MCD:一文讀懂MCDEX V3：用集中的AMM機制重塑去中心化衍生品_Hammer Finance

隨著 Uniswap V3 部署到以太坊二層網絡 Arbitrum 的投票通過，DEX 在二層網絡的競爭也進入白熱化的階段。與此同時 DeFi 的衍生品賽道，卻受限于以太坊高昂的手續費、延遲較高、以及傳統的 AMM 模型流動性差等問題，還暫處于起步階段，賽道內主要產品市值普遍較低，而像 dYdX 等則尚未發幣。然而，隨著以太坊各 Layer2 方案的逐步落地，Gas 費高以及高延遲的問題將得到解決，衍生品作為金融市場中最具想象力的一類產品，或將成為 DeFi 市場新的爆發點。

MCDEX V3 （MCB）是一個采用「指數價格+復雜 AMM」方式進行定價的去中心化永續合約。其流動性提供采用了類似 Uniswap V3 的集中 AMM 模式，自動將流動性集中在一個區間。好處有三：一是集中流動性，V3 AMM 的流動性就比恒定乘積公式 AMM 的流動性要提高 1000 倍；二是能降低滑點，非常利于合約交易；三是 LP 不用承擔無常損失。

二層賽道上，MCDEX 作為第一個正式遷移至 Arbitrum 的官方認可的項目，從去年三季度開始就在支持 Arbitrum，已經成功部署 Arbitrum 主網。隨著 Uniswap V3 即將部署 Arbitrum，目前 Arbitrum 已經在二層競賽中占據了領先位置。MCDEX 團隊表示將考慮直接使用 Uniswap V3 的 Oracle 作為 MCDEX V3 的 Oracle 來源，這意味著 DEX 將第一次，完全擺脫中心化交易所的束縛，在現貨和期貨兩大類產品上均實現去中心化的定價。在某種程度上也算是實現了 Vitalik 關于?UNI 應該成為預言機代幣?的預想。

美參議員Cynthia Lummis對于SEC對Coinbase采取的法律行動表示強烈反對:金色財經報道，Bitcoin News在社交媒體上稱，美參議員Cynthia Lummis表示對美國證券交易委員會 (SEC) 最近對 Coinbase 采取的法律行動表示強烈反對。[2023/6/10 21:27:46]

V3 AMM 的交易滑點得到了顯著的降低

V3 測試網上的盤口流動性非常集中

做市商風險與應對的方式

V3 AMM 帶來了非常集中的流動性，但當市場多空不平衡時，最大的風險在于做市商風險。假設市場上以太坊空單激增，LP 部分就會充當差值部分的對手方，承擔很大的風險。

MCDEX V3 通過向對手方收取資金費用、自動調整報價（premium discount）以及設置盤口點差來應對做市商風險。市場里面空頭占據多數時，系統會向空頭征收資金費用，這時支付的資金稅費就有一部分會給到 LP。

EMU金融監管中心成員：預計MiCA將為加密資產行業帶來急需的清晰度和信心:金色財經報道，歐洲EMU金融監管中心成員Mete Feridun發文稱，歐洲議會最近批準了加密資產市場監管 (MiCA)，標志著歐洲及其他地區加密資產行業監管的一個重要里程碑。MiCA 將為歐洲的加密資產及相關服務和活動建立第一個協調和全面的監管框架，其特點是需要更明確的法規和標準。該法規還作為世界上第一個此類立法脫穎而出，并為世界各地的其他立法樹立了先例。

MiCA 適用于發行人和服務提供商，旨在保護消費者和投資者，同時確保金融穩定和支持創新。那些發行和交易加密資產的公司的主要條款包括透明度、披露、授權和交易監督。在 MiCA 之前，加密貨幣公司必須遵守歐盟 (EU) 成員國的 27 個不同的監管框架。因此，從監管合規的角度來看，該監管確實是歐盟加密行業必不可少的一步。

另一方面，從投資者的角度來看，預計 MiCA 將為加密資產行業帶來急需的清晰度和信心。該法規要求加密資產發行人提供有關其發行的加密資產的完整和透明信息，并遵守披露和透明度規則。這意味著該法規可以鼓勵歐盟加密貨幣市場中更多的機構采用和活動。MiCA 將為市場參與者提供他們需要遵循的一套明確的規則和要求，這最終將提高市場透明度，減少市場濫用并保護投資者。新制度還將把加密貨幣確立為一種資產類別，為這些資產提供市場急需的確定性、信心和可信度。[2023/5/8 14:48:47]

