GENE:Genesi破產文件揭露：GBTC為何會有近50%的負溢價率_Genesis Finance

原文作者：LumidaWealthManagement?首席執行官RamAhluwalia

原文翻譯：PANews

GBTC?為何會出現近?50%?的負溢價率？最近流出的加密借貸公司?Genesis?破產文件終于披露了一些真相，主要情況概述如下：

1、Genesis?承諾向加密貨幣交易所?Gemini?的?Earn?用戶提供?GBTC?產品

2、Genesis?暫停提款

3、Gemini?撤銷?GBTC?抵押品贖回權

4、Gemini?將?GBTC?出售給私人買家，導致價差不斷擴大

Gemini“不仁”在先，Genesis“不義”在后？

如果按照破產文件披露的信息，似乎是加密貨幣交易所?Gemini“不仁”在先，最終導致?Genesis“不義”。下面，就讓我們按照時間線的方式詳細分析整個事件的來龍去脈。

Genesis要求債權人在5月22日之前提交欠款金額:金色財經報道，根據破產法庭文件，破產借貸平臺 Genesis 已要求債權人在 5 月 22 日截止日期前說明公司欠他們多少錢，并要求在 6 月 27 日截止日期進行拍賣。考慮收購 Genesis 的投標人必須在 5 月 5 日之前表明興趣。

此次出售將包括貸方 Genesis Global Capital 和 Genesis Asia Pacific，以及 Genesis Global Trading，后者尚未申請破產。這三者都隸屬于 Digital Currency Group，該集團還擁有 CoinDesk。[2023/3/17 13:10:45]

2022?年?8?月?15?日，也就是三箭資本破產之后的兩個月，加密貨幣交易所?Gemini?簽署了一份抵押品協議，其中包括價值?4.65?億美元的?GBTC?購買承諾，以?15.06?美元購買?3100?萬個?GBTC?股份單位。

StarkNet公布Regenesis更新計劃，用戶和開發者需要進行升級操作:9月29日消息，StarkNet公布網絡更新計劃，用戶需要更新錢包，開發者需要移植合約，但應用程序不會中斷。

StarkNet官方表示Regenesis 計劃是完全保留應用程序的狀態，并且不會對應用程序造成任何停機。因此，遵循升級指南的應用程序將能夠立即在StarkNet Alpha Mainnet上啟動，而不會在Regenesis更新過程中對其操作和用戶造成任何干擾。[2022/9/30 6:03:14]

對于?Gemini?來說，這筆交易存在風險，他們的?GeminiEarn?收益產品風險經理曾要求?Genesis?盡快提供抵押品：“嘿，Genesis，我們有很多無擔保風險資產，所以快點把抵押品發給我們吧。”

Gemini?風險經理的擔心不無道理，主要有三個原因：

數字資產數據提供商Amberdata收購分析平臺Genesis Volatility:金色財經報道，數字資產數據提供商Amberdata已經收購提供加密期權的分析公司Genesis Volatility。該公司計劃利用此次收購擴大其對DeFi的關注，為Frikton、Ribbon和Lyra等DeFi期權協議提供支持，擴大其對去中心化金融的關注。它還將尋求用Amberdata的鏈上、DeFi和市場數據加強Genesis Volatility的分析界面。

雖然該公司沒有披露交易條款，但據一位熟悉此事的消息人士稱，加密貨幣期權分析平臺是以Amberdata的大部分股權收購的。（the block）[2022/10/26 16:38:46]

1、交易對手的中心化風險增加

2、Genesis?未償付貸款開始建設

3、來自?Gemini?的潛在風險蔓延

INX收購Tokensoft子公司Tokensoft Transfer Agent:金色財經報道，加密貨幣交易所運營商INX已收購了TokenSoft的子公司Tokensoft Transfer Agent(TTA)。TTA此前是INX的轉移代理。INX首席商務官Douglas Borthwick表示，通過收購TTA，INX現在能夠充當轉移代理、經紀人或經銷商和ATS。[2022/1/6 8:27:57]

沒有人想讓自己變成下一個三箭資本。

2022?年?11?月?7?日，Gemini?交易所和?Genesis?修改了抵押品協議，雙方同意先延長償還期限，這么做的原因是為了能讓?Genesis?有更多時間償還?GeminiEarn?債權人。

2022?年?11?月?8?日，加密貨幣交易所?FTX?宣布停止提款，盡管?Genesis?與?FTX?協商了很長時間，但?FTX?最終內爆讓?Genesis?徹底失去拿回資金的希望。

區塊鏈初創公司Oasis Labs與Nebula Genomics合作:基因測序初創公司Nebula Genomics和區塊鏈初創公司Oasis Labs已經開發一個平臺，讓人們擁有自己的基因組數據。借助Oasis Labs的“隱私保護”智能合約技術，Nebula的用戶可以以完全隱私的方式與研究人員共享他們的數據。（The Block）[2020/9/22]

