USD:USDT——市場上最大的這顆雷會爆嗎？_ETH

當下UST暴雷，導致市場對穩定幣激起激烈討論，USDT可能成為下一個UST的觀點迅速在各大加密社區升溫發酵，繼2018年USDT暴雷后，USDT的信任危機再度出現。

USDT是市場上最大的雷，這應該是行業中絕大多數人的觀點，在前兩個月USDT瘋狂增發的時候，不少文章都表示USDT這樣毫無節制的增發，風險越來越大，暴雷隨時有可能發生。

但是Tether通過多次黑天鵝事件和高度波動的市場條件保持了穩定。即使在最黑暗的日子里，Tether也從未不履行任何經過驗證的客戶的贖回請求。Tether將繼續這樣做，這一直是它的做法。所以Tether的商業模式決定它很難暴雷。這個觀點并不是認可USDT的合規或者可信，只是通過一些現象來闡述我的觀點。「眾人貪婪我恐慌」這句話，被提起過無數次，大意就是大家都認定的一個方向，可能就不是事情發展的最終方向。Tether是有風險的嗎？風險在哪？

Circle：正努力恢復USDC的流動性運作，包括引入新的交易銀行合作伙伴:金色財經報道，USDC穩定幣發行商Circle在博客文章中表示：“自從Signature Bank和Silvergate Bank倒閉以來，我們團隊一直在夜以繼日地工作以恢復USDC的流動性運營，包括引入新的交易銀行合作伙伴。我們于當地時間3月13日星期一早上開始處理鑄造和贖回請求，當時美國銀行系統重新開放，目前正在處理積壓的請求。我們在這里還有更多工作要做，包括添加具有24/7/365功能的新交易銀行合作伙伴，當地時間3月13日，Circle贖回了29億美元USDC，并鑄造了7億美元USDC。”

文章還表示：“作為加強USDC儲備的持續舉措的一部分，我們現在在紐約梅隆銀行持有儲備的現金部分，除了在交易銀行合作伙伴處持有的有限資金，以支持USDC的鑄造和贖回。大部分儲備投資于由貝萊德管理、BNYM托管的Circle reserve Fund，主要由短期美國國債組成。”[2023/3/15 13:05:04]

2017年是USDT的崛起之年，從2017年上半年1000多萬到年底的10億，成功助推了2017年底的超級大牛市。目前，已經發行了800億美金規模，從最早的BTC鏈到ETH，TRX，Algorand，OMG等多條鏈上，持續穩坐穩定幣的第一把交椅。

2854.5萬枚USDT在未知錢包間轉移:Whale Alert數據顯示，北京時間07月25日22:10，2854.5萬枚USDT從0x83f開頭未知地址轉入0x3df開頭的未知地址，按當前價格計算，價值約2850.6萬美元，交易哈希為：0x9d7868a73de55490f281175a9703710eedbc80d19dd0852863db0a5e137476d2。[2020/7/26]

Tether真正的風險

大家思考一個問題，發行USDT的Tether公司，最怕的是什么風險。是監管嗎？2018年11月，美國司法部開始調查Tether公司，調查他們是否參與非法操控比特幣。這大概是Tether公司與監管機構最早的交鋒；2019年4月，紐約總檢察長辦公室先是指責BitFinex與Tether公司合謀挪用USDT儲備金彌補8.5億美金虧空的行為，隨后上訴了BitFinex與Tether。而這些事情，對USDT的影響有多大呢？我們看看價格，這是最直觀的表達。

BUSD將于7月9日17:00上線BiKi:根據官方公告，BUSD將于7月9日17:00（GMT+8）上線BiKi平臺，開放BUSD/USDT交易對，并將于7月9日 12:00（GMT+8）開放充值，7月10日 17:00（GMT+8）開放提現。

BUSD是由紐約州金融服務部（NYDFS）批準，由幣安與Paxos合作發行的, 以1：1美元計價的穩定幣。支持ERC-20 和BEP-2，方便儲存和傳輸，購買和贖回便利，已經在多家平臺支持交易，流動性佳。[2020/7/9]

