PDF:觀點：歷史視角看美聯儲加息對加密貨幣影響 真是滅頂之災嗎？_比特幣

在本輪周期，比特幣、加密貨幣與美股、納斯達克的密切關聯是前所未有的，對過去加密貨幣自身周期的刻舟求劍可能不再奏效，我們更應該關注的是歷史上美聯儲加息與美股市場關聯的規律。

3 月 16 日，美聯儲正式宣布加息 25 個基點，符合市場預期，風險市場普遍開啟了補漲行情，幣圈更是在 LUNA 基金會買入比特幣作為儲備的刺激下，樂觀情緒逐漸蔓延，不斷有投資者對 Q2 行情表示樂觀，但是也有投資者表示 5 月或將面臨壓力，5 月幾乎肯定會加息 50 個基點、同時縮表的預期，可能會提前表現在市場行情中。在 LUNA 買幣的短期資金耗盡以及微策略的抵押再買入的背景下，近期行情回撤不少，這或許也是資金謹慎的一種表現。

似乎無論行情上下，加息縮表這類宏觀因素已經成為了目前加密貨幣市場行情判斷的主要考量因素，同時在幣圈股市高相關性的背景下，這時候我們或許會很自然地想到，可以回顧借鑒歷史加息周期中股市的反應，來猜測本輪加息周期內可能的市場反應，雖說歷史不會簡單地重復，但也十分值得復盤參考。

觀點：期權交易平臺Deribit上期權市場出現看漲偏好:4月1日消息，期權交易平臺Deribit上的比特幣期權出現看漲情緒，因比特幣距離歷史新高只差約4.6%的漲幅。期權分析平臺Genesis volatility稱，期權波動率傾斜正在緩慢上升，意味著看漲期權的需求或溢價再次高于看跌期權，顯示出看漲傾向。

瑞士期權分析公司Laevitas表示，一旦突破6萬美元的心理阻力位，“煙花將隨之而來”。交易員們正在通過諸如執行價為8萬美元的深度虛值看漲期權，為短期內的強勁反彈做準備。[2021/4/1 19:38:09]

根據西部證券的數據統計，80 年代以來美國共經歷 6 輪加息周期：

觀點：以太坊1.0正面臨負面網絡效應 急需解決擴展問題:近日，對沖基金Multicoin Capital執行合伙人Tushar Jain發推稱，以太坊1.0現在正面臨著“負面”網絡效應。每個新用戶都會增加其他用戶的交易成本。以太坊現在需要擴展解決方案，否則負面的網絡效應將會趕走許多開發者和用戶。[2020/7/30]

而在這些加息周期內，全球股市的表現其實倒不會多么悲觀。

若單獨觀察美國股指表現的話，我們可以看到，它們在 80 年代的兩輪加息以及 2015-2018 加息周期中表現較好，雖然在 1994-1994 年期間表現為負，但也只是小幅度的負回報。其他兩輪周期中，表現基本持平。

觀點：推出央行數字貨幣的臨界點正在趨近:4月20日消息，英國金融機構Autonomous Research策略總監Lex Sokolin表示，由于比特幣的普及程度有所提高，加上其他外部因素，推出央行數字貨幣的臨界點正在趨近。Lex Sokolin稱，現在肯定有很多人對央行數字貨幣感興趣。從比特幣到Libra的威脅，壓力已經累積了一個量級，此外冠狀病實際上對該行業也產生了相當大的影響。同時Lex Sokolin指出，央行數字貨幣對銀行零售業務將產生潛在影響。零售業務與批發業務不同點在于，批發業務的重點主要是成本節約、資產定案等，但在零售領域，確實會出現政府信任和隱私問題。（AMBCrypto）[2020/4/20]

另外，根據國盛證券的數據統計，美股在首次加息后 1-3 個月大多下跌，但 3 個月后大多重新上漲。

聲音 | 律師觀點：評估數字資產是否為證券需要對事實進行高度密集的分析:美國政府執法辯護和證券訴訟律師Jake Chervinsky發推表示，要評估數字資產是否為證券，需要對事實進行高度密集的分析，并對許多復雜因素和策略目標進行細微的定性平衡，這項工作想要以“五分制”完成不是一件容易的事。我希望看到加密評級委員會展示其工作。[2019/10/1]

目前，市場對本輪加息的預期是 2022 年將加息 7 次，2023 年將再加息 3-4 次，2024 年將停止加息；同時最快于 5 月啟動縮表。若今年加息 7 次，那么即未來每次 FOMC 會議都將加息，預期是 25 個基點。接下來 FOMC 會議的時間為：0504、0615、0727、0921、1102、1214。

需要說明的是，我們這里的前提假設是從多頭的角度出發，換句話說就是傾向于幣圈將在這輪加息周期中完成筑底，同時大概率不會再出現以往熊市中的最大回撤幅度了（80%~90%）。

而這其中的底氣可能一部分來自于一級市場投融資的熱度，在宏觀加息壓力下，熱錢/聰明錢對二級市場的偏好不高，但是依舊積極流入一級市場押注行業項目，這本質上是對行業長期發展的一種看好。

根據 Dove Metrics 的數據統計，今年截至 4 月 6 日，加密貨幣行業風投基金募資事件總共發生 58 起，總募資金額近 120 億美元。

今年截至 4 月 6 日，加密貨幣行業項目融資事件總共發生 579 起，總融資金額近 160 億美元。

這是觀察聰明錢在一級市場動向的途徑，而對于二級市場，我們也可以參考借鑒 Coinshares 的每周機構資金流動報告。不過值得注意的是，該統計數據反映的是上周的資金流動，所以存在一定的時間延誤。

綜合上述結論，若從多頭的角度出發的話，我們或許能夠武斷地得出這樣的推斷：

加息周期內，首次加息后 1~3 個月，或許能伺機等待不錯的買入機會。3 月 16 日為本輪首次加息，那么這個參考買入時間區間則為 0416 ~ 0616，這個區間包含了兩個 FOMC 會議，若是某個 FOMC 會議出現了超預期的加息幅度（如 50 個基點），那么屆時的市場恐慌是否為較佳的買入機會呢？

最后需要聲明的是，本文僅是從加息周期內的市場走勢這單一的數據維度去推斷本輪潛在可能的走勢，市場類似一個混沌系統，由眾多因素相互影響驅動，單一的數據維度僅可作為輔助決策的因子之一。

注：本文的所有觀點都不構成投資建議。

參考資料

https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3AP2022032815555254451.pdf?1648500780000.pdf

https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202201241542311710_1.pdf?1643041805000.pdf

吳說作者?|?Gary Ma

本期編輯?|?Colin Wu

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