SEA:Messari：OpenSea主導下 Uniswap收購Genie將如何「破局」？_ENS

原文作者：Kunal Goel，Messari 分析師

OpenSea 繼續主導著 NFT 市場格局。其去中心化競爭對手 X2Y2 和 LooksRare 雖然會激勵 NFT 交易并獲得了一定的成交額市場份額，但并沒有獲得顯著的用戶量和成交量份額。

Uniswap 收購了 NFT 市場聚合器 Genie，這可能會給挑戰者們最大的機會來挑戰王者。

即使在調整了市值差異之后，其他替代性 NFT 市場的基本面也不會給人留下深刻印象。

OpenSea在整個 2021 年維持了 NFT 交易市場的主導地位，占 80% 的市場份額。其近乎壟斷的地位使其能夠建立強大的品牌，保持中心化的所有權，并收取高 2.5% 的交易費用。

然而，最近出現了一些挑戰 OpenSea 主導地位的替代方案。其中最主要的是于 2022 年第一季度推出的X2Y2和LooksRare。它們是否有效地獲得了市場份額？如今隨著 NFT 的狂熱情緒已經消退，它們的原生代幣是否提供了一個令人信服的投資機會？

Mythical Games起訴前高管秘密為新公司籌集1.5億美元:金色財經報道，Mythical Games公司已經對Web3游戲工作室的三位前高管提起訴訟，指控他們在公司任職期間違反了信托責任。根據周四提交的案件，高級副總裁Chris Ko、首席運營官兼游戲主管Matt Nutt和聯合創始人Rudy Koch竊取了Mythical公司的融資計劃，在仍受雇于該公司的情況下將1.5億美元注入他們的新公司Fenix Games。

去年，Ko、Nutt和Koch的任務是為Mythical Games的風險投資部門Mythical Ventures獲得投資者。在各自于11月宣布離開該公司后，這些高管宣布Fenix Games從Cypher Capital籌集了資金，Cypher Capital是這些高管之前為Mythical Ventures獲得資本而合作的主要投資者。（coindesk）[2022/12/24 22:04:48]

挑戰者出現

X2Y2 和 LooksRare 已經將自己標榜為去中心化的、由社區所有的 OpenSea 替代品。

Messari創始人：由于證券法限制，Genesis和DCG的GBTC清算無法形成“拋壓”:金色財經報道，Messari創始人Ryan Selkis在社交媒體發文稱，DCG和Genesis無法“拋售（dump）”GBTC，而這也是其流動性危機的一部分，盡管對GBTC和焦慮的投資者來說是個好消息，因為公共市場有規則可尋。自2021年初溢價轉為折價以來，DCG購買了價值近8億美元的GBTC股份，DCG董事會授權Grayscale Trusts購買高達12億美元的GBTC股票。二季度，DCG/Genesis將3500萬股GBTC（占比約5%）作為三箭資本的一部分抵押品，DCG及其附屬公司現在擁有10%的信托股份，但這部分股份的流動性現在已經變得極差，因為灰度不是真正的“ETF”，只是根據 144 規則公開上市的工具，其日交易量只有450萬股，未來或許會使用GBTC作為抵押品進行DCG-Genesis再融資。[2022/11/28 21:07:55]

這兩個平臺于 2022 年第一季度推出了社區空投，自那以來一直試圖激勵用戶參與，以挑戰 OpenSea 的主導地位。

Kakao Games旗下Meta bora將于4月推出Bora門戶及NFT市場:3月28日消息，韓國游戲公司Kakao Games旗下區塊鏈子公司Meta bora將于4月推出名為“Bora Portal”的區塊鏈平臺。 Bora團隊計劃在4月中旬發布Bora2.0白皮書并發布Bora門戶。Bora Portal是一個集成了Bora服務的平臺，NFT市場服務將隨著Bora門戶上線而發布。4月份，Bora將舉行首次NFT發售。（TechM）[2022/3/28 14:22:48]

二者的交易費用低于 OpenSea。OpenSea 收取每筆交易的2.5%，而 X2Y2 和 LooksRare 分別收取0.5%和2%。

它們對用戶進行的每筆交易都會獎勵其原生代幣 (分別是 X2Y2 和 LOOKS)。

它們會補貼 Gas 費用，并對在它們平臺上架 NFT 進行獎勵。

平臺搜集的所有費用收入都與代幣質押者共享。

好的，壞的，丑陋的

這些替代性 NFT 平臺已經通過這些舉措獲得了一些成功。OpenSea 在過去 30 天的平均每日成交額市場份額為47%，而 X2Y2 和 LooksRare 的成交額份額分別為40%和13%。

Galaxy Digital創始人：GameStop股票上漲是對DeFi的強有力宣傳:Galaxy Digital創始人Mike Novogratz發推表示：“此次GameStop股票上漲代表著大家不希望Citadel公司略奪他們的訂單，他們不希望IPO被分配給內部的知情者，他們不喜歡專為富人階層準備的系統，這是對DeFi的有力宣傳。這場變革始于人們對中央政府的不信任，這是對透明性和公平的呼吁。在許多方面，它的發生與社會動蕩并存。這些都代表不平等現象在加劇，這使市場、體系和公民社會比任何時候都脆弱。所有這些使我對加密貨幣看漲，但更重要的是人們需要更加專注并致力于系統變革。”[2021/1/28 14:11:46]

上圖：OpenSea 每日成交額市場份額已經跌至 50% 以下

然而，這些替代性 NFT 平臺的成交量和用戶量份額遠低于它們的成交額份額所暗示的。這些替代性平臺提供的激勵最終使清洗交易者 (wash traders)受益，從而導致了這種差異。當交易費用低于交易激勵時，清洗交易就是有利可圖的。這些清洗交易通常價值很高，由少數套利者進行，從而使得X2Y2 和 LooksRare 的成交額市場份額較高。因此，OpenSea 在過去 30 天的每日用戶量和成交量的市場份額都要更高，都是92%。如下圖所示：

