TLDR
雖然Web3游戲的前景很好,但許多公司和項目的代幣融資已經出現了一些問題。
股權投資或混合投資或許是一種可能的解決方案。
市場現狀及預測
2021年下半年,Web3游戲/元宇宙的概念開始出現,其優越的短期盈利能力征服了資本和傳統游戲開發商,越來越多的風險投資公司開始在市場上尋找早期的高質量項目。
今年過去5個月,風險投資機構已經投資了170個Web3游戲和元宇宙項目,總金額達61.3億美元。
在熊市中,對Web3游戲的投資比例依然突出。例如,a16z在5月推出了兩個Web3游戲基金,并最終獲得了高達51億美元的融資——這種投資行為代表了市場對于Web3游戲樂觀的一面。
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正如區塊鏈中的所有權概念所暗示的那樣:大多數Web3游戲擁有開放的經濟,游戲中的資產可以在二級市場上進行交易。傳統的游戲內虛擬物品估計已經形成了500億美元的產業——這個數字主要包括一級銷售,因為二級游戲物品的交易通常是被禁止的。2015年,二級游戲物品的黑市的估值約為50億美元。
據VidaResearch稱,傳統游戲將向Web3游戲融合,這將加速整個行業的增長,Web3游戲的開放經濟性質將吸引投機者/金融資本,從而推動游戲NFT市場規模累計增長至1000億美元以上。
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目前的缺陷
目前,市場上大部分的Web3融資方式是代幣融資,包括種子輪和私募輪。只有少部分進行股權融資和戰略投資。
對于項目方和潛在用戶來說,代幣融資確實有一定的優勢,如對持有人的價值分配、收益快速變現等。
然而,代幣融資也有一些缺點,特別是對投資者而言。
項目方隱性收入的不明確
根據Web3指數和FutureMoneyResearch的定義,收入可以分為顯性和隱性。后者常見于x-2-earn和Web3游戲,類似于DeFi中的Supply-sideRevenue。參與者使用該協議是為了從Token中獲得投機收入,以ETH或SOL的形式貢獻"收入",獲得Token,并在未來出售它們以獲得利潤。
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有兩個典型的例子,Looksrare收取用戶以ETH計價的交易費,Stepn收取以SOL計價的費用。
這種隱性收入實質上是另一種公開的代幣銷售,這將大大增加有上限的治理代幣的流動性供應,對于投資者來說,一般需要1-3年的時間來線性解鎖代幣,所以幾乎不可能分享這部分利潤,甚至會減少投資者自己的投資回報。
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這部分收入會被項目方單獨拿走。Looksrare是這樣做的,而Stepn稍微好一點,因為他們在第一季度宣布了回購計劃,不幸的是,沒有后續。
回購是對代幣持有人最常見的價值回報方式。
效用代幣帶來的風險
在GameFi的雙代幣系統下,效用代幣是獎勵玩家的重要收入。它們沒有上限,一般不會被回購。這種設計的出發點是好的,有利于維護游戲經濟的穩定,不受投資者的影響。
另一方面,也帶來了特洛伊木馬效應。項目方可能會通過多個地址反復交易效用代幣,賺取暴利。中心化的規則制定者不需要向社區或投資者披露效用代幣的走向。
雖然治理代幣是為通縮而設計的,但效用代幣將奪走整個游戲經濟的價值,而投資者在這段時間內將被蒙在鼓里。
代幣可能沒有正外部性
游戲是一個內容消費行業,因為最終的價值來自于IP。任何游戲產品都有其生命周期,然而,IP和生產能力是可以繼承的核心資產。對于目前的Web3游戲來說,大部分的代幣都承載著單個產品的利潤,無法與IP和生產能力綁定。
可以想象,如果一個產品失敗了,游戲的代幣就很難再被利用,投資者的回報也就沒有了。即使Web3游戲產品成功了,也沒有IP價值可供投資者分享。
建議
股權投資或混合投資可以解決上述問題。
規范不透明收入分配
股權投資通常伴有股息。項目方的隱性收入有義務在明確的書面規則中與投資者分享。
例如,a16z的普通合伙人DavidHaber和JonathanLai將作為觀察員加入「Carry1st」董事會。
致力于長期的共同利益
投資人通過股權與項目方進行長期合作,可以在很多方面幫助用戶成長和改進產品。
投資者利用自己的資源,在早期階段給予項目方法律、財務、技術、市場等方面的支持。產品成功后,項目方還將分享其他外部利益,如IP和內容。
Binance在4月對Stepn的戰略投資可能給我們帶來啟發。
幫助Web3游戲健康成長
在風險不對稱的情況下,經常出現惡幣驅良幣的現象。這也是現在大多數Web3游戲致力于融資和龐氏的原因,而在內容和玩法上的努力卻很少。當然,也有一些公司為了回避投資建議,只關注產品本身。
作為市場的重要發起者,投資者有責任用更合理的方案來鼓勵這個行業的健康發展。
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