COIN:傳統監管機構在RegulatedFi面前需要考慮什么？_mefi幣交易所

加密貨幣行業正在經歷一個激烈的成長痛苦期。就像一個瘦小的少年，它比以前跑得更快，跳得更高。這要歸功于一些重要的里程碑事件，比如薩爾瓦多采用比特幣作為法定貨幣、市場對NFT的興趣持續激增，以及Visa等老牌企業越來越多的參與。

但是，就像一個雄心勃勃的青少年一樣，新獲授權的加密貨幣部門也尷尬地撞上社會限制。GaryGensler的證券交易委員會似乎決心成為加密貨幣的嚴格管教者，欲制定系列法律來約束它。近十年來，加密貨幣的監管少而零散。加密貨幣成年的代價將由有能力制定規則的老年人來進行更嚴格的監督。

不過，加密貨幣作為青少年的隱喻在一個方面被打破了：DeFi。

DeFi協議用于交易、借出加密代幣和衍生品。但與Coinbase或Kraken等傳統的加密貨幣交易所不同，DeFi協議存在于一群驗證節點和協調的節點中，而不是一個由獨立的法人進行實體運行的單一的門戶和引擎。

此外，至少在理論上，DeFi協議可以在沒有明確法人的情況下存在，而監管機構通常會與這些人互動。對監管機構的另一個特別的挑戰是，許多現有的DeFi系統在設計上沒有要求用戶透露他們的身份。這同樣與Coinbase和Kraken等實體形成了鮮明的對比，本文后面有“了解你的客戶”流程介紹。

Coinbase被美國法院視為傳統銀行，其交易記錄不受第四條修正案保護:近期，在由三名美國法官組成的小組裁定，并經由聯邦調查局（FBI）查詢Coinbase交易記錄，證明了嫌疑人Richard Gratkowski通過使用比特幣查看兒童作品，并且這并沒有侵犯嫌疑人的第四條修正案權利。FBI對一個兒童網站進行調查發現，在2016年6月至2017年5月期間，Gratkowski使用比特幣為其內容付費。Gratkowski在2019年5月因接收兒童制品和訪問網站意圖觀看兒童制品而被判處70個月監禁，緩刑10年。Richard Gratkowski 以第四條修正案提出了上訴。但是，6月30日，美國最高法院將Coinbase比作傳統銀行，并引用了最高法院1939年在美國訴米勒案中的一致決定，該決定認為銀行記錄不受第四條修正案的保護。

法官Catharina Haynes表示，Coinbase是一家金融機構，一家虛擬貨幣交易所，為比特幣用戶提供了交易比特幣的方法。Coinbase與傳統銀行的主要區別在于，Coinbase處理的是虛擬貨幣，而傳統銀行處理的是實物貨幣。（cointelegraph）[2020/7/2]

知道用戶的身份是非常重要的事情，因為金融監管機構負責控制的所有風險里，有三種關鍵風險可利用Defi成為其載體：

報告：97％的傳統公司正考慮未來兩年內交易數字資產:根據Acuiti最近發布《數字化資產交易報告》，目前已有約100個能夠交易加密貨幣的場所面向機構客戶推出。報告顯示，約57%的傳統交易公司交易過比特幣，29%交易過以太坊衍生品，97％的傳統公司正在考慮在未來兩年內交易數字資產。這些公司最主要的三個考慮因素是流動性、波動性和套利機會。(Cointelegraph)[2020/4/5]

第一個是犯罪活動，包括洗錢、逃稅和恐怖主義融資。

第二個是欺詐，這在2017年ICO熱潮期間的一系列虛假或欺騙性代幣銷售中得到了——當然這是DeFi的早期迭代形成的。

第三個是系統性風險，雖然DeFi和加密貨幣可能還沒有大到在當重大市場崩潰或系統故障的情況下引發更廣泛的金融傳染，但不用太多測猜也能預見其在未來的影響程度之大。

傳統上，監管機構非常依賴運營交易服務的人，來監控其客戶及其平臺上的可疑活動以控制這些風險。傳統金融服務機構的領導人有時會成為執法的關鍵——即成為SEC執法的抓手。

沒有這些壓力點，事情就會變得棘手。King&Spalding金融服務業務聯席主席KatherineKirkpatrick表示：“監管DeFi將會非常困難，除了如何監管之外，最終的問題是如何執行這些規則?你如何讓某人對違反規則的行為負責?如果沒有執行機制，監管就沒有意義。”

聲音 | 王學宗：鏈改是對傳統企業進行區塊鏈經濟化改造:12月1日,鏈改發起人、鏈改大陸創始人、中國區塊鏈改革技術聯盟首席經濟學家王學宗,主講了主題為《區塊鏈技術改革是人類一場偉大的社會經濟實驗》的講座。

王學宗演講中指出,鏈改就是對傳統的股權制企業,進行區塊鏈經濟化改革或者改造。鏈改是新的賽道,區塊鏈經濟化改造,或者區塊鏈經濟化改革,將給我們的傳統經濟提供一條邁向未來經濟,邁向數字經濟,擴大中國的數字財富,為換道超車提供一個加速器,提供一個絕妙的方法論。[2019/12/4]

換句話說，試圖監管DeFi有點像試圖養育一個擁有超能力的，可以隨心所欲地飛行、傳送和隱身的14歲孩子。

DeFi應該受到監管嗎?

