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UNI:UNI代幣第二春:Uniswap打開費用開關后會發生什么?_SWAP

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到目前為止,協議的成功和其代幣的表現之間最不匹配的例子是Uniswap。Uniswap是以太坊L1上最大的去中心化交易所,擁有67.9%的市場份額。該協議是一棵搖錢樹,在過去一年中為其LP創造了12億美元的收入。在一些日子里,其日費收入甚至超過了以太坊本身

盡管有這樣的統治地位,但UNI的表現卻相當糟糕,在過去一年中,其對ETH的價值損失了51%。雖然市場確實存在相當大的波動,但人們認為UNI表現不佳的原因是Uniswap一直不打開"協議費用開關"

通過費用開關,UniswapDAO能夠以池為單位積累LP所賺取的10-25%的費用

這就是Uniswap協議本身可以貨幣化的方式

自2021年5月推出UniswapV3到現在,其費用開關仍然沒有被激活。然而,這種情況可能很快就會改變,因為PoolTogether的創始人LeightonCusack提出的為三個池打開費用開關的提案已經通過了Uniswap治理投票的前兩個階段

該提案的影響不容小覷:如果它通過,它將向市場表明Uniswap治理能夠打開費用開關

一些關鍵問題也暴露出來:

Uniswap能否在不失去市場份額的情況下打開費用開關?

協議能從這個提案中賺取多少錢?

他們通過激活所有礦池的費用開關能賺多少錢?

這對UNI代幣可能意味著什么?

讓我們來探討一下

MetaMask Unity SDK已在Unity Asset Store可用:金色財經報道,MetaMask在社交媒體發文“Something's coming...(有事要發生)”并配以視頻表示,“MetaMask Unity SDK已在Unity Asset Store可用”。[2023/3/1 12:35:03]

提案狀態

在深入分析之前,讓我們看看費用開關提案本身的細節

該提案建議對Uniswap的以太坊部署中的三個池收取10%的LP費用,這是可能的最小收取率,因為協議允許在每個池的基礎上削減10-25%的LP費用。選定的池及其費用等級如下:

ETH-DAI(0.05%)

ETH-USDT(0.30%)

ETH-USDC(1%)

費用開關將被激活120天,賺取的費用將計入UniswapDAO的國庫。在這段時間之后,另一個提案將被提交給管理部門,如果代幣持有人選擇,他們可以投票關閉這三個池子的費用開關

到目前為止,該提案已經通過了Uniswap治理的前兩個階段:TheTemperature和Consensus,這些投票在Snapshot上舉行

在TheTemperature時,提案初稿要求打開ETH/USDC和USDC/USDT的費用開關,并將協議費用定為10%

這個提議在TheTemperature中獲得了近乎一致的支持,350萬UNI投票贊成,只有54個UNI投票反對

Uniswap成立Uniswap基金會的提案已獲通過,將向DAO財庫申請7400萬美元撥款:8月24日消息,據官網信息顯示,Uniswap成立Uniswap基金會的提案已獲通過,該基金會旨在支持協議內的開源開發和社區治理。基金會成立后,將向DAO財庫申請7400萬美元,其中1400萬美元的資金將用于支持基金會的團隊,6000萬美元將用于開發者贈款。[2022/8/24 12:44:49]

在社區反饋和研究之后,費用開關提案的第二次迭代被提交給管理層進行Consensus檢查投票。于第一次不同的是,第二次實驗是要求在上述三個池子中激活費用轉換,以便在預先確定的時間內測試多個費用層級

這個修訂后的方案在壓倒性的支持下再次通過,有1千9百萬的UNI支持,只有418的UNI反對

雖然該提案需要通過最終的、有約束力的鏈上投票,但其在社區內似乎得到了廣泛的支持。雖然最后的投票肯定不會這樣一邊倒,但有很大可能Uniswap將會激活這三個池子的費用開關

Uniswap會失去市場份額嗎?

在深入分析之前,我們先看看為什么Uniswap可以在不損失大量市場份額的情況下打開費用開關

反對開啟費用開關的理由很簡單:如果Uniswap打開費用開關,他們將失去市場份額,因為LP,也就是流動性,會因為他們的利潤被壓縮而遷移出交易所。

這種風險在很大程度上是由于在UniswapV3上提供流動性是出了名的困難,因為它使用了集中的流動性,這需要讓作為恒定產品或穩定幣交換AMM的LP采用更積極的管理

灰度新注冊UNI信托基金 UNI3L 近40日累積漲幅2935%:特拉華州官網顯示,灰度公司新注冊UNI信托基金,受消息面影響。UNI短線突破15.74USDT新高,24小時漲8.36%;UNI3L 24小時漲23.22%,近40日累積漲幅2935%,現報1.61USDT。據了解,UNI是繼AAVE、ADA、ATOM、EOS、XMR以及DOT之后灰度近期注冊的第七個新信托基金。MXC抹茶已支持灰度概念資產5L/5S、4L/4S、3L/3S、2L/2S相關ETF交易對。買入“L”為做多、買入“S”為做空,賣出為平倉,無保證金,無爆倉規則,可在 “ETF專區”購買。近期MXC抹茶對杠桿ETF交易深度、價差等體驗進行了大幅優化。[2021/1/29 14:17:58]

