SWAP:采用sudoAMM協議的Sudoswap 會成為NFT市場的Uniswap嗎？_UDO

NFT 這種數字資產在金融領域的價值亟待開采，首當其沖的便是 NFT 流動性不足的問題。目前市面上有幾種解決方案，本文將介紹使用sudoAMM的Sudoswap。

作者：0xLaughing，律動 BlockBeats

原文：《NFT的AMM讓sudoswap做出來了》

自 2021 年起，NFT 市場創造了無數財富神話，在經歷了 NFT SUMMER 井噴式的爆發后，總市值曾一度超過了 368 億美金。NFT 在社交頭像、游戲、音樂、元宇宙、域名等領域的應用場景愈發廣泛，相對于 DeFi 來說，NFT 為大眾所接受程度更高。

恰恰因為 NFT 的「非同質化」特性，DeFi 市場中的玩法在 NFT 市場中「水土不服」，無法簡單套用。作為新晉資本寵兒，NFT 這種數字資產在金融領域的價值亟待開采，首當其沖的便是 NFT 流動性不足的問題。

暫且不提 NFT 的借貸與租賃來釋放流動性，交易者僅從買賣 NFT 上就能感受到與 DeFi 的差異。

目前主流的 NFT 交易所如 OpenSea、X2Y2、LooksRare 都是采用訂單簿模式來交易：賣家將自己的 NFT 掛單在交易平臺上，買家在瀏覽市場上的掛單后選擇性買入；買家提前對一個 NFT 系列掛出報價 offer，賣家選擇性接受 offer。

乍一看，這種模式與 Binance、FTX 等中心化交易所買賣加密貨幣時采用的限價單是十分相似的，而實際上地板價往往代表了賣家認可的最低價值，offer 代表了買家認可的最高價值，由于 NFT 不可分割且單價高（藍籌 NFT 單價動輒 10E 起步）、數量少（總量 10k 以下最為常見）、稀有度差異（持有者可能主觀認為自己的 NFT 更加與眾不同），地板價與 offer 價格往往不匹配，交易深度不足，這是在 NFT 市場上的交易時撮合效率低下的主要原因。

保時捷卡雷拉杯賽車懸掛薩爾瓦多旗幟推動比特幣采用:金色財經報道，薩爾瓦多車手Sebastian Melrose首次亮相保時捷卡雷拉杯賽車錦標賽。這位25歲的年輕人去年參加了一部受歡迎的Netflix電視劇，他駕駛著一輛比特幣品牌的911，車頂上掛著對加密貨幣友好的薩爾瓦多國旗。英國賽車隊Bitcoin Racing與Richardson Racing一起參加了保時捷卡雷拉杯，這不僅是為了在英國最大的賽車錦標賽之一中獲獎，也是為了推廣加密技術。雙人組聘請了該系列賽的新人，薩爾瓦多車手Sebastian Melrose，他上周末在多寧頓公園賽道首次亮相。[2023/5/1 14:36:38]

這造成了一個壞局面：

? 交易者如果想以一個公允價值快速售出 NFT 了結頭寸，往往要忍受巨大的滑點損失。以上圖的 BAYC 在 OpenSea 上的交易情況為例，地板價為 93.42ETH，而最高的 offer 只有 86.7ETH，如果有一個持有者想快速售出他的 BAYC，要忍受至少 6.72ETH 的滑點（這還不包括交易手續費和版稅）。

? 資本效率低下。除了借貸以外，同質化代幣的持有者還可以將代幣組成交易對來進行流動性挖礦來賺取手續費（有的還有額外代幣補貼），而 NFT 在這方面的價值并沒有釋放出來，NFT 持有者很難獲得額外的流動性，資本效率低。

