COIN:研究：礦工拋售究竟會否影響BTC市場？_比特幣

作為比特幣的凈賣家，礦工總是會給市場一定的拋售壓力。而壓力的大小在比特幣的市場周期中表現是不同的，熊市時拋售壓力往往最大。比特幣價格和礦工出售的比特幣數量之間的這種反常的反向關系是他們"寧死不拋"的資產戰略的一個矛盾結果。由于拒絕在牛市中主動出售比特幣，熊市不可避免地成為了礦工”甩幣“的集中時期。

許多人認為，熊市期間礦工拋售比特幣的行為對幣價有很大的負面影響。但市場分析師們還沒有就礦工的拋售行為對比特幣價格可能產生多大的影響達成共識。這就是我寫這篇博文的原因。

礦工所持比特幣在總流通供應量中僅占極小份額許多人認為，比特幣礦工是持幣最多的群體，甚至多到可以隨心所欲地操控市場。但若想在很大程度上影響比特幣市場，礦工必須占有比特幣流通供應量中相當大的一部分。讓我們估算一下礦工的比特幣總持有量，以確定他們是否對得起他們的赫赫大名。

研究：3月份加密貨幣交易所的訪問量增加到3.6億次:金色財經報道，根據The Block的研究，3月份加密貨幣交易所的訪問量增加到3.6億次。在2月份的3.394億次訪問之后，該數字環比增長了6.1%。這些數字還包括現貨和衍生品交易市場。此外，24小時交易量近100億美元的交易所ByBit連續第四個月排名第三。Binance和Coinbase仍然分別位居第一和第二。（theblockcrypto）[2022/4/11 14:16:38]

在此之前，我們必須明白，沒有人真正知道礦工擁有多少比特幣。我們能做的就是計算一些誤差比較大的近似值。像CoinMetrics和Glassnode這樣的鏈上數據提供商就提供了最流行的估算數據。這些公司根據錢包地址與coinbase交易的密切程度來分組。你可以在這篇文章中閱讀更多關于該方法的內容，但需要注意的是，它很可能大大高估了礦工的比特幣持有量。因此，我將使用CoinMetrics的估算數值82萬枚比特幣作為高估值。

研究：引入比特幣期貨后競爭幣對BTC的替代性下降:最近馬爾馬拉和圭爾夫大學經濟學系Pinar Deniz和Thanasis Stengos兩位教授進行了一項研究，他們發現引入比特幣期貨之前，競爭幣對比特幣有替代作用，引入競爭幣之后這一作用不再成立。（Ambcrypto）[2020/6/10]

另一種估計礦工比特幣持有量的方法是從上市礦企的持有量中進行推導。截至12月1日，上市礦企共持有約30,000枚比特幣。大概占全網算力值的25%，因此可以得出礦工持有的比特幣總量的粗略估計可能是120,000比特幣。我們把這作為一個低估值。然后我們可以再創建一個470,000比特幣的中間估值。

圖一：礦工比特幣持有量占比總流通供應量估值比特幣的流通供應量是1920萬。正如我們在上圖中看到的，即使礦工持有的比特幣總量達到82萬個的高估值，也只占流通幣量的4%。中間估計值470,000枚只占2%，而120,000的低估值只占比不到1%。

黨政研究：區塊鏈技術在政府治理中的應用是物理技術與社會技術的統一:《黨政研究》2020年第2期刊文《區塊鏈技術的政府治理實踐：應用、挑戰及對策》，文章提到，區塊鏈技術在政府治理中的應用是物理技術與社會技術的統一。其共識機制、智能合約、去信任系統、時間戳、分布式賬本等核心技術能夠有效保障政務數據安全，提高政務效率，減少權力腐敗，被應用于多國政府治理。但是區塊鏈技術去中心特質使傳統治理權威受到了挑戰，其本身的局限和特點也使政府治理面臨穩健性風險，甚至破壞政府治理。盡管區塊鏈技術目前并不十分成熟，但是政府應當抓住治理變革契機，將先進技術轉變為政府治理效能。（光明網）[2020/3/30]

大眾對礦工作為巨大的比特幣持有者和有影響力的市場參與者的印象在十年前可能是準確的，因為當時區塊獎勵是50枚比特幣，礦工持有的比特幣占流通供應總量的比例要高得多。如今時代變了，礦工們不再持有有意義的比特幣供應份額。

動態 | Linkedin研究：區塊鏈在2020年最需要的技能列表中排名最高:據New.Bitcoin報道，以就業為導向的網絡平臺Linkedin的最新研究表明，區塊鏈在2020年最需要的技能列表中排名最高。研究顯示，區塊鏈是目前在美國，英國，法國，德國和澳大利亞最需要的技能。LinkedinTalent Blog首席作家Bruce Anderson解釋說，區塊鏈已經從加密貨幣世界中脫穎而出，成為商業解決方案。招聘人員應該開始熟悉區塊鏈的工作原理，并幫助公司找到探索這一新興技術可能發揮作用的人員。[2020/1/13]

