PERP:Delphi Digital 解讀 Perpetual Protocol V2 的幾大核心改進_PERP幣

自永續協議（Perpetual Protocol） 12 月上線以來，協議總交易量已超過 200 億美元，同時創造了約 2000 萬美元的協議收益。PERP V1 顯然取得了成功。那么近期公布的 V2 又有哪些值得期待的變化和升級呢？

Perpetual Protocol v1 取得了巨大成功是不爭的事實。自去年 12 月上線以來，該平臺推動了 200 億美元的總交易量，并創造了 2000 萬美元的協議收益。

從這一水平來看，Perpetual Protocol 是目前交易量最大的去中心化衍生品交易所，自 6 月初以來，Perpetual Protocol 市場份額達到 83%。

知情人士：Citadel Securities和Virtu Financial正在紅杉資本和Paradigm的幫助下建立加密交易市場:金色財經報道，據知情人士透露，全球做市商 Citadel Securities 正在和高頻交易和做市公司 Virtu Financial 以及在風險投資公司紅杉資本和 Paradigm 的幫助下構建加密貨幣交易生態系統。Citadel Securities 將與其他財富管理公司、做市商和其他行業領導者一起合作，以促進數字資產的安全、清潔、合規和安全交易，旨在為數字資產創造更有效的深度流動性池。

據悉，Virtu 在加拿大參與了加密期貨產品和交易所交易基金 (ETF) 的做市。該公司還在Coinbase和Gemini上進行加密貨幣做市。金色財經此前報道，今年1月，紅杉資本和加密風險投資公司Paradigm向 Citadel 投資了 11.5 億美元。（Coindesk）[2022/6/8 4:09:35]

重要的是，交易產生的手續費直接計入協議。根據 Token Terminal 的數據，在過去的 30 天里，Perpetual Protocol 在全協議收益排名中名列第 7，如下圖所示。對于一個上線不到一年來的協議來說還不錯。

BitMEX聯創Ben Delo向法院繳納2000萬美元保釋金后獲釋:據CoinDesk 3月16日消息，美國紐約法庭公開記錄顯示，加密貨幣衍生品交易所BitMEX聯合創始人Ben Delo已向法庭繳納2000萬美元保釋金后，于當地時間周一獲釋。法庭還將于5月召開一次會議。根據保釋條款，Ben Delo將被允許返回英國。此前3月4日消息，紐約南區助理檢察官Jessica Greenwood表示，一直在與BitMEX前首席執行官Arthur Hayes以及聯合創始人Ben Delo和Gregory Dwyer聯系，就其向美國執法人員自首進行談判。并稱，Hayes可能會在4月6日向美國當局投降。上述三人于2020年10月被美國司法部指控違反《銀行保密法》和共謀違反該法。[2021/3/16 18:47:43]

話雖如此，去中心化的永續市場在充分發揮其潛力前還有很長的路要走。為了了解永續市場的成長潛力，我們有必要回顧去中心化現貨交易平臺在 2020 年所經歷的爆炸式增長。

yearn.finance發起添加yRenBTC Delegated Vault的新提案:yearn.finance社區成員發起添加yRenBTC Delegated Vault的新提案。具體來說，即在Vault產品中創建一個RenVM Bridge存款形式，類似于Curvefi的做法。用戶存入BTC（或RenBTC），我們給用戶yRenBTC，把他們的BTC轉化為RenBTC，創建一個CDP，通過任何方法使用DAI，利用管理抵押品和使用我們的Vault生成收益，用于購買市場上的RenBTC，然后以RenBTC向存款人交付回報。[2020/8/24]

盡管去年整個現貨交易市場都呈現增長態勢，但去中心化協議的增長速度遠遠超出中心化協議。具體而言，前 10 大中心化現貨交易平臺的總交易量增長了 285%，而前 9 大去中心化交易所的交易量增長了 17,989%（是中心化交易所增長率的 63 倍）。這一趨勢在 Uniswap 的引領下，進一步實現了去中心化現貨市場份額的增長：自 2020 年初的約 0.15% 增長到目前的約 5%（這一指標為估計值，可能存在很大偏差，中心化交易所虛報交易量是廣為所知的；為了盡量避免這一問題，我們只使用了 FTX Global Volume Monitor 上排名前 4 位的數據）。

動態 | SEC指控EtherDelta創始人經營未注冊交易所:據coindesk消息，美國證券交易委員會指控EtherDelta創始人經營未注冊的交易所。這是該機構首次針對一個作為未注冊證券交易所運營的交易所的執法結果。 EtherDelta是ERC20令牌二級市場交易的在線平臺。SEC稱，在超過18個月期間，該平臺“執行了超過360萬份訂單，包括在聯邦證券法下為證券的代幣”。幾乎所有通過EtherDelta平臺發出的訂單都是在SEC 2017年的DAO報告之后交易的，該報告曾警告稱SEC將某些ICO視為證券。EtherDelta創始人Zachary Coburn不承認或否認SEC的調查結果，同意支付30萬美元的賠付金以及1.3萬美元的判決前利息和7.5萬美元罰款。[2018/11/8]

然而，這種生機并沒有體現在去中心化的永續市場中。雖然去中心化現貨交易平臺已成功增長至占整個市場的 5%，但去中心化永續合約平臺僅占永續合約交易市場的 0.1%。其中一個原因是，去中心化永續市場的成熟度仍明顯低于去中心化現貨市場；這一點從許多不同的角度看都很明顯，包括競爭對手的數量、上市以來的時間以及所涉及的交易復雜度。從某種意義上說，去中心化永續市場的當前狀態與現貨市場大約 2020 年 1 月的狀態類似，當時有一些增長的早期跡象，但仍然缺乏真正的牽引力（例如，Uniswap v2 于 2020 年 5 月推出，這標志著去中心化現貨交易市場的拐點）。因此，如果我們預期去中心化永續合約市場在市場份額方面將趕上現貨市場，那么其目前的規模將有大約 50 倍的增長空間。當然這是假設整個永續市場不會保持增長，且去中心化的替代產品不會超過中心化的同類產品增長的前提下。

