加密貨幣:加密熊市我們該如何應對_LUN

加密熊市是幾乎所有資產價格長期且經常波動的下跌時期讀者將了解熊市的詳細階段以及這種下跌趨勢在歷史上持續了多長時間

加密熊市提供了一個難得的機會，不僅可以增持資產，還可以通過謹慎管理風險來定位自己以超越大盤。然而，現實情況是，大多數投資者在熊市期間未能完成這樣的壯舉。這在很大程度上可以歸因于缺乏對熊市構成的廣泛知識以及未能了解成熟的投資者如何駕馭熊市。

本指南解決了這些知識空白。讀者將了解熊市的詳細階段以及這種下跌趨勢在歷史上持續了多長時間。我們將更深入地研究加密市場和傳統市場的歷史熊市周期，并了解機構如何乘風破浪以產生可觀的回報。首先，重要的是定義什么是熊市。

什么是加密貨幣的熊市？

加密熊市是幾乎所有資產價格長期且經常波動性下跌的時期。傳統金融市場對熊市的一般定義是，在價格前景出現負面情緒的情況下，資產價格從近期高點下跌20%或更多。推而廣之，加密熊市，即廣為人知的加密寒冬，是整個市場加密資產價格的類似下跌，通常會導致一些項目因難以籌集資金并滿足用戶和投資者的需求而被市場淘汰期望。

加密熊市始于供需失衡，大多數市場參與者都處于賣方狀態。恐懼和不確定性開始蔓延到泡沫狀的市場環境中，銷售開始超過需求方，導致無法迅速恢復的大幅下跌。從技術角度來看，這反映在較長范圍時間框架圖上的一系列較低低點和較低高點，如下圖所示，該圖表精確地指出了比特幣市場自2021年11月以來形成的高點和低點。

Casa首席技術官：比特幣NFT藝術興起是加密熊市造成區塊空間價格低廉導致:金色財經報道，比特幣托管公司Casa首席技術官Jameson Lopp表示，比特幣 NFT 的興起是加密熊市導致，由于比特幣價格一直處于低位，因此比特幣區塊空間的價格低廉，如果在牛市中，昂貴的交易費會讓Ordinals協議支付數千美元的成本來鑄造比特幣NFT，因此會讓更多人選擇放棄。Jameson Lopp還稱，NFT 藝術相當愚蠢且從未發現代幣化藝術的價值，更不是愿意花費數萬美元買的東西。（decrypt）[2023/2/19 12:15:53]

2021年11月至2022年8月之間的價格走勢是否表明我們目前處于熊市？簡短的回答：是的。自從市值創下歷史新高以來，加密貨幣市場出現了長期下跌，目前大多數資產的交易價格從歷史高點下跌了50%以上。

打破熊市階段

投資者在熊市的不同階段會有不同的感受。從最初對不可避免的否認到不斷逢低買入，再到完全失敗的感覺。熊市可以進一步細分為不同的階段——初步、早期、成熟和后期。以下是對每個階段的描述，它們共同構成了加密貨幣的冬天。

初步：此階段在資產達到最高價格后立即開始。由于市場情緒長期看漲，參與者對在最初回調發生時迅速復蘇保持過度樂觀。這通常可以從永續衍生工具的融資利率中看出，隨著投機者利用杠桿建立多頭頭寸，融資利率被推高。下圖顯示了10月份在當前熊市初始階段之前的融資利率飆升。

Polygon創始人：本次加密熊市由于宏觀因素，而非Web3自身問題:金色財經報道，Layer2 Polygon 創始人 Sandeep Nailwal 周二（6 月 14 日）表示，當前的市場狀況不會影響 Web3 的長期發展，他認為經濟低迷更多是由于宏觀因素，而不是 Web3 的任何自身根本性弱點，熊市將是漫長的，但如果美聯儲消除這種不確定性，將會看到大規模的看漲復蘇。Sandeep Nailwal 在社交媒體上寫道：“許多風險投資基金已經籌集了大量資金，盡管他們在選擇投資時會謹慎，可接受的估值會低得多，但我預計風險投資會繼續部署 Web3 和加密行業，也將在流動市場中發揮作用。”[2022/6/15 4:26:51]