所以，有沒有辦法把 NFT 和代幣組成交易對來進行流動性挖礦來提高資本效率，同時解決定價難和流動性低的問題呢？

sudoswap 最新推出的針對 NFT 的自動做市商（Automated Market Maker, AMM）系統 sudoAMM 率先交出了自己的答卷。

前：場外交易平臺

RaceNetwork 將采用Mint鑄幣機制完成初版產品完整架構建設:5月15日消息，BNBChain基礎設施服務平臺RaceNetwork將在5月15日21:30（UTC+8）采用Mint鑄幣機制發行，用于完成初版產品完整架構建設，即市場參與資金總量決定發售價格。據悉，目前已上線預測游戲和挖礦功能，單幣挖礦將開采BNB，后續陸續開放DAO、SwapDEX等功能，Certik信息顯示，Race已通過其安全審計。[2022/5/15 3:17:23]

sudoswap 最開始是由 0xmons 于 2021 年 4 月發布的場外交易平臺（OTC），它支持 ERC20、ERC721、ERC1155 等代幣任意組合交易，用戶可以自定義訂單到期時間和指定任意或特定買家進行交易。除此以外，通過 sudoswap 交易是完全不收取交易手續費和版稅的。

0xmons 是一個匿名開發者，他曾發售過一個以像素怪獸為形象的?0xmons 系列?NFT，配套了代幣 $XMON，還曾發布過一個基于 zkSync 的 NFT 平臺?zkNFT。

從 0xmons 的發布的推特可以看出他十分關注 DeFi 協議的應用，uniswap 的 v3 版本新協議、olympus 的經濟模型都在他的討論之列，或許這為他開發針對 NFT 的 AMM 做了鋪墊。

中：sudoAMM 的前身 LSSVM

2021 年 7 月 10 日，0xmons 宣布他開發了一個名為 LSSVM 的 NFT 流動性提供協議，并發布了最初的白皮書《LSSVM：NFT 的流動性提供協議》簡單介紹了這個 NFT AMM 的基本思想。

洛克希德·馬丁在瑞士采用區塊鏈進行供應鏈管理:金色財經報道，美國航空航天和國防承包商洛克希德·馬丁（Lockheed Martin）已與硅谷分布式制造平臺SyncFab簽署了一項協議，以使瑞士各地的供應商能力現代化，為區塊鏈技術提供另一個切實的用例。根據新協議，SyncFab將為洛克希德·馬丁公司提供直接訪問其零件采購和供應鏈平臺的機會，該平臺建立在該公司的區塊鏈之上。[2021/4/14 20:16:30]

「它有點像 uniswap v3，但適用于 NFT。」白皮書中這樣寫道。

2021 年 8 月 7 日，0xmons 又發表一篇文章《sudoswap v69：一個 NFT AMM》來進一步解釋 LSSVM 的工作原理。

LSSVM 字面意思是最小二乘支持向量機（Least Square SVM），它是機器學習中的一個理論方法。這是 0xmons 隨便起的名字，他想借此表達對眾多 DeFi 協議都用數學原理作為名字的現象表達他的戲謔態度。

LSSVM 是一個為 NFT 創建自定義 AMM 的協議，它由許多單獨的 NFT 的流動性池 (pool) 組成，每一個 pool 由一個流動性提供者來管理。

流動性池是由單個地址管理的合約，該地址持有一定數量的 ETH 和一定數量的 NFT。

它們可以是僅限購買、僅限出售或兩者兼而有之：

? 僅限購買的流動性池里有 ETH，并且隨時準備提供報價以使用其 ETH 購買 NFT；

? 僅限出售的流動性池里有 NFT，并且隨時準備提供報價以出售其 NFT 以獲得 ETH；

動態 | 日本加密貨幣商業協會希望對加密貨幣采用20%的申告分離課稅及小額免稅制度:據Crypto Watch 7月25日消息，日本加密貨幣商業協會（JCBA）于7月24日在該協會的稅務系統審查委員會公布了2020年稅制修改請求書。鑒于此前日本議會頒布的“資金結算法”和“金融商品交易法修改版”計劃于2020年4月生效，虛擬貨幣（加密資產）將在“金商法”的框架內。該協會提出的請求重點為以下三點：1、對加密資產衍生品交易征收20%的申報分離課稅，上一年的損失可于第二年開始之后的三年間從衍生品交易相關收入金額中結轉扣除。2、對加密資產交易產生的利潤征收20%的申報分離課稅，上一年的損失可于第二年開始之后的三年間從加密資產相關收入金額中結轉扣除。3、如果加密貨幣資產交易賺取的利潤一年在20萬日元以內，則采用小額免稅制度。此前7月22日消息，日本加密貨幣交易所協會（JVCEA）已于7月19日向日本金融廳提交了2020年度稅制修改請求書。要求加密貨幣申報分離課稅、建立小額免稅、扣除盈虧和結轉稅收等。[2019/7/25]