每日活躍用戶數排名前五的以太坊Dapps：Idex，ForkDelta，Bancor，CryptoKitties和LocalEthereum:據DappRadar數據，每日活躍用戶數量排名前五位的以太坊數據Dapps，分別為Idex（24h內6479個用戶），ForkDelta（24h內2221個用戶），Bancor（24h內560個用戶），CryptoKitties（24h內408個用戶）和LocalEthereum（24h內236個用戶）[2018/6/10]

上述預測的情況，雖然遠遠達不到完美，但有助于理解去中心化永續市場的起點以及在這一領域內競爭的協議所面臨的機遇。

而 DeFi 的創業者們肯定已經注意到了這點，預計在未來幾個月內將有幾個新平臺（或新版本）推出。其中，包括 Perpetual Protocol v2，代號「居里」（Curie）。在下面，我們將探討 Curie 的工作機制，以及其相較 v1 的升級和改良。

Perpetual Protocol v2 （Curie）不僅僅是對上一版本的改進，它代表了對協議的顛覆式設計。Curie 和 v1 之間最重要的區別在于其全新的定價機制。

在 v1 中，價格是使用基于 xyk 的模型來確定的，更重要的是，市場深度（k 參數）是由團隊在逐個市場的基礎上手動設置的。實際上，對于 v1 來說，這意味著系統內不需要流動性提供者（LPs），因此，啟動新的競爭性市場非常簡單。雖然這是一個聰明的解決方案，且貢獻了它的價值，但它也對系統造成了一些限制。具體來說，這種結構會限制永續協議擴容能力：

考慮到在這個系統中沒有流動性提供者，Perpetual Protocol 成為了每筆交易的中央對手方。從這個意義上看，保險基金的規模將對該體系的增長能力形成軟限制。

為每個市場手動設置參數（k）有兩個挑戰：1）該協議需要持續監控每個市場的狀況，以維持保險基金的健康；2）考慮到設定參數（k）是啟動新市場的必要前提，去許可化的市場創建將面臨極大挑戰。

雖然在處理數量有限的市場時，這些問題可能是可控的，但在 Uniswap 的規模上，可能會成為問題。而這正是 Curie 的目標：為 Perpetual Protocol 的發展創造一個堅實的基礎。考慮到 Perpetual Protocol 發展至當下的規模，推翻重來聽起來可能有悖常理，但正如前文所探討的，這個市場尚未開發的潛力仍然巨大。

Curie 在 Uniswap v3 的集中流動性模型的基礎上解決了 v1 的主要痛點。與 v1 不同的是，LPs 被整合到這個新的體系結構中，并在系統中扮演著關鍵的角色。與 Uniswap v3 一樣，LPs 將能夠在一定范圍內為 Curie 上的每個市場提供流動性。反過來，提交訂單的交易者將獲得做市商提供的流動性。從這個意義上說，對手方從保險基金轉向 LPs。此外，LPs 的加入消除了手動設置任何參數的需求，因為現在每個市場的情況都會根據 LPs 與協議的交互而有組織地波動。最后，這也使在 Curie 之上創建無許可的市場更加容易，這是任何永續市場協議實現 Uniswap 規模前的必要步驟。

另一個值得一提的關鍵點是，Curie 將上線 Arbitrum。從競爭力的角度來看，這一點尤其重要，因為其他競爭對手如 MCDEX 和 Futureswap 也將在這一 L2 平臺上推出其新版本。雖然此前永續協議運行在 xDAI 之上，而 MCDEX 和 Futureswap 則運行在以太坊主網之上，但這種 L2 上的碰撞將為這一領域提供公平的競爭環境。從這個意義上說，任何競爭優勢都需要來自其他屬性，如流動性、資產數量、品牌、區塊鏈經濟學和用戶體驗。雖然競品分析超出了本文的范圍，但我們之前的一份研究報告對這一領域內正在出現的競爭格局提供了更多思考空間。

除了上述變化，Curie 預計今年晚些時候將在其平臺上啟用交叉保證金和多抵押品交易，這將進一步增強平臺的用戶體驗。

然而，幾乎每一個決定都伴隨著權衡。這種新定價機制的主要缺點是，開拓新市場需要做市商提供真正的流動性。然而，這一問題可能會通過兩種方式得到緩解：1）Uniswap v3 的集中流動性模型比 xyk 模型具有更高的資金效率；2）流動性開采激勵措施可用于引導新市場。在接下來的幾個月里，這個難題的關鍵解法將會如何演變，我們拭目以待。

去中心化的永續市場可以說代表了 DeFi 領域最大的潛在機遇。在接下來的幾個月里，由于幾個不同的協議將逐個上線，預計這一領域的競爭將顯著升溫。在這種環境下，Curie 代表了永續協議建立一個強大的底層架構的決心，為使其能夠擴容并順利的前進下去。

信息披露：Delphi 與 Perpetual Protocol 團隊之間正積極進行著咨詢合作，我們的團隊成員持有 PERP 代幣。Delphi Ventures 還投資了 dydx 和 MCDEX。本聲明旨在披露任何潛在利益沖突，請勿理解為對于任何代幣的推薦。此內容僅供參考，您不應僅基于此做出任何決策。本文不構成投資建議。

撰文：Jonathan Erlich，Delphi Digital 投資經理

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