拋售量高于產量時，現貨市場并不受影響在上一節中，我展示了比特幣礦工并不像大多數人認為的那樣高度占有比特幣供應的份額。盡管如此，最重要的是要弄清楚比特幣的現貨市場能在多大程度上消化這來自礦工的拋售壓力，因為和其他大多數市場參與者，他們在熊市中往往參與度更高更積極。

動態 | Coinbase研究：學生越來越有興趣了解區塊鏈和加密如何使全世界的人受益:Coinbase博客發文稱，研究表明，學生們越來越有興趣了解區塊鏈和加密如何使全世界的人受益。在2018年至2019年期間，學習區塊鏈中對于“社會公正”的興趣從13％上升到20％。與此同時，學生對于“安全”和“未來應用與增長”的學習興趣在過去一年中都有所下降，分別從37％降至29％和31％至27％。[2019/8/31]

估計礦工絕對拋售壓力的最好方法是看他們每天收到的比特幣數量。每天大約有900個比特幣會被挖出并流進礦工的錢包。如果礦工賣出的數量少于其產量的100%，他們就會囤幣；但一旦賣出的數量超過100%，其持有量便會減少。

圖二：上市礦企月比特幣出售量在2022年的前四個月，處于囤幣模式的上市礦企賣出量低于其產量的100%。隨著4月份市場條件的惡化，他們開始清算其比特幣存量，并在今年首次出售超過其產量的100%。6月時，比特幣拋售量達到頂峰，當時拋售量是其產量的350%。在接下來的幾個月里，拋售局面有所緩和，比特幣存量已“有條不紊”地被耗盡，出售量為其產量的100%-150%。

這里的關鍵點在于，最多的時候上市礦企賣出了他們比特幣產量的350%，一個不可能再次出現的數字。

讓我們計算一下，不同拋售份額會對比特幣現貨市場產生多大的影響。自11月1日以來，擁有80%現貨量的Binance的日均比特幣現貨量為430,000比特幣。

圖三：礦工比特幣拋售量占比現貨市場總量

礦工將其產量全部拋售的話也只占比特幣現貨量的0.2%。如果礦工將出售量提高到產量的200%，也只占現貨量的0.4%。即使礦工以產量的300%的極端速度拋售所持比特幣，產生的拋售壓力也只占比特幣交易量的0.6%。

由于以上礦工假設交易量與比特幣的總現貨交易量相比份額很小，我們可以看到比特幣在其現貨市場上應該有足夠的流動性來消化礦工的拋售壓力。

礦工盡數拋售全部存量時，現貨市場將受影響在上一節中，我展示了比特幣的現貨市場如何通過足夠的交易量來處理礦工異常大的拋售壓力時期。為了進一步分析，我想展示一個更極端的假設情況：如果礦工在30天內將持有的比特幣盡數拋售，現貨市場會有什么反應？

圖四：過去30天內礦工比特幣總持有量占比總流通供應量估值根據低估值，礦工持有總幣數為120,000枚。在30天內將其全部拋出，加上每天產生的900個，等于每天需要拋售4900枚比特幣。由于Binance上平均每天交易量為43萬枚比特幣，可見如此拋售壓力只占總現貨量的1%，這意味著盡數拋售總持有量不會對價格產生重大影響。

相比之下，按照470,000枚比特幣的中間估值進行假設似乎看起來更有意義。在30天內拋出如此數量將占比比特幣現貨量的4%，這肯定會使價格下行。而在820,000枚比特幣的高估值中，30天內的日清算量將幾乎是比特幣現貨量的7%。現貨市場將缺乏足夠的流動性來容納如此大的拋售量，比特幣價格可能會暴跌。

盡管如此，礦工們以如此快的速度拋售全部的持有量是不可能的。這將會是最壞的情況，顯示的是礦工對市場可能產生的最大潛在影響。

總結礦工是比特幣市場中最不被理解的參與者之一。在比特幣的最初幾年，由于區塊獎勵的初始規模，他們曾經對市場產生了巨大的影響。而隨著區塊獎勵的縮減，礦工的比特幣持有量更多地被分配給其他網絡參與者，他們對市場的影響已經減弱。

礦工持有的比特幣總量并不像大多數人認為的那樣重要，因為他們只持有比特幣流通量的1%到4%。不過，礦工在熊市中往往會積極拋售，這意味著他們對市場的影響應該略高于其在流通供應量中所占的微小份額。

比特幣的現貨市場有很強的流動性，應該能夠承受礦工的拋售壓力。今年，礦工們最多賣出了他們日產量350%的幣量。這甚至沒有占到比特幣總現貨量的1%以上。只有當礦工在幾周內耗盡他們的全部持有量時，才會對比特幣價格產生重大影響，但這種情況是不可能的。

礦工施加的拋售壓力被高估，隨著區塊獎勵的變小，它將逐漸減弱。

在加密行業你想抓住下一波牛市機會你得有一個優質圈子，大家就能抱團取暖，保持洞察力。如果只是你一個人，四顧茫然，發現一個人都沒有，想在這個行業里面堅持下來其實是很難的。

想抱團取暖，或者有疑惑的，公眾號：幣然之路

感謝閱讀，我們下期再見！

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