加密貨幣:加密貨幣、去中心化金融和交易的演變：一種交易成本方法_數字貨幣

作者基于交易成本視角，提供了一個理論上統一的交易演變的過程，且當下進化前沿是加密貨幣和去中心化金融。作者表明，隨著貨幣的每一個新發展，新的交換形式或媒介必須降低相對于相關替代品的交易成本。區塊鏈和加密貨幣的發展降低了轉移貨幣的成本，消除了向中間資金提供可信第三方的需要，同時也提供了匿名/假名的好處。同樣，分散的融資不需要第三方來進行中間儲蓄和投資，可以為借款人提供偶然的匿名。這些創新能夠顯著降低交易成本，吸引了經濟發達國家的投資。中國人民大學金融科技研究所對報告核心部分進行了編譯。

作者|?JamesCatonandCameronHarwick

來源|?AIER

編譯|?葉健

引言

在貨幣及其出現的典型形式中，通過交換網絡采用交換媒介的目的是降低交易成本:搜索成本、存儲成本、運輸成本以及由于交換商品缺乏可分割性而產生的成本。只要認為采用一種商品作為一種普遍接受的交換媒介能夠成功地降低交易成本，使經濟行為者能夠獲得經濟活動或生存所需的資源，那么就會傾向于采用一種普遍接受的交換媒介。

美國億萬富翁：加密貨幣將取代美元成為世界儲備貨幣:美國億萬富翁Stanley Druckenmiller認為，加密貨幣有可能取代美元成為世界儲備貨幣。（CoinDesk）[2021/5/12 21:50:51]

雖然表面上看和歷史不怎么相關，但是門格爾對貨幣進化的因果-遺傳敘事是一個有價值的起點，原因有二。第一，它認識到在利潤發現的指導下，零星變化的重要性。第二，這些利潤是通過降低交易成本而實現的。不斷增長的利潤激勵參與者繼續創造利潤的行為，也會傳導給企業家模仿和發展那些獲得相對較高利潤的人的行為。

貨幣演變的最新前沿包括越來越多地采用加密貨幣進行交易，并越來越多地用于融資。數字貨幣的獨特之處在于，直接支付和金融中介都不需要可信的第三方進行中間交易。對于一個成熟的加密貨幣和加密金融系統，移除或重新定位第三方，促進交易和金融中介，可顯著降低交易成本。

越南財政部警告加密貨幣交易風險:越南財政部警告稱，通過App tore和CH Play下載的平臺進行加密貨幣非法交易。財政部將密切關注加密貨幣交易，并對非法交易和投資的風險和后果提出警告。與加密貨幣相關的高科技犯罪正在以復雜的形式發生。加密貨幣的交易在全國許多地方變得越來越普遍。

財政部表示，目前只有HCM市證券交易所和HàN?i證券交易所被允許在越南組織證券交易。根據既定法律，加密貨幣不是股票類型，并且沒有關于加密貨幣和虛擬資產的發行和交易的法規。國家證券委員會警告投資者在投資加密貨幣和虛擬資產時要謹慎，并要求上市公司，證券公司，基金管理公司和投資基金不要為加密貨幣提供交易和中介服務。（VietnamNews）[2021/3/3 18:09:44]

交易成本與交易的演變

在過去的幾十年里，人們越來越認識到貨幣可以降低交易成本，貨幣的進化軌跡與它所降低的交易成本密切相關。進化的方法考慮了固定成本的重要性，因為固定成本可能會抑制降低邊際交易成本的貨幣體系的采用。

聲音 | 歐盟議會：加密貨幣或成為“避稅天堂”:為加密貨幣制定稅收規則是經合組織和歐盟的一個重要的任務。根據在歐盟財長會議期間發布的一份報告，加密貨幣可能成為新的“虛擬避稅天堂”，給各國政府帶來重大風險。歐盟議會的報告警告稱，加密貨幣對國家主權構成“直接挑戰”，因為它們可能會破壞稅基。應該認識到加密貨幣的稅務影響具有潛在系統性的重要性。布魯塞爾智庫Bruegel應歐盟財長要求，在7日的會議上提交了單獨的報告，報告稱，企業在發行加密貨幣時，可能會將所得用于ICO，以實現避稅。[2018/9/8]

隨著貨幣的出現，會出現四種交易成本，也即搜索成本、儲存成本、運輸成本和可分割成本。隨著實物交換的交易成本隨著規模的增加而迅速上升，生產者受到激勵而產生貨幣交換的固定成本。門格爾指出，從事商業活動的人會尋求獲得一種可交易的商品作為交換。促進商品暢銷的屬性包括可儲存性、可分割性、可攜帶性和稀缺性。從歷史上看，貴重金屬被作為一種商品，有效地促進了交換，而物物交換的成本太高了。

聲音 | 俄羅斯杜馬委員會主席：加密貨幣投資者是在購買“糖果紙”:據cryptovest援引俄羅斯當地媒體報道，俄羅斯國家杜馬委員會負責信息技術和大眾傳播的主席Leonid Levin批評加密貨幣，稱加密貨幣投資者是在購買“糖果紙”。Levin擔心加密貨幣容易獲得且容易丟失，沒有人對此負責，沒有人能對用數字資產付款和結算作擔保。但Levin承認俄羅斯聯邦公民可以購買他們想要的任何加密貨幣，因為沒有特別的法律限制。[2018/7/27]

金融中介

作為現代資本主義經濟的標志之一，強健的金融市場使閑置資本能夠從資本所有者轉移到企業家手中。開發一種或少數幾種商品進行中間交換，大大降低了貸款的交易成本。貸款不再必須是實物。相反，以貨幣商品形式存在的可替代財富可以被借出。

