原文標題:《A&TView:以太坊質押可提取價值中的投資機會》
原文作者:Liam,A&TCapital分析師
TL;DR:
來源上,ETHStakingExtractableValue可以分為ConsensusIncome、ExecutionIncome和MEV三類;流向上,ETHStakingExtractableValue可以分為ValidatorCapturedValue和ValidatorUncapturedValue兩類。
ValidatorInfraProvider、PooledStakingProtocol、CEX和Staker能夠從ValidatorStakingIncome中分一杯羹;Searcher、BlockBuilder能夠從ValidatorUncapturedValue中分一杯羹。
ValidatorInfraProvider、StakePool、ProductsbasedonDVT和ExternalMEVMarket中有值得關注的投資機會。
自TheMerge發生以來,PoS共識機制下的Ethereum已經穩健運行了近三個月,ETH2.0成功邁出了關鍵的第一步。
那么共識機制的轉變帶了哪些機會?
如果你想先了解ETHStakingEcosystem的全貌,推薦閱讀StakingRewards(A&TCapitalPortfolio)的詳細報告《MappingtheEthereumStakingEcosystem》
讓我們把目光聚焦在ETHStakingExtractableValue的直接利益相關者,將上圖簡化,得到ETHStakingExtractableValueChain。
韓國Kolon集團將與幣安成立合資公司,與當局合作建立虛擬資產交易平臺:金色財經報道,韓國Kolon集團名譽會長李雄烈推動,與幣安成立合資公司,與韓國政府和金融當局合作,建立新的虛擬資產交易平臺。如果李氏會長推動的虛擬資產交易平臺獲準成立,韓國國內虛擬資產交易市場的認知可能會發生變化,預計它可以成為Upbit的競爭對手。(韓國經濟日報)[2023/2/28 12:33:34]
StakingExtractableValue是如何構成的?
兩個角度:
StakingExtractableValue=ConsensusIncomeExecutionIncomeMEV
StakingExtractableValue=ValidatorCapturedValueValidatorUncapturedValue
從來源上,分為三類:
ConsensusIncome:來自網絡新增發的ETHToken,是共識機制對誠實Validator的獎勵
ExecutionIncome:來自GasFee中的Tip部分,是用戶支付給幫助打包其交易上鏈的Proposer/Builder的小費
MEV:來自執行某些特定交易產生的經濟利益,形式最為多樣,大多屬于套利利潤
從流向上,分為兩類:
ValidatorCapturedValue:被分配給Validator,作為維護ETH網絡安全、參與區塊建立與共識所獲得的經濟激勵
ValidatorUncapturedValue:被ExternalMEVMarket其他參與者瓜分,表現為MEV加上ExternalBlock’sExecutionIncome再減去分給Validator的MEVRewards?
FTX股東名單更新:PayPal聯合創始人Peter Thiel位列其中:1月11日消息,FTX根據第11章破產程序在1月9日提交股權持有人名單,名單包含FTX多家子公司的股東姓名及其持有的股份數量、SBF核心圈子的持股詳情。其中,PayPal聯合創始人PeterThiel的關聯公司持有West Realm Shires Inc.245,000股、FTX Trading Ltd.57,230股。名單披露,貝萊德在FTX多家子公司持有大量股份,以及Coinbase Ventures、Third Point Ventures、Multicoin和Paradigm等其他知名投資者持有的股份。
據悉,自2018年以來,FTX從90多個投資者處籌集18億美元。(TheBlock)[2023/1/11 11:05:20]
ValidatorCapturedValue是如何構成的?
