COIN:美國會把Stablecoin發行方變成高科技銀行嗎？_ABL

本文來自cointelegraph，原文作者：AndrewSinger

Odaily星球日報譯者|Moni

自2019年以來，世界各地的監管機構最關注的加密行業細分領域就是Stablecoin，以及由Stablecoin衍生出的相關風險。

近期，這種擔憂愈演愈烈，尤其是在美國。

2021年11月，美國總統金融市場工作組(PWG)發布了一份重要報告，對可能發生的“Stablecoin擠兌”以及“支付系統風險”提出了質疑。12月，美國參議院進行了跟進，就Stablecoin引發的風險舉行了聽證會。

在該聽證會上提出了一個問題：美國監管機構是否會在2022年對Stablecoin進行監管？如果答案是肯定的，那么它是通過“寬泛的”聯邦立法還是更細碎的財政部法規來監管？此外，這種監管對非銀行Stablecoin發行方和整個加密行業會產生什么影響？是否會促使Stablecoin發行方變得更加趨同于高科技銀行？

White&Case合伙人DouglasLandy表示：

“我們基本上肯定會在2022年看到聯邦政府對Stablecoin進行監管。”

Willamette大學法學院助理教授RohanGrey也表示了同樣的看法：

“的確，Stablecoin監管即將到來，這將會帶來雙重推動力，一方面將會全面推動聯邦立法，另一方面也將迫使財政部和聯邦政府的相關機構變得更加積極。”

加密借貸平臺Nexo宣布將逐漸退出美國:金色財經報道，加密借貸平臺Nexo周一宣布，未來幾個月將停止在美國提供產品和服務，將立即停止在八個州使用其 Earn Interest產品，并且不再與任何新的美國客戶簽約使用Earn產品。Nexo表示，它一直在與美國的州和聯邦監管機構進行談判，但這些談判已經走到了死胡同。該公司沒有提供有關這些討論的許多細節，但表示已與監管機構共享信息，并試圖“主動調整業務”以回應這些執法機構的擔憂。[2022/12/6 21:24:54]

然而，也有其他一些人表示監管步伐不會走得那么快。加密貨幣情報公司Chainalysis的政策主管SalmanBanaei說道：

“我認為至少在2023年之前都不太可能立法。因此，籠罩在Stablecoin市場上的監管陰云仍將伴隨我們一段時間。”

換句話說，SalmanBanaei預測在2022年舉行的聽證會和草擬的法案只是“為2023年可能取得的豐碩成果做準備”。

Facebook在2019年提出的Libra項目，Facebook通過該項目宣布將開發自己的全球貨幣——這給政策制定者敲響了警鐘——他們明確表示不能袖手旁觀，即便加密行業只是“一個小型的、有點新奇的行業”，不會帶來“系統性風險”。

SalmanBanaei認為，如今有三個關鍵因素正在推動Stablecoin監管向前發展。

第一個就是擔保問題，這也在美國金融穩定監督委員會報告中得到了闡明。根據SalmanBanaei的說法，一些Stablecoin發行方會在公告中提供有關持有者資產的誤導性圖表。這可能會導致這些數字資產持有者突然醒悟，由于重新定價和可能的擠兌，他們所持有的資產會嚴重貶值。

Osprey Funds向SEC注冊Solana信托，或為美國第一個私人SOL投資工具:8月25日消息，Osprey Funds在美國證券交易委員會（SEC）注冊了名為”Osprey Solana Trust”的信托，但目前還沒有開始銷售，且只針對部分經認可的投資者開放。據悉，該信托基金似乎是美國第一個私人SOL投資工具。根據美國證券交易委員會的記錄，至少從6月中旬開始，Osprey就一直在研究自己的Solana信托。此外，競爭者Grayscale在前一天也發出了自己的Solana基金正在運作的信號。目前，Osprey未就此事作出回應。（Coindesk）[2021/8/25 22:35:57]

第二個問題則是Stablecoin正在助長一些投機行為，這些行為包括發展危險的不受監管的生態系統，例如尚未像其他數字資產一樣受法規約束的DeFi應用程序。

第三個問題則是“Stablecoin有可能成為標準支付網絡的合法競爭者”，它們總有一天會給出“可廣泛擴展的支付解決方案，而這將會對傳統支付系統和銀行服務提供商造成不小的打擊。”

對于SalmanBanaei的第二個觀點，美國大學法學教授HilaryAllen在去年12月告訴參議院，如今，Stablecoin并沒有像某些人認為的那樣用于支付現實世界中的商品和服務，它們的主要用途則是支持DeFi生態系統。”

RohanGrey補充說

美國癌癥協會正在招聘加密貨幣和NFT產品經理，負責管理相關路線圖和戰略:非營利組織美國癌癥協會（ACS）正在招聘一名產品經理，由其監督潛在的加密貨幣和NFT路線圖。該崗位希望候選人有金融科技的經驗、支付處理的知識，并對數字資產充滿熱情。

