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HOR:點燃 Web3 世界的火藥桶:Three Arrows 的崛起與毀滅_AnchorSwap

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Time:1900/1/1 0:00:00

2022 年 1 月 27 日,在加密世界上演「雷曼危機」的整整 100 天前,互聯網 VC 們還在扎堆搬去新加坡追隨 WEB3 創投浪潮的路上,手機推送里就發來了一篇諾貝爾經濟學獎得主保羅?克魯格曼的最新文章:《加密貨幣如何成為新的次貸危機》。

在他看來,加密貨幣與 15 年前的次貸危機有著驚人的相似:2007 年之前,許多原本邊緣的美國人得到了瘋狂加杠桿的機會。隨著房地產泡沫的到來,這些抱著僥幸心理的人成為了導火索。而如今,加密貨幣的風險同樣正不成比例地落在那些不知道自己在干嘛、無法應對風險的人身上 。

只不過,比起「預言家」,投資的世界里總是更歡迎「共謀者」。

炒幣的年輕人們,一邊嘲笑掉書袋的保羅先生是老古董,一邊追隨在神秘拼音人 Zhu Su 所鼓吹的加密世界「超級周期」里。

這個出生在中國、6 歲移居美國的 35 歲青年,創辦了對沖基金三箭資本,以一己之力成為壓在 WEB3 創投們面前的三座大山之一。另外兩者,一個是在領跑布局加密領域近 10 年,幾乎每個明星項目背后都有它的 A16Z;另一個則是信奉大力出奇跡,在 2022 年上半年以平均每周一家公司的速度「撒幣」擴張的紅杉。

Zhu Su 和他的三箭資本,就像每一個版本的投資游戲都必須有一個出身草莽的風云人物一樣,以殘暴的歡愉開始了自己的成名之路。

上一輪加密熊市末期,三箭資本自信地抄底押注比特幣和以太幣,隨著市場轉牛一戰成名。后來,三箭資本也參與了 Solana、Axie Infinity 等明星區塊鏈項目的早期投資。根據區塊鏈分析公司 Nansen 的測算,三箭資本所管理的資產中,僅加密資產就接近百億美元。

三箭資本的崛起路徑,是「幣圈一日,人間一年」的真實寫照。

6 月中旬,三箭資本被曝出面臨著流動性危機,資不抵債;半個月后,法院收到了破產保護申請。曾經的幣圈旗幟,轉眼間成了「最強水鬼」:多家關聯企業也被拉下水,先后傳出經營困境。

彭博分析師:將現貨比特幣ETF通過幾率提高到65%:金色財經報道,彭博ETF分析師James Seyffart發布推文稱,根據最近的事件和最新信息,我正式將現貨比特幣ETF獲得批準的幾率提高到65%。這一比例在幾周前是50%,幾個月前是1%。我們認為阻力最小的時間點,是在法院撤銷SEC的否決后,同時批準灰度和所有8家申報公司的申請。

今早報道,彭博分析師James Seyffart表示,灰度今天也重新提交了以太坊期貨ETF。自周五收盤以來,共收到了6份以太坊期貨ETF申請。[2023/8/2 16:14:02]

轉眼之間,樓起樓塌。這家興起于 2018 的對沖基金,生生在千禧一代面前重新演繹了一遍 2008。

2018 年 12 月 21 日,一個名叫 Zhu Su 的新加坡籍華人發布了一條極富爭議性的推文 ——「我們將很快沖出(加密)熊市,讓其他傳統投資者困在法定貨幣之中 。」

