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ETH:詳解借貸協議Maker、Aave、Compound的風控機制_AAVE

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杠桿資金是一把雙刃劍,推動著周期的鐘擺向兩端運行。在牛市中,杠桿資金為資產價格的上升提供額外燃料,而在最近的下跌行情中,杠桿資金引發的連環清算與恐慌為加密世界蒙上了一片陰影。歐科云鏈數據顯示,僅在6月14日,Aave和Compound在以太坊上的清算金額就分別達到5310萬美元和4544萬美元。

借貸協議正是為鏈上資金提供杠桿的工具,不同的借貸協議,所運用的預言機機制、抵押率、清算線等均不相同,協議和用戶在其中的風險也不相同。PANews在分析了Maker、Aave、Compound這三個常用借貸協議的風控機制后,發現以下結果。

1、三大借貸協議預言機的安全性均較好,Aave和Compound均從Chainlink獲取數據,并在此基礎上判斷是否使用,Maker則自行建立了一套類似的機制,且價格有一個小時的延遲。

2、USDT作為市值最大的穩定幣,在以太坊的三大借貸協議中均不能作為抵押品,而USDC在這三者中都受到很好的支持。

3、Aave的資金利用率較高,常用資產的抵押系數均大于等于Compound,且Aave支持以stETH為抵押品,并為Aave帶來了十億美元以上的存款。

4、在極端情況下,Maker和Aave都可以額外增發代幣,并通過拍賣來償還債務。Compound中雖未見相關表述,但遭遇極端情況時,也可以通過治理完成。Maker的緊急關閉模塊也為極端情況增加了一道保險。

以太坊質押協議Swell Network推出質押與流動性激勵計劃Voyage:5月26日消息,據官方消息,以太坊質押協議 Swell Network 發布Voyage激勵計劃。用戶可以通過持有流動性質押 Token Swell ETH(swETH)和在 Balancer、Aura、Uniswap v3、Maverick 和 Bunni 中提供 swETH 流動性來收集珍珠(pearls)。

通過收集珍珠,用戶可以在未來獲得 Swell DAO 的治理權。Swell 官方 Discord 相關角色持有者和 Gitcoin 捐贈者將在 Voyage 結束時收到對應珍珠。珍珠數量將在 UTC 時間每周三 02:00 在 Voyage 儀表板上更新。[2023/5/26 9:44:43]

5、在對借款量的限制上,Maker中每一種Vault都對應有借款上限,Compound中某些資產有上限,而Aave沒有該限制。

6、三者均可從借款利息中提取收入,在協議收入的分配上,Maker將盈余用于回購銷毀MKR,Aave會將協議的部分收入分配給安全模塊中的質押者,Compound中的依靠治理提取。

DeFi的基石,在數百個DeFi協議中得到應用。Maker中的主要參與者包括普通用戶、維護者、治理參與者。

LABEL Foundation獲得DWF Labs 100萬美元投資:金色財經報道,韓國區塊鏈音樂組織LABEL Foundation已Web3投資公司DWF Labs的風險投資。DWF Labs已向LABEL的生態系統注資100萬美元,以促進其開創性Dapp TRACKS的發展,并通過向市場推出創新解決方案來擴大其用戶群。

多年來,LABEL Foundation已經籌集了兩輪成功的投資,由傳統投資公司eBest Investment&Securities和Groom Investments領投。[2023/4/10 13:54:41]

智能合約中使用,在區塊鏈上的借貸協議中,預言機尤為重要,決定了清算何時發生,抵押的資產能夠借入多少其它資產等。預言機也是經常導致黑客攻擊的一個模塊,如閃電貸攻擊,作惡者無需抵押地借入資產,并用這些資產來操縱市場,從而改變預言機價格,讓自己牟利。

Maker協議預言機的工作原理是DeFi協議常用預言機的一個典型,MakerDAO聯合創始人RuneChristensen稱,Maker開創了鏈下數據聚合和中值器去中心化預言機設計,且這兩種設計也在Chainlink中被采用。

Maker中的每一種抵押品都有一個預言機,每個預言機都由一個預言機安全模塊合約和中值器Medianizer,它的預言機工作機制如下。

報告:Solana鏈上套利交易正在占用大量區塊空間:金色財經報道,根據加密基礎設施公司Jito Labs分析報告顯示,盡管Solana開發人員努力阻止可能威脅到網絡停滯的垃圾交易,但網絡的大部分計算仍然浪費在失敗的交易上。