可以看到，這兩次監管問題的確導致了USDT的波動，但最大的波動也只是讓USDT=0.94美金，最大下跌了6%。但6%就是USDT史上最大的波動了嗎？當然不是，如果大家還有印象，2018年10月份，「空倉被套」這個詞傳遍了幣圈，當時USDT大跌，最低達到了1USDT=0.85美金，跌幅達到15%，遠超上圖中的任何一次波動。當時本以為USDT可以代表美金的投資者完全慌亂，幾乎所有人都在賣出USDT，甚至這還導致了比特幣價格的上漲。而當時發生了什么事情呢？不是監管機構的發聲，而是有人發現，Tether公司放置USDT儲備金的Noble銀行發生了問題，當時Noble銀行被曝出無法繼續運營，正準備出售公司業務。當時有新聞表示，有用戶希望用USDT在Noble銀行兌付出美金，但是被銀行拒絕了。兌付問題，這才是USDT當時大跌的主因，換句話說，USDT真正讓大家擔心的不是監管問題，而是擠兌。說Tether挪用儲備金，說Tether操控市場，說Tether儲備金沒有100%，市場投資者都不害怕，大家唯一怕的是擠兌。這也是Tether最害怕的事情。如果所有人都要從Tether公司用USDT兌付出美金，他們必會暴雷。那他們就需要想辦法解決這個問題。

動態 | 泰達由比特幣網絡向以太坊網絡的2億枚USDT切換基本完成:北京鏈安鏈上監測發現，北京時間下午15:34分，Tether Treasury在以太坊網絡上向幣安交易所轉賬約2億枚（200,000,010）USDT，此前，泰達已經公告將進行比特幣OMNI USDT向以太坊網絡2億枚USDT的切換，并在昨日率先在以太坊上增發2億枚USDT。而今日12:27分，在比特幣網絡上，幣安交易所向Tether Treasury轉入2億枚OMNI USDT。經過以上操作，本次切換基本完成，接下來，最后還需等待Tether Treasury在比特幣網絡將2億枚OMNI USDT轉入32TLn1開頭地址，執行Revoke Property Tokens命令銷毀，才算完成整個無總量增發的切換。[2019/12/10]

Tether解決方式

目前看來，他們想出的辦法有兩個：第一個是最直觀的，在Tether官網上就有寫，總結來說：增大官方兌付難度。

動態 | 昨日總供給量最高的穩定幣是 TUSD:據Searchain.io數據顯示：除USDT外，昨日總供給量最高的 USD 穩定幣是 TUSD，總供應量為 205,244,588 枚。昨日總供應量最低的 USD 穩定幣是 USC。近7日 大部分USD 穩定幣總供給均在增長，除USDT以外，增長最高的是 GUSD，增長了 41,057,661 枚；減少最多的是 DAI。- 昨日ETH新韭菜占比為 34.00%，較前日有所增長，增長了6.08%，與上月同期相比下降了4.41%。[2018/12/11]

