TOK:簡析Ruler協議：無需擔心清算的借貸平臺_TOKE

對于DeFi借貸協議，尤其是采用[超額質押]協議來說，[清算]機制是金融模型的重要環節。

清算的本質，是以低于市場價格的方式出售一部分抵押物，來支付借款人應向資金池歸還的本金與利息，從而使得資金池得以持續健康運轉。

一旦觸發清算，用戶將永久性的失去部分質押資產；如果遭遇類似3.12的劇烈行情波動，可能會造成鏈上擁堵，無法及時清算或面臨高額的Gas損失。

Ruler協議是Cover團隊推出的DeFi借貸平臺，旨在實現[無需清算]且[費率固定]的數字貨幣借貸業務。

本文將從運行機制和風險分析等方面簡要分析Ruler協議。

一、Ruler協議的核心參數

LendHub被黑簡析：系LendHub中存在新舊兩市場:金色財經報道，據慢霧安全區情報，2023 年 1 月 13 日，HECO 生態跨鏈借貸平臺 LendHub 被攻擊損失近 600 萬美金。慢霧安全團隊以簡訊的形式分享如下：

此次攻擊原因系 LendHub 中存在兩個 lBSV cToken，其一已在 2021 年 4 月被廢棄但并未從市場中移除，這導致了新舊兩個 lBSV 都存在市場中。且新舊兩個 lBSV 所對應的 Comptroller 并不相同但卻都在市場中有價格，這造成新舊市場負債計算割裂。攻擊者利用此問題在舊的市場進行抵押贖回，在新的市場進行借貸操作，惡意套取了新市場中的協議資金。

目前主要黑客獲利地址為 0x9d01..ab03，黑客攻擊手續費來源為 1 月 12 日從 Tornado.Cash 接收的 100 ETH。截至此時，黑客已分 11 筆共轉 1,100 ETH 到 Tornado.Cash。通過威脅情報網絡，已經得到黑客的部分痕跡，慢霧安全團隊將持續跟進分析。[2023/1/13 11:11:00]

Ruler協議是去中心化的借貸協議，其核心要素包括：

Beosin：UVT項目被黑客攻擊事件簡析，被盜資金已全部轉入Tornado Cash:金色財經報道，據Beosin EagleEye 安全預警與監控平臺檢測顯示，UVT項目被黑客攻擊，涉及金額為150萬美元。攻擊交易為0x54121ed538f27ffee2dbb232f9d9be33e39fdaf34adf993e5e019c00f6afd499

經Beosin安全團隊分析，發現攻擊者首先利用開發者部署的另一個合約的具有Controller權限的0xc81daf6e方法，該方法會調用被攻擊合約的0x7e39d2f8方法，因為合約具有Controller權限，所以通過驗證直接轉走了被攻擊合約的所有UVT代幣，Beosin安全團隊通過Beosin Trace進行追蹤，發現被盜資金已全部轉入Tornado Cash。[2022/10/27 11:48:46]

質押代幣：用作質押資產的代幣（如wBTC）

慢霧：跨鏈互操作協議Nomad橋攻擊事件簡析:金色財經消息，據慢霧區消息，跨鏈互操作協議Nomad橋遭受黑客攻擊，導致資金被非預期的取出。慢霧安全團隊分析如下：

1. 在Nomad的Replica合約中，用戶可以通過send函數發起跨鏈交易，并在目標鏈上通過process函數進行執行。在進行process操作時會通過acceptableRoot檢查用戶提交的消息必須屬于是可接受的根，其會在prove中被設置。因此用戶必須提交有效的消息才可進行操作。

2. 項目方在進行Replica合約部署初始化時，先將可信根設置為0，隨后又通過update函數對可信根設置為正常非0數據。Replica合約中會通過confirmAt映射保存可信根開始生效的時間以便在acceptableRoot中檢查消息根是否有效。但在update新根時卻并未將舊的根的confirmAt設置為0，這將導致雖然合約中可信根改變了但舊的根仍然在生效狀態。

3. 因此攻擊者可以直接構造任意消息，由于未經過prove因此此消息映射返回的根是0，而項目方由于在初始化時將0設置為可信根且其并未隨著可信根的修改而失效，導致了攻擊者任意構造的消息可以正常執行，從而竊取Nomad橋的資產。