早期熊市：早期熊市的特點是一些顯著的下行趨勢，但也有復蘇。大多數市場參與者仍然對復蘇到新的高度持樂觀態度，這引發了巨大的買方壓力。然而，復蘇未能涵蓋下行運動的程度，導致較長時間框架圖表上出現較大的紅色蠟燭和稍小的綠色蠟燭。成熟的熊市：這是主要的熊市階段，以顯著下跌為標志，在較高的時間范圍內幾乎沒有或沒有上漲趨勢。投資者不再否認即將出現的下跌，而是開始大規模拋售他們的持股。盡管在較短的時間范圍內可能會出現“緩解”反彈，但大多數資產最終會從現階段的峰值回撤50%，很少有顯著的回升。加密原生公司開始縮減規模，而市場開始對負面消息反應不佳。熊市后期：這是市場底部形成和下行放緩的階段。市場達到的價格足以吸引需求方開始大規模進入。幾乎沒有賣家了，而買家則更加堅信他們正在以公允價值的價格獲得資產。當前的加密市場狀況表明我們可能正處于這個階段，經濟衰退正在放緩，市場狀況要么鞏固，要么緩慢上升。加密熊市的例子

Cardano創始人：加密熊市期間更易出現行業重大進展:金色財經消息，Cardano創始人、Input Output首席執行官Charles Hoskinson近期接受采訪時駁斥了對加密冬天的擔憂，并認為熊市“實際上相當舒適”。

Hoskinson稱，牛市令人“沮喪”，因為沒有人愿意合作：“到處都是盜用、不切實際的工資和不切實際的期望。”

Hoskinson目前已經經歷了七次熊市。他認為，智能合約等重大進步通常出現在最艱難的時期。（U.Today）[2022/6/10 4:16:54]

大約有十年歷史的加密貨幣空間在熊市中占有相當大的份額。對這些歷史表現的仔細回顧可以深入了解導致它們的原因以及加密熊市通常會持續多長時間。

2014/2015熊市

第一次大規模的加密貨幣熊市標志著2013年底牛市的后果。首先，當時最大的加密貨幣交易所Mt.Gox涉嫌市場操縱將BTC價格從200美元推至歷史新高約1,236美元。

由于大多數市場參與者尋求在流動性低的市場中獲利，因此波動性增長之后迅速急劇下降。結果是一個持續了兩年的全面加密貨幣寒冬，全球市值從150億美元跌至2015年初的最低點約35億美元。

聲音 | Ledger CEO：加密熊市還將持續12至24個月:據CCN報道，Ledger首席執行官Eric Larchevêque最近在接受采訪時表示，當加密獲得更多采用時，更多的人會花時間學習基本的安全原則。但就目前而言，未來幾年，黑客攻擊將繼續下去。教育是目前面臨的最大挑戰。Larchevêque認為，可能還會有12-24個月的熊市，或者加密領域中的某種核冬天。因此，Ledger會調整公司的發展，以確保能夠承受兩年的熊市。[2019/2/3]

如上圖所示，直到2015年年中，市場才終于出現復蘇跡象。價格也花了一年的時間才恢復到之前的高點，有效地結束了迄今為止最長的加密貨幣冬天。

2018年加密貨幣冬天

在2018年初創下約20,000美元的歷史新高后，比特幣正處于價格穩定下跌時間最長的時期之一。在經歷了近12個月的觸底之后，比特幣年底的交易價格將在3200美元左右，全球市值從8200億美元跌至略高于1000億美元。

價格下跌主要歸因于市場過熱，大多數項目缺乏基本面。美國當局訴訟一些頂級項目以進行首次代幣發行(ICO)形式的證券發行，從而加劇了拋售。加密貨幣冬天持續了大約一年，以2019年初的迷你牛市結束。

現場 | 加密熊貓資本CEO江志杰：跨境支付面臨的最大問題應該是外匯管制:金色財經現場報道，1月9日，2019首屆海南GFIS國際金融科技創新峰會在海南海口盛大召開，會上進行以《跨境支付與區塊鏈生態的發展》為題的圓桌論壇。加密熊貓資本CEO江志杰指出，跨境支付面臨的最大問題應該是外匯管制，不論是用什么支付，合規化都是其中存在的問題。另外，如何保證交易安全也是需要考慮的，法規、機制、兩端的流動性都是跨境支付領域要關注的。[2019/1/9]

2022熊市的特點

根據OKX機構負責人LennixLai的說法，2022年的熊市與前兩次的熊市根本不同：“這個熊市不僅是由Luna崩盤和3AC、Voyager的貸款破產等加密貨幣特有的風險引起的。和攝氏度。這也是由于加密貨幣與傳統金融市場的相關性越來越高，以及通貨膨脹、能源價格和俄羅斯-烏克蘭戰爭等宏觀風險。”