鑒于盈利已經很困難,削減LP的利潤可能會產生一個負面循環,使Uniswap失去流動性,導致交易執行力下降,從而使LP的交易量和收益下降,導致DEX的市場份額流向其競爭對手

這種風險在DEX領域這樣一個競爭激烈的行業中被放大了,在這個行業中,競爭者之間幾乎沒有差異,因此,費用方面的壓力長期存在。DEX也很容易被分叉——盡管值得注意的是,UniswapV3的代碼受到商業許可的保護,這可能就是為什么到目前為止很少有未經授權分叉的原因

雖然這個論點很有說服力,但Uniswap應該能夠打開費用開關,原因有幾個,其中最引人注目的是交易量和流動性"這一概念。這指的是完全忠于Uniswap的交易量和流動性,正如“TheEconomicsofAutomatedMarketMakers”一文中所描述的

Uniswap與Curve日交易量增長至20億美元以上:受益于去中心化金融協議Harvest Finance被攻擊,Uniswap的日交易量飆升1200%以上,達到創紀錄的20.4億美元,遠遠超過了9月1日創下的紀錄高點9.359億美元。去中心化交易所Curve Finance的日交易量也超過20億美元。(coindesk)[2020/10/26]

這種粘性協議參與者的概念是建立在這樣一種想法之上的:由于其強大的品牌,許多交易者將只使用Uniswap,而不會通過將其所有交易通過聚合器來尋求最佳執行。這對于流動性提供者來說也是如此,因為Uniswap的跟蹤記錄和協議設計中的合約是不可變的,盡管有協議費用,LP可能寧愿繼續在DEX做市,而不是遷移到競爭對手或分叉

此外,幾乎所有其他主要的現貨或衍生品DEX,如Curve、Balancer、SushiSwap、GMX、dYdX和PerpetualProtocol都從LP費用中抽成。鑒于此Uniswap似乎也能夠在不失去相當大比例的市場份額的情況下收取費用

如果這三個池的費用開關被打開了會怎樣?

讓我們開始分析,看看如果提案中的三個池子10%的協議費被打開,Uniswap會賺多少錢。為了了解不同市場條件下的收益情況,我們將看看在過去30天、120天和365天內賺取的費用

此外,我們還將查看這些時期Uniswap總交易量和LP費用的哪一部分來自這三個池

在過去的30天里,這三個池子共促成了13.1億美元的交易量,LP賺取了大約290萬美元的費用。如果費用開關是打開的,Uniswap在過去一個月將獲得29萬美元的協議收入,或年化約348萬美元

動態 | 以太坊開源銀行Marble推出基于Uniswap的價格預言機Polaris:以太坊開源銀行Marble推出基于去中心化交易所Uniswap的價格預言機Polaris。Marble表示Polaris通過選取Uniswap價格檢查點的中位數,使價格攻擊成本更高。價格操縱在單一交易所需的時間被延長,因而變得更加困難和昂貴。此外,Polaris采用一系列激勵措施鼓勵第三方參與者定期檢查價格,從而保持價格準確。[2019/4/2]

最大的貢獻者是wETH-USDT池,在此期間,它將貢獻74.4%的協議收入,這三個池也將分別占Uniswap總交易量和費用的3.08%和5.71%

120天

在過去的120天里,也就是建議的費用開關的激活時間,這三個池子將完成約64.1億美元的交易量,同時為LP產生1604萬美元的費用。如果有10%的協議費,這相當于160萬美元的協議收入或487萬美元的年化收入