ValidatorStakingIncome=ConsensusIncomeLocalBlock’sExecutionIncomeMEVRewards
ValidatorStakingIncome共有三種不同來源,分別是ConsensusIncome、LocalBlock’sExecutionIncome和MEVRewards。
對于一個Validator來說,ConsensusIncome是最基本、穩定的收入;LocalBlock’sExecutionIncome和MEVRewards則相對偶然,只有當Validator被選為某個新區塊的Proposer時才能獲得。
Proposer具體獲得何種收入,則取決于不同情況。在LocalBlockBuilding的情況下,Proposer獲得ExecutionIncome;在ExternalBlockBuilding的情況下,BlockBuilder獲得ExecutionIncome,Proposer獲得BlockBuilder支付的MEVRewards。
BitKeep:實際被盜金額約為800萬美元:12月27日消息,此前市場流傳的“BitKeep被盜金額上升至3100萬美元”系轉賬流水,并非確切被盜金額。經BitKeep與慢霧、派盾等機構統計,本次事件被盜金額約為800萬美元。[2022/12/27 22:09:24]
ConsensusIncome:來自網絡新增發的ETHToken,是共識機制對誠實Validator的獎勵,可以細分為三類:
Proposerrewards:當一個Validator被選中成為Proposer時,如果它提議的新區塊被網絡共識,它將因為網絡貢獻正確的新區塊而獲得Proposerrewards
Attestorrewards:未被選為Proposer的Validator可以驗證Proposer提議的新區塊是否有誤,參與驗證的Validator可以獲得Attestorrewards
Whistleblowerrewards:如果Proposer提議的區塊中包含能夠證明其他Validator違反共識規則的證據,它將獲得Whistleblowerrewards
LocalBlock’sExecutionIncome:來自GasFee中的Tip部分,是用戶支付給幫助打包其交易上鏈的Proposer/Builder的小費。在LocalBlockBuilding的情況下,Proposer(Validator)自行建設區塊,并能夠獲得該區塊中全部的Tip,這部分收入被稱為LocalBlock’sExecutionIncome。
MEVRewards:來自BlockBuilder支付給Proposer的費用,本質上是MEV的一部分。在ExternalBlockBuilding的情況下,Proposer(Validator)提議BlockBuilder建設的區塊,BlockBuilder支付給Proposer的費用被稱為MEVRewards。這筆費用可能高于區塊中全部的Tip,也可能等于或低于區塊中全部的Tip。
Blockchain.com將推出Visa借記卡:10月26日消息,Blockchain.com 宣布與 Visa 合作推出借記卡,目前這個與客戶加密賬戶關聯的借記卡已經有 50,000 名候補名單注冊,最初只提供給美國用戶,但會在明年初拓展到歐洲市場,此外該借記卡交易不收取任何費用,并讓用戶賺取 1% 的加密貨幣返現收益。目前,Visa 已經支持 Coinbase、Binance、FTX 等多個加密公司推出銀行卡。[2022/10/26 11:45:28]
注:EIP-1559后,ETH上每筆交易的GasFee被分為BaseFee和Tip。其中BaseFee會被燃燒,而Tip支付給該區塊內的coinbaseaddress。
值得一提的是,目前ConsensusIncome仍無法提取,它被鎖定在Validator在BeaconChain的Balance中;而ExecutionIncome和MEVRewards可以被提取,因為它被轉入了某個指定的賬戶中。
ValidatorUncapturedValue是如何構成的?
ValidatorUncapturedValue=MEVExternalBlock’sExecutionIncome-MEVRewards
MEV:來自執行某些特定交易產生的經濟利益,形式最為多樣,大多屬于套利利
ExternalBlock’sExecutionIncome:來自中GasFee里的Tip部分,是用戶支付給幫助打包其交易上鏈的Builder的小費。在ExternalBlockBuilding的情況下,Builder將其建設的區塊內的coinbaseaddress設置為Builder的地址,所以Builder能夠獲得該區塊中全部的Tip,
MEVRewards:來自BlockBuilder支付給Proposer的費用,是MEV中被Proposer捕獲的部分。
卡爾達諾基金會宣布Carina Zambelli將擔任該組織的“人員運營協調員”:金色財經報道,卡爾達諾基金會宣布Carina Zambelli現在將擔任該組織的“人員運營協調員”。 根據公告,她將成為人力資源相關查詢的首選合同之一。Zambelli將負責確保團隊擁有足夠的稱職員工以實現其目標。總部位于瑞士的基金會Zug早在5月就任命了一位新的開源開發技術總監,該非營利組織負責監督和監督領先的股權證明區塊鏈的開發。(u.today)[2022/7/29 2:44:25]
誰能從StakingExtractableValue中分一杯羹?
關于ValidatorCapturedValue:
按Staker選擇以何種方式質押討論。按Ethereum官方說法,可以分為以下四類:
SoloStaking:Staker-100%?
StakingasaService:Staker-90?~?95%?,ValidatorInfraProvider-5?~?10%?
PooledStaking:Staker-90%?,PooledStakingProtocol-5%?,ValidatorInfraProvider-5%?
CentralizedExchanges:Staker-85?~?95%?,CEX-0?~?10%?,ValidatorInfraProvider-5%?
關于ValidatorUncapturedValue:
目前,ValidatorUncapturedValue被Searcher和BlockBuilder瓜分,Relay尚未從中提取價值。理論上,Relay是一個被信任的中繼結構,作為撮合BlockBuilder和Proposer的市場,存在商業化的可能。
ExternalMEVMarketArchitectures:
Searcher:
行為:將自己的MEVTXs插入一組TXs,形成Bundles發送給Builder
收入:MEVTXs被執行帶來的收益
成本:MEVTXs的Gasfee和付給Builder的費用
BlockBuilder:
行為:根據得到的Bundles和MemPool中的TXs組成FullBlock,并將其發送給Proposer。其中,FullBlock中的coinbaseaddress設置為Builder的地址,而FullBlock中的最后一筆TX是Builder轉賬到Proposer的地址
收入:FullBlock中的Tip和Searcher支付的費用
成本:付給Proposer的費用
Relay:
行為:接受眾多Builders發送的FullBlocks,并將對Proposer最有利的FullBlock發送給Proposer
收入:尚未收取任何費用
成本:服務器運維成本
哪些方向有值得關注的投資機會?
