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Mdex:MDEX 風波的思考:價格一蹶不振的三點原因 挖礦“耐藥性”顯現_USHI

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根據銀保監會等五部門發布的《關于防范以“虛擬貨幣”“區塊鏈”名義進行非法集資的風險提示》,請讀者遵守所在地區法律法規,本文內容報道不對任何經營與投資活動推廣進行背書,請投資者提高風險防范意識。吳說區塊鏈刊載內容未經許可,禁止進行轉載、復制等,違者將追究法律責任。

吳說作者|吳卓鋮

本期編輯|ColinWu

19日MDEX引發風波,主要是高點入場的投資者因為虧損感到憤怒。早期外界傳聞MDEX由發行seele、bitcloud、btswap的黃瀚創立,但19日的風波也披露出原幣久網創始人劉晶超、FBG周碩基為投資人。至于火幣網、杜均對其是否有投資,目前不得而知。外界更傾向于火幣沒有控制權,否則不會后期轉向BSC。

平心而論,MDX的價格確實不盡如人意,近6個月下跌76%,近30天下跌3%。相較之下,CAKE近6個月上漲18%,近30天上漲84%;UNI近6個月上漲38%,近3個月上漲80%;SUSHI近6個月下跌4%,近30天上漲114%。這說明519之后的大波動后3個月中,DEXTOKEN基本回復了519的水平,但MDEX仍然有76%的跌幅,這也是投資人抱怨的核心原因。

MDEX專區ET/USDT今日漲幅達14803%:據官方消息,MDEX專區ET/USDT今日漲幅達14803%。ET作為ETHST治理獎勵代幣,發行價0.01U,當日漲幅5000%,穩定于0.5U。5月11日13:30,ETHST官網升級及對ET1:10拆分,拆分前價0.6U,拆分結束后,其價格在5月12日凌晨達到最高點0.14803U,較于發行價0.01U(拆分后應為0.001U)上漲14803%,TVL達1232383.45美元。[2021/5/12 21:53:59]

為什么MDEX價格不振?

第一個原因:總鎖倉量持續下滑。

目前MDEX在HECO和BSC加起來總量為18.6億美元,成交量7.4億美元。相比于3月17日數據,TVL為22.8億美元,日交易量22億美元;以及4月12日數據,TVL為47.7億美元,日交易量22.4億美元來看,均大幅萎縮。

雖然519后,DeFi總鎖倉量大幅縮水,但是MDEX的下降程度是遠超過其他主流DEX的,尤其7月份以來,大部分主流DEX的TVL均大幅上升,截止8.20總鎖倉量已接近前高1500億,但MDEX未見反彈。

MDEX(HECO版) 新增LP HTMOON/WHT 24小時交易額超1億美金:據MDEX.COM官方數據顯示,截止今日18:00,MDEX(HECO版)新增流動性礦池HTMOON/WHT 24小時交易額超1億美金。[2021/5/11 21:49:06]

其中,UNI前高為93.3億,目前為51.1億;SUSHI前高為54.2億,目前為45.2億;PANCKE前高為78億,目前為58.3億。除了UNI,其余主流DEX的TVL均已恢復至最高點的75%以上。考慮到UNI生態繁榮,其中不乏大量山寨幣,熊市期間泡沫破裂導致TVL大幅下滑是可以理解的。

DeFi類項目從專業性上來說并沒有很高的門檻,最關鍵的數據就是TVL。如果TVL下降了,那么深度就會下降,交易量也隨之下降,接著手續費就會下跌。而mdex的挖礦方式是流動性挖礦與交易挖礦的結合,因此手續費返傭是礦工重要的收入來源,這一收入下降會導致礦工出逃,于是TVL進一步下降,進一步造成交易量下降和手續費下降,最終進入一輪惡性循環,幣價一跌再跌。

MDEX雙鏈部署,總流動性質押超50億美金:據 MDEX.COM官方數據顯示,截止今日10:00,MDEX部署火幣生態鏈HECO&幣安智能鏈BSC雙鏈挖礦,目前總流動性質押超50億美金,總交易額超51億美金。[2021/4/10 20:04:29]

第二個原因:無法降低通脹率。每個Heco鏈區塊產出80枚MDX獎勵,每半年減半一次。理論上2022年下半年完成第三次減半,后面增加的速度就已經非常慢了,與比特幣類似,3次減半后增發將趨于穩定,因此雖然MDX規劃是共發行10億枚,但實際上短期內的上限大約為7億。