在此期間,對協議收入貢獻最大的還是wETH-USDT池,占81.7%,而這三個池子總共會占到Uniswap上總交易量和費用的3.32%和6.68%。

365天

在過去的一年里,考慮到鏈上交易活動的高低時期,這三個資金池累計促成了404億美元的交易量,LP獲得了7819萬美元的費用

如果有10%的協議費,Uniswap將獲得782萬美元的利潤

對協議收入貢獻最大的依然是wETH-USDT,占80.8%。總的來說,在過去的一年中,這三個池子的交易量和費用分別占5.69%和6.47%

結論

我們可以看到,在不同的時間段,如果這三個池子的費用開關被打開,Uniswap將產生348萬至782萬美元的年化利潤

我們還可以看到,在三個時間段中,貢獻最大的是wETH-USDT池,因為它占協議收入的74.5%-81.7%

最重要的是,這三個池子只占Uniswap總活動的一小部分,根據不同時期,只占總交易量的3.08-5.69%和總費用的5.71-6.68%

總而言之,這表明該提議只是觸及Uniswap貨幣化能力的皮毛。如果費用開關試驗被證明是成功的,這表明DAO有很大的進一步上升空間,以吸引更多的收入

如果每個池的費用開關都開啟會怎樣?

我們現在對Uniswap的創收能力有了一定的了解,因為在提案中打開了三個池子的費用開關。但是,每一個流動資金池的情況如何呢?

通過計算,我們可以更好地了解Uniswap的潛在盈利能力的上限在哪里

乍一看,打開所有資金池的費用開關似乎是不現實的。然而,如果試驗成功,Uniswap管理層很可能會選擇為更多的池子打開收費開關。此外,請記住,DEX從其平臺上的每筆交易中獲得分成是行業標準

在成熟狀態下,該協議的總體獲取率,或Uniswap上產生的總交易費中應計入DAO的百分比,很可能不是所有資金池的統一比率。流動性稀缺的個別池子可能有較高的收取率,而其他池子可能根本就沒有主動的費用開關

然而,為了簡單起見,我們將假設所有資金池的費用統一設置為10%。為了便于比較,我們將在相同的30天、120天和365天期間再次測量

以10%的協議費為基礎,在過去的30天、120天和365天,Uniswap將分別獲得507萬美元、2399萬美元和1.208億美元

值得注意的是,這將是純粹的協議"利潤",在此期間,Uniswap并沒有向流動性供應商排放任何代幣

從365天的數據來看,根據TokenTerminal,Uniswap將產生所有dApp中第七高的協議收入,排在AxieInfinity、NFT市場如OpenSea和LooksRare、DEX的PancakeSwap和dYdX以及具有交換功能的MetaMask之后

Uniswap將擁有第三高的協議收入,僅次于OpenSea和MetaMask,這得益于三者都沒有任何代幣排放

生產性的UNI代幣

現在我們已經了解了如果激活費用開關,Uniswap可以賺多少錢。現在,讓我們看看它可以給UNI代幣帶來多少價值

雖然費用開關提案沒有要求向代幣持有者分配收益,但未來UNI持有者肯定有可能選擇通過回購或分配ETH、穩定幣等資產的方式為自己分配一些協議費用

這會帶來十分重大的意義,因為它將把UNI從一個純粹的"無價值的治理代幣"變成一種生產性資產

出于我們的目的,讓我們假設UniswapDAO選擇通過一種機制,將從費用開關中產生的所有收入的50%分配給UNI持有者,UNI持有者可以將他們的代幣質押以獲得USDT收入

為了保守起見,我們還將假設所有流通的UNI的75%將被抵押以獲得這一收益,因為一些供應仍然在中心化交易所等場所,或被用作DEX的流動性

?

正如我們所看到的,如果Uniswap上所有礦池的費用開關以10%的比率收取,假設相同的75%的質押率和50%的支付率,根據過去30天、120天和365天的交易活動,UNI持有人將獲得1.25%-2.44%的收益

雖然這個回報率低于其他DEX代幣,如veCRV和GMX,后者通常分別以3CRV和ETH支付4-8%的收益率,但考慮到Uniswap在該領域的地位,這個回報率可能仍然對投資者有很大吸引力

更大的愿景

所以,打開Uniswap費用開關的影響是巨大的

激活三個池子只是觸及了其貨幣化能力的皮毛。一個擁有強大基礎的協議,打開其費用開關,立即將Uniswap變成Web3中最能獲利的應用之一

此外,如果DAO將部分收益導向代幣持有者,UNI代幣將成為一種生產性資產,其收益率雖然處于DeFi同行的低端,但仍將超過許多成熟的現實企業

當然,這些數據是猜測的--它們使用的是歷史數據,沒有考慮到任何潛在的未來增長

也許更重要的是,鑒于其作為DeFi最知名協議的地位,Uniswap成功地打開了收費開關,將向市場發出信號,"無價值的治理代幣"實際上可以獲得價值

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Tags:UNISWAPUniswapETHUniumVIZSLASWAPuniswap幣最新消息Ether-1

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