PERP:Bankless：一文盤點永續DEX市場的發展現狀_dydx幣成交量

原文作者：BenGiove

原文來源：Bankless

原文編譯：DeFi之道

隨著FTX事件打擊了人們對CeFi的信任，越來越多的投資者開始探索DeFi的解決方案。

本文研究非常熱門的永續債券DEX市場的參與者，深入研究GMX和GainsNetwork等協議，并嘗試分析哪些協議看起來最有可能成功，以及哪些斗志旺盛的新貴也表現出了希望。

追蹤PerpsDEX領域

貨幣市場造成了嚴重破壞，市場低迷，公司倒閉，并損害了該行業的信任度——這是加密史上最具破壞性的事件之一。然而，隨著我們開始恢復和重建該行業，我們仍有理由保持樂觀。

FTX內爆帶來的一線希望是，它可能會促進?DeFi?的采用，因為加密行業再次意識到通過不透明的托管實體進行交易的風險。

作為DeFi的一個熱門領域，去中心化永續交易所能夠很好地滿足這種對非托管、透明和去中心化解決方案的新需求。?

永續期貨是沒有到期日的期貨合約，因為它們會不斷展期。為了保持持倉并將永續合約的價格與標的資產的價格掛鉤，交易員將持續支付利息。支付利息由交易者倉位決定，也稱為資金費率。

這種設計和管理這些頭寸的便利性導致perps大受歡迎，并將該行業確立為加密貨幣市場結構的核心組成部分。Perps交易量超過現貨交易量，因為它是交易者開立杠桿多頭或空頭頭寸的主要方式。

中心化交易所是交易perps的首選場所。然而，一系列穩步增長的DeFi協議已經成為可行的替代方案，有望在后FTX世界中捕捉流量。?

去中心化市場ShibaNet將基于Shibarium Layer2運行:12月6日，去中心化市場Shiba Net將允許用戶通過ShibaInum生態系統交易商品，該平臺將在Shibarium Layer2網絡運行，以避免以太坊主網的高額Gas費。但是，該平臺將不會使用SHIB作為支付手段。為了實現更穩定的支付設置，ShibaNet將使用Shiba生態系統即將推出的穩定幣SHI作為支付方式。（Gfinity esports）[2021/12/6 12:54:59]

鑒于鏈上DEX在期貨未平倉合約中所占的比例非常小，這些協議的近期可尋址市場是相當大的。?

此外，與CEX不同，投資者可能有機會抓住這一趨勢的優勢，因為領先的perpsDEX都擁有代幣，其中許多代幣的表現優于大盤。

那么，哪些是領先的永續交易所？它們的代幣經濟學是什么樣的？哪種協議最有可能“獲勝”？

讓我們一探究竟。

DYDX

協議概述

dYdX?是最類似于中心化交易所的協議，因為它使用中央限價訂單簿模型。這種訂單簿模型以及大量激勵措施使dYdX能夠加入機構做市商，并為DEX上市的主要大型資產建立深度流動性。dYdX的性能也很高，因為它建立在StarkEx之上，StarkEx是一種L2，使其能夠提供零gas交易。但是它的一個顯著缺點是缺乏可組合性，因為基于StarkEx構建的應用程序無法相互操作。

6M交易量-來源：TokenTerminal

Standard Bank Group加入Hedera管理委員會并成為其節點運營商:非洲資產規模最大的銀行Standard Bank Group已經與企業級分布式賬本技術項目Hedera Hashgraph達成合作。根據一份聯合聲明，這家非洲銀行巨頭現在加入了谷歌、LG和IBM等其他大公司，成為Hedera管理委員會的成員。Standard Bank Group也將成為Hedera節點運營商，成為非洲首個專注于利用DLT來緩解非洲大陸跨境貿易瓶頸的節點運營商。（Cointelegraph）[2021/2/24 17:49:00]

dYdX計劃在其基于Cosmos構建的特定應用程序區塊鏈上推出其V?4版本，該鏈預計于2023年第二季度推出，它將使交易所變得更加去中心化，因為它將不再擁有中心化匹配引擎。然而，這將以安全為代價，因為dYdX鏈將需要引導其自己的、獨特的驗證器集。

6M收入和收益——來源：TokenTerminal

dYdX目前是最大的鏈上永續合約交易所，在過去6個月中產生了超過1562億美元的交易量和3900萬美元的收入。然而，由于上述激勵措施，該協議在此期間虧損1370萬美元，利潤率為-35%?。

代幣經濟學

dYdX由DYDX代幣管理。值得注意的是，DYDX沒有任何費用分享，DEX產生的收入直接流向dYdXTradingInc，這是一家從事協議開發的中心化公司。該代幣作為協議支持具有一定的實用性，但其主要用途是激勵流動性和交易活動。在V?4中，DYDX代幣有可能用于保護dYdX鏈，利益相關者能夠賺取代幣、交易費和MEV。然而，這個決定必須通過DAO治理投票。

