穩定幣:穩定幣FUD蔓延，是什么導致了USDT脫鉤？_SDT

文章作者：ClaraMedalie、DessislavaAubert、ConorRyder

文章編譯：Blockunicorn

距離UST和?LUNA恐怖崩盤還不到一天，穩定幣FUD已經蔓延到Tether，這是最大和最具有系統重要性的加密貨幣。在UST崩盤之后，Tether于5月11日世界標準時間下午12:00左右開始取消掛鉤。起初只是小幅下跌，從0.999美元左右跌至0.997美元，然后在今天早上7點左右急劇下跌至0.95美元。截至發稿時，USDT的交易價格回到了0.993美元左右，盡管人們仍然擔心脫鉤的原因以及穩定幣完全重新錨定需要多長時間。

多年來，人們一直在猜測Tether的儲備，這引發了許多關于即將發生的驚人崩盤的預測，但這種下跌最可能的解釋在于UST解體后的看跌市場情緒。然而，在最近的市場歷史中，Tether在所有USDT市場上的價格從未出現過如此大幅度的下跌。

Cardano生態穩定幣Djed已吸2700萬ADA作為儲備抵押:金色財經報道，數據顯示，基于Cardano的超額抵押穩定幣Djed（DJED）在推出不到一天的時間里，已經吸引了超過2700萬個ADA作為儲備支持。在撰寫本報告時，Djed的儲備率接近600%，按照目前的價格，發行Djed所鎖定的ADA價值超過1000萬美元。

上周，Cardano DeFi交易所MuesliSwap表示，它的目標是為Djed用戶提供10%至25%的年化收益率。[2023/2/1 11:41:00]

與UST不同，USDT是中心化交易所使用最廣泛的報價資產。目前以USDT計價的活躍工具超過3,500種，其中以USDT為基礎資產的工具超過75種。因此，價格發現過程遠比市值較小的穩定幣復雜得多，這就是為什么難以確定取消掛鉤事件的來源的原因。

穩定幣總市值突破1500億美元:金色財經報道，據Coingecko數據顯示，目前穩定幣總市值已突破1500億美元，續刷歷史新高，目前為150,132,439,841美元，24小時交易額為84,604,193,392美元。目前市值排名前三的穩定幣分別是：USDT（73,857,857,884美元）、USDC（36,360,238,794美元）以及BUSD（13,211,330,707美元）。此前在5月23日，穩定幣總市值首次突破了1000億美元。[2021/11/23 7:05:04]

不過，了解Tether價格發現的一種方法是查看真實的USDT-USD交易對，這些交易對今天在12個交易所進行交易。USDT-USD市場為穩定幣提供“真實”匯率，而USDT-DAI、USDT-USDC或BTC-USDT等其他市場需要交易者確定Tether的美元價值的中間匯率。

美財長將召集金融市場工作組、OCC等討論穩定幣的跨部門工作:金色財經報道，美國財長耶倫今日宣布，計劃召集拜登政府的總統金融市場工作組（PWG）、貨幣監理署（OCC）以及聯邦存款保險公司討論關于穩定幣的跨部門工作。該小組將于7月19日（下周一）舉行會議。耶倫表示：“將監管機構召集在一起將使我們能夠評估穩定幣的潛在好處，同時減輕它們可能給用戶、市場或金融系統帶來的風險。鑒于數字資產的快速增長，各機構就該領域的監管進行合作以及為新當局制定任何建議是非常重要的。”PWG將對穩定幣目前的監管進行審查，識別風險并提出解決這些風險的建議。PWG預計將在未來幾個月發布書面建議。[2021/7/17 0:58:40]

在這12家交易所中，交易量在第一次取消掛鉤事件期間開始上升，然后在今天早些時候最劇烈的下跌期間飆升。

在脫鉤最嚴重的時期，FTX上最大的賣單是900萬美元

分析 | 穩定幣的范圍正在擴大 在連接現金和數字經濟中發揮重要作用:據G4S《2018年全球現金報告》顯示，現金結算是直接和最終的，特別適用于占比達60-80%的小價值交易。總之，它是文明的一個基本支柱，因為現金是世界進行支付和貿易的主要機制。如果現金突然消失，各國的經濟將受到嚴重影響。 在將現金市場與數字經濟連接起來的過程中，加密貨幣扮演著重要的角色。特別是往往與法幣錨定的穩定幣。盡管大多數穩定幣與美元掛鉤，但其范圍正在擴大。作為數字現金的一種形式，穩定幣可以與該市場上公司提供的任何數字服務集成。（Bitcoin.com）[2019/9/11]