? 如果買賣雙方都啟用，那么流動性池將為兩者提供報價。與礦池進行交易的用戶將用 ETH 換取 NFT，或者用 NFT 換 ETH。

交易者在交易時，LSSVM 對同一系列的 NFT 的多個不同的 pool 的信息進行聚合，交易者可以選擇一個 pool 或者跨多個 pool 進行交易。同一個系列的 NFT 的多個 pool 在聚合后，交易者即使跨多個 pool 進行交易也是沒有感知的。

挪威區塊鏈公司采用EOS應用:EOS官方發布消息，挪威兩家區塊鏈公司Bitspace和Harmonychain宣布合并成立EOS區塊鏈應用的孵化器Etheos。[2018/1/31]

與傳統的 AMM 所采用的 x*y=k 恒定乘積算法不同，LSSVM 將采用聯合曲線（允許結合任意的曲線）構筑流動性池來促進 NFT 交易。

每個流動性池給出的報價是由這個流動性池在創建時指定的曲線來確定的，理論上可以采用線性、S 型曲線、正弦曲線等任何類型的曲線（實際最終上線采用了線性曲線和指數曲線）。

聯合曲線可以是恒定的（即始終用固定價格）、線性的（即隨著買入/賣出來線性增加/降低固定數值價格）或指數（即隨著買入/賣出來增加/降低價格的百分比）。

LSSVM 設計了以上的流動性池的構建、采用聯合曲線報價等組件，完成了 sudoAMM 的基本架構。

后：sudoswap 正式上線 sudoAMM

2022 年，0xmons 分別在 3 月和 5 月發布了文章《宣布 sudoAMM》和《深入挖掘：sudoAMM 對比其他 AMM》，進一步介紹了 sudoswap 是什么、審計情況、團隊人員、具體功能、與傳統 AMM 的對比。

2022 年 7 月 9 日，sudoswap官宣正式上線 sudoAMM 系統。

sudoAMM 協議主要面向交易者和流動性提供者兩種角色。

交易者將能夠：

? 用 NFT 交換 ETH

? 將 ETH 換成 NFT

流動性提供者將能夠：

? 當交易者與流動性池進行交換時，存入 ETH 并接收 NFT

? 當交易者與流動性池進行交換時，存入 NFT 并接收 ETH

? 存入 ETH 和 NFT，在交易者與流動性池交換時收取交易手續費

作為交易者，體驗與其他交易所類似。交易者選擇要出售或購買的 NFT，sudoAMM 會聚合多個流動性池的信息提供即時報價。

作為流動性提供者，體驗與 uniswap v3 最為相似。sudoAMM 是一種類似于 uniswap v3 的集中流動性 AMM，流動性提供者可以自由選擇一個價格范圍來提供流動性，提高了資本效率。

但 uniswap 采用 x*y=k 恒定乘積算法并不適用于 NFT 市場，本質上是因為 NFT 與 FT 的交易市場天然的結構不同。NFT 的總量在 10,000 以下的項目最為常見，而 FT 的數量則動輒以億為單位，數量懸殊導致了 NFT 交易市場的深度明顯不足。因此?sudoAMM 采用了聯合曲線（線性和指數）來促進 NFT 的交易，自動調整買賣雙方的報價提高了交易者和流動性提供者的靈活性。

誠然，目前幾乎所有的 Ethereum 鏈上的 NFT 在 OpenSea 上的流動性最好。

OpenSea 憑著入局早的先發優勢，流量大，所以 NFT 的流動性好，這便是 OpenSea 最大的護城河，LooksRare 和 X2Y2 靠著代幣和低交易費的「吸血鬼攻擊」也久攻難下。

