沒有對價格或供應的集中監督。相反，它依賴于一個分散的行動者網絡。雖然協議將價格信息傳播到供應中，但卻是由行動者將供應信息傳播回價格中。我們已經提到，Ampleforth協議以程序化的方式設定了均衡供應目標，這一點很重要，因為需要嚴格執行彈性供應的承諾。然而供給的變化并不意味著行動者會相應地調整他們的出價，而且他們的調整也不是一致的。相反，行動者會根據他們認為其他人將如何快速或慢速地應對供應變化而作出相應行動。3.1歸納說明

動態 | 加密投資公司Maple Leaf Capital就AMPL的穩定性提出質疑:據Cryptimi消息， 加密投資公司Maple Leaf Capital公開對Bitfinex首期IEO項目AMPL的穩定性提出了質疑。該公司詳細闡述了AMPL機制的內在缺陷，稱其穩定性無法得到保證。他們主要擔心的是，由于該幣種總值較小，易被操控，且價格并未錨定，而許多人在購買該幣種時可能沒有意識到這一點。[2019/6/30]

為了說明這一點，我們可以將在短時間窗口內運行的快速行動者FA和在長時間窗口內運行的慢速行動者SA分開。行動者總集T是快速行動者和慢行動者的總集，T=FAUSA。對于一個通常長期持有，只偶爾買入和賣出的慢速行動者來說，需求信息是否反映在價格或數量上(即價格或供應)對他們的凈余額沒有影響。但對于一個從短期交易中受益的快速行動者來說，擴張和收縮事件呈現出了一種新的市場動態，詳見下例：

慢速行動者：

假設愛麗絲是一個慢速行動者。她在時間t0處時有1個價值1.2美元的Ample。到t1處時，她有1.2個價值1美元的Ample。由于愛麗絲在t0和t1處的美元凈余額是相等的，所以在狀態變化前后，她沒有任何令人信服的理由去買入或賣出。對于一個快速行動者來說，情況就不一樣了。

快速行動者：

假設鮑勃是一個快速行動者。他在t0時登記一次，在t1再次登記，最后在t2時登記。t0時，鮑勃持有1個價值1.2美元的幣。t1時，鮑勃持有1.2個幣，每個價值1.2美元。t2時，鮑勃1.2個幣。每個價值1美元。在t1時，在其他快速行動者將價格恢復到均衡值之前，鮑勃賣出更多單位的機會有限。而收縮的情況則恰恰相反。

快速行動者：

假設查理是一個快速行動者。他在t0時登記，在t1再次登記，最后在t2時登記。同樣，在t1時，在其他快速行動者將價格恢復到均衡值之前，快速行動者以t0時相同的價格從查理那里購買更大比例的網絡的機會也相當有限。4.波動率特征

通過根據需求調整供給，Ampleforth協議施加了一種逆周期的壓力，這是當前一代數字資產所不具備的。出于這個原因，我們很自然地會問，Ample價格是否會與其他人造商品貨幣有不同的變動。下面，我們認為Ampleforth協議產生的運動模式或波動率特征最終會具有：·在動態和均衡狀態之間交替變化的類似階躍函數的市值曲線·圍繞匯率目標進行交易的價格曲線為了理解Ample的潛在行為，我們首先通過Ampleforth協議來檢查提出的損益代理，這在其他人造商品貨幣中是不存在的。行動者如何應對這些將決定Ample的價格和供應的運動模式。4.1新穎性在何處？

分析 | Bitstamp大量賣單昨日獲利離場 Binfinex BTC買價高于Coinbase:據TokenGazer數據分析顯示：截止至6月28日18點整，BTC價格為$11976.15，市值為212,998.1M，主流交易所24H BTC交易量約為$5,140.8M，環比昨日下跌6.1%；算力方面，BTC算力目前仍在高位震蕩；活躍地址數方面，BTC活躍地址數保持上漲趨勢；UTC 6月27日，比特幣價格震蕩下跌，成交量大，市場存在分歧。三個交易所的主動賣單均超過買單，對三個交易所的賣方成交方式進行分析，Bitstamp喜歡以大單砸盤，但這些大單并沒有導致價格繼續下跌；Bitfinex可能是賣單的逐漸下移推動價格下跌；Coinbase的賣單在全天比較分散。Bitstamp對Bitfinex的比特幣價格由正溢價轉為負溢價，負溢價甚至超過200美元。前期比特幣價格上漲的時候，Bitstamp對Bitfinex的比特幣溢價往往在上升。因此，可能前期在Bitstamp買入的人在獲利離場，導致了BTC的價格下跌。當前BTC/USD Coinbase對BTC/USD Bitfinex處于負溢價狀態，投資人需警惕市場風險。[2019/6/28]

