EFI:DeFi，還能回到巔峰狀態嗎？_TER

近期大盤的不斷下跌，創下過去一年的新低，整個市場都受到了影響，而Defi也是難逃出，數據顯示，鏈上鎖倉總量已從5月初的1635億美元降至目前的818億美元。

最近場內的金融機構連續暴雷，各大DeFi持續清算還沒有結束，很多人，不只是散戶投資者，包括很多從業者，都開始懷疑，DeFi到底行不行？

現在在DeFi賽道，應用最開闊的兩個方向一個是去中心化借貸，一個則是去中心化交易所。總體來看，MakerDAO、Aave、Compound等龍頭項目冷靜、守規矩，治理和清算都井井有條；新興項目如Solend、Maple等新興項目頻頻出現情況和問題，暴露了自己的短板，也暴露了自己的定位。領域的弊病。我們也希望這些經驗和教訓能夠為DeFi從業者提供參考，推動DeFi的進步。產出更優質的Defi的項目。

數據：DefiLlama推出的DEX聚合器24小時交易量超700萬美元:1月5日消息，據0x Explorer數據顯示，鏈上數據分析網站DefiLlama推出的DEX聚合器過去24小時交易量達728萬美元，僅次于Matcha的1300萬美元，超過了MetaMask的195萬美元。

此前報道，1月3日DefiLlama將推出DEX聚合器，可從8種不同的聚合器中獲得最優惠的價格，包括1inch、Matcha、Paraswap、Cowswap等。[2023/1/5 9:53:47]

首先看一下Defi體系中存在哪些問題？

當市場下跌時，DeFi借貸最先面臨清算。一些DeFi協議在近期的清算中也暴露了幾個不容忽視的問題，值得關注：

一是預言機故障，導致清算無正常進行。

Terra將向DeFi交易所SynFutures提供UST流動性:5月4日消息，Terra將向DeFi交易所SynFutures上的TerraUSD（UST）交易對提供流動性。與此同時，雙方表示將探索其他合作方式。數據顯示，SynFutures可以通過Polygon、幣安智能鏈、Arbitrum訪問，上周交易量超過2.66億美元。此前SynFutures宣布推出V2測試網，主要更新包括永續期貨、DAO期貨、NFT期貨、全新的sAMM模型和限價單等。（CoinDesk）[2022/5/4 2:49:17]

清算等過程都依賴于鏈上的預言機來獲得準確的報價。在5月12日的LUNA崩盤期間，Chainlink因故障暫停了LUNA價格更新，導致借貸協議Venus未能及時響應清算，造成超過1400萬美元的損失。

巧合的是，半個月后，同樣的預言機報價漏洞再次出現。5月30日，新Terra鏈上線。Terra鏈上最大的借貸協議Anchor上的一個預言機，將LUNC的價格誤報為5美元；平臺用戶利用報價漏洞套利成功，所幸團隊反應及時，最終只損失了80萬美元。

韓國立法者呼吁對DeFi業務進行法律審查:10月9日消息，在國民議會的年度審查中，國家政策委員會成員、立法者Oh Gi-hyoung向韓國金融監管局（FSS）行長Jeong Eun-bo詢問了將如何監管虛擬資產銀行等DeFi業務。Oh指出，韓國虛擬資產借貸公司 Delio積累了2萬億韓元（約合16.7 億美元）的存款，并要求采取預防措施，防范銀行擠兌的可能性。Jeong回應說，在修訂后的《某些金融信息報告和使用法》要求這些服務在金融情報機構 (FIU)下注冊后，當局目前能夠審查和管理虛擬資產存儲和管理服務。

關于根據現有金融服務對DeFi進行分類，FSS行長表示“需要通過法律判斷來決定是否接受 DeFi 業務作為消費貸款服務的新分支”，因為DeFi業務提供虛擬資產貸款，而虛擬資產并未明確歸類為金融資產。他說這個問題需要法律審查，因為承認DeFi是金融服務可能會被誤解為正式承認虛擬資產為官方貨幣。（Forkast）[2021/10/9 20:17:01]

無論如何，血淋淋的教訓也提醒了DeFi協議：選擇多個預言機作為報價來源，可以更有效地避免單點故障。

DeFi貨幣市場協議DMM將于6月22日啟動治理代幣DMG的公募:DeFi貨幣市場協議DMM將于6月22日開啟其治理代幣DMG的首次DEX公開發行（IDO）公募，該治理代幣將于兩個去中心化交易所defimoneymarket以及mesa.eth進行銷售。此前報道，DeFi貨幣市場協議DMM撰文介紹了其治理代幣DMG的分配方案。1.DMG總量為2.5億枚；2.30%的治理代幣未來將以多種形式售出；3.將保留30%的代幣用于激勵生態系統開發者、合作伙伴以及與與其他協議的集成；4.另外40%將用于DMM基金會的持續開發以及其他公司用途。此前，風險投資人TimDraper通過購買DeFi貨幣市場協議DMM的治理代幣加入該協議背后的去中心化自治組織DMMDAO。（鏈聞）[2020/6/19]

