區塊鏈:這一輪比特幣熊市不一般：美股的傳統對沖工具都失效了？_數字資產

在美聯儲激進加息和經濟衰退擔憂的影響下，標普500指數從年初高點暴跌超20%后陷入熊市。

但是，美國周四PMI數據給美聯儲加息潑了一盆冷水，市場對加息預期顯著降溫，使得標普500指數本周創兩年來最大漲幅。

由于近期投資者對加息預期的反復變化，過去在美股大跌中起作用的傳統對沖工具如今都失靈了。

一般而言，投資者可以利用股指期貨、期權和國債進行對沖，或者利用情緒判斷市場底部。

聲音 | 福布斯：這一次的比特幣牛市與2017年截然不同:比特幣自今年年初以來已經增長了40%，并且突破1萬美金大關，但是數據表明，這次的牛市與2017年的牛市截然不同。加密貨幣分析公司Glassnode data表示，過去6個月，比特幣交易所的存款大幅下降，表明比特幣的最新一輪漲勢并非由散戶投資者推動。Glassnode在推特上表示：“在去年夏天的上漲中，我們看到每日存款超過6萬的峰值，這可能是投資者獲利回吐的結果。從那以后(比特幣交易所的存款)減少了近60%，降至2.5萬美元。”

在2017年比特幣的大幅上漲達到頂峰時，比特幣交易存款數超過了比特幣價格，Glassnode記錄的每日交易存款約為20萬。然而，盡管比特幣價格上漲，但今年的存款量繼續下滑，導致許多比特幣和加密貨幣交易商和投資者將最新一輪牛市歸因于人們期待已久的機構投資者大舉買入比特幣。加密貨幣對沖基金Adaptive Capital合伙人Willy Woo表示：這一次突破是真正的突破，基于基本面的投資活動支撐著比特幣1萬美元的價值。[2020/2/10]

然而本周美股突如其來的反彈并加速上行，不僅扭轉了三周連跌的勢頭，也令使用對沖工具的投資者付出了昂貴的代價。

聲音 | 迅雷陳磊：持續在區塊鏈技術上的研發與投入，力爭抓住這一歷史機遇:北京時間11月14日晚，迅雷（NASDAQ:XNET）公布了2019年第三季度未經審計財報。財報顯示，迅雷第三季度營業收入為4380萬美元。

陳磊在財報中表示：“近期，國內強調把區塊鏈作為核心技術自主創新的重要突破口，加快推動區塊鏈技術和產業創新發展。在這個機會和挑戰并存的時期，我們期待區塊鏈行業的加速發展，并將持續在區塊鏈技術上的研發與投入，力爭抓住這一歷史機遇。”

截止今年9月份，迅雷在區塊鏈領域已經申請了115項專利，該專利擁有數在全球范圍內名列前十，且大多集中在區塊鏈的核心底層技術領域。目前迅雷鏈已經服務了包括中國版權保護中心、南方新媒體、壹基金、泰國那黎宣大學等在內的三十多家政企機構，在版權保護、溯源、公益、保險、交通、基因、供應鏈、新零售等十幾個領域實現了應用落地。[2019/11/14]

看跌期權、看跌情緒和國債等對沖工具紛紛失效

聲音 | 火幣大學校長：BTC這一輪上漲的核心原因之一是主流機構正在完成對該市場的布局:據21世紀經濟報道，火幣大學校長于佳寧認為，比特幣這一輪上漲的核心原因之一是主流機構正在完成對該市場的布局。在他看來，由于目前區塊鏈技術已愈發成熟，以比特幣為代表的去中心化數字資產的價值越來越被認同。較之傳統金融體系，數字資產規模并不大，還是一個“非常小的投資品類”，且資金往往為內部循環，沒有太多外部增量資金。因此，金融機構的入場帶來的外部資金對于該市場，尤其是對比特幣這樣相對成熟、穩健，規模又不是很大的資產類別，會有推升的影響。于佳寧認為，減半周期帶來的影響一般會提前一年左右開始顯現，這一方面與技術特性有關，另一方面也與市場參與者的心理活動有關。比特幣價格這一輪上漲已使很多人獲利較多，隨著時間推移一定會有資金外溢的現象。比特幣本輪上漲的關鍵邏輯在于，它不是自我驅動，而是外部資金和用戶進入數字資產領域的結果。[2019/5/13]

近期，除了標普500指數的5%價外看跌期權不再奏效，其他對沖工具也紛紛失靈。

比如，今年上半年美股整體大幅下跌，以往這種在投資者瘋狂拋售的過程中，極度悲觀的市場情緒會被視為逆勢買入的信號，但是如今市場情緒的反復無常使得看跌情緒讀數不再奏效。

同樣失靈的還有國債，在過去的熊市中，投資者會利用國債來避險，但如今這一對沖工具也失效了。

以iShares20年以上國債ETF為例，在2020年股市崩盤和2008-2009年金融危機期間，該基金的回報率分別為14%和18%，但是今年以來該基金下跌了24%，比標普500指數跌得更多。

對此，紐約梅隆銀行財富管理公司的固定收益投資主管約翰·弗拉維表示：

我們正處于一個不尋常的時代，傳統對沖工具失效的原因之一是利率正在操縱，我們在上半年所經歷的正是這一段調整期和這種變化所產生的摩擦。

美股對沖工具為何不再奏效？

有分析認為，這些對沖工具此番意外失效是因為“拋售趨勢經常被反彈走勢所打斷”。

這種反趨勢反彈減緩了美股整體低迷的步伐，這使得投資者從價外看跌期權中獲得利潤變得更難。

高盛策略師洛基·菲什曼對此解釋：

我們可以把這比作一個有免賠額的保單，假設每個月你的房子都會遭到損壞，但只是適度的損壞，所以你無法每次從保險公司索賠到很多，但是你一直都在支付保費。

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