綜上，本次攻擊是由于Nomad橋Replica合約在初始化時可信根被設置為0x0，且在進行可信根修改時并未將舊根失效，導致了攻擊可以構造任意消息對橋進行資金竊取。[2022/8/2 2:52:59]

對手方代幣：用戶借出的代幣（例如DAI）

安全團隊：Audius項目惡意提案攻擊簡析，攻擊者總共獲利約108W美元:7月24日消息，據成都鏈安“鏈必應-區塊鏈安全態勢感知平臺”安全輿情監控數據顯示，Audius項目遭受惡意提案攻擊。成都鏈安安全團隊簡析如下：攻擊者先部署惡意合約并在Audius: Community Treasury 合約中調用initialize將自己設置為治理合約的監護地址，隨后攻擊者調用ProposalSubmitted 提交惡意85號提案并被通過，該提案允許向攻擊合約轉賬1,856w個AudiusToken，隨后攻擊者將獲得的AudiusToken兌換為ETH，總共獲利約108W美元，目前獲利資金仍然存放于攻擊者地址上（0xa0c7BD318D69424603CBf91e9969870F21B8ab4c）。[2022/7/24 2:34:31]

到期日：用戶必須償還借款的時間（例如12/31/2021）

Harvest.Finance被黑事件簡析:10月26號，據慢霧區消息 Harvest Finance 項目遭受閃電貸攻擊，損失超過 400 萬美元。以下為慢霧安全團隊對此事件的簡要分析。

1. 攻擊者通過 Tornado.cash 轉入 20ETH 作為后續攻擊手續費；

2. 攻擊者通過 UniswapV2 閃電貸借出巨額 USDC 與 USDT；

3. 攻擊者先通過 Curve 的 exchange_underlying 函數將 USDT 換成 USDC，此時 Curve yUSDC 池中的 investedUnderlyingBalance 將相對應的變小；

4. 隨后攻擊者通過 Harvest 的 deposit 將巨額 USDC 充值進 Vault 中，充值的同時 Harvest 的 Vault 將鑄出 fUSDC，而鑄出的數量計算方式如下：

amount.mul(totalSupply()).div(underlyingBalanceWithInvestment());

計算方式中的 underlyingBalanceWithInvestment 一部分取的是 Curve 中的 investedUnderlyingBalance 值，由于 Curve 中 investedUnderlyingBalance 的變化將導致 Vault 鑄出更多的 fUSDC；

5. 之后再通過 Curve 把 USDC 換成 USDT 將失衡的價格拉回正常；

6. 最后只需要把 fUSDC 歸還給 Vault 即可獲得比充值時更多的 USDC；

7. 隨后攻擊者開始重復此過程持續獲利；

其他攻擊流程與上訴分析過程類似。參考交易哈希：0x35f8d2f572fceaac9288e5d462117850ef2694786992a8c3f6d02612277b0877。

此次攻擊主要是 Harvest Finance 的 fToken(fUSDC、fUSDT...) 在鑄幣時采用的是 Curve y池中的報價(即使用 Curve 作為喂價來源)，導致攻擊者可以通過巨額兌換操控預言機的價格來控制 Harvest Finance 中 fToken 的鑄幣數量，從而使攻擊者有利可圖。[2020/10/26]

鑄幣比率：即質押資產與對手方代幣的比率。

Ruler協議中，借款人每進行一次質押操作，都會鑄造2種對應的代幣rTokens，即

?Ruler資產代幣（rcToken），承載著到期日之后，收取還款的權利；和根據質押代幣的類型，rTokens和質押代幣之間存在一個鑄造比率。例如，存入1個wBTC作為抵押品，可能會鑄造10,000個rTokens（假設wBTC的市場價值為30,000美元，此時的質押率為300%，鑄幣比率為10,000）。借款人可以將rcTokens兌換為對手方代幣。

Ruler還款代幣（rrToken），承載著到期日之前，償還貸款并取回抵押代幣的義務。

每個rrToken都有資格通過償還1個對手方代幣，來獲得一部分抵押品。如果借款人不能按時還款，將被視為違約，質押資產將被罰沒。

二、借貸流程 與 借貸利率

因此，一個完整的Ruler借貸流程如下：

借款人有1個wBTC（價值30,000美元），想要借出DAI。假設抵押比率為300%，鑄幣比例為10,000，

那么借款人存入1wBTC, 可以鑄幣10,000 枚rcTokens和rrTokens。借款人通過DEX池，出售rcTokens換取對手方代幣DAI, 并持有rrtokens。