Tether官網的手續費板塊中有明確寫道：近30天內法幣存取款的金額總和在10萬美金以上，法幣存款收0.1%，法幣取款至少收1000美金。這就意味著，有人在Tether存儲美金換成USDT，Tether收一筆費用，要是想把USDT換回美金法幣，還得給Tether一筆錢。而且據知情人士表示，Tether兌付美金流程也很繁瑣，大概需要一周時間才能完成，也是按照1：1美金的價格兌付。總結下來，這筆錢如果單純過一遍Tether的手，回來就損失了不少。這是第一個辦法。第二個辦法并沒有經過驗證，但是綜合來看，這個邏輯的可行性很高，也是Tether最高明的地方：他們利用了監管機構。我們仔細想想，當提到USDT這四個字母，腦海里最先浮現的關聯詞是什么？一定是「不合規」、「監管」這樣的詞。這可能正是Tether想達到的目的。他們不斷吸引監管機構關注，讓監管機構調查，放出讓人大跌眼鏡的證據，比如沒有任何法律效應的審計證明，引發社會關注，繼續吸引著監管機構的注意，所有的行為只有一個目的：不斷強調著USDT與監管的關系，讓人們只要想到USDT就會條件反射出不合規與監管問題。而這樣做的結果是：沒有人會去Tether兌付USDT。Tether已經被監管機構盯上，USDT已經用于灰產，找Tether官方兌付美金法幣，一定會被監管機構調查，誰也不想跟監管機構惹上關系。最重要的問題是，被監管盯上，意味著不可能避稅。在Tether官方兌付法幣，監管機構一定會調查這筆錢的用途，調查是否賺錢，有沒有盈利，稅收不可能被避免。于是監管這個特性，成為了USDT不會被擠兌的天然屏障，兌付流程慢、手續費高、沒有溢價、還有被監管機構盯上的風險，也無法避稅，沒有人會去Tether官方兌付法幣美金。這就是Tether最高明的地方，用戶最完美的兌換渠道就是OTC：即時到賬、可以有溢價、幾乎沒有手續費、找到靠譜OTC交易商的兌換風險也遠比官方小，還可以避稅。用戶自己就把官方兌換這條路給封死了，根本不會考慮。這個操作歷史上也有先例，就是美元與黃金相關的那段崢嶸歲月，二戰后美元成為了世界貨幣的霸主，規定了35美元可以兌換1盎司黃金。但是1971年8月，布雷頓森林貨幣體系解體，美元不再掛鉤黃金，同時美聯儲也規定，任何國家、任何央行、任何人都不能在美聯儲用美元兌換出黃金。關于美國現在還有多少黃金庫存，到現在依然有爭議，比如德國想從美國運回自己存儲的1268噸黃金，被美聯儲拒絕了。這跟Tether現在的狀況是不是很像？只不過是美聯儲主動拒絕，Tether被動拒絕。那些認為USDT會暴雷的觀點，主要有三種：非100%儲備金風險、監管風險，以及擠兌風險。現在，USDT不是100%美金存儲的事情已經是公認的事實，不僅不是全部美金，官網上也清清楚楚地寫著Tether接受歐元、人民幣等法幣，大家根本不計較。甚至還有一個現象大家可能沒有注意到，glassnode數據統計顯示，在312大跌的那天，一些主流交易平臺的比特幣開始加速流出，BitFinex流出了66%，Huobi流出了24%。表面上看，可以理解為投資者離場了，或者提到錢包了。那有沒有一種可能，是交易平臺超額抵押了比特幣給Tether，換出了增發的USDT，而大跌以后交易平臺需要給Tether補倉，以保證Tether不會把抵押物清算，所以才有大規模的比特幣流出。這完全是有可能的，但對于USDT有影響嗎？沒有影響，就好像MakerDAO與DAI，大家知道USDT依然是1美金就夠了。監管問題也難以動搖大家對USDT的認可，頻繁出現的監管消息也只讓USDT在小范圍內波動。穩定幣市場良性競爭是降低UDST暴雷的有利支撐

伴隨著穩定幣市場不斷發展，已經衍生出很多穩定幣蠶食USDT的市場，包括Coinbase的USDC和幣安的BUSD等，今年以來的增長率其實已經超過了USDT的增長速度。因此，市場上其實已經有成熟的且合規的USDT替代品，這也降低了Tether的潛在風險。

時至今日，USDT已經用行動證明自己的價值和可靠性，UST引發的USDT信任危機終將成為USDT成長歷史上的一段小插曲，也考驗了USDT在穩定幣市場中堅不可摧的行業地位，我們有理由相信USDT將繼續承載著加密用戶的夢想走向區塊鏈金融發展的新階段。

今天的分享就到這里，后期會給大家帶來其他賽道的龍頭項目分析。感興趣的可以點個關注。我也會不定期整理一些前沿咨詢和項目點評，歡迎各位志同道合的幣圈人一起來探索。

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