POL:CFTC 發起 2022 年對 DeFi 的首次執法：Polymarket_CFT幣

出品|白澤研究院

周一，美國商品期貨交易委員會(CFTC)對去中心化金融公司采取了今年的首次執法，加密預測市場平臺Polymarket因提供基于場外事件的二元期權合約，未能獲得商品交易法中指定合約市場(DCM)和掉期執行工具(SEF)的注冊，而被提起訴訟。要求Polymarket支付?140萬美元的罰款，并關閉所有不符合法規的市場?。?

很明顯，CFTC將Polymarket平臺上的事件產品歸類于掉期交易。

據調查，Polymarket自成立以來已提供900多個獨立的事件市場，部署和托管在區塊鏈上的智能合約來運營。自2020年6月推出以來，Polymarket的交易量約為50億次，同時以10億美元以上的估值躋身于加密獨角獸公司之列。?

Polymarket積極配合監管，CFTC的新聞稿中指出，該公司“以減少民事罰款的形式與執法部門對此事的調查進行了實質性合作”。Polymarket在Twitter上表示：“我們很高興已成功與CFTC達成和解，并且很高興向前邁進并專注于Polymarket的未來，不符合法案的活動市場將被提前解決。我們從這次經歷中學到的東西感到鼓舞，并建立了一個卓越的合規團隊和強大的內部實踐和程序，這將確保合規仍然是Polymarket全球業務向前發展的一個不可或缺的支柱。”

CFTC主席：建議國會立即采取立法行動，解決數字資產缺乏監管的問題:6月6日消息，美國商品期貨交易委員會（CFTC）主席 Rostin Behnam 今日將出席眾議院農業委員會關于為數字資產現貨市場提供清晰度的主題聽證會，證詞現已公布。

Rostin 強調了國會應采取立法行動，解決數字商品市場缺乏聯邦監管的問題，并認為這將助于保護客戶、確保市場彈性和穩定，并防止風險傳染到傳統金融系統中。Rostin 補充稱，監管的目標應該是保護客戶資產、監控交易活動、禁止利益沖突以及實施嚴格的網絡安全標準等。

此外，Rostin 還呼吁國會提供必要的資金，以確保監管者有足夠的資源執行新的監管職責。[2023/6/6 21:20:03]

加密市場并非先到先得

通俗來說，預測市場是根據未來可驗證的清晰事實而創建的衍生品市場。與預設賠率的平臺不同，預測市場基于參與方收集的事實類信息，價格是由預測市場中所有參與者的活動決定的。參與者對未來事件的結果進行判斷并為此投注，根據公開可證的規則，如果預測正確，則可以獲得盈利。

幣安回應CFTC起訴事件：對此表示失望，將繼續與監管部門合作:3月28日消息，幣安發言人就被CFTC起訴事件作出回應，幣安表示:幣安已經與CFTC合作了兩年多的時間，因此，其提出的起訴書讓人意外且失望。盡管如此，幣安仍會繼續與美國和世界各地的監管機構合作。我們保持前進的最好方式就是保護我們的用戶，同時也會繼續與監管機構展開合作并協助制定清晰、完善的監管制度。在過去的兩年中，為配合美國的監管要求，我們投入了大量的人力和物力以確保我們的平臺上沒有美國用戶。[2023/3/28 13:29:41]

本質上，預測市場上“股票”的價格反映了參與者認為的結果。這些事件大到總統選舉的結果，小到明天的天氣等。

自信息革命以來，人類一直致力于將預測市場在線化，以方便所有用戶通過互聯網快速便捷地參與預測市場。傳統預測市場嚴重依賴中介從中發揮作用，預測結果的正確和公正性需要中介從中撮合，也導致費率被中介收取。這種維護成本、碎片化的市場以及暗箱操作等因素將導致用戶無法得到相應的回報。

前CFTC主席Chris Giancarlo加入區塊鏈初創公司Digital Asset董事會:1月25日，前美國商品期貨交易委員會（CFTC）主席Chris Giancarlo宣布加入區塊鏈初創公司Digital Asset董事會。Digital Asset表示，Giancarlo將就資產代幣化、分布式賬本技術以及監管發展對加密貨幣領域可能產生的影響提供咨詢。

目前，Chris Giancarlo在Willkie Farr & Gallagher律師事務所擔任高級顧問，并共同創立了數字美元項目，這是一個非營利組織，旨在生成數據，為美國立法者提供關于開發中央銀行數字貨幣（CBDC）的信息。（Cointelegraph）[2022/1/26 9:13:52]

隨著加密資產不斷走向主流，作為底層的區塊鏈技術提供了解決方案，并促進了去中心化世界的發展。區塊鏈技術的加持，讓預測市場獲得了公開、可信的特性。比如，下一屆美國大選誰能當選，足球比賽中哪支球隊可以勝出？這些問題發生在未來的某個時刻，且最終結果清晰可驗證，不會模棱兩可。

美國CFTC指控12家加密期權公司未在CFTC注冊:金色財經報道，9月29日，CFTC宣布指控14家期權公司，其中12家實體充當期貨傭金商(FCM)，提供基于外幣和加密貨幣的二元期權。CFTC稱，這14家公司要么未能注冊，要么在面向客戶的信息中謊稱已在CFTC注冊。未注冊為FCM的實體包括Tradingforexpay、Cryptofxtrader、Bitfxprofit、Globalnationfx、BinanceFxTrade、MaxForexOption、ProCryptoMinners、ProFX-Capitals、Smarter Signals、Prime Expert Trade、Star Fx Pro及Excotradeoptions。[2021/9/30 17:16:42]