該崗位的職責包括幫助開發、定義和監督ACS的加密貨幣和NFT產品路線圖；對其進行管理以滿足業務的可交付成果；定義內部和外部軟件開發團隊的工作并確定其優先級，以如期完成任務；在IT和運營的開發和指導中開發交易流程、結算流程和用戶體驗流程；與數字營銷、運營和現場人員進行跨職能合作，以識別、測試、執行和衡量具有高影響力的產品變更等。

據此前報道，美國癌癥協會接受BTC、BCH、ETH、狗狗幣等多種加密貨幣的捐贈。（Cryptopotato）[2021/7/17 0:59:26]

：“隨著加密行業的發展壯大，Stablecoin變得越來越重要，但Stablecoin的積極發展卻受到了阻礙。”

實際上，在過去的一年里，Stablecoin行業領導者Tether(USDT)的儲備資產就被指出存在著嚴重的問題。再到后來，那些看似合規、善意的發行方也紛紛被發現在資產儲備方面存在著誤導性。例如，USDCoin(USDC)的主要發行方Circle就曾聲稱其Stablecoin“以1:1的比例由現金類資產支持”，結果后來《紐約時報》發現并指出：Circle40%的錨定資產實際上是由美國國債、存款、商業票據、公司債券和市政債務組成的。

監測：朝鮮黑客移動12枚BTC，系美國司法部此前訴訟中列出賬戶之一:據Whale Alert監測，12枚BTC（價值約14萬美元）今天從一個此前被美國司法部關聯至朝鮮黑客的錢包中轉移。據悉，該錢包地址被黑客用于洗錢。

8月28日消息，美國政府提起訴訟，試圖奪取對280個比特幣和以太坊賬戶的控制權，據信這些賬戶持有朝鮮黑客從兩家加密貨幣交易所竊取的資金。如投訴所述，2019年7月，與朝鮮有聯系的黑客入侵了一家虛擬貨幣交易所。黑客竊取了價值超過27.2萬美元的替代加密貨幣和代幣，包括Proton、PlayGame和IHT房地產協議代幣。在隨后的幾個月中，這些資金通過多個中介地址和其他虛擬貨幣交易所進行了清洗。此外，2019年9月，一家美國公司在一次相關事件中遭到黑客攻擊。與朝鮮相關的黑客竊取了近250萬美元，并通過另一個虛擬貨幣交易所的100多個帳戶進行了清洗。美國政府希望正式控制這些帳戶，以便將資金退還給被黑客入侵的交易所或用戶。（Decrypt）[2020/8/31]

RohanGrey繼續說道：

“在過去的三個月里，公共炒作達到了一個新高度。其中就包括了名人對加密資產和非同質化代幣的宣傳。所有這些又進一步迫使著監管機構必須要與時俱進。

美國金融穩定監督委員會會負責監管Stablecoin嗎？

DavisPolk&WardwellLLP合伙人JaiMassari表示：

動態 | 美國德州證券專員對數字貨幣投資公司發出禁令:據financefeeds消息，美國德克薩斯證券專員Travis J. Iles已采取緊急行動，阻止加密貨幣相關計劃的活動。Travis J. Iles對在俄羅斯經營的數字貨幣投資公司Coins Miner Investment Ltd.發出停止令。Coins Miner被發現通過假冒Coinbase來向德克薩斯州居民募集資金。該公司聲稱它位于英國，但它在俄羅斯伏爾加格勒市開展業務。Travis J. Iles表示，根據德州法律，Coins Miner的投資是有價證券，但這些產品沒有在德克薩斯州進行登記，Coins Miner也沒有在德克薩斯州進行登記。[2018/9/19]

“對于在整個聯邦層面對Stablecoin進行立法或是監管而言，2022年可能還為時過早。一方面，今年是美國的中期選舉年，我認為我們將會看到很多提案的出現，這類提案對于形成Stablecoin早期的監管是很重要的。”

假如美國聯邦立法還未形成，那么美國金融穩定監督委員會將可能在2022年對Stablecoin采取行動，其他一些監管機構可能也會參與其中，包括美國證券交易委員會、美國商品期貨交易委員會、美國貨幣監理署、美國聯邦存款保險公司等。在這種情況下，非銀行Stablecoin發行方可能會受到流動性要求、客戶保護要求以及資產儲備規則這三方面的約束，至少要像貨幣市場的基金一樣受到監管。

SalmanBanaei預測美國財政部將會在2022年積極地監控Stablecoin市場，與此同時，他也認為美國金融穩定監督委員會對Stablecoin市場“有可能會干預但又未必會這么做”。

Stablecoin發行方能變成擁有存款保險的“存款機構”嗎？

對于Stablecoin行業而言，真正能讓人看到“進步”的，可能是要讓Stablecoin發行方成為擁有存款保險的“存款機構”，而這也是美國總統金融市場工作組Stablecoin報告中所建議的。目前，美國立法者已經開始在一些提案中呼吁采取類似的措施，比如RohanGrey幫助撰寫的《2020StableAct》中提到了相關問題。