在 AMM 設計里，報價調整的原則是抑制進一步增加 AMM 風險的交易，鼓勵減少 AMM 風險的交易。假設市場上空單激增，此時自動報價機制會降低價格，鼓勵市場上的套利者在 MCDEX 上做多，形成動態平衡。換句話說，AMM 在打折出售自己的頭寸，鼓勵交易員把頭寸接走，這樣 AMM 風險就降低了。

Rug項目WSB Coin實控人再次創建Memecoin ZJZ:5月4日消息，據 0xScope Protocol 監測，繼大規模拋售 WSB 后，Rug 項目 WSB Coin 幕后黑手 zjz.eth 再次創建 Memecoin ZJZ，并控制了全部供應量。目前有 175 名持有者，如果他此刻 Rug，將獲利 93 ETH(約合 17.7 萬美元)。

此前今日早些時候，MEME 項目 WSB Coin 發生 Rug pull，疑似團隊以 334 ETH（約合 63.5 萬美元）的價格拋售大量 WSB Token，WSB 價格跳水 86%。[2023/5/4 14:41:53]

此外，LP 通過盤口點差能賺取點差收益，回饋 LP，二來可以回避預言機報價不精準帶來的問題，也是一種平衡風險的方式。對比 CEX，盤口點差的本質也即為自動做市商賺取收益的來源。

這幾個風險參數由 Operator 的角色來動態控制。Operator 在 LP 授權下可以在一個范圍內隨時根據市場的情況動態調整這些風險參數，能形成比較好的平衡。

Operator 的設置：允許任何人無需許可的創建合約

Jack Dorsey將其2.4%推特股份轉換為新公司股份，為馬斯克收購省下約10億美元:11月1日消息，根據提交給美國證券交易委員會的一份文件，Jack Dorsey同意將他在推特中剩余的2.4%的股份轉到馬斯克為推特設立的新控股公司X Holdings I Inc.。文件顯示，Dorsey所持約1,800萬股股票的價值略高于10億美元。這意味馬斯克不必收購Dorsey持有的這部分股分，也就是Dorsey為馬斯克收購推特省下了10億美元。

盡管有傳言稱Dorsey將投資馬斯克收購推特，但他尚未證實有任何這樣做的計劃。文件顯示，今年4月，Dorsey同意了其股份展期。周四，Dorsey正式將其股票展期至推特新公司，同一天馬斯克正式成為推特的所有者。

此前報道，推特創始人Jack Dorsey仍持有推特2.4%的股份。（雅虎財經）[2022/11/1 12:03:38]

Operator 可以自由創建永續合約，設置永續合約的初始參數（例如保證金率、AMM 風險參數等等）。調整 AMM 的做市風險、交易深度、滑點、盤口價差等。

Operator 為合約購買（或直接提供） Oracle 服務。協議定義了一種 Oracle 接口，現有的各種 Oracle 服務可以很容易的對接到協議。Operator 也可以自己為永續合約提供 Oracle 數據。

知名歌手林俊杰宣布持有蒂芙尼NFT“NFTiff”:8月4日消息，知名歌手林俊杰于個人社交媒體宣布持有蒂芙尼NFT“NFTiff”。OpenSea數據顯示，林俊杰于昨日鑄造了NFTiff 014。[2022/8/5 12:03:14]

Operator 可以根據市場情況在有效范圍內動態調整風險參數的設置。

當 Operator 希望調整參數范圍時，可以發起治理提案。

Operato 可以從運營手續費中獲利，從而從每筆交易中獲利。

MCDEX V3 允許用戶無需許可的創建合約，這很像 Uniswap 可以自由的創建各種交易對。可以大大豐富合約市場的種類， 快速的上很多長尾資產。可以看到，這是一個非常自由的市場。

除 Operator 外，MCDEX 里還有 Liquidity Provider、Trader、Keeper、Delegator 共 5 種角色。維持去中心化的運轉。

部署到 Arbitrum 主網，計劃 7 月前正式面向用戶

MCDEX 經歷了 V2 版本之后，V3 在 Layer2 方案的選擇上，使用了 Arbitrum Rollup。Arbitrum 兼容性較高，兼容以太坊 EVM。經過測試，Optimistic 的 Gas 消耗是 Arbitrum 的 10 倍，且對合約大小有限制。因此使用 Arbitrum Rollup。