與當前一代人造商品貨幣不同，Ampleforth網絡的價值變化除了價格外，還可以歸因于供應。因此，供應S和價格P都應該被考慮在內。這兩個信號的組合可以用市值M來表示，且M=P×S。Ampleforth的供應政策有三種狀態：·擴張·收縮·均衡下面，我們將探討M=P×S在這三種狀態下的行為，我們認為這定義了Ample的潛在波動率特征。4.2擴張

正如第3節所討論的，在擴張期間，在供應增加之后、價格調整發生之前，有一個時間窗口，快速行動者在這個窗口有機會賣出。只要有足夠快的行動者愿意賣，價格就會降低。這可能會產生如下價格和供應模式：

價格序列P的結局與開始時大致相同；然而相應的供給序列S的結局卻會高于開始時。為了更好地評價所建立的獨特的損益關系，我們考察下面的M=P×S序列：

M，快速行動者會發現，當t1價格目標閾值時，系統會按比例對持有者進行擴張，并且每天都會繼續擴張，直到價格目標回歸。一個只關注價格的行動者不能區分在t<O和t>O時賣出的區別，因為從所有的表象來看，價格序列圖是對稱的。相反，一個關注P×S的行動者能夠看到一個不對稱的機會，并且可以利用它。4.3收縮

行情 | Bitstamp的BTC價格曾跌破6200美元 BITMEX永續合約一度跌破6400美元:BITMEX永續合約XBT-USD的價格一度跌破6400美元，現報7230美元。Bitstamp交易所的BTC價格最低報6178美元，現重回7300美元上方。[2019/5/17]

收縮時的活動是相似的。只要有足夠多的行動者重視以更低的價格購買更多網絡的機會，價格就會向上調整，從而形成一般的價格和供應模式，如下所示：

在這種情況下，價格序列似乎與開始時大致相同；而相應的供應序列則描繪了一幅截然不同的圖景，結束時的價格低于開始時的價格。為了評估所創造的市場動態，我們同樣可以參考下面的M=P×S序列。

快速行動者會發現，當系統在t1與擴張情況類似，因為價格序列圖是對稱的，所以只關注價格的行動者不能區分在tO時買入的區別。與此相反，關注P×S的行動者看到了一個不對稱的機會，并能夠利用它。4.4均衡

在價格目標的閾值范圍內，供應政策不干預，供應保持不變。這將產生如下價格和供應模式：

4.5預測輸出

將所有這些結合起來，我們就會發現一個潛在的價格和供應運動模式，如下所示：

價格(上圖左)可以保持在某一匯率附近，在動態(虛線)時期偏離。然而，市值可能看起來像一個階梯函數，在動態狀態和均衡狀態之間交替。

在實踐中，退出動態狀態的時間取決于市場，可能需要多個供應調整周期才能完成。因此，快速行動者將有機會在每個周期中采取行動。我們預計，行動者將試圖預測下一個均衡市值的落腳點，根據這些預測得出他們的買入和賣出目標，并在市場發現其實際均衡點時更新目標。

結論

通過以上分析，我們得出結論，Ample的市場動態并非僅由價格決定，除了價格之外，還需要考慮供應量。因此，Ample的波動率特征有別于當前一代人造商品貨幣。雖然運動模式上的任何結構性區別都能使尋求降低可分散風險的資產管理者受益(Lintner1965年)，但Ample與現有人造商品貨幣的相關或不相關程度的問題仍未解決。參考文獻

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A.1AmpleforthERC-20合約

Ampleforth代幣實現了標準的ERC-20接口。它有一個額外的函數叫做rebase(uint256epoch,int256supplyDelta)，并覆蓋了一些公共接口。該方法指示代幣合約對代幣的總供應量進行加減，并且只能由供應策略合約調用。所有供應調整在擴張和收縮時都是對稱的，因此：如果supplyDelta為正值，則新的代幣將被添加到現有的持有者中，并按照配額進行。如果supplyDelta是負數，則從現有的持有者中刪除代幣。

為了有效地執行這個過程，我們避免為每個錢包生成一個交易。相反，Ampleforth余額在內部由一個隱藏的內部面額表示。系統的所有外部接口都參考外部面額，而所有內部操作都參考隱藏的內部面額。隱藏的內部面額和外部面額之間的兌換率由等于hiddenSupply/uFragmentSupply的匯率控制。這個膨脹系數被合理地表示為代碼庫中兩個數字的商。