當然，這是一個問題。如果你有一個這樣的孩子，你會不會想制定法律約束他？當世界上出現新東西時，我們是應該立即開始在它周圍筑起圍墻，還是給它空間，來看看它能有多強大？

曾任美國聯邦貿易委員會金融實踐部門助理主任、現為WileyRein律師事務所合伙人DuanePozza表示:“如果你試圖監管技術本身而非活動，最終會可能導致壓制技術，甚至可能無法阻止活動。”

不過，無論好壞，監管機構通常不會這樣想。Pozza說：“如果他們認為某樣東西正在促成大規模的洗錢活動，他們不會坐視不管。”

現場 | 金色財經合伙人佟揚：2019是回歸理性、傳統行業入局區塊鏈之年:1月9日，2019首屆海南GFIS國際金融科技創新峰會在海南海口盛大召開，會上進行以《媒體的社會責任》為題的圓桌論壇。金色財經合伙人、CoinTime COO佟揚指出：

金色財經最大的優勢在于類似門戶網站，除了技術類的報道，還有新聞、快訊、深度等方面的報道。2018年區塊鏈行業發展非常迅猛，而

2019年則會回歸理性，并且會有傳統行業從業者入局。如何能讓這些傳統金融領域的人快速且正確的認識行業，是金色財經想做的事情。在2019年，我們會持續做金色學院，進行創業培訓，結合當下實時的創業熱點，為學員提供最前沿的創業建議。我們希望能通過金色財經的窗口，讓更多人認識到區塊鏈是鏈接更多領域的技術。此外，我們也會持續做海外市場，將金色沙龍帶到更多國家。[2019/1/9]

盡管存在被誤導的風險，但有充分的理由希望為DeFi建立一個監管框架。更重要的是，這可以使更多的參與者，特別是上市公司和受監管的機構能夠獲得該技術的基本優勢。因為“現在由大型銀行創建私人區塊鏈的想法已基本破滅”，DeFi托管和基礎設施供應商Fireblocks的首席執行官兼聯合創始人MichaelShaulov說到，“在過去的10年里，大多數金融機構逐漸認識到區塊鏈和分布式賬本技術是未來，現在也涌現出相當多好的去除中介的用例。Uniswap對這些金融機構來說是取代納斯達克的東西。"

動態 | tZERO獲得集成傳統交易系統與加密貨幣的新專利:據coindesk報道，Overstock旗下證券型令牌交易平臺tZERO獲得了一項專利，概述了如何將傳統交易系統與加密貨幣和數字資產技術相結合。該專利于周四由美國專利商標局公布，描述了一種“加密集成平臺”，能夠結合各種來源的市場信息來確定最優價格。[2019/1/8]

Shaulov說，他經常與對DeFi感興趣的大型企業進行交談，但目前美國的監管狀況會障礙他們的參與。在目前的狀態下使用DeFi可能使摩根大通等銀行面臨洗錢或欺詐風險。

這就是DeFi平臺SwarmMarkets做出不尋常決定的主要原因：從一個基本不受監管的司法管轄區轉移到一個有更多監督的司法管轄區。該平臺于2018年在美國推出，但美國模糊不清的規則反而很快成為了一個制約因素。

SwarmMarkets的聯合創始人PhilippPieper稱：“的聲調是：‘我們不知道。因為我們不知道，所以我們不打算做出裁決’。”它非常清楚地表達了沒有人愿意為目前的市場結構冒險。所以2018年年中，Swarm開始尋找替代方案，包括遷移到馬耳他和塞浦路斯等其他監管較輕的注冊地。

接著，2019年德國通過了新規則，明確了對包括代幣化證券在內的各種加密資產的監管。于是SwarmMarkets選擇遷往德國，因為這種透明性給了項目一個穩固的增長平臺，同時保持了DeFi對機構的關鍵優勢，包括自我托管、去中心化的流動性提供和透明度。

SwarmMarkets董事總經理TimoLehes表示：“控制我自己的資產……選擇我認為合適的托管提供商，這與把幾十萬美元放在一個集中的交易所是有巨大區別的。另外群體用戶還可以為流動性池做出貢獻，并通過其他DeFi協議賺取費用或收益。

