USD:UST脫錨 Terra失控？穩定幣進化史先了解一下_HUSTLE幣

根據CoinMarketCap的數據，TerraUSD作為第四大穩定幣，也是市值第10大的加密貨幣，在上周末經歷了一場巨大的拋售，其價格周一跌至69美分。Terra 的 Luna Foundation Guard (LFG) 負責該項目生態系統的安全性和穩定性，隨后出售了其13 億美元的比特幣 儲備，以使 LUNA 恢復與 UST 的平價，給加密貨幣和比特幣本身帶來巨大的拋售壓力。

與其他穩定幣一樣，TerraUSD旨在成為加密貨幣投資者的某種避風港，其價格被設計為固定在1美元。但是，TerraUSD（即“UST”，一種旨在保持與美元一對一掛鉤的算法穩定幣）與傳統的穩定幣不同，作為一種算法穩定幣，并不一定有任何資產支持，而是依靠一套金融工程來維持與美元的聯系。但這種設計存在巨大風險，算法穩定幣依賴交易員把價格推回1美元，如果交易員不愿意購買，這種貨幣就會陷入“死亡漩渦”。

Terra創始人Do Kwon在周二的一條推文中表示，“他即將宣布穩定幣的恢復計劃。”

Coinbase Custody現已支持RAMP存取款:據官方消息， Coinbase旗下托管服務Coinbase Custody宣布現已支持RAMP存取款。[2021/4/10 20:04:16]

那么，穩定幣未來會發展如何呢？

讓我們先來串一串穩定幣至今的發展脈絡，以及目前看得到的發展方向。

2013-2017前穩定幣時代

在國外的小伙伴和 2018 年之前入場的老鐵，對這個詞應該并不陌生。是的，在 2017 年之前，穩定幣這個東西根本沒人搭理，可以說存在感為零。

你可能說不對啊，USDT 在 2015 年就發行了啊。

話是沒錯，但是 USDT 的崛起，是從 2017 年下半年三大開始支持開始的，在那之前怎樣的呢。

IoTeX發布開源協議TruStream:IoTeX宣布發布TruStream。TruStream是由IoTeX基金會原創的開源協議，為開發人員提供從物聯網設備獲取實時可驗證數據的功能。TruStream結合了防篡改的硬件和軟件，采用一個與區塊鏈無關的框架來創建加密簽名的數據流，這些數據流可以在IoTeX和其他網絡獲得信任、使用，甚至實現數字貨幣化。[2020/12/7 14:26:00]

前穩定幣時代，比特幣就是所有幣種的“兌換媒介”，而國外合規交易平臺，一直支持法幣直接充值和購買。

2017-至今法幣抵押型穩定幣時代?

Tether USD 是 USDT 的全稱，中文名泰達幣。發行方 Tether 于 2015 年，在 Bitfinex 及 Poloniex 上線 USDT。作為穩定幣，Tether 承諾每一枚USDT 背后都有價值一美元的現金或者等價物來支撐 USDT 的價值。

MixTrust（MXT）創世挖礦將于21點開始:據官方消息，MixTrust（MXT）創世挖礦將于21點開始。MixTrust（MXT）是一個基于以太坊的去中心化合成資產發行協議，為合成資產提供了一個去中心化的跨鏈交易平臺：支持無縫資產合成，去中心化的跨鏈交易和跨鏈抵押借貸。MixTrust官方表示：“MXT治理結構或許將是sushi項目的有力競爭者”。MixTrust電報群在數天內增長到4800人關注，根據cmc，coingecko顯示，MXT已加入defi100名單。[2020/9/4]

USDT 是在 2017 年下半年，三大交易平臺紛紛上線 USDT，并開通 USDT 交易對之后，才開始火起來的。

2017 年上半年，USDT 只印了 1000 多萬出來，2017 年底，迅速增發到了 10 個億，你現在回看 17 年底那波瘋牛，知道是怎么起來的了吧？BTC 在 2017 年底的一路沖天，跟 USDT 瘋狂印有著莫大的關系。

BondEvalue和Northern Trust合作完成首筆區塊鏈債券交易:Northern Trust和BondEvalue今天宣布合作完成首筆區塊鏈債券交易。一種名為BondbloX的區塊鏈債券交易在BondEvalue的平臺上進行，Northern Trust是唯一的資產服務提供商。據悉，雙方于2019年11月建立了戰略合作伙伴關系。（BusinessWire）[2020/8/12]

USDT 在過去幾年里曾出現多次信用危機，用戶主要是擔心泰達銀行里是否有足額的 1:1 美元保證金，以及合規的問題，但每次基本都順利渡過。

現如今已經發行了800 個億美金規模，當仁不讓的持續霸占穩定幣的第一把交椅。也從最早的 BTC 鏈，慢慢拓展到了 ETH，TRX，Algorand，OMG 等多條鏈上。

