SIS:如果Genesis暴雷，理財用戶怎么辦？_GENES

11月16日，Genesis宣布其貸款部門暫停取款和發放貸款。當日晚些時候，加密交易平臺Gemini發文稱其理財產品Earn受Genesis暫停取款和發放的影響而暫停取款服務。隨后于11月23日，彭博社發文表示，加密借貸機構Genesis的資產負債表上存在28億美元的未償貸款，其中約30%貸款發放給了關聯公司，包括其母公司DCG，且此前該公司一直試圖籌集10億美元現金，如果籌集資金失敗面臨最壞的打算可能是申請破產。gz呺Web3團子

總的來說，Genesis作為借貸機構其資金流動性會嚴重影響到其他客戶，那么Genesis或者說DCG的下一步會如何影響到其客戶呢？對此有人再次撰寫了一篇關于「分析Genesis、DCG、Gemini接下來可能發生什么」的文章，現在對其整理編譯如下：

GeminiEarn的客戶現在怎樣了？

BIS：如果廣泛用于支付，包括穩定幣在內的加密資產可能會對金融穩定構成威脅:金色財經報道，國際清算銀行（BIS）的一項新調查顯示，如果廣泛用于支付，包括穩定幣在內的加密資產可能會對金融穩定構成威脅。為了加強和協調監管方法，以遏制金融體系面臨的風險，CPMI、IOSCO、FSB和BCBS發布了針對穩定幣或加密貨幣活動和更廣泛市場的更新或新指南和標準。[2023/7/10 10:46:26]

我認為有一條可靠途徑可以幫助其實現復蘇，前提是GeminiEarn的客戶需要做出選擇：接受短期的即時流動性以換取小部分金額；或長期等待至完全恢復。

該分析假設了Genesis經歷破產第11章可能發生的情況，有三個因素在起作用：

-DCG籌集股本的意愿和能力

-Gemini債權的優先級

聲音 | BB：如果特朗普擁抱區塊鏈 美國將引領數字時代:據引力觀察消息，Block.one的CEO Brendan Blumer表示：EOS和其他協議的長期成功在很大程度上取決于社區快速迭代和升級更新的能力。法規是相互同意的約束集合，旨在提高市場的安全性、透明度和互操作性。區塊鏈調節數據傳輸和存儲，以實現同樣的數字化。如果特朗普以促進金融市場和數字產品創新的明確規則擁抱區塊鏈，美國將引領下一個繁榮的數字時代。他還認為，主流的區塊鏈創新的沃土是通過連接政府和加密生態系統而發現的。在那里，創新將以前所未有的勢頭毫無顧慮地蓬勃發展。[2019/1/7]

-GBTC的價格走勢

一些好消息

DCG的致股東信透露，Genesis對其母公司DCG貸款11億美元，且與3AC間不存在任何壞賬風險，這一系列行為恢復了GenesisLending的償付能力。

Coindesk分析：如果BTC強勢突破8644美元，則預示熊市逆轉:Coindesk分析師發文表示：目前BTC下行風險較大，可能回落至7000美元；一旦跌破7000美元，5個月的MA將從向下穿過10個月的MA中，顯示看跌交叉，并可能將BTC價格進一步推低至5000美元；如果50周的MA從7620美元強勢反彈，強力突破8644美元，則將預示熊市逆轉，牛市開啟。[2018/5/23]

然而，GenesisLending目前存在期限問題，理想情況下，GenesisLending將在公開市場上出售11億美元的貸款，但DCG的債務沒有企業貸款市場，況且這筆貸款的現價值遠低于11億美元。

我沒有看到本票貸款條款，假設這11億美元是10年后付款，期間無P&I付款。按照12%的折扣來算，本票價值3.5億美元；按照15%的折扣率算，本票現價值2.72億美元。