LBank即將上線KP3R/USDT交易:據官方消息，LBank將于10月29日14:30上線KP3R/USDT交易對，同時開啟充值。

據資料顯示KP3R(Keep3r Network)為Yearn Finance創始人Andre Cronje于10月28日推出的新項目，是一個去中心化求職市場，項目可以發布職位，用戶可以接受職位。在此系統中，每項完成工作的報酬均應以KP3R支付。更多詳情可登錄LBank官網查看。[2020/10/29]

GMX

協議概述

GMX?已席卷DeFi市場。該協議利用一種獨特的模型，用戶可以在該模型中為稱為GLP的類似指數的一攬子資產提供流動性。

GLP主要由ETH、wBTC和穩定幣組成，充當DEX上交易者的交易對手方，他們從流動性池中借款以開立杠桿頭寸。這意味著GLP承擔“損益風險”，因為當交易者進行無利可圖的交易時它會產生價值，反之亦然。GLP賺取70%的交易費用，這些費用以ETH支付，并且一直是所有DeFi中持續收益最高的來源之一，通常凈收益在20-30%之間。

180D交易量-來源：TokenTerminal

GMX為交易者提供0%的滑點，因為它通過Chainlink使用基于預言機的定價。然而，這種依賴性使協議面臨價格操縱漏洞的風險，因為攻擊者可以操縱資產價格供給，以便在GMX上獲利并拋售GLP。該協議也設置了適當的參數來減輕這種風險，例如未平倉合約上限，同時限制其支持資產的選擇。GMX還面臨可擴展性問題，因為它對CEX價格的依賴意味著它只能根據這些場所的流動性進行擴展。

LBank“LBK雙倍回購”完成第三期回購，共回購172278.032 USDT:據悉，LBank“LBK雙倍回購”第三期于10月9日17:00開始至19:00結束。本期共634個通過KYC認證的LBank賬戶下單，87,569,674 LBK參與回購，實際回購 10,767,377 LBK。該部分LBK將全部用于銷毀。

“LBK雙倍回購”為LBank回饋LBK社區用戶所創，每兩周一次，對LBK進行雙倍價格回購，且每次回購價格不低于上一次回購。更多詳情可登錄LBank官網進行查看。[2020/10/9]

6M收入和收益——來源：TokenTerminal

在過去6個月中，GMX的市場份額從9.3%大幅增長至16.3%?。該協議甚至有幾天產生的費用超過了Uniswap。?

總的來說，GMX的交易量為446億美元美元，收入為1770萬美元，在此期間虧損2430萬美元，利潤率為-137%?。

GMX已成為Arbitrum的核心原語，在網絡上擁有40%的TVL份額，以及UmamiFinance、RageTrade、VestaFinance、Dopex等項目在該平臺上構建和獲取GLP流動性。?

代幣經濟學

GMX由GMX代幣管理。代幣持有者可以質押他們的GMX，以賺取以ETH、托管GMX支付的協議收入的30%?，并在向GLP提供流動性時獲得更多獎勵。迄今為止，GMX利益相關者已賺取超過3460萬美元的費用，該代幣目前以ETH計價的收益率約為7%?。

波場TRON已與Band Protocol達成戰略合作并完成整合:據最新消息，波場TRON已與 Band Protocol 達成戰略合作并完成整合，此舉將助力波場打造安全性高、可靠性強的去中心化預言機，進一步促進其 DeFi 和去中心化應用業務的繁榮。兩大團隊都致力于解決區塊鏈的可擴展性問題。二者將攜手打造高吞吐量、可定制化和去中心化的預言機，造福波場生態內的所有開發者和各大去中心化應用。此外，基于 TRC20 協議的 BAND 代幣也在醞釀之中，它將在波場 DeFi 去中心化應用中發揮抵押資產、價值儲藏和交換媒介等等作用。作為此次戰略合作的一部分，波場基金會已與 Band Protocol 密切合作，整合各類波場應用并進行安全性相關的工作。

首個實現與 Band Protocol 整合的去中心化應用是波場上的領先穩定幣協議 JUST，其抵押價值已超 3000 萬美金。技術開發文檔請查看原文鏈接。[2020/9/1]

GainsNetwork

協議概述

GainsNetwork是另一個快速增長的DEX。Gains使用的模型與GMX有點類似，但用戶不是為一籃子資產提供流動性，而是僅向DAI的金庫提供流動性。

與GLP一樣，金庫充當DEX交易者的交易對手方，用戶將DAI抵押品存入以開設多頭或空頭頭寸。用戶還可以在金庫中充當LP，在那里他們將賺取交易費用并將交易者的盈虧內部化。

6M交易量–來源：TokenTerminal

Gains具有幾個獨特的特征，例如除了加密貨幣之外還支持股票和外匯。該交易所是一個“degens天堂”，因為它支持100-1000倍的杠桿率，根據用戶交易的資產類別，是所有DEX中最高的。然而，這是以可擴展性為代價的，因為用戶最多只能存入75,?000美元的抵押品。該交易所還將交易者的利潤限制在900%?。