根據Jito的說法,在最近的一個時期(Solana上的時間段大致相當于兩天半),套利交易占據了總計算空間的60%。這些交易是機器人試圖交易中進行套利,其中98%都失敗了。

Jito Labs首席執行官buffalo表示,Jito基金會正在為Solana網絡建立一個專門的客戶,為MEV進行優化。[2023/3/1 12:35:22]

1、首先,MakerDAO治理決定了哪一些個人和組織可以提供喂價,參與喂價的個人或組織被稱為Feeds,個人參與者是匿名的,機構參與者是公開的。

2、每個Feed都從自行選擇的一系列交易所中獲取價格,并提取中間價,然后將中間價推送給SecureScuttlebutt網絡,發布的消息帶有時間戳和簽名,只有所有者才能更新喂價,且無法對消息進行刪除或修改。

3、中繼器從SecureScuttlebutt網絡中讀取各個Feed的喂價,并將數據聚合后發送到Medianizer。

4、Medianizer取這些價格數據的中位數,并則將該價格作為排隊參考價格發布。

分析:Coinbase Q4散戶貢獻14%的交易額但貢獻收入占比達96%:金色財經報道,推特用戶Sovereign Intern表示,根據其對Coinbase最新財報的分析,第四季度機構投資者貢獻86%的交易額(1250億美元)但只貢獻4%的收入(1340萬美元),散戶貢獻14%的交易額(200億美元)但是貢獻了96%的收入(3.088億美元)。散戶交易手續費約為0.75%,機構投資者手續費約為萬分之0.5。

此外,Coinbase應該是直接把USDC收入的50%計入其收入報表Interest income,沒有把USDC當作股權權益資產。USDC帶來的收益已經占到Coinbase季度收益的25%。(Coinbase和Circle各自持有USDC發行公司Centre 50%股份,由Circle運營)。Coinbase的交易業務和USDC的業務是一組杠鈴,在一定程度上降低了業績的周期性。[2023/2/25 12:29:00]

5、在價格發布到被系統采用之間有一段延遲,延遲的時間由OSM延遲參數決定,可通過MKR治理改變。

采用中間價而不是平均價使預言機價格操縱變得更加困難,需要超過一半的數據提供者集體作惡才能推動,而機構參與者是公開的,參與作惡還可能遭到法律訴訟。一個小時的價格延遲也減少了通過短期操縱市場價格牟利的可能性。

BUSD市值突破230億美元創歷史新高:11月12日消息,據Coingecko最新數據顯示,Binance發行的穩定幣Binance USD(BUSD)市值已達到23,395,798,860美元,創下歷史新高。目前BUSD是市值第六大加密貨幣,僅次于比特幣、以太坊、Tether、BNB和USDC。[2022/11/12 12:55:44]

抵押率/清算線

Maker中以抵押品和債務之比來表示抵押率,同一類抵押品根據要求的抵押率的不同,可能分為幾種Vault,要求的最低抵押率越低,對應的風險越大,穩定費率也越高。例如以ETH為抵押品有三種Vault,ETH-A抵押率145%,穩定費率2.25%;ETH-B抵押率130%,穩定費率4%;ETH-C抵押率170%,穩定費率0.5%。其中,ETH-B要求的抵押率最低,清算風險最高,因此穩定費率也最高。

在Maker中,最低抵押率也就對應著清算線,例如在ETH-CVault中,在ETH價格1215.5美元時,抵押1ETH最多可以借入715DAI,此時抵押率剛好為170%,因此在借貸時需要自行控制風險。

截至6月27日,ETH-C中的抵押品價值約6.15億美元,借出的DAI約1.54億,平均抵押率約399%,整體風險較低。

拍賣

Maker協議中的拍賣有三種類型:盈余拍賣、抵押品拍賣、債務拍賣,參與拍賣的外部參與者被稱為Keepers。Maker協議可以通過Vaults積累穩定費,獲得收益,當盈余達到一定限度時,這些DAI就會通過盈余拍賣換取MKR并銷毀,因此在不發生意外的情況下,MKR的流通量會逐漸減少。債務拍賣和抵押品拍賣則涉及到Maker的風控。

Maker通過超額抵押來鑄造DAI,當用戶的抵押品價值下降到Vault所需的抵押比率以下時,系統會自動清算Vault并出售抵押品,直到Vault中的未償債務得到補償,這就是抵押品拍賣。由于Maker中只能借入協議發行的DAI,抵押品通常為ETH、WBTC等風險資產,因此抵押品清算通常發生在下跌行情中。