加密貨幣與金融中介

貨幣演變的交易成本方法有助于我們理解加密貨幣和去中心化金融發展的障礙，以及這些技術對經濟組織的潛在影響。區塊鏈技術可以大大降低電子轉賬成本和貸款成本。

韓國政府對反對加密貨幣監管的請愿作出回應:1月16日，韓國反對加密貨幣監管的請愿簽名數量已經超過212700個，根據總統辦公室網站公布的規則，政府對請愿做出回應的最低要求是20萬，并且必須在一個月內作出回應。韓國政府政策協調辦公室（OPC）部長洪南基周三作出了回應，他在回應中表示：政府的基本政策是防止加密貨幣交易過程中的違法行為和不確定性，積極培養區塊鏈技術。在現行法律框架中實現加密貨幣交易的透明度是當務之急。我們一直很謹慎，密切地關注市場狀況，國際趨勢和所有監管手段。[2018/2/15]

3.1數字貨幣

盡管在用戶之間轉賬似乎是一種顯而易見的計算技術應用，但在互聯網被廣泛采用后的多年里，操縱數字賬簿中的賬戶的動機一直是一個障礙。問題不是借記一個代理人的賬戶，貸記另一個代理人的賬戶那么簡單。讀者可以通過excel電子表格或開發一個系統地實現交易的程序來實現這一目的。兩個問題阻礙了數字貨幣的發展：

1）必須阻止賬戶所有者以外的任何人從該賬戶轉移資金或授予其他用戶轉移特定金額資金的權利。

2）必須阻止任何訪問該賬戶的人從該賬戶雙重承諾資金。幾十年來，這些問題被認為需要一個可信的第三方來管理分類賬，事實上，這種可信的分類賬操作員在互聯網歷史的早期就出現了。但直到2009年，隨著比特幣的出現，一個完全去中心化的實際解決方案才被開發和實施。第一個問題可以使用也用于支持區塊鏈協議的加密方法來解決。除非提供了必需的密碼，否則通過阻止訪問來確保帳戶的安全。第二個問題可以概括為所謂的拜占庭將軍問題，因為很難對來自多個來源的信號進行排序。這個問題更難防止分散，特別是當用戶想要保持匿名時。

3.2匿名和去中心化金融

匿名性也是某些交易成本的一個因素。正如20世紀下半葉新金融工具的發展幫助投資者避免了某些監管和稅收成本一樣，匿名性和缺乏可以很容易受到國家監管的第三方促進者可以幫助借款人和貸款人避免類似的成本。

為了分散融資的目的，只要貸款得到償還，如果先知有相互信任的一方支持，這些信息可能會將借款人的信譽傳遞給貸款人，而不會同時透露借款人的身份。信息可以從傳統的金融部門獲得。這種偶然的匿名性允許分散的金融應用程序通過僅提供表明給定貸款的健全性所需的信息來降低交易成本。盡管在完全匿名的情況下，信息和執行成本本質上是無限的，但在違約的情況下，這些成本大大降低，因為甲骨文會自動向貸款人透露識別信息。因此，如果借款人帶著借來的資金潛逃，就不能簡單地重新開始。游戲從一個有限重復的游戲變成了一個無限重復的游戲，因為在身份作為抵押品的情況下，股權從借款人-貸款人關系擴展到借款人未來與金融體系成員和機構的任何互動。

其結果是，分散的融資申請可以同時降低希望保持私人身份的借款人的成本，而對其資金的集中控制也將降低貸款人的執行成本。與非洲國家移動貨幣和加密貨幣應用的發展一樣，由于制度不確定性而面臨很大風險的借款人，將有更好的機會獲得貸款，并確保這些財富不會被國內政府沒收。減少貸款人的執行成本增加了還款的可能性。

未來：交易成本降低、貨幣穩定和金融排斥

科斯認為，與在市場上獲取資源相比，企業之所以存在，是因為它們降低了獲取資源的成本。他指出，創新可能會進一步降低公司內部組織資源的成本。科斯隨后延續了這一直覺，指出正向的交易成本會對經濟效率產生負面影響。特別是產權的明確定義和有效執行，降低了交易成本，提高了企業家對未來世界狀況形成準確預期的能力。區塊鏈技術，特別是加密貨幣和去中心化金融，將在這兩方面提高經濟表現。

隨著交易成本的下降，一度完全無利可圖的投資變得有利可圖。這對于經濟發展的每一個階段都是正確的，包括這里所概括的那些階段。但加密貨幣、區塊鏈技術和去中心化金融的發展在如何影響交易成本方面是獨特的。以往創新的效果往往受到積累新技術并將其納入由現有體制框架管理的地方經濟的能力的限制。加密貨幣和去中心化金融是在一個它們所需要的現代通信技術已經被許多發展中國家采用的世界中出現的。

結論

總之，加密貨幣和加密金融有潛力引領一個國際金融一體化的時代，這在半個世紀前是做夢也想不到的。這項新技術是降低成本技術的最新迭代，有望對傳統上遭受金融排斥的領域產生最顯著的影響。關于區塊鏈更廣泛地以供應鏈整合的形式對經濟發展和組織的影響，以及企業不斷變化的性質，還有很多需要說明的地方，然而這超出了作者此次探討的重點。作者表示，我們正在看到加密貨幣和去中心化金融將對經濟組織產生影響的初步跡象。交易成本框架闡明了這一發展的重要性，并提出了未來的發展軌跡。

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