與其他DEX相比,MDEX的挖賣提最為嚴重,巨鯨FTX的創始人SBF也攜巨額資金入場挖礦,這也是由MDEX的模式所決定的。

6月5日減半后,每個區塊產生的MDX理應減少40個,但是實現跨鏈后,BSC鏈每個區塊也能產生40個MDX,因此減半效果無法體現。或許正是出于這一考慮,MDEX決定提前第二次減半,大約在9月初開啟。但這樣隨意提前開啟減半也讓更多人詬病MDEX不夠去中心化。

MDEX.COM新增LP MDX/BCH APY達5843.43%:據MDEX.COM官方數據顯示,截止今日19:15,MDEX.COM單日質押量超23億美元 ,新增流動性LP礦池MDX/BCH APY高達5843.43% ,MDX/LTC APY高達4140.55%,MDX/DOT APY高達2506.75%, HPT/HT APY高達1621.64%。[2021/3/19 19:01:41]

持倉地址數量240675個,新用戶數量增長率約20%,雖有穩步上升,但與相同鎖倉量級別的SUSHI和PANCAKE相比有些差距。持倉超過100萬個的地址占總量的97%。這個持倉比例,如果大戶想拉盤實際上很容易,現在還沒有動靜,或許需要等再次減半后才能有所行動。

第三個原因:生態與共識。無可否認的是,雖然跨鏈到BSC,但MDEX依然核心是HECO生態,在OKEXCHAIN瓜分流量以及火幣自我限制的情況下,HECO自然情景不佳。與UNI、SUSHI代表的以太坊生態與PANCAKE的BSC生態相比,MDEX與HECO的真實需求與用戶范圍不足,過于集中在中文世界,生態處于弱勢。

MDEX位列CoinMarketCap全球DEX排名榜首:據CoinMarketCap官方數據顯示,截止至今日21:00,MDEX位列CoinMarketCap全球DEX排名榜首,全球DEX交易量占比53.66%,日交易額34億美元,超過所有DEX日交易額總和。[2021/2/25 17:53:10]

關于外界有爭議的手續費問題,UNI的激勵模型中有手續費分紅,即0.3%的交易手續費,這些手續費會全額分配給流動性提供者。SUSHI做了一些修改,其交易手續費同樣為0.3%,但這部分費用拆分成了兩項激勵,其中0.25%直接分配給流動性提供者,剩余的0.05%則兌換成SUSHI,分給SUSHI的質押者。這意味著SushiSwap會拿出手續費收入的一部分回購SUSHI,這就為SUSHI提供了購買力。

MDEX同樣有手續費分紅,交易手續費同樣為0.3%,0.14%用于獎勵給挖礦用戶,0.06%用于回購銷毀MDX,這與SUSHI類似提供了買盤支撐。但是,另有0.1%號稱用于推動生態項目發展,這一點無法直接在經濟模型上提現。社區稱MDEX開發團隊每天凈收入超過1000萬美元,這或許有夸大的成分,但假使手續費的0.1%全部歸為團隊收入,那么在鏈上日交易量超過20億美元的時期,團隊每日的收入也至少有200萬美元,。

總結:早先我們在四月份的文章中就已經指出:“MDEX的經濟模型存在強‘正反饋’效應,在項目發展的初期階段,MDEX在HECO生態的支持下,MDX價格上升,導致流動性挖礦的收益上升,吸引了大量LP提供流動性,交易挖礦的機制也吸引了套利者參與交易,高TVL和高手續費儲備又進一步抬高價格。

但是,隨著流通的Token數量不斷增多,交易挖礦的手續費分配到單位的比例越來越低,這將會導致MDX的價格逐漸下降,MDX的價格下降又會引發TVL和交易挖礦交易量的下降,從而導致MDX價格進一步下降。

另外,在當前的經濟模型中,MDEX的手續費100%反哺生態,MDEX可以主動選擇優質的項目方,為其代幣提供流動性激勵,但從長期來看這種手續費的分配方式可能會存在問題。

一是對于LP來說,提供流動性無法獲得手續費,尤其是為新項目二池提供流動性的LP,二池在發展初期交易比較頻繁,手續費收入往往較高,無法獲得手續費收入會導致LP提供流動性的積極性下降。二是MDX發行數量會隨時間不斷下降,來自于MDX代幣的激勵將會下降,要想讓LP持續在上面提供流動性,最終可能還是要依賴手續費,猜測MDEX在后期可能會逐漸修改手續費的分配方式。

從FCoin等流動性挖礦經驗來看,如果無法完成生態構建,那么早期的流動性挖礦將出現‘耐藥性’、甚至性。”從這個角度來看,MDX的價格是有著必然下跌的一定規律的,盲目接盤與“忽悠接盤”的人士,確實都缺乏基本的判斷。

參考:中文區第一DEX?罕見橫跨火幣幣安MDEX還有哪些隱患

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