5 月 17 日 MCDEX V3 在 Arbitrum testnet 5 測試成功，結果較為順暢：速度快，Gas 低 。針對用戶的測試網也已經開放，用戶可以自行體驗。Arbitrum 5 月 28 日向開發者開放主網， MCDEX V3 隨后部署至 Arbitrum 主網。團隊稱：MCDEX V3 主網將于 7 月前正式面向用戶。

社區投票：代幣銷毀與 700 萬美元募資

4 月 16 日，MCDEX 社區發起的關于為 DAO 融資 700 萬美元的提案通過，向 Multicoin Capital、分布式資本、DeFiance 等機構投資人融資 600 萬美元，同時給予 MCB 持有者 100 萬美元跟投的額度。融資價格為 10 美元 /MCB，并設定了嚴苛的鎖倉計劃，基于業績進行釋放。融資所得資金將全部進入 MCDEX DAO 金庫，由全體 MCB 持有者共管。在 V3 發布后，這部分資金將被主要用于向 V3 AMM 添加流動性。

根據業績釋放 MCB，激勵長期發展

另外，幾個月前 MCB 經過社區投票實現了代幣銷毀，9000 萬 MCB 代幣已經銷毀完畢，MCB 的總量從 1 億降低為 1 千萬，保護已有 MCB 持有人。新發行的 MCB 中 75% 用于社區激勵，且設立了嚴格的增發規則。

可以看出，團隊秉承的是自由市場理論，由團隊或社區活躍貢獻者來提治理提案，在社區內充分討論后再投票決定，在民主和集中之間找一個平衡點。

在 DeFi 的可組合性上，由于任意 ERC20 代幣都可以在 V3 建立自己的合約，有充分的延展性。另一方面團隊正考慮利用 MCDEX 永續合約產品作為其他項目的底層資產。例如，例如 MCDEX LP Token 作為 BarnBridge 和 Saffron 這類項目的底層資產，實現充分的可組合性，擴大資金利用率和影響力，搭建 DeFi 里的樂高積木。

競品

dYdX

是少數堅持使用訂單簿模式的去中心化交易所之一，采用鏈下訂單簿和鏈上結算的交易方式，還沒有推出治理代幣。其 Layer2 版本已經正式上線，可以看到其盤口價差較低，但深度不像 MCDEX 在盤口集中。原因是 MCDEX 的 AMM 的有著更高的資金效率。

Perpetual

Perpetual 是一個采用虛擬 AMM （vAMM）機制進行定價的期貨 Dex。vAMM 機制使用 AMM 的 x*y=k 方式定價，但不實際進行兩種貨幣的兌換，而是由 AMM 公式提供價格后，從資金池（Vault）進出資金以代替直接從 AMM 池進出資金，實現單一貨幣的多 / 空頭寸在 Vault 的開倉和平倉。vAMM 機制的優點是無需 LP 作為對手方即可由交易者之間相互進行博弈，無論是同方向交易者還是多空對手方的交易者之間，都能夠進行相互博弈，避免了 LP 的無償損失 / 對手方風險。

其本質類似于 Synthetix 的動態債務設計，是交易員之間的對賭。但 vAMM 的機制無法有效的集中資金效率，可能產生較大的滑點。

MCDEX V3 采用集中的 AMM 機制，將資金集中在盤口上，交易深度上去了，滑點問題也得到解決，可以有效增強交易體驗。利用折扣價格和套利者對沖做市商的風險，可以看出其本質將套利者，做市商，以及合約創建者，社區治理都下放給了市場。當然這也意味著 LP 提供者將承擔更高的風險。

未來 ERC20 代幣都可以在 V3 版本創建自己的永續合約，從這一角度 MCDEX 建立了一個類似 Uniswap 的完全自由的市場，可以滿足大量長尾資產的永續合約交易。在 Arbitrum 網絡上，交易能降低起碼 90% 的網絡費用，成交時間也更快，從交易體驗上縮短了與中心化交易所的差距，為去中心化的衍生品交易引來更多的新鮮血液。而曾經在衍生品賽道上占據絕對優勢的中心化交易所，也將正式迎接去中心化浪潮的挑戰

本文由以太男孩撰寫

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