ValidatorInfraProvider
StakePool
ProductsbasedonDVT
ExternalMEVMarket
ValidatorCapturedValue是「浮在水面上的價值」,這個市場相對成熟,各利益相關者提取價值的比例也相對固定。
最顯而易見的兩個投資方向是ValidatorInfraProvider和StakePool。A&TCapital均有布局。
投資邏輯可以參考我們之前的文章:
《A&TFamily:獨角獸企業InfStones完成新一輪6600萬美元融資》
《A&TFamily:流動性質押方案MetaPool完成種子輪融資》
不過,這絕非一個一成不變的市場,DVT的成熟和應用會成為新的「鯰魚」。
DVT通過運行在不同硬件上的NodeOperator共同承擔一個Validator的職責,使得Validator更去中心化的同時避免硬件設備的單點故障。
基于DVT,可以實現不同形式的產品,并通過不同的路徑實現商業化。SSVNetwork和ObolNetwork正是一組很好的例子。
SSVNetwork旨在建立一個撮合Staker與NodeOperator的公開市場,Staker可以遴選不同的NodeOperator同時為他們運維一個Validator,以防止單點故障;而NodeOperator也有了一定冗余,能夠更靈活地應對各類突發情況。
ObolNetwork目前則更像一套SaaS解決方案,且兼顧ToC和ToB。
ValidatorUncapturedValue是“藏在水面下的價值”,由于涉及到ExternalMEVMarket并沒有那么透明。
MEV比想象中更重要。
MEV源于執行某些特殊交易產生的利潤,形式復雜多樣。理論上,鏈上交易越活躍,MEV的上限越高。有時,MEV會比ConsensusIncomeExecutionIncome更高。
MEV的總量是難以計量的。但幾乎可以肯定的是,MEV的總量要大于分配給Validator的MEVRewards。
Merge以來,ExternalMEVMarket已經向Validator分配了近六萬枚ETH的獎勵,而MEV的總量只會比這個數字更高。
值得肯定的是,Flashbots提出的MEV-Boost體系對保持EthereumValidator的去中心化起到了促進作用。每一個Validator都能夠通過MEV-Boost客戶端接收各個Relay發送的Block,并遴選出最優的,而不需要再依附某個大型的質押池才能獲得更高收入。
然而,目前的市場仍有一系列亟需解決的問題:
市場中有許多需要被信任的結構,存在審查風險
BlockBuilder和Relay有集中化的趨勢
在ExternalMEVMarket中,Searcher需要信任Builder,Builder需要信任Relay。而實際上Builder擁有審查Searcher’sBundles的能力,Relay擁有審查Builder’sBlock的能力。
例如,FlashbotsRelay就不再提交包含TornadaoCash交易的區塊。
(source:https://www.relayscan.io/builder-profit??t=?7?d)
值得一提的是,有些Builder為了讓自己建設的區塊勝出,甚至在補貼Proposer。這一現象的可能原因是Builder本身也是Searcher,能夠從特殊交易執行中獲利。
ExternalMEVMarket中有投資機會
一個需要被信任、且集中化的市場不是我們希望看到的。能夠優化ExternalMEVMarket的商業化解決方案會是值得關注的投資機會。
根據Nansen的數據,碧安在過去24小時內凈流出9.02億美元。gz呺Web3團子碧安是世界上交易量最大的加密貨幣交易所,由于對其儲備證明報告的擔憂,周一經歷了一波提款潮.
1900/1/1 0:00:00回顧昨日,昨日我們文章給出的觀點是觀望,觀望日線級別是否續跌還是繼續圍繞1230再度形成反彈,果不其然晚間價格震蕩上行后凌晨一波拉升直逼1300關口,昨天還在噴我說風涼話的,今天都啞巴了.
1900/1/1 0:00:00尊敬的唯客用戶您好! </article><divclass="news_detail_footer-jozw"><divclass="detail_top-jozw"><.
1900/1/1 0:00:00過去幾天,FTX創始人SBF再遭攻訐。Terra創始人DoKwon以及三箭資本創始人ZhuSu相繼發文對SBF進行聲討,指責其是?Terra?崩盤與三箭破產的幕后黑手;幣安創始人趙長鵬披露了FT.
1900/1/1 0:00:00金色財經報道,Filecoin在其博客中公布了HackFEVM獲獎名單,其中,首屆HackFEVM迎來了400多名開發者,共創建建和展示了117個項目,并通過各類獎項獲得了超過5萬美元的獎金.
1900/1/1 0:00:009月,Blocto宣布與Aptos區塊鏈整合,朝著實現其成為每個人進入加密空間的入口點的愿景邁出了關鍵一步.
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