動態 | 競猜類游戲playgames遭受攻擊:據降維安全實驗室智子區塊鏈監控系統監測到，知名競猜類游戲playgames被惡意用戶niyoubudou33持續攻擊，截至發稿時已被攻擊295次，獲利2158個EOS，目前攻擊還未停止。降維安全實驗室在此提醒廣大開發者應高度警惕，及時做好安全布控及攻擊測試，排查潛在攻擊的風險。[2019/1/16]

上圖：OpenSea 的每日成交量和用戶量份額依然超過 90%

OpenSea 的巨大成功似乎來自強大的品牌護城河，從谷歌搜索趨勢可以看出。“OpenSea”是一個比“LooksRare”或“X2Y2”更受歡迎的搜索詞。到目前為止，這些替代性平臺還沒有找到一種方法來挑戰 OpenSea 的品牌，即使它們有激勵機制和較低的成本。

上圖：OpenSea的品牌吸引力使其成為熱門搜索詞?

瓶中精靈

雖然現在這些替代性平臺的前景看起來很慘淡，但也許很快就能得到幫助。Uniswap Labs 最近宣布收購 NFT 市場聚合器 Genie。Uniswap 旗下的 Genie 有可能侵蝕 OpenSea 的品牌護城河，為這些替代性 NFT 平臺提供一條競爭的渠道。

在加密領域，無論是像 1inch 和 Matcha 這樣的 DEX 聚合器，還是像 Gem 和 Genie 這樣的 NFT 聚合器，聚合器都尚未占領一個重要的市場。它們也面臨著同樣的問題，即無法吸引廣泛的用戶基數，無法克服現有品牌的品牌護城河。

上圖：在 DEX 和 NFT 市場，聚合器都只占據較小的市場份額。

然而，這一次可能會有所不同。Uniswap 可能是除了 OpenSea 之外唯一成功面向廣大非本地用戶發展起品牌的 Crypto 應用。在以太坊上通過 DeFi 平臺進行交易的 480 萬個錢包中，有超過 400 萬個錢包在 Uniswap 上進行了交易。下一個最受歡迎的 DeFi 應用 SushiSwap，而截至撰文時其錢包的交互次數僅為 50 萬次。相比之下，OpenSea 的交易者總數為 190 萬。

在谷歌搜索趨勢 (Google Search Trends) 上測試智能合約應用的受歡迎度表明，Uniswap 的峰值受歡迎度遠高于除 OpenSea 以外的任何其他應用。如下圖所示：

Uniswap 的受歡迎度將為 Genie 帶來大量的關注，遠遠超過 Crypto 領域的其他聚合器。此外，Uniswap Labs 在開發用戶體驗方面有良好的記錄，吸引了廣泛的用戶基礎，也許可以在 Genie 重現這種體驗。

在 Uniswap 的受歡迎度和執行力的支持下，Genie 可能會成功地成為 NFT 交易的首選平臺。作為一個聚合器，Genie 將向 NFT 市場的用戶展示價格最優的 NFT。因此，交易費用將比品牌更重要，并可能會讓天平向有利于其他替代性平臺的方向傾斜。

盈利能力 & 估值

在 2022 年 1 月的最新一輪融資中，OpenSea 的估值為 133 億美元。相比之下，X2Y2 和 LooksRare 的完全稀釋估值分別為 1.64 億美元和 2.76 億美元，要低得多。

然而，便宜并不一定意味著有吸引力。與 OpenSea 不同的是，這兩個替代性 NFT 平臺(即 X2Y2 和 LooksRare)在總體上都處于虧損狀態，也就是說，它們向用戶支付的激勵金額高于它們賺取的費用。如下圖所示：

觀點

盡管 X2Y2 和 LooksRare 的市值只是 OpenSea 的一小部分，但它們都未能在基本面上留下深刻印象。毛利潤接近于零意味著實際用戶成交量低于平臺每日交易激勵。當平臺支付的每日激勵遠遠高于費用收入時，套利者在清洗交易中向平臺支付費用在財務上也就合理了。

然而，在如此低的估值水平下，任何市場情緒、NFT 交易量或市場份額的改善都有可能為這些替代性平臺提供顯著的上行空間。Uniswap 對 Genie 的收購可能會對這些替代性平臺有利。如前所述，這可能會侵蝕 OpenSea 的品牌護城河，讓這些替代性平臺大出風頭。正如 Robinhood 和 Zerodha 在傳統金融中所證明的那樣，隨著更多用戶通過更好的用戶體驗引導進來，更低的傭金費用往往會占優。

估值注釋

LooksRare 將于 7 月進行戰略銷售、團隊和金庫代幣解鎖。這將增加其代幣供應量~18%。由于我們在計算中使用了 FDV (完全稀釋估值)，所以它不會影響計算的倍數。

此外，由于 Crypto 價格自 OpenSea 融資以來經歷了大幅回調，我們對 OpenSea 的估值可能會遠遠高于其當前的公允價值。

總結

OpenSea 的品牌讓它在競爭中超過了替代性平臺 X2Y2 和 LooksRare，即使是在其高昂的費用和中心化所有權模式下。目前，虧損的 X2Y2 和 LooksRare 的估值遠低于盈利的 OpenSea。然而，Uniswap 收購 Genie 可能會為這些替代性平臺提供一種方式，讓它們在價格上而不是品牌上與 OpenSea 競爭。

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