現在比特幣與納斯達克和標準普爾500指數的相關性高達0.5。

從今年年初開始，相關性一直保持一致。Terra/Luna的崩盤導致3月份的急劇偏離，集中式加密貸方的一系列流動性問題引發了6月中旬的第二次偏離。

然而，這兩個事件都發生在負面宏觀經濟動態之前，甚至可能是由負面宏觀經濟動態促成的。例如，在Terra/Luna崩盤之前，比特幣在4月份的標準普爾500指數和納斯達克指數表現強勁。由于許多人對即將到來的美聯儲加息進行定價，市場呈下行趨勢。這些力量導致投資者遠離風險資產，并暴露了加密貨幣的流動性漏洞。這與Terra/Luna錯誤的算法定價模型相結合，最終創造了允許一系列交易使穩定幣崩潰的環境。

Terra/Luna最終是一系列宏觀經濟力量中的一張多米諾骨牌。它的后果有助于暴露Celcius和3AC更大的流動性漏洞，但這并不是唯一的原因。

例如，就在攝氏凍結所有提款的前幾天，有關美國通脹數據的消息打破了預期并導致市場暴跌。這一消息增加了拋售壓力，以至于Celcius無法再支持提款。是壓死駱駝的那根稻草。

傳統熊市投資行為與加密貨幣的比較

下跌的嚴重程度通常取決于市場的發展階段。通常，資產類別越成熟，支撐它的資本基礎越大，波動性和下行風險就越低。例如，下圖表明，雖然美國股市也經歷了一段長時間的下跌，但其跌幅并不明顯，因為低市值的羅素2000指數表現遜于高市值的標準普爾500指數，而比特幣的表現則遠遜于兩者。

當全球市場高度波動時，投資者就會“轉向質量”。在股票市場上，投資者通過將頭寸從小盤股轉移到中盤股再到大盤股來重新平衡投資組合；在更廣泛的資產類別中，多資產管理者從股票轉向公司債券，再到債券或黃金。由于加密貨幣比其他資產類別更具波動性并且市值較小，因此它的價格下行壓力呈指數級增長。

然而，另一方面，更波動和更嚴重的熊市，例如在加密行業發生的熊市，也為謹慎的投資者提供了更多機會，他們可以平衡風險并有效定位自己。那些能夠在早期階段識別熊市的公司可以通過轉換為現金或低風險資產來搶占經濟低迷時期，而那些能夠在后期階段識別熊市的公司可能會以極具吸引力的價格水平增持。

機構在加密熊市中的交易方式有何不同

在熊市交易方面，機構是最復雜的實體之一。被稱為“聰明錢”的機構經常在過度樂觀時賣出，在非理性恐懼時買入。

同樣的現象適用于加密冬天，包括以前的冬天和現在的冬天。例如，當比特幣在經歷了大約六個月的下跌后于2021年7月跌至3萬美元以下時，著名的自營交易公司Alameda和其他機構投資了資金。近幾個月來，我們觀察到類似的趨勢，7月份約有4.74億美元從機構投資者流入數字資產交易基金。

然而，在市場壓力大的時候，投資者面臨著波動加劇、訂單流動性不足以及獲得信貸額度的挑戰。由于這些原因，他們通常傾向于關注兩個目標，尤其是在涉及大量資金的情況下：以最佳可用價格交易，對市場影響最小。

這就是為什么許多加密貨幣機構投資者在熊市期間開始青睞大宗交易的原因。大宗交易允許他們秘密地執行大宗交易，否則這些交易會觸發訂單簿中的主要買入或賣出信號。這些交易還避免了大市場訂單帶來的典型價格滑點。OKX最近為專業和機構交易者推出了自己的大宗交易服務。他們使用RFQ大型現貨、衍生品和多腿結構來證明執行價格緊張。在他們的指南中，他們解釋了大宗交易的工作原理及其重要性。

結論

隨著機構對數字資產的興趣增加，加密貨幣與傳統市場之間的相關性也會增加。隨著DeFi、元界和加密市場的機會匯聚成一個成熟且定義明確的領域，甚至可能存在數字資產引領傳統市場的未來。

不管時機如何，這種趨勢很可能會阻止加密貨幣市場周期回到以前周期流行的股票到流量定價模型。盡管沒有人能把握熊市底部的時間，但OKX的專家認為，仍有機會為下一個牛市周期做準備。

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