JaiMassari則認為，對Stablecoin發行方施加此類限制沒有必要，在美國參議院銀行、住房和城市事務委員會作證時，她強調“真正的Stablecoin”其實是“狹義銀行”的一種形式，甚至可以追溯到1930年代的金融概念，Stablecoin“不進行期限和流動性轉換——即使用短期存款進行長期貸款和投資。”因此，本質上Stablecoin傳統銀行更安全，她補充解釋說：

“傳統銀行最重要的一個能力在于它們可以吸納存款資金，而不僅僅是投資短期流動資產。他們可以使用這筆資金進行30年期的抵押貸款或是信用卡貸款以及公司債務投資。而那是都有風險的。”

這就是傳統商業銀行為什么需要先對國內存款進行保費評估，再來購買美國聯邦存款保險公司保險的原因。但是，如果Stablecoin將其儲備資產限定為現金或是真正的現金等價物時，如銀行存款和短期美國政府債券，他們可以說是規避了“運行”風險而且無需存款保險。

但毫無疑問，美國財政當局仍然擔心潛在的Stablecoin擠兌情況發生。美國金融穩定監督委員會在去年12月發布的《2021年度報告》中再次提到：

“如果Stablecoin發行方不兌現贖回請求，或者如果用戶對Stablecoin發行方兌現此類請求的能力失去信心的話，擠兌就可能會發生，這對用戶和更廣泛的金融體系來說將會造成傷害。”

DouglasLandy評論道：

“存款擠兌問題很少出現在傳統金融領域，因為銀行已經受到了監管，因此沒有流動性、準備金、資本要求等這些問題，所有這些都已解決，但Stablecoin的情況并不是這樣的。”

SalmanBanaei則說：

“我認為，如果Stablecoin發行方必須是受保的存款機構，那么既有積極也有消極的方面，例如，IDI可以發行受美國聯邦存款保險公司保護的Stablecoin錢包。另一方面，金融科技創新者將不得不與IDI合作，使IDI及其監管機構有效地成為Stablecoin和相關服務創新的把關者。”

RohanGrey則認為存款保險規定即將出臺，他補充道：

“拜登政府似乎正在采納這種觀點，并且它在海外也越來越受到關注：日本和英格蘭銀行似乎都傾向于這種觀點。這些國家承認這不僅僅是一種信用風險，同時也存在著操作風險。因為Stablecoin其實就是很多計算機代碼，這是相當容易出錯的，而且也有可能會出現技術失誤。監管機構不希望消費者受到傷害。“

接下來會發生什么？

展望未來，RohanGrey相信Stablecoin生態系統應該會進行一系列融合，他建議央行數字貨幣應該采取雙層架構，其中“零售層”看起來就與Stablecoin很相似，其次，他認為一些像Circle這樣的Stablecoin發行方應該會獲得聯邦銀行牌照，最終，這些公司會轉型成為一種“高科技銀行”，傳統銀行和金融科技公司之間的差異將會的越來越小。

還有一種情況，就是Stablecoin和傳統銀行逐漸相互融合。隨著傳統銀行和加密企業的距離越來越近，他們可能會采用一些加密行業的技術和解決方案，未來老牌銀行的經理們可能不再談論存款——而是會談論質押Stablecoin。

然而DouglasLandy似乎并不認可RohanGrey的觀點，他解釋說：

“監管界討厭Stablecoin這個詞，如果Stablecoin受到美國政府監管機構的監管，這個名字可能會被拋棄。為什么？因此這個名字暗示了Stablecoin所沒有的東西。在監管機構和政策制定者看來，這些與法幣掛鉤的數字硬幣絕不是’穩定的’，他們認為這樣可能會誤導消費者。”

DeFi、算法Stablecoin等問題

實際上，加密市場還有許多其他問題也需要解決。

DavisPolk&WardwellLLP合伙人JaiMassari表示：

“在DeFi行業里，如何使用Stablecoin仍然是一個大問題，盡管禁止Stablecoin并不會阻礙DeFi正常發展。另一方面，還有算法Stablecoin的問題——這種Stablecoin不受法定貨幣或商品的支持，而是依靠復雜的算法來保持價格穩定，那么監管機構對它們可以做些什么呢？

RohanGrey認為，相比于那些由法定貨幣支持的Stablecoin，算法Stablecoin“風險更大”，但根據美國總統金融市場工作組所做的Stablecoin報告中并沒有明確指出這個問題，之所以會存在這樣一個“遺留問題”，可能是與當前算法Stablecoin仍然沒有被廣泛接受有關。

總體而言，Stablecoin行業監管依然存在不少空白。此外，如果監管者制定的政策過于嚴苛，則可能會新技術發展產生影響和制約。Chainalysis政策研究負責人SalmanBanaei總結說：

“我認為存在過度監管的風險，特別是考慮到中國即將推出央行數字貨幣，而且數字人民幣有可能成為一個可擴展的全球支付網絡，也許會在未來的支付網絡中占據顯著的市場份額。美國政策制定者應該考慮這些問題，美國和其他監管機構應該謹慎對待Stablecoin的發展，并確保他們不會因為過分強調競爭優先事項而把創新者的創新空間抹給去，促進創新是我們成功的關鍵，我們應該小心保持數字資產的發展。”

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