DEFI:DeFi治理代幣容易被忽略的價值 你知道嗎？_DEF

區塊鏈項目的代幣各有自己的用途。有的是價值存儲方向，如比特幣，可以用它來存儲價值和流通價值。（藍狐筆記：當然，比特幣當前還遠未成熟，更多是投資或投機為主，價值存儲和流通為輔）

除了比特幣，有的代幣可支付交易費用，ETH用來支付gas費用；也有的作為工作權利，只有質押一定量的代幣才能參與網絡的出塊，如各種PoS代幣（如EOS、Harmony等）；也有的可以捕獲交易費用，比如kyber等通過銷毀代幣來捕獲價值；也有的代幣以治理為主，例如MKR、0x等代幣。當然，多數代幣都不止一個用途。有的代幣既能捕獲費用，也可用以治理，如MKR和Kyber。

捕獲交易費用的代幣，其價值的基本面往往來自于其業務量，比如交易規模，其溢價來自于人們對其未來業務量的增長預期，這個大家比較容易理解。今天藍狐筆記想要聊的是DeFi治理代幣的治理價值捕獲，它的博弈價值不像交易費用那么明顯，所以很容易被人們忽略。

Ciphertrace報告：加密貨幣犯罪正在向DeFi轉移:區塊鏈分析公司Ciphertrace宣布，與加密貨幣有關的犯罪已經轉移到了去中心化金融（DeFi）應用程序和協議領域。

根據其最新報告，目前DeFi中黑客和漏洞的影響遠遠大于中心化交易所的經典黑客和其他騙局的影響。（News bitcoin）[2021/5/15 22:05:32]

DeFi治理代幣的溢價主要源于項目本身鎖定的資產規模，這也與安全相關。隨著鎖定資產規模的增大，對治理的博弈需求也隨之增大。

治理博弈帶來的溢價

早期的區塊鏈項目，例如PoW的比特幣，在治理上很難達成一致。擁有記賬權的礦工和核心開發者之間一旦出現分歧，往往會走向極端的硬分叉。

后來不少項目吸取了教訓，例如治理代幣在一定程度上可以緩解決策的爭議。DeFi項目也存在一些治理代幣，例如MKR、COMP、Kyber等，它們可以通過治理代幣來解決問題。當前DeFi項目質押資產不到10億美元（隨著ETH下跌，從10億多美元高點回落，當前7億多美元），相對規模不大。如果未來DeFi項目鎖定的資產價值達到幾十億、幾百億甚至上千億美元，那么，這里牽扯的利益就很大了。就像當初比特幣，隨著其價值規模達到幾百億上千億美元，對其發展路線的爭議就變得越來越大。

DeFi平臺cvx.finance推出“加密波動率指數”beta版本:去中心化金融（DeFi）平臺cvx.finance推出了beta版的“加密波動率指數（Crypto Volatility Index，簡稱CVX）”。CVX類似于傳統金融中常用的“市場恐懼指數（VIX）”，用以衡量比特幣和以太坊期權市場的波動性。（Bitcoin.com）[2020/11/3 11:31:19]

假設一下，如果Maker上鎖定的資產達到1000億美元，發行的DAI達到400億美元，那么，Maker采取的任何措施，如穩定費率調整、抵押品的調整等都會引起極大的關注。一旦不能形成一致或相對多數的看法，社區的分歧擴大，那么，這必然會對治理方向產生控制的需求。各方不僅需要動員人們支持自己的方案，不同派別為了實現對決策的控制，必然有大量購入MKR的需求，這會為治理代幣帶來溢價，各方都會擔心某一方獲得絕對控制權，這種博弈賦予治理代幣價值。

庫幣Defi專區將上線Uniswap（UNI）:據庫幣KuCoin交易所消息，庫幣DeFi專區將上線Uniswap（UNI）并支持UNI/USDT交易服務，充值服務現已開放。Uniswap是用于在以太坊上交換ERC-20令牌的協議。它消除了受信任的中介機構和不必要的租金提取形式，從而實現了快速，高效的交易。庫幣數字貨幣交易所，為來自207個國家的600萬用戶提供幣幣、法幣、合約、礦池、借貸等一站式服務。[2020/9/17]