太一硅谷郭小川：如果滴滴、快的“燒錢”大戰中用了區塊鏈，可大大降低財務成本:郭小川表示，“token（通證）有可能是比區塊鏈還偉大的發明”。通證首先就體現在區塊鏈，很多數字化、信息化的內容通過通證特別容易提供一個激勵工具。像滴滴、快的，如果在他們的之前的“燒錢”大戰中用了區塊鏈，他們完全有可能直接就“燒”token，可以大大降低財務成本。其次，做互聯網的推廣和激勵時，不管是在司機端還是在乘客端，都可以節省大量的成本。通證可以讓經濟節點上的每個參與者不僅獲得自身生產的價值，也可以通過無成本的高效流通獲得資本市場帶來的價值。未來在區塊鏈的社區里，運營好社區的核心就是基于token（通證的）的經濟系統模型設計。[2018/3/29]

目前，GenesisLending向DCG提供的兩筆貸款涉及資產約為17億美元，只要DCG持續經營，那么它就可以履行其義務并支付貸款。如果DCG在估值方面具靈活性，那么它應該能夠籌集到資金：對DCG來說，正確的做法是籌集股權——消除尾部風險，并支付給GeminiEarn客戶，客戶們使DCG面臨國家機構和集體訴訟風險。

如果DCG籌集了5億美元以上的股權，其履行債券支付義務的能力將大幅提高，但其中風險包括：DCG并沒籌集到大量資金；GBTC或BTC價格暴跌；進一步的貸款減記。

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需要明確的是，BTC的價格與Grayscale的創收能力直接相關：BTC維持在1萬美元上方，Grayscale才能產生足夠的費用，這些都是風險因素，Genesis正在與其債權人和DCG進行談判，GenesisLending的杠桿包括：本金豁免；新的支付計劃；提供「內部紓困」。

假設沒有紓困，GenesisLending就應執行破產法第11章。GenesisLending不希望一群散戶投資者擁有一部分業務。另外，存款人只想拿回他們的本金。

但因GenesisLending目前是有償付能力的，所以存在一條完全恢復的途徑，但儲戶可能會面臨一個艱難的選擇：

-限期退出：現在獲得一些資金，幾年后獲得其余部分

-接受現在減少本金以獲得「即時」流動性

關鍵點：我們并不了解Genesis的具良好流動性資產的情況；我們也不知道GeminiEarn客戶是否有擔保；CircleYield貸款已獲擔保。

然而，GeminiEarn的T&Cs聲明：「通過我們項目獲得的貸款可能沒有擔保。作為貸款人，應了解你面臨借款人的信貸風險。」此外，Gemini還表示，他們不對貸款績效或Genesis的任何陳述

索賠的優先權是如何運作的？

有擔保債權人要么得到他們的抵押品，要么得到同抵押品價值相當的現金。如果抵押品價值低于債權，則該債權被分割為抵押品部分的有擔保債權和剩余部分的無擔保債權，有擔保債權得到全額支付，而無擔保債權則獲得對無擔保債權人任何付款的相應比例份額。如果DCG籌集股權并繼續運作，那么即使是無擔保債權也有恢復的途徑。

在申請破產后，你應該會看到購買這些債權的市場形態，對沖基金模擬出預期的復蘇和時間框架。他們會以低于他們認為的內在估值對你的索賠出價，并提供流動性。

MFGlobal案例中，隨著額外資產的回收，客戶獲得了50%-93%的收益。但同樣，復蘇只取決于GenesisLending的資產質量和流動性，以及債權的優先級。

可能發生的最好情況

DCG籌集新的股權，并向GenesisLending注入股權，GenesisLending恢復持續經營，客戶提取資金。

但其中存在著一個關鍵變量就是監管機構，NYDFS、CFPB、FTC和SEC都可以插手其現狀，Gemini和DCG都面臨著使散戶投資者保持完整的巨大壓力，GeminiT&Cs確實有「集體訴訟豁免」，但他們應該有代表。

監管機構可能會辯稱，散戶投資者們沒有充分的信息披露，如果有未經認可的投資者，那么讓散戶投資者保持完整的壓力就會大大增加。

最后，我想澄清一點，我沒有看到任何證據表明Gemini或GenesisLending或DCG存在任何欺騙行為或欺詐，且其他業務部門運作良好，他們都是按其商業利益行事的合法的、受監管的行為者。

我們應該希望DCG能迅速籌集到資金，緩沖其受到的損害，降低危機傳染鏈。

gz呺Web3團子

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