2022?年?11?月?10?日，Gemini?交易所和?Genesis?對抵押品協議進行了第二次修正。這一次，數字貨幣集團加入，并成為了抵押品協議中的一份子。DCG?之所以介入，主要是為了希望通過抵押另外?3100?萬股?GBTC?來幫助?Genesis。

2022?年?11?月?16?日，Genesis?宣布暫停提款。同一天，加密貨幣交易所?Gemini?開始在私人銷售交易中拋售?GBTC?抵押品，每?GBTC?股票價格為?9.20?美元，總計拋售了?3090?萬股，并且用?2.843億美元的收益減去取消抵押品贖回權的成本和費用來償還債務。——而在?2022?年?11?月?7?日，也就是?9?天前，GBTC?的每股股價是?12.15?美元，這意味著?Gemini?以?25%?的折扣價拋售?GBTC，而且拋售的規模占到?GBTC?總流通量的?5%?。

從下圖可以看出?2022?年?11?月?10?日和?2022?年?11?月?16?日發生的情況，?2022?年?11?月?10?日是?GBTC?抵押品返還日期，而?2022?年?11?月?16?日則是?Genesis?宣布暫停提款以及加密貨幣交易?Gemini?開始清算拋售?GBTC?的日期。Gemini?折價拋售?GBTC?之后，一些私人買家開始在公開市場上做空或出售GBTC來對沖風險，結果導致負溢價率進一步擴大。

這次折價出售?GBTC?給?Gemini?帶來了?2.84?億美元的收益，隨后?Gemini?將止贖和出售情況告知了?Genesis，但?Genesis?認為，Gemini?止贖和出售?GBTC?在商業規則上似乎不合理并且提出了異議。

需要注意的是，此時?Genesis?依然沒有交付承諾返還給?Gemini?的“第二批”GBTC?抵押品，要知道，這些抵押品應該在?2022?年?11?月?10?日就交付給?Gemini。

此外，GBTC?的控股股東?Genesis?和?DigitalCurrencyGroup?不能簡單地“拋售”其持股以籌集更多資金，因為根據?1933?年美國證券法第?144?A?條規定，場外交易或場外交易實體的發行方提前通知擬議的銷售，而且已發行股票銷售上限或每周交易量只能占到股票總量的1%?。根據法規，GBTC?持股將被視為“受限證券”。

所以，從?Genesis?破產文件中披露出的細節信息可以看出，加密貨幣交易所?Gemini?未按照雙方修訂協議選擇折價拋售?GBTC，或是導致該基金負溢價率不斷走高并觸及“-50?%”歷史低點的導火索。

Gemini?提前套現，最后反而得不償失？

后面的故事，想必很多人都已經知道——Gemini?交易所聯合創始人?CameronWinklevoss?和?DCG?首席執行官?BarrySilbert?在社交媒體上開撕，緊接著?Genesis?申請破產……

“有趣”的是，在?Genesis?破產重組計劃中，他們將?Gemini?及其?Earn?客戶設定為“IV?級無擔保債權人”，排在?Genesis?機構債權人、有擔保債權人和持有優先債權的債權人這三類債權人之后，這或許是?Genesis?在表達對?Gemini?此前所作所為的強烈不滿。需要注意的是，債權人等級對于確定每一類債權人可以通過破產程序最終收回多少資金至關重要，而?Gemini?及其?Earn?客戶作為“四級無擔保債權人”，可能意味著即使法院支持?Gemini?并且判決該交易所有資格獲得索賠，他們也不一定能夠得到索賠資金，因為這是破產，沒人可以確保有足夠的錢可以補償給債權人，更別說是低級別的債權人。

現在，相信大家可以理解為什么“Genesis?正式申請破產”消息出來后，CameronWinklevoss?第一時間就在社交媒體發文稱會對?DCG?及其首席執行官?BarrySilbert?等人采取直接法律行動——“除非?DCG?能給出一個公平的解決方案，否則?Gemini?將立即對?DCG?及其?CEO?提起訴訟，Gemini?也將使用破產法庭可用的所有工具以最大限度地為?Earn?用戶追回損失。”

整體來看，目前很難斷定?Gemini?和?Genesis?兩家公司彼此之間的是非，畢竟從情理來說，Gemini?為了保護自身及?Earn?客戶權益折價拋售?GBTC?也有道理。但?Genesis?申請破產可能讓?Gemini?始料未及，因為對于?Gemini?及其?Earn?客戶而言，他們不得不面臨一個事實：自己已經成為?Genesis?的最大債權人，但卻不是級別最高的債權人。也就是說，Gemini?很可能永遠無法獲得索賠資金，即便可以獲得，或許也不得不要等待相當長一段時間。

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