6M收入–來源：TokenTerminal

在過去6個月中，該平臺促進了81億美元的交易量，同時產生了270萬美元的收入。Gains目前部署在Polygon上，但是該協議計劃在不久的將來部署在Arbitrum上。

代幣經濟學

收益由GNS代幣管理，可以抵押該代幣以賺取平臺產生的交易費用的一部分。GNS還受益于銷毀機制，因為當DAIVault的抵押率超過130%時，多余的存款將用于回購和銷毀代幣。

最后，GNS被用作擔保，協議文檔指出，如果DAI保險庫抵押不足，將出售代幣。在撰寫本文時，GNS質押者的收益率約為2%?。

PerpetualProtocol

協議概述

PerpetualProtocol使用基于UniswapV3構建的虛擬AMM架構。這使該協議能夠在利用合成杠桿的同時促進高效的資本交易。這意味著在PerpetualProtocol上，用戶可以交易ETH和BTC等資產，而無需DEX本身進行托管或與他們結算交易。

6M交易量–來源：TokenTerminal

PerpetualProtocol部署在Optimism上，允許交易所受益于與L2上其他協議的可組合性。Brahama、GalleonDAO和IndexCoop等幾個項目已經構建了delta中性收益率產品，這些產品從平臺上的資金費率中獲取收益率。

6M收入和收益——來源：TokenTerminal

相對于GMX等競爭對手，該協議的市場份額在過去6個月中從2.9%下降到1.8%?。在此期間，該交易所的交易量為38?億美元，收入為65.8萬美元，虧損75.5萬美元，利潤率為-114%?。

代幣經濟學

PerpetualProtocol由PERP代幣管理。PERP可以為vePERP鎖定，vePERP是一種不可轉讓的代幣，賦予持有人治理權、提供流動性的提升代幣獎勵，以及在平臺上不同流動性池之間分配代幣的權利。此外，在即將進行的治理投票之前，vePERP持有人將有權獲得DEX產生的交易費用的25%?、?50%或75%?。這些費用將以USDC的形式支付給代幣持有者。

后浪來襲

dYdX、GMX、Gains和PerpetualProtocol并不是該領域唯一的玩家。

在巨大的TAM和協議的強大網絡效應之間，去中心化的perps行業與眾多希望從現有企業手中竊取市場份額的項目展開激烈競爭。

簡要介紹以下幾個項目：

CapFinance是一種基于Arbitrum的DEX，它通過獨特的預言機系統提供0%的費用和資產定價。Cap正在為即將推出的V?4版本做準備，并在過去6個月中促進了14?億美元的交易量和產生了61.4萬美元的收入。

RageTrade?是Arbitrum上新推出的交易所。在Rage上，用戶可以通過“?80/20?”金庫向交易者提供流動性，這些金庫將閑置資產存入外部收益場所以增加LP回報。該協議的第一個80/20保險庫目前收益率為9.2%?，目前資金池的最大容量已達到約330萬美元。

Kwenta?是一種基于Optimism的DEX，它建立在Synthetix之上，利用后者的流動性和Chainlink價格信息。

還有許多其他令人興奮的協議正在開發中，例如Vertex以及DriftProtocol——其V2版本在Solana上重新啟動。Perpetual的基礎設施甚至正在使用NFTPerp等協議為NFT構建，NFTPerp是另一種基于vAMM的DEX，正在Arbitrum上推出。

結論

正如我們所見，每個永續DEX在協議設計、代幣經濟學和運營性能方面都有所不同。

盡管GainsNetwork和PerpetualProtocol帶來了獨特的功能和代幣設計，但截至目前，該領域仍然是dYdX和GMX在進行角逐。

dYdX在交易量和收入方面處于明顯領先地位，同時以更高的利潤率運營。從長遠來看，它還以CLOB的形式擁有最具擴展性的交換模型。

然而，它的代幣經濟學是同類產品中最差的。獲得所有協議收入的不是DAO或dYdX持有者，而是dYdXTrading。由于流動性激勵，DYDX代幣也承受著持續的拋售壓力，盡管這可能會隨著dYdXV?4的推出而改變。

GMX已成為Arbitrum的核心原語，并且在最近幾個月見證了其市場份額的急劇增長。GMX的代幣經濟學非常出色，因為質押者可以以目前超過ETH質押率的速度賺取ETH收益。

盡管如此，該協議設計中的幾個特性限制了可擴展性，同時引入了獨特的尾部風險。

TradingView

此外，盡管DYDX在許多方面領先于其競爭對手，但它在過去6個月中相對于GMX下跌了53.3%?。因此，雖然DYDX似乎擁有更好的產品，但去中心化永續賽道似乎是另一個明確的例子，即在加密行業中，產品不是代幣。

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