到期日前，借款人將10000 DAI和10,000 rrTokens存入合約，并收回1 wBTC質押資產。

借款利率

借款利率，是由借款人出售rcTokens時的價格來決定的。以對手方代幣和rcTokens出售價格之間的差額為基礎，結合到期日計算出的年化，就是實際利率。

例如：Alice將1個wBTC存入Ruler協議，獲得10,000 rrTokens和10,000 rcTokens。然后，Alice以9500DAI的價格，將10,000 rcTokens 賣給Bob。

到期日之前，Alice將 10,000 DAI和10,000 rrTokens存入Ruler合約，取回1個wBTC。

到期日之后，Bob將10,000 rcTokens存入Ruler合約，取回10,000DAI。如果ALice沒有按時還款，那么Bob將獲取Alice的質押資產wBTC。

在上面的例子中，Alice支付了500 DAI作為借款利息，Bob因為提供貸款，獲得了500 DAI的利息。

在此期間，無論質押資產wBTC的價格如何變化，只要按時還款，Alice將不會面臨清算的風險。

重要的是，Alice的借貸成本在賣出rcTokens的時候，就已經得到確定。這解決了傳統DeFi借貸中，借貸利率并不確定的問題。

如果質押資產wBTC的市場價格急劇下跌，可能會導致借款人按期還款的意愿降低。

例如，Alice存入1個wBTC，鑄造了10,000 rrTokens和10,000 rcTokens，并已將10,000 rcTokens賣出得到9500美元。此時，假如wBTC價格降低為9000美元，Alice可能會故意拒絕還款，導致wBTC被罰沒。但是此時Alice依舊獲利500美元（9500-9000）。

假如Alice只還款40%，即償還 4,000 rrTokens 和 4,000DAI，這意味著違約率為60%。那么Ruler協議將持有0.6個wBTC和4,000個DAI。與之對應的每個rcToken，將有資格獲取（0.6 wBTC+4000 DAI）/10000）, 也就是說，買入10000 rcTokens的Bob，可以獲取 0.6個wBTC和4,000個DAI。

三、總結

Ruler協議的[無需清算]的借貸模式，一定程度上更有利于借款人，將質押資產價值下降的風險，轉移到了購買rcTokens的用戶身上。

這種模式，本質上和ForTube協議的初代產品 ForTube Bond類似，更像是一種添加了DEX和流動性池的P2P借貸撮合平臺。

對于Ruler協議來說，如果流動性池的深度不夠或者市場的波動性超出預期，很可能會對整個平臺造成風險。但是鑒于Cover團隊本身是做DeFi的保險業務，對應的風控措施應該很快會得以實施。

附錄：關于清算機制的幾個概念

為了深入理解清算機制，我們要預先理解[最大借存比]，[清算閾值]和[健康指數]的概念。

最大借存比：即LTV（Loan to Value）。是指用戶最大借款額和特定質押資產的[價值比例]，用于衡量該質押資產的最大借款能力。

舉例：對于ETH資產來說，如果用戶存入價值10000美元的ETH，且ETH的最大借存比為90%，那么用戶以ETH為質押資產，最多可以借出價值9000美元（10000X0.9）的其他資產。

清算閾值LT：即Liquidation Threshold。是指某種資產被定義為[抵押不足]時，用戶的借款總額與質押資產的價值比例。低于這個比例，意味著用戶的借款額度超過了系統設定的最大借款能力，因此用戶的質押資產將被凍結并拍賣，用以緩解抵押不足而造成的系統性風險。

例如，80%的清算閾值意味著，如果借出資產的價值超過質押資產價值的80%，則貸款抵押不足，將會被清算。

健康指數HF：即Health Factor的縮寫。健康指數，是總質押資產和總借款的函數，用于判斷貸款是否[抵押不足]。這個數值用于衡量用戶總體債務健康程度，數值越高，被清算的可能性越低，資金的安全狀態越高。

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