當前的MKR代幣，捕獲了部分穩定費用，而從長期來看，它更主要的價值捕獲也許來源于對治理的巨大需求。

特殊事件帶來DeFi治理代幣的可能飆升

同為公鏈，比特幣的治理和智能合約平臺的治理有所不同。在比特幣硬分叉方面，礦工的力量具有決定性作用，而智能合約平臺的硬分叉可能會更取決于其上的生態系統。一開始公鏈為協議和應用提供運行的基礎平臺，但隨著業務的增長，用戶利益的交織，生態之上的協議和應用就掌握了更多的話語權。

DeBank“DeFi項目列表”正式收錄合規穩定幣HUSD:據官方消息，DeBank已經正式在其“DeFi項目列表”中收錄合規穩定幣HUSD的介紹。“DeFi項目列表”是DeBank近期上線的索引產品，旨在幫助用戶尋找優質以太坊DeFi項目，包括理財、貸款、保險、資產等分類。此前，DeBank發起項目上線的社區投票，HUSD從中勝出，成功加入綠色通道。

DeBank是一個DeFi錢包，專注于幫助用戶發現優質DeFi項目、比較DeFi借貸利率與追蹤DeFi投資組合。HUSD是由StableUniversal發行的合規穩定幣，與美元1:1錨定，為用戶提供安全、穩定、便捷的數字資產服務。[2020/5/29]

假如以太坊因為某個事情（如ProgPoW之類的）導致硬分叉，那么，DeFi生態系統的選擇至關重要。Maker、Compound、Synthetix、Uniswap、Kyber等DeFi生態項目選擇了那條鏈，那條就是事實上的正鏈，是價值更大的鏈。

由于Maker等協議在DeFi中的重要性，一旦出現硬分叉，這些DeFi項目的最終決定具有重要意義。而這些最終決定是需要通過治理來實施的。這意味著分叉雙方為了獲得優勢，有可能試圖掌握DeFi項目的治理控制權，尤其是對DeFi基礎項目MakerDAO的控制權，這會導致對治理代幣（如MKR）的需求在短時期內大增，為了獲勝，有可能會購入大量的治理代幣（如MKR），從而在治理決策中獲勝，這種短時間內對MKR等DeFi治理代幣大量需求，可能導致價格的短期飆升。當然，這種特殊事件不常見，不能作為常態價值來看待。

也就是說，治理代幣的價值不僅取決于其在市場上捕獲的費用，也取決于治理的價值。一旦出現極端博弈的情況，MKR、COMP、Kyber等治理代幣就變得尤為重要。即使沒有極端情況，為了保證DeFi項目的安全，只要其鎖定資產的規模足夠大，那么，治理代幣必須捕獲足夠的價值才能維護其安全。這也是治理代幣的價值。

治理攻擊帶來對治理代幣需求的增加

前一段時間bZx事件讓大家看到了閃貸的威力，也看到DeFi可組合性的威力。未來對DeFi項目的攻擊肯定也不會消失。如果說因為發展方向的爭議帶來對治理代幣的需求是正常的博弈，而治理攻擊則是一種惡意行為。

前段時間發生閃貸攻擊之后，為了防止對Maker的治理攻擊，有些MKR代幣持有人將大量的MKR代幣從Uniswap池中撤出，主要是為了防止攻擊者通過閃貸策略購入MKR實施治理攻擊。當然，后來隨著MKR通過延遲周期，新代碼部署到系統之前須先由模塊封裝，并等待24小時的審議周期，降低了治理攻擊的可能性。

不過，未來還會有什么新事物，現在還不清楚。一旦出現治理攻擊的可能性，會造成市場對治理代幣的大量需求，從而在短期內推高其價格。但這種需求對于項目發展和可持續并無益處。

結語

DeFi治理代幣的價值除了來源于交易費用，也源于其治理博弈帶來的價值。一是，常規的治理博弈需求，以達成治理均勢。二是源于特殊事件的治理博弈需求，例如涉及到底層公鏈的硬分叉或治理攻擊，這些都可能導致對治理代幣的需求大增。

隨著DeFi項目鎖定價值的提升，以及DeFi項目對整個生態的重要性，治理代幣捕獲價值的能力將增強，這在未來的兩到三年內會越來越明顯。

原標題：DeFi治理代幣的價值捕獲

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