若抵押品價格急劇下跌,沒有人想要購買抵押品,可能存在無法通過抵押品拍賣來償還債務的情況,則需要依賴系統解決。此時,首先會通過積累的穩定費盈余來償還。若還不足以償還債務,則需要啟動債務拍賣。協議重新鑄造MKR,通過拍賣換取DAI,用于償還債務。這個步驟對應盈余拍賣的反面,會導致MKR的流通量上升。

債務拍賣只會在非常極端的情況下發生,如2020年3月12日的大跌中,部分清算人以0美元的出價贏得了抵押品清算拍賣,導致Maker出現近500萬美元的壞賬。

Aave

Aave是一個多鏈借貸協議,用戶可以通過存款賺取收益,也可以存入支持的抵押物并借入其它資產。協議收取一部分利息收入,用于維持DAO并支持協議貢獻者,收取的比例由儲備系數決定,根據資產風險的不同,儲備系數在10%~35%之間。例如,ETH、USDC、USDT、DAI等風險較低的資產儲備系數為10%,則協議收取這些資產借款利息的10%,其余90%的利息分配給存款人。MANA、SNX等風險較高的資產儲備系數為35%。

貸款價值比

Aave通過貸款價值比來衡量每1單位的抵押品可以借入的其它資產的價值。根據抵押品風險的不同,LTV整體在0~86%之間,包括USDT、BUSD、sUSD、PAX、FRAX等穩定幣的LTV都為0,即只允許存款,而不允許以此為抵押品進行借款,以協議支持的其它資產為抵押品可以借入這些資產。USDC的LTV最高,為86%,即存入USDC最多可以借入價值86%的資產。可見,雖然USDT的市值更大,但在DeFi應用中受到的支持并不如USDC。在Aave2021年9月更新的資產風險評級中,認為USDT的交易對手風險為C-,因為USDT的贖回程序不明、TetherLimited和BitFinex面臨憑空發行USDT操控比特幣價格的指控、TetherLimited和BitFinex對抵押資產的法律主張等,因此Aave認為USDT的信任風險等級為D。而USDC因為有真實的美元和其它高質量資產為儲備,交易對手風險為B。

截至6月27日,AaveV2中共有總存款約65.2億美元,總借款約16.2億美元,整體資產利用率為24.8%。

清算線

Aave清算所要求的LTV高于借款時的初值,為價格波動留有一定的冗余,當債務/抵押品之比大于清算門檻時,債務將被清算。常用的抵押品中,USDCLTV為86%,清算門檻為88%;WETH的LTV為83%,清算門檻為85%;WBTC的LTV為70%,清算門檻為75%。

值得一提的是,stETH在Aave中的LTV也有73%,清算門檻為75%,即每抵押價值100美元的stETH,最大可以借入73美元的ETH等其它資產。截至6月27日,AaveV2中共有132萬stETH的存款,價值15.6億美元,占總存款的23.8%。

Balancer池的流動性代幣鎖定到安全模塊中,獲得協議產生的費用,并為協議提供保險。當Aave協議因為清算風險、智能合約風險或預言機故障導致額外負債時,質押資金最多可以被扣除30%,以充當第一層保護。若要贖回質押資金,需要經過10天的的冷卻期,此后在2天內贖回,若超過2天則要重新開始10天的冷卻期。

若安全模塊扣除的30%資金不足以支付全部債務,則會觸發AAVE的額外發行,與安全模塊中的資金共同用戶彌補赤字。

安全模塊中質押的資金讓AAVE代幣的持有者能夠捕獲協議的價值,并能夠提供鏈上交易所需的流動性,又讓普通用戶的資金更加安全。協議允許額外鑄造AAVE代幣,并通過拍賣來償還債務,讓協議的正常運行多了一重保險。

Coinbase交易所為預言機提供價格,在Compound上DAI價格漲至1.3美元以上的情況下,導致約8900萬美元資產的清算。

Compound的預言機價格數據由Chainlink提供,然后協議使用PriceFeed合約來驗證該價格是否在一個允許的范圍內,這個價格范圍由UniswapV2上該代幣與ETH交易對的時間加權平均值加上一個上下限決定。若在該范圍內,則新的價格會被更新;若在范圍外,該價格則會被丟棄。

清算

Compound中用賬戶流動性來表示頭寸的健康程度。賬戶流動性等于每個市場的存款量x抵押系數之和,減去借入資產價值之和。若賬戶流動性為負,則將面臨清算。

雖然未見Compound設定意外情況下的應對措施,但因為治理升級的強大,在遭遇極端情況時可以通過治理決定應對措施。

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