根據設計，實度不支持浮點數字。在會計軟件中，四舍五入是一件棘手的事情，這給開發人員帶來了壓力，他們在考慮數字穩定性時必須非常小心。在實踐中，我們遵循歐盟關于貨幣轉換過程中數字四舍五入的準則的一個更嚴格的版本》，這是貨幣轉換相關實踐的一個很好的參考標準。詳見http：//ec.europa.eu/economy_finance/publications/pages/publication1224_en.pdf）。

我們做出如下保證：如果地址A將X個Ample轉移到地址B，則A所產生的外部余額正好減少X個Ample，B的外部余額正好增加X個Ample。換句話說，任何交易或批準對于交易雙方來說總是精確的。然而，我們并不能保證所有余額之和總是等于調用totalSupply()的結果。這與廣泛采用的貨幣轉換系統是一致的，而這種權衡是不可避免的，因為對于任何具有非零舍入誤差的轉換函數f，f+f+....+f(xn)并不總是等于f(x0+x1+...xn)。A.2MarketOracle合約

MarketOracle合約提供外部的數據，以供供應政策合約使用。具體來說，它從交易所返回24小時成交量加權的Ample價格。在啟動時，MarketOracle將擁有一個可信的資源白名單，價格以資源的中位數計算。1.只有白名單上的地址才能提供市場數據。2.市場報告必須在鏈上公開存在至少1小時，才能被供應政策使用。3.如果在6小時之前沒有提供新的報告，市場報告將在鏈上失效。A.3供應政策合約

供應政策合約也有一個叫做rebase()的單一的外部函數，這個rebase()不要和AmpleforthERC-20合約中的rebase方法混淆。這個rebase()方法是任何人都可以公開調用的，但最多每24小時才會執行一次。開放這個方法，有助于消除我們作為系統執行中必要的中心方。如果我們因為任何原因沒有調用rebase()，其他人可以自由地代替我們進行調用。

Rebase()方法首先查詢MarketOracle以獲得當前價格。如果價格在目標價格的價格閾值范圍內，則不進行供應策略的改變，否則，絕對供應變化量等于*總供應/目標。例如，如果Ample的交易價格為1.15美元，則總供應量的絕對增加量將為15%。其次，它應利用“重定基準反應滯后”來抑制供應變化。在啟動時，反應滯后的時間為30天。最后，AmpleforthERC-20代幣被指示按阻尼值調整其供應量。繼續上面的例子，阻尼增加==每天0.5%。由于交易何時被挖到區塊的不可預知性，而且至少要經過24小時才能執行重定基準，所以重定基準之間的時間總是會略微超過24小時。

這就意味著，即使我們的重定基準時間是24小時，但隨著時間的推移，重定基準調用會有輕微的“漂移”。根據我們在以太坊的Rinkebytestnet上的測量，我們預計這種漂移每年約為1小時。因此，如果本次重定基準調用在協調世界時1月1日0：00執行，那么一年后將在協調世界時1月1日1：00執行。在Ampleforth協議指示板上顯示了一個公開的倒計時器，以顯示每天的下一次允許的重定基準操作。A.4多鏈Ampleforth

Ampleforth協議最初將部署在以太坊上，但該協議是不分鏈的，Ample代幣可以同時存在于許多平臺上。供應政策、Oracle和未來的治理模塊將只部署一次，并部署在去中心化程度最高、使用率足以防范51%攻擊的鏈上。如今的以太坊做到了這一點。長期來看，更多的AmpleforthERC-20合約，仍然受相同的現有供應政策的制約，并可以在其他供應鏈上共存。對未來代幣平臺的唯一要求是，有一個來自策略鏈的橋，它允許Ample的原子傳輸和重定基準交易的傳播，并且在新平臺上有一個足夠強大的虛擬機來支持所需的代幣算法。B.信息信號的最佳選擇

在當今的環境下，選擇設置固定供應上限是合理的。然而，固定供應商品作為貨幣使用時，會帶來眾所周知的問題。Dowd估計，在合理的假設下，比特幣的長期年通縮率將為1.5%。他還預測，在比特幣供應量固定的情況下，要么相對于現有貨幣大幅升值，要么價格活動導致泡沫破裂周期。比特幣的歷史在很大程度上證明了這一點是正確的，價格泡沫導致的過度通縮對以比特幣為主要貨幣的絲綢之路等市場產生了負面影響(Dowd，2013)。

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