但是比較下來，sudoswap 仍有一些優勢：

1. Gas Fee 更低。從 sudoswap 官方公布的數據來看，在節約 Gas 方面，交易 1 個 NFT 時 sudoswap 略有勝出，在交易多個 NFT 時會節省高達 40% 的 Gas Fee。

2.?交易手續費更低。sudoswap 只有 0.5% 的交易手續費，無版稅。相比于 OpenSea 動輒 2.5% 交易手續費加 7.5% 的版稅，這 10% 的「額外支出」無形之中成為了交易滑點的一部分，交易者不得不為其買單。

3.?更加去中心化。OpenSea 因封禁部分國家訪問、封禁被盜 NFT 上架交易等問題為人所詬病，而 sudoswap 沒有采用這種鏈下訂單簿的交易方式，鏈上流動性池讓它更加去中心化。

毫無疑問，sudoswap 為 NFT 市場帶了新鮮空氣，但它仍然存在一些問題。

sudoAMM 并不能解決整個 NFT 的流動性問題

一方面，NFT 的稀有度導致了同一個系列不同的 NFT 的定價有差異。

實際上，在今年 4 月份倫敦大學的一篇研究論文《稀有度如何塑造 NFT 市場》中表明，綜合市場上主流的 NFT 系列，長期來看那些屬性普通的 NFT 在二級市場上的交易情況相對稀有的 NFT 更加統一，市場似乎認為它們基本上是「可替代的」。對于那些屬性稀有的 NFT，研究也表明它們的交易次數會隨著稀有度增高大幅度下降。

目前 sudoswap 的即時交易更加面向掛在地板價附近的 NFT，這相當于弱化了這些屬性普通的 NFT 的「非同質性」。而對于那些有著高額溢價的稀有 NFT，仍然可以在 sudoswap 中對它們創建流動性池進行交易，不過因為它們會有更高的掛單價和更低的交易次數，可能采用 OpenSea 原有的訂單簿交易方式時撮合效率會更高。

另一方面，品牌效應才是目前 NFT 流動性的最佳解決方案。

從上圖可以看到，同樣都是交易 Zorbs 這個系列的 NFT，在 sudoswap 上買賣雙方掛單價差只有 0.001 ETH，而在 OpenSea 上價差則是 0.01 ETH，二者相差 10 倍，這看似是 sudoswap 上的交易撮合效率更高。

而實際上再仔細比較，可以發現 sudoswap 上的地板價比 OpenSea 高 0.011 ETH。這在上文中也講過，sudoswap 名氣小，OpenSea 作為穩坐頭把交椅的 NFT 交易市場有著極強的品牌效應，大部分交易者在交易 NFT 第一選擇都是 OpenSea，因而造成了這種「贏者通吃」的局面。

不過樂觀一些看，在扣除交易手續費等成本后，這其中或許會存在一定的套利空間，同時隨著時間推移，sudoswap 會進一步拓展知名度，進而縮小兩個交易平臺之間的價差。同時，如果sudoswap 能集成到 Genie 等聚合器平臺，可能會進一步威脅到 OpenSea 的市場占有率。

取消交易版稅極具爭議

sudoswap 不是唯一一個取消交易版稅的 NFT 交易平臺，最近atomic0平臺的零平臺交易手續費+零版稅交易也激起了廣泛的討論。有的人認為這是在讓利給 NFT 交易者，同時中心化實體強制征收用戶版稅違背了 Web3 的去中心化精神；有的人則擔心如果這種情況成為主流，會打擊 NFT 創作者/運營團隊的積極性。

在 NFT 金融化的進程中，解決 NFT 流動性不足的問題始終是重中之重。

Gem 和 Genie 兩家 NFT 交易聚合器憑借著優秀的解決方案先后被 OpenSea 和 uniswap 收購，在 NFT 流動性的考場上，sudoswap 開拓出一條更加垂直細分的賽道，它借鑒了一些 uniswap v3 的答案，先交卷再說。

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