這一天,比特幣的價格大約是 3850 美元,相較上一輪牛市已跌去超 8 成。三年之后,這個數字最高漲到了 69020 美元,翻了近 18 倍。

就像每一個喊對底部的賭徒一樣,只要喊對一次,就能讓 Zhu Su 聲名鵲起,即便他根本稱不上是什么虔誠的加密信徒。

2012 年,Zhu Su 和同學 Kyle Davies 圍繞比特幣輸了一筆不小的賭資,轉頭就該干嘛干嘛去了 。

彼時還在瑞士信貸工作的 Zhu Su,上班時間還是更喜歡「零本萬利」的套利策略:他們發現了海外低效的 NDF 市場,通過不同銀行之間外匯報價的細微差異來賺取收益。到年底就完成了資本原始積累的 Zhu Su 瀟灑離職,和 Kyle 一同創辦了三箭資本,并在「中間商賺差價」的路上越走越遠。最巔峰那幾年,三箭資本一度占據了 8% 的全球新興市場外匯交易量 。

可以說,「套利」一詞幾乎刻在了三箭資本的 DNA 里。

作為一名嗅覺靈敏的交易員,Zhu Su 仍時刻盯著加密市場,終于在 2018 年熊市尾聲,聞到了油水的味道 —— 他發現比起略顯老氣的外匯交易,加密行業的人才虹吸能力正在快速上升。或許深感傳統金融還是「贏得太保守」了,三箭資本的兩位創始人開始全面轉戰加密領域。

WSJ:Binance曾試圖聘請Gary Gensler擔任顧問:金色財經報道,據華爾街日報報(WSJ)發文稱,加密貨幣交易巨頭Binance希望在Gary Gensler成為美國證券交易委員會主席之前的幾年聘請他擔任顧問。據華爾街日報援引幣安員工的大量信息,Gensler拒絕了。華爾街日報稱,在2018年和2019年,Gensler擔任麻省理工學院教授時曾努力讓Gensler加入。這些努力包括2018年10月與Gensler、前幣安風投部門負責人Ella Zhang和Harry Zhou舉行的會議。Zhou當時在一家由Binance資助的公司工作。華爾街日報稱,Zhou在當時的一條聊天消息中寫道:“我觀察到,雖然Gensler拒絕擔任顧問,但他在分享許可策略方面很慷慨。”

Binance此前曾聘請其他美國政府官員擔任顧問,其中包括蒙大拿州前參議員Max Baucus。[2023/3/6 12:43:50]

但相比其他加密冒險家,套利出身的 Zhu Su 還是更喜歡追求「穩穩的幸福」。

2020 年,整個加密市場曾出現過數小時的閃崩,一款熱門區塊鏈項目發布的 LINK 代幣從 14 美元跌至 12 美元。趁著這一間隙,三箭資本在一小時內購買了價值一千萬美元的 LINK 代幣。當天晚上,整個加密市場就發生了回彈。

Zhu Su 還曾親自下場做空市場。2021 年 11 月,他發推聲稱以太坊創始人「已經忘記了他們最初的理想」,大力抨擊以太坊昂貴的手續費。半個月后,他們被發現早已偷偷趁人之危購入了約 10 萬枚以太幣。

說起來,Zhu Su 雖出生在中國,卻并不走「悶聲發財」的道路。他顯然更享受當一個加密社區的網紅 —— 曬腹肌、做播客、和名人直播連線,并深諳語不驚人死不休的流量密碼。

類似「黃金將被殘酷地非貨幣化,你的子孫會認為淘金是一個在垃圾箱里撿拾金屬碎片賣錢的人」的言論,恐怕趙長鵬看完都得搖頭,卻給 Zhu Su 帶來超 50 萬的推特訂閱。

已有多家銀行在數字化轉型中“押寶”元宇宙賽道:10月14消息,眼下,元宇宙概念熱浪滾滾,除了科技巨頭扎堆布局外,已有多家銀行在數字化轉型中“押寶”元宇宙賽道,以期賦能業務創新,探索多元化金融服務。財聯社記者近期調研了解到,銀行對元宇宙的探索,目前集中在虛擬數字員工、虛擬營業廳等方面。百信銀行戰略總監管正剛認為,元宇宙的興起,將再次推動數字經濟和產業數字化轉型的快速發展。[2022/10/14 14:26:50]