二是清算程序本身設計存在缺陷，未能及時響應。

同樣在Terra崩盤期間，算法穩定幣MIM的發行人也產生了1200萬美元的壞賬。主要原因是MIM穩定幣背后的質押資產之一UST被解錨，Abracadabra清算流程沒有及時啟動，清算速度不夠快。

清算程序是DeFi借貸協議的重要組成部分，需要在早期進行設計。比如清算時，是選擇在場外拍賣中處理抵押品，還是直接投入市場？如果你選擇一個市場，你應該選擇DEX還是CEX，你應該選擇哪個或哪些平臺？

例如，在MakerDAO早期，部分清算資產會以折扣價拍賣，而目前大多數DeFi借貸協議選擇直接通過DEX清算。回顧總結，發現Abracadabra一開始并沒有做好預案，因為沒有預料到UST大解錨的可能性。

第三，抵押品流動性差且易波動，更容易加劇壞賬。

當然，需要注意的是，清算的速度不僅與產品本身的設計有關，還可能直接關系到抵押品的“質量”。比如一些山寨幣波動很大，經常下跌20%，流動性不好。在市場單邊低迷的情況下，他們的清算更加困難；甚至是前段時間的以太坊的生息資產。面對擠兌，導致嚴重折價，目前Curve上stETH與ETH的兌換比例目前為1:0.9368。

事實上，各大DeFi借貸龍頭項目都制定了一套嚴格的抵押品篩選標準。以Compound為例，它一共接受了20種抵押品，其中7種是穩定幣，前5名的抵押品鎖倉中有3種是穩定幣。流動性和穩定性都經過時間考驗，風險可控。

即使有一定的準備和計劃，也不意味著貸款協議可以減少或避免清算。清算是DeFi借貸的常規操作，龍頭項目也不例外。

在過去一周的下跌中，MakerDAO金庫已清算近100,000ETH；歐客云鏈上的master數據顯示，過去一周，鏈上清算資產達3.98億美元，其中Aave清算約1.6億美元，占比40%。

DeFi，依舊是那個王者

機構帶來這一輪踩踏，所驗證的恰恰是傳統金融體系在加密世界的重蹈覆轍，以及DeFi對于中心化金融危機的高抗性。

假如，在DeFi體系中，最后一層托底的協議并非AAVE、Compound、SNX這些去中心化，嚴格執行的項目，而是強調性能、速度的中心化DeFi協議，后果是什么？

也許是因為“信用”而超額借款給機構，導致極端行情下出現壞賬而資不抵債；又或者是項目方一意孤行像3AC那樣拿著基金池的錢跑路、投資失敗而破產？

這并非危言聳聽，長期資本、雷曼兄弟的作為和結果，3AC的結果，都是真實又大概率存在的事情。

但不可否認的是，杠桿又是一直會存在的，并且是推動市場出現一次次核心推手。

那么在DeFi的發展過程中，也只能保證DeFi樂高組合的底層協議保證足夠的安全性、去中心化后，出現一次次新興的，或中心化、或去中心化的組合玩法，然后出現新的泡沫，新的危機，以及危機過后更加堅固的底層協議。

DeFi，DeFi，要的還是Decentralized啊。

結論：

DeFi賽道已經開始觸底反彈了，在layer0、layer1、layer2、NFT、DAO、隱私、跨鏈，web3.0幾個賽道中，matic逆勢上漲，整個市場漲幅最大的板塊就是以幾大DeFi藍籌帶動的DeFi板塊。

不過經過這一輪行情，不管是SOL的表現，還是Terra的表現，都可以讓我們確認以太坊是作為DeFi結算層不二的選擇。

總的來說，成熟的龍頭項目在這一輪壓力測試下可以交出滿意的答卷，而新項目或多或少暴露了一些問題，這將是他們走向成熟的必由之路。

還是那句話，CeFi帶來的清算沒有停止，7、8月還都要排著隊還款，加息利空還會有情緒上的。對此，DeFi協議的給出了答案：既然提倡“代碼即法律”，那就按規矩辦事，清算就清算；所有治理都按流程進行，即使情況緊急，也有足夠的時間進行投票表決。

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