加密預測市場是一種去中心化的DeFi協議，任何人都可以在滿足特定條件時在智能合約上交易事件的結果，而無需中介。隨著DeFi的用戶體驗感變得更好，去中心化預測市場的優勢在于可以接觸到全球更多的熱點事件，為用戶提供更具競爭力的利率和更好的流動性。

Coinbase：CFTC調查2017年以太坊市場事件，該交易為公司員工操作:加密貨幣交易平臺Coinbase透露，2017年7月開始，美國商品期貨交易委員會（CFTC）調查2017年發生的以太坊市場事件，該交易為公司員工操作。（金十）[2021/2/25 17:53:14]

Polymarket?是一個建立在以太坊二層解決方案Polygon上的去中心化預測市場項目，用戶可以在這里對世界上的熱門話題進行投注，比如美國大選、疫情情況、加密資產價格等，并使用美元支持的穩定幣USDC來交易事件的結果。值得注意的是，以太坊聯合創始人V神曾對Polymarket稱贊不已：

“現在就試試Polymarket吧。它特別之處在于，創建于Polygon的以太坊側鏈之上，提供了優化好的UI，讓圈外用戶也能吸引進來。還提供了使用信用卡購買USDC的選項。?”

以目前一個尚未結束的預測事件為例—“12月歐盟的年通脹率會達到5.4%或更高嗎？”該事件為用戶提供了兩個投資選擇：YES或者NO，兩者的價格可以視為市場對該事件可能實現的概率，兩者之和固定為1美元。用戶如果認為市場價格偏離實際概率，則可以選擇購買相應選項并從中獲益。

相比于其它預測市場項目，Polymarket具有兩個主要特點：

第一，該項目建立在Polygon上，用戶的交易行為無需經過以太坊主網確認，避免了手續費過高、耗時長等缺陷。

第二，用戶可以在該項目中直接使用借記卡或信用卡購買USDC進行交易，而無需擁有加密資產并進行相應的私鑰儲存等行為，可以較大程度降低用戶的進入門檻。

同時，Polymarket采取了自動化做市商機制，所有用戶交易都會扣除2%的手續費給流動性提供者。

不過，Polymarket的開發團隊并未公開任何關于項目運作的技術細節。同時，目前也沒有用戶自主創建預測事件的入口，所有預測事件似乎都由項目方創建并根據公開信息自主決斷結果，僅提到存在爭議的市場將由市場誠信委員會處理。

簡而言之，預測市場是投資者可以押注現實世界事件發生的平臺，也是在區塊鏈上實施的分布式應用的第一個概念，盡管起步較早，但與其他類別的DeFi協議相比，它在過去幾年中未能產生令人驚訝的交易量。

加密預測市場能否規避監管？

在2021年中，CFTC希望成為主要的加密監管機構。CFTC代理主席RostinBehnam曾在聽證會上表示，CFTC已準備好成為加密資產的“警察”?，考慮到加密市場的總規模曾到達過2.7萬億美元，在這2.7萬億美元中，有近60%是商品，所以擴大CFTC的權力尤為重要。

CFTC過去幾年一直在加密市場采取執法行動。2021年10月，它對最大的穩定幣USDT的發行商Tether公司處以4100萬美元的罰款，原因是其關于其資金儲備的誤導性聲明。目前，CFTC對加密衍生品市場進行監管，可以對底層加密現貨市場的欺詐行為采取行動。

根據本次對Polymarket處罰的新聞稿，執法部門代理主任文森特麥格表示：“無論使用何種技術，所有衍生品市場都必須在法律范圍內運作，特別是包括‘DeFi’領域的技術，開發者應積極與CFTC接觸，以確保市場保持穩健、透明，并為客戶提供CEA和我們的法規規定的保護。”

2021年6月，CFTC專員DanBerkovitz表示，未經許可的DeFi市場在美國可能是非法的。DeFi市場中的衍生品工具，例如期貨合約，根據商品交易法可能不合法，聯邦法律“不包含任何針對去中心化金融市場的例外”。同時，在他看來，衍生品的DeFi市場將屬于CFTC的職權范圍。

此外，過度的監管、法律限制以及平臺需要承擔的監管成本也極大限制了傳統預測市場的發展，而基于區塊鏈的加密預測市場通常被認為是避免法規的一種方式。

CFTC在2014年為預測市場平臺PredictIt提供了特殊豁免，部分原因是它是新西蘭惠靈頓維多利亞大學的非營利性研究項目，并且將投資限制設置在850美元。然而，雖然PredictIt在美國聯邦層面被允許，但許多州的法律仍然限制此類平臺，在阿拉巴馬州、科羅拉多州、夏威夷州、伊利諾伊州、路易斯安那州等州，它最有可能被視為是非法的。相比之下，規模更大的預測市場平臺InTrade被CFTC作為非法市場起訴，并被迫關閉。

圖片：合規預測市場平臺?PredictIt在2020年的政界事件

基于區塊鏈的預測市場可以通過分布式來避免監管，而不是通過中心化平臺進行預測。在基于區塊鏈的預測市場中，用戶可以隨意安排自己的交易，而區塊鏈平臺則為良好的行為提供治理和財務激勵。

目前還不確定其他的加密預測市場，如Augur和Omen，是否會遇到與Polymarket相同的命運。

值得注意的是，目前的加密預測市場平臺并未完全做到去中心化。區塊鏈研究機構TheBlock在2021年度報告中認為，預測的過程應利用經濟上合理且抗腐敗的去中心化事件預言機，是否可以即時“開獎”值得懷疑，但可以肯定的是，目前的預測市場平臺并未優先考慮完全去中心化。

在PredictIt等一些主流的傳統預測市場仍在運轉的情況下，加密預測市場平臺能夠成為區塊鏈殺手級應用還是僅在DeFi生態系統中緩步前行，仍需觀察。

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