在這個語文的世紀,Zhu Su 不僅敢說,還要說得成體系成理論。

近些年,他一直向外界宣揚自己獨創了「超級周期」理論。簡單來說,他認為只要有足夠多的機構資金入局,加密市場就不會再像過去一樣出現熊市。即便是短期波動,幅度也會比過去溫和許多。這種抬轎子的優雅說法,寧波敢死隊聽了都害怕。

他的另一個加密投資理念,是「減少投資多樣化」—— 因為大多數項目的投資回報率遠不如少數幾個主流加密貨幣。翻譯成 A 股語言就是,只買幣中白酒,酒中茅臺。

「網紅」Zhu Su

獨創理論也好,集中押注也好,一般敢這么做的人,都有極高的自信心。顯然,曾成功預測了比特幣和以太坊的潛力,以及新一輪加密牛市,給了 Zhu Su 極大的道路自信。

但在投資界,失敗乃成功之母這句話,通常都要反過來說 —— 成功往往是失敗之母。過去賴以成功的方法論,如今正帶著三箭資本滑向深淵。

2021 年年底,已經被加密信徒封神的 Zhu Su 在推特上自信滿滿地預測了兩個月后比特幣的價格 ——88888 美元,幣圈馬仔們無不歡呼雀躍。Zhu Su 本人也不忘在踩一腳以太坊的同時,All in 虛擬幣新陣營 ——Terra 公鏈。

但這一回他失算了。變幻無常的加密市場,反手就賞了一個探底俯沖。69020 美元的高點之后,比特幣一瀉千里,市值至今已縮水超 7 成。

瑞幸咖啡:借力區塊鏈技術提升業財體系透明度:8月15日消息,瑞幸咖啡近日發布2022年第二季度財報,并在業績電話會議上透露,瑞幸將率先引入區塊鏈技術進行業財數據管理,進一步提升瑞幸在業務和財務體系的透明度、持續強化財務數據增信。這也使得瑞幸成為餐飲消費行業中,將區塊鏈引入運營及財務系統的先行者。

另據財報顯示,Q2瑞幸咖啡總凈收入為32.99億元,相較去年同期增長72.4%。第二季度,瑞幸門店數凈增615家,總數達到7195家。月均交易客戶數達到2070萬,同比增長68.6%。規模優勢進一步加強的同時,經營利潤率也在穩增,自營門店同店銷售增長率達到41.2%,自營門店層面利潤率達30.6%。[2022/8/15 12:26:17]

Terra 誕生于 2018 年,憑借獨到的雙代幣式經濟系統而聞名:項目幣 Luna 價格隨市場波動,與穩定幣 UST 掛鉤,而 UST 則直接與美元掛鉤。2022 年 5 月之前,單個 UST 價格始終維持在 1 美元上下,從未發生過嚴重脫錨。這讓 UST 常年保持在全球穩定幣市場前 3 位,并在整個加密市場排名前 10。

UST 的機制和市面上其他穩定幣項目不同:傳統發幣方 ICO 時,每增發一個穩定幣都會往賬戶中存入 1 美元作為資產錨定物;但 Terra 并沒有錨定物,而是依托于算法,通過銷毀代幣等手段人為地將 UST 的價值穩定在 1 美元上下。

這種讓二級市場那些傳統投資人聽完還云里霧里的玩法,卻長期受到加密 KOL 的追捧,Zhu Su 更稱其為「下一個超級周期的必要組成部分 」。三箭資本也在 Terra 下了重注:僅媒體曝光的就有 5.6 億美元。

三箭資本投資 Terra 的手段,帶有濃厚的 Zhu Su 個人色彩,即「穩定套利」。

Terra 公鏈上有一個名為 Anchor 的加密貨幣借貸協議,因許諾 19.5% 的超高年收益率而迅速走紅。而當 2022 年加密貨幣市場由牛轉熊之時,這也被許多投資者看成幾乎是唯一能穩定獲得收益的途徑。