再后來大家都看到了穩定幣市場的商機，各大機構紛紛發行自己的穩定幣，一時間各種 USDX 占據了人們的視野，包括當前第二大的 USDC，還有后來的TUSD，PAX，GUSD ……

動態 | 幣安Trust Wallet與Nimiq達成合作:據dailyhodl報道，幣安官方錢包Trust Wallet與分散支付生態系統Nimiq達成合作，Nimiq正于WEG Bank AG和Agora.Trade共同開發Nimiq OASIS，有可能使Trust Wallet在未來接受法幣的存款和取款。Nimiq OASIS計劃于2019年第四季度上線，NIM代幣已于3月27日集成到Trust Wallet。[2019/3/29]

就目前來看，USDT 無疑是圈內做的最好的。交易平臺支持交易對，發行規模，公鏈數量都是巨大的優勢，而在出圈方面，做的最好的反而是 USDC ，有著嚴格的審計，完全符合監管……

2018-至今加密貨幣抵押型穩定幣時代?

加密貨幣抵押型穩定幣，基本上是 DAI 一個人的獨角戲，雖然也有許多其他項目試圖照搬或是改進 MakerDAO 的，然而目前為止可以說沒有任何項目，取得對 DAI 哪怕一絲一毫的威脅，比起各路 USDX 對于 USDT 的威脅，還遠遠不如。

加密貨幣抵押型穩定幣領域，看懂了 DAI，你基本上就看懂了這一類型的所有穩定幣。

跟 USDX 這種的中心化機構與美元來支持的幣值的風格完全不同，DAI 基本上是靠 ETH 在支撐的（現在 DAI 可以有多個加密抵押品，包括BAT，OMG等，為了簡化，我們用最開始的單抵押 ETH 來介紹）。

Maker 依靠的是 ETH 抵押與套利者博弈來實現價格的相對穩定的。比如一個 ETH1000 美金，你抵押 1ETH 開了一個 CDP （債務抵押頭寸） 之后收到 700DAI，將來要拿回你的 1ETH 就要償還 700DAI 。

若是 DAI 價格跌至 0.9 美金，CDP 擁有者可以花 630 美金價格買入 700 DAI 歸還貸款，凈賺 70 美元，若是 DAI 價格升至 1.1 美金，那么用戶可以直接賣出手里 700 個 DAI 換成 770 美金，同樣盈利 70 美金。

然而 DAI 有這樣幾個問題：

1、資金利用率不高 。?因為錨定的是 ETH 而不是美金，而 ETH 自身價格波動較大，所以只能超額抵押，導致資金利用率只有 60-70% 左右，限制了資金利用率，這也是后來誕生 Lien 等提高資金利用率的穩定幣項目直接原因。

2、上文提到的套利者博弈模型，其實因為超額抵押的存在，所以事實上并不總是那么有效。USDT 因為是 1:1 映射美金，套利者博弈模型可以完美運作，這也是為什么 DAI 的波動遠遠大過 USDT 。這個話題展開講完全是一整篇文的篇幅，所以在這就一筆帶過了。

3、ETH 暴跌之時，清算系統受到當前 ETH 性能的影響，很容易出問題。312 那次就因為黑天鵝 ETH 價格瞬間暴跌，導致清算出現許多 0 元贏得競拍的情況。Maker 系統因此出現不良債務，缺口一度超過 500 W美金，后來Makerdao 不得已，只能增發 MKR 來償還債務

由于這幾個原因的存在，導致雖然 DAI 在加密貨幣抵押型穩定幣是絕對的 No.1 ,卻也較難擴展，幾年下來也只有 10 幾個億的總發行量，跟 USDT 這種幾百億的穩定幣，依舊有著量級的差距。

2020 - 至今算法穩定幣時代?

關于這個賽道，各個項目都在瘋狂介入，比如最近在TRX發行的USDD，NEAR發行的USD等等。

而引起項目Fomo起來的，就是最近陷入死亡螺旋的UST。

Terra 生態的核心設計思路，即圍繞如何擴展穩定幣 UST 的使用場景及支付需求， 且 UST 的運作采用了雙Token設計：

Luna，治理、質押和驗證的Token；UST，原生美元掛鉤的穩定幣。

簡單理解就是每當一個 UST 被鑄造出來，就必須燒掉價值一美元的 LUNA，且 LUNA 通過套利機制幫助維持 UST 與美元的掛鉤：

每當 UST exhange高于掛鉤時，用戶可以向系統發送價值 1 美元的 LUNA，并收到 1 個 UST；反之當 UST exhange低于掛鉤時，用戶可以向系統發送 1 美元的 UST，以獲得 1 美元的 LUNA。

在這兩種情況下，用戶被激勵進行套利，從而幫助維持 UST 與美元的掛鉤，這種雙Token套利的穩定幣設計與典型的超額抵押要求，在加密市場遭遇劇烈波動時，極易發生的慘烈大規模清算事件。

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