SwarmMarkets的聯合創始人Pieper提到，運營一個受監管的中心化交易所涉及到如何創建一個公正的系統之類的問題，......，但如果你透明地建造，并向監管機構展示所有這些，那么所有這些問題都會得到清晰的回應。我們的申請文件越來越少。”

了解你的客戶

當然，接收監管會承擔一定的代價，這將引起加密純粹主義者的憤怒。Pieper說，作為一家授權機構的結果是，我們必須做大量的客戶盡職調查。KYC、AML和連鎖分析。從客戶的角度來看，這與您今天在中心化交易中所得到的沒有什么不同。

出于同樣的原因，SwarmMarkets在其系統中內置了一定程度的集中控制：“如果我們被監管機構強制，暫停一個用戶。這可能導致資金被凍結，但不能被控制。”

監督客戶也會影響到DeFi協議和資金的交互，這可能很快就會涉及到“干凈”和“骯臟”業務的鮮明劃分。來自KYC不健全的平臺的資金，可能不會自由地流入類似SwarmMarkets這樣的受監管或屬于“白名單”的資金池，因為這將引入金融機構希望避免的交易對手風險。

不可否認，監管客戶是一劑苦藥。然而DeFi和加密技術也承諾對KYC過程進行多種改進，使他們更容易接受。例如，零知識證明可用于在無需向受監管的DeFi協議透露具體身份信息的情況下，驗證交易員的資格，如此從實質上保持了用戶的匿名性，除非有執法部門從協議中傳喚他們的身份記錄。

一個相關的想法是“便攜式”KYC，允許一個交易場所的許可能在另一個交易場所使用；這可能包括由Coinbase這樣的中心化交易所來承擔，然后也可在其他交易所使用該許可憑證，這可能是在KYC的錢包里存放NFT。不過，這兩項創新都需要進行重大的監管改革才能實施。

去中心化自治組織是法人嗎?

對于任何可行的DeFi監管來說，以某種方式獲得最終用戶的KYC信息是不可避免的。但在其他領域，還有一些新問題需要創新的監管方法。

其中最大的問題是，監管機構應該如何處理真正的去中心化的系統。原則上，DeFi系統具有與比特幣類似的引導機制，通過協議分發本地代幣以換取流動性存款。這意味著一個系統可以由一個開發人員或一個小團隊編寫基本規則，并有可能發展到一個大型對沖基金或更大的規模。理論上，這還包括用戶社區的分散治理，使此類平臺成為一種去中心化的自治組織。

需要說明的是，并非所有的DeFi系統都像宣傳的那樣去中心化。但有些確實像他們所說的那樣：資產市場是由分布式社區而非中間商運營的。SushiSwap被認為是一個相比Uniswap更加去中心化的例子。

AndersonKill律師事務所專攻加密貨幣的合伙人StephenPalley表示，從某種程度上說，監管并不像聽起來那么復雜。他說公司是一個法律虛構的實體，它在法律下擁有人格。可以有一系列非常有力的法律來解釋這意味著什么。

這意味著一個DAO，可以像公司一樣成為法律或監管判斷的目標，即使它沒有正式的領導者。

“誰應該為人工智能做出的決定負責？是軟件開發人員，還是代碼？”Palley問道，“如果是代碼，你必須承認軟件的法律人格，這聽起來很傻很科幻，但它不是不可能。”

這讓如何執行有點懸而未決，因為沒有明確的機制，讓國家監管機構將決策強加給一個實際上無國籍的實體。但是，任何加密系統的各種各樣的自治方案都可能落于監管的執行范圍之外。在極端情況下，政府可能會將公民通過野蠻的DAO方式進行交易的行為定為非法。

眼下的狀態

如果DeFi繼續增長，這種假設的極端情況可能會成為現實。監管者的存在是為了監管，對于漂浮在他們監督之外的強大實體沒有什么胃口。現代國家對暴力的壟斷是執法的終點，很可能會找到某種方式來控制你對虛無縹緲的協議的訪問。

毫無疑問，會有很多堅定的加密無政府主義者愿意測試監管者的決心。無論如何，總有一些司法管轄區是在嚴厲監管的范圍之外，一些Defi系統的運營商可以選擇在這些地方開展項目，以及同時，也會有傾向有足夠隱私防范的小規模用戶繼續使用這些DeFi系統，并承擔相應的系統風險。

即使監管嚴厲，這種“純”DeFi系統將繼續具有社會價值：作為創新和隱私的邊界。在更廣泛的歷史中，它們將成為新形式的數字無國籍的試驗場。

但對于那些有興趣在DeFi的基礎上，利用其大部分優勢來改善金融系統的人來說，即使在最寬松的監管情況下，也需要做出一些折衷。這聽起來可能不怎么有趣，但成長很少是有趣的。

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