Deribit:所有工具的結算將在ETH PoS上進行:8月9日消息,加密衍生品交易所Deribit發布關于以太坊合并硬分叉政策公告,稱所有工具的Deribit結算將在ETH基金會支持的鏈(即PoS或ETH2)上進行。如果分叉代幣的價值大于ETH PoS的0.25%并且新鏈已經穩定并正常運行,Deribit將向用戶提供這些分叉代幣。不過如果有新的代幣,新的代幣也不被視為保證金。[2022/8/9 12:12:10]

Zhu Su 一看,這我熟啊。

他當即打著三箭資本的招牌到處借錢,只要其他機構的貸款利息低于 19.5%,Zhu Su 就將借來的錢全部轉換成 UST 代幣存到了「加密銀行」Anchor 中。做完這道海淀區學前班水平的數學題,Zhu Su 和三箭資本就可以直接躺著收割差價。

滿打滿算的 Zhu Su,萬萬沒想到的是,Anchor 后手留了一堆騷操作直接把自己搞破產了。三箭還沒做成賺差價的中間商,就先換來了紅碼。

就像 Zhu Su 一樣,嗅到了套利機會的幣圈鯊魚們,才不會傻傻地從 Anchor 借錢。所有人都在全市場到處比價,尋找更低的貸款利息。本以為能夠通過高收益來吸儲放貸的 Anchor,反手又被自己較高的貸款利率卡了脖子,借款率常年不足 30%。

就算是 WEB3 世界,銀行這個商業模式終究賺的還是息差。

Anchor 不能光出血提供高收益,又放不出足量的貸款,于是他們想出了一個非常「WEB3」的解決方式 —— 遇事不決先發幣。任何從 Anchor 借貸的用戶都會得到新推出的「贈品」代幣 ANC。

此舉的妙處就在于,它直接吸引來了一票對存款不感興趣,但對炒 ANC 代幣興致勃勃的幣圈狠人 —— 我借你錢就是奔著 ANC 來的,什么 19.5% 的存款收益,都不如「贈品」炒得香漲得快。

這個當代「買櫝還珠」的故事,把一切都維系在了「盒子的價格會漲上去」的信仰上。

所有人都想憑空賺錢:借款人賭 ANC 代幣大漲,Anchor 賭貸款額暴增,Zhu Su 賭 Anchor 能穩定發利息,而其他借款方則賭三箭資本能賺來更多錢。

可惜 ANC 代幣并沒能成為那個救命稻草,Anchor 也一直處于虧損狀態。脆弱的生態只消出現第一個撤退的人,繁榮就結束了。

近三個月 ANC 代幣價格走勢,數據來源:幣安

5 月,個別「存款大戶」開始套現離場。嗅到危機的投資者們先后跟風取款拋售。受到極端恐慌情緒的影響,穩定幣 UST 史無前例地出現了脫錨,開始暴跌。至于和 UST 掛鉤的 LUNA,價格更從 100 美元上下跌到接近歸零。

Terra 算法下的 UST 代幣看似穩定了,但實際沒完全穩定。過去 UST 代幣能保持數年不脫錨,最大功臣還是牛市給投資者帶來的信心。但靠賽博意念撐起來的信心,在比特幣都「跌媽不認」的 2022 年,UST 代幣也沒道理成為一個例外。

LUNA 崩盤之后,國外各大加密論壇上都置頂了免費心理咨詢的電話,「如有自殺沖動請撥打熱線」。而對 Zhu Su 和三箭資本來說,情況就變得有些尷尬了:之前借了 5.6 億美元投資的 Terra 資產,如今只值 670 美元,一夜之間少了 6 位數。

那一刻,不知道 Zhu Su 是否懷念在傳統金融領域掌控雷電的日子。

話癆網紅 Zhu Su 的最后一條推特停留在 6 月 15 日:「我們正與有關方面進行溝通,并完全致力于解決這個問題。」之后便杳無音信。

這讓借錢給三箭資本的 WEB3 企業簡直欲哭無淚。

6 月中旬,加密貨幣借貸平臺 Celsius 宣布暫停取款,資金池出現問題;7 月 8 日,借給三箭資本約 6.66 億美元加密資產的 Voyager Digital 也在美國申請了破產保護。除此之外,包括 FTX、BitMEX、Binance 等大量機構都有三箭資本的壞賬,就差去辦公室門口拉橫幅了。由此帶來的極端恐慌情緒,讓大批無關「加密銀行」都急忙出來「否認三連」撇清關系,安撫用戶。