在脫鉤最嚴重的時期，我們可以觀察到FTX上的一些大量賣單。大型FTX賣單最神秘的是，為什么交易者會虧本賣出USDT，而理論上他們可以從TetherLimited以恰好1:1的比例贖回美元，TetherLimited聲稱仍在正常處理贖回。

然而，該公司只為“經過驗證的客戶”提供贖回服務，可能會出現延遲，目前尚不清楚普通交易者卸載大量USDT有多容易。贖回的不確定性可能會在脫鉤期間引發恐慌，這種恐慌蔓延到USDT-USD交易對上，盡管面臨數百萬美元的風險，但仍不清楚為什么交易者會以如此低的價格出售。

另一個有趣的趨勢是在Kraken上以折扣價購買USDT的大量訂單，這表明鯨魚交易者可能會通過以低價搶購USDT從這種贖回機制中獲利。在Bitfinex上，USDT的交易價格仍高于其1:1掛鉤，因此交易者也可以在Kraken上買入，在Bitfinex上賣出以快速獲利。

放大FTX，我們可以觀察到大量賣單在取消掛鉤事件前后開始，并且持續以高于大量買單的速度。

在FTX.US上可以觀察到同樣的趨勢，盡管更加極端：

大型市場賣單可以迅速破壞訂單簿上的流動性，這就是為什么這種趨勢以及FTX不斷增長的市場份額是有趣的。然而，當查看實際的買入/賣出比率時，隨著時間的推移，它仍然相對中性。這并不奇怪，考慮到買入/賣出比率幾乎總是恢復到高交易量對的平均值。

安全”的穩定幣，而不是兌現美元。

在查看BUSD-USDT和USDC-USDT對時，我們可以觀察到BUSD/USDC在取消掛鉤之前和期間的顯著市場活動。

BUSD的大量賣單從USDT價格的差異中獲利

最終，如果大量市場訂單能夠消除訂單簿上的流動性，它們可能會導致價格快速下跌。讓我們看看這些訂單簿，看看發生了什么。

訂單簿數據

中心化交易所對于穩定幣價格發現極為重要，因此對于維持其掛鉤至關重要。訂單簿可能是一種有用的方式，可以更深入地了解做市商為捍衛這些交易所的掛鉤所做的努力。這通常是通過提供流動性來完成的，尤其是在熊市的買入方。一旦釘住恐慌蔓延，投資者就會逃往法定貨幣，并希望通過穩定幣/美元對放棄他們的穩定幣。

下面我們繪制了最具流動性的Tether/USD貨幣對2%的市場深度。

除Bitfinex外，其他大多數交易所的市場深度均有所下降，Bitfinex試圖捍衛USDT?的價格穩定與出價

通過查看交易所的數據交易，我們可以清楚地看到今天凌晨為捍衛USDT的錨定所做的努力。毫不奇怪，與Tether屬于同一母公司的Bitfinex通過提高投標深度來捍衛與USDT掛鉤的最大努力。

這就是為什么在我們的第一個USDT價格圖表中，我們看到Tether在Bitfinex上的價格沒有變動。另一方面，我們可以觀察到其他交易USDT/USD的最大交易所的流動性急劇下降，這可能導致脫鉤。

放大FTX上0.05%的平均市場深度，我們可以觀察到在取消掛鉤后買賣深度有所下降，盡管此后買賣深度已經恢復。

在這些交易所的當前買賣價差中也可以看到Tether脫鉤恐慌。買/賣價差是工具訂單簿上最佳買價和最佳賣價之間的差值，可用作流動性指標。除Coinbase外，最具流動性的USDT/USD貨幣對的點差通常接近0.01%，但我們注意到，一旦這些交易所的流動性在一夜之間枯竭，點差就會全面飆升。Bitfinex在隔夜飆升后提供賣方流動性的努力無疑有助于價差，因為我們注意到在增加流動性后立即達到零。

價格發現很復雜，特別是對于像Tether這樣的大型穩定幣，但從數據中我們可以觀察到過去兩天的一些有趣趨勢。FTX的市場份額隨著大量賣單而飆升。穩定幣對在Tether的價格發現中也發揮了重要作用，許多交易者在脫鉤期間輪流進出。最終，USDT脫鉤令所有加密貨幣市場感到震驚，尤其是考慮到它發生原因的不確定性。然而，截至發稿時，穩定幣已經慢慢的擺脫不正常價格，讓其釘住了匯率，避免了最壞的情況出現。

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