全球最大的兩家交易所創始人甚至因此吵了一架

即使大多數企業都清算了三箭資本的抵押品,危機還沒有解除。

BitMEX 交易所創始人在公開文章中提到,大量「加密銀行」急于擴張,同時對三箭資本龐大的資產池充滿信心,因此在貸款抵押上放開了口子:不僅允許三箭資本拿波動較大的山寨幣作為抵押品,個別機構甚至默認了重復抵押和零抵押等行為 。

最終,當致命的子彈射向一個炸藥桶,余波隨著引線點燃了一個又一個雷管,一場盛大的「倒閉煙花秀」就此上演。

當然,如果有可能,三箭資本也不想當一個老賴。

除了「借雞生蛋」的 Terra 投資之外,三箭資本其余投資主要布局在比特幣和以太坊兩大領域。過去三箭資本將比特幣都用于購買了灰度信托推出的「類 ETF 基金」GBTC 上。據相關媒體透露的信息,2020 年時三箭資本曾靠此賺取了兩位數的資產增長。

不幸的是,由于后來出現的比特幣 EFT 的競爭,2021 年 GBTC 開始腰斬。三箭資本沒有直接拋售,而是一直在等待僅剩的翻盤可能性:灰度信托打算向 SEC(美國證券交易委員會)申請將 GBTC 轉為正式的 ETF,如果通過,大幅提升的流動性,甚至會讓價格有機會超越曾經的高點。

「等等黨」Zhu Su 錯過了最佳止損時機

只是人倒霉喝涼水都塞牙,6 月底 SEC 拒絕了這一提案,氣得灰度信托直接將對方告上法庭 —— 這意味著三箭資本得再等至少一年的訴訟期。眼看討債人都快打上門了,Zhu Su 決定拋售手頭的另一大資產 —— 與以太坊直接掛鉤的 stETH 代幣。

結果同樣的劇本又上演了:大量拋售帶來的恐慌,把 stETH 也帶崩了。

三箭資本宛如深陷一個沼澤,越努力掙扎,卻發現下沉得越快。

7 月,有人發現 Zhu Su 準備出售價值 3500 萬美元的新加坡豪宅。所有人都以為三箭資本準備努力還債的時候,負責破產案的代理律師卻發現已聯系不上兩位創始人,他們疑似從新加坡出逃。這下,本來以為等來句號的債主們,又空剩一個大大的問號。

當故事一路走到這里就會發現,這個 WEB3 世界的第一場崩盤大戲實際并不怎么「WEB3」,更像是歷史的又一個重復韻腳。

2008 年次貸危機的尾聲,一個名叫中本聰的神秘人對外發布了題為《比特幣:一種點對點的電子現金系統》的白皮書,并親自挖掘出全世界第一個加密貨幣。

這一跨時代的發明,讓全球一大批理想主義者深受感動。在他們看來,眼前這場災難性的次貸危機,根源正是自私自利的中心化機構和他們罄竹難書的罪狀。而一個去中心化的貨幣,將會從根源上解決次貸危機,帶來全新的經濟秩序。

但不知從何時開始,曾經大談去中心化的理想主義者,也把頭發梳成了大人模樣,穿上一身 patagonia,張口就是「比特幣漲到第幾浪」。

這個一度被寄予希望的「勇者」,還沒來得及打倒魔王,已經成了新的惡龍。

原文標題:《清算之日:誰點燃了 WEB3 世界的火藥桶》

來源:遠川投資評論

作者:陳彬

原文編輯:張婕妤

轉自:foresightnews

Tags:ANC比特幣USTHORPovo Finance杭州女子花300萬買比特幣暴漲ust幣行情AnchorSwap

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