LID:終止服務！美SEC向頭部平臺發難，以太坊LSD賽道格局生變？_Poolz Finance

2月9日，Coinbase聯合創始人兼首席執行官BrianArmstrong發推表示，「我們聽到傳聞，稱美國證券交易委員會希望在美國取消零售客戶的加密資產質押服務，我希望情況并非如此，因為我認為如果允許這種情況發生，對美國來說將是一條可怕的道路」。隨后第二天，Kraken就宣布終止面向美國用戶的加密資產質押服務，并支付3000萬美元以了結SEC對其提供未注冊證券的指控。由此一石激起千層浪，市場開始關注起ETH流動性質押賽道這個越來越重要的加密領域。

01獨大的Lido，落后的中心化機構

截至發文時，以太坊信標鏈質押總量已突破1650萬枚ETH，占ETH總供應量近14%。

與此同時，在已經質押的ETH中，按具體分布看，前八名ETH質押服務商占據了66%的市場份額，頭部效應明顯。

電競巨頭Riot Games向法院尋求終止其與FTX的“英雄聯盟”贊助協議:12月19日消息，電競巨頭《英雄聯盟》背后的發行商Riot Games在FTX破產案中提交了一份文件，要求法院允許Riot終止與FTX的戰略贊助協議。據悉，該協議于2021年8月21日簽署。

Riot表示，根據協議中“雙方同意互惠道德條款，授予雙方終止權”的條款，由于FTX申請破產前的崩潰所造成的高度公眾聲譽的損害，已經對Riot造成了聲譽損害，因此Riot希望終止與FTX的贊助。Riot還指出，它“由于與FTX的持續聯系而面臨重大的非貨幣和貨幣損失。”

2023年1月11日，美國特拉華州破產法院將就FTX Trading Ltd. 的第11章破產申請舉行聽證會。（CryptoSlate）[2022/12/19 21:53:15]

其中LidoFinance更是以約488萬枚的數量一騎絕塵，市場份額占比近三成，相當于第二名至第五名之和。

因礦企Compass Mining拖欠電費，設備供應商Dynamics Mining宣布與其終止設施托管協議:6月28日消息，挖礦設備供應商Dynamics Mining表示，因加密礦企Compass Mining未支付電費已于6月14日與其終止設施托管協議，Compass Mining此前已延遲付款6次，還有3次未進行付款。[2022/6/28 1:36:04]

第二名至第五名就包括Coinbase、Kraken、Binance這三家中心化交易平臺以及stakefish，都是中心化的質押服務機構，優勢在于一鍵傻瓜式質押、無需至少32枚ETH，同時也會以中心化機構擔保的形式賦予流動性。

但即便是緊隨其后的Coinbase，12.42%的市場份額也不到Lido的一半，同時值得注意的是，數據顯示Coinbase從去年10月開始似乎就暫時中止了質押ETH服務。

紐約總檢察長辦公室終止Bitfinex在紐約的加密貨幣交易:2月23日消息，美國紐約總檢察長辦公室終止了Bitfinex和Tether在紐約的加密貨幣交易。紐約總檢察長辦公室發現交易平臺Bitfinex和Tether有虛假陳述。Bitfinex和Tether必須向紐約提交強制性報告，以增加USDT的透明性。（金十）[2021/2/23 17:45:03]

此前Coinbase的2022年三季度營收報告顯示，Coinbase的質押收入達6280萬美元，約占凈收入的11%左右，相比二季度的8.5%持續增長。

這也能說明質押服務對中心化交易平臺在業務方面的重要性：在市場行情萎靡不振的大背景之下，質押可謂是比較穩定的主要收入來源之一。

而Kraken目前質押的以太坊數量約為123.37萬枚，占以太坊總質押量的7.42%，僅次于Lido和Coinbase，但和幣安、stakefish等其它中心化機構一樣，市場份額也距LidoFinance的29%差距明顯。

分析 | 金色盤面：深大通重組終止 區塊鏈行業不行了？:金色盤面綜合分析：A股上市公司深大通（000038）日前發布終止重組公告，之前重組標的涉及區塊鏈企業 （區塊鏈通公司）。由于當前整體市場環境在去杠桿，擠泡沫，作為最為敏感的新興行業，受到的沖擊應該更為明顯。但我們從市場表現得到不同的解讀，截至發稿，A股區塊鏈板塊2018年下跌的14.8%，同期上證指數跌幅為17.7%。我們發現其實區塊鏈板塊整體表現并沒有更差，所以我認為深大通是個例，并不能反應區塊鏈行業整體狀況。[2018/8/23]

受美國證券交易委員會重拳出擊的影響，可以預見的是，伴隨著Kraken質押服務的中止，中心化機構中的ETH料將會繼續流向LidoFinance。

總的來看，以LidoFinance為代表的去中心化ETH質押協議，不僅在當下相比中心化機構質押服務占據絕對的優勢，在短期內因受SEC的監管影響，預計部分中心化機構中的質押ETH也會加速流出。

02極不均衡的去中心化流動性質押

那在去中心化流動性質押協議內，LidoFinance一家獨大之外，有沒有其他值得關注的新趨勢或項目？

幾乎沒有。如果把去中心化ETH流動性質押數據單列出來，LidoFinance一家就占據了93.4%的市場份額。

而FraxFinance等連Lido的零頭都不到，更關鍵的是，Lido的stETH在去年已經經過了ThreeArrowsCapital事件等多次恐慌和拋售潮，Curve上ETH/stETH的LP池、L2的拓展也都是明顯的先發優勢。

不過值得關注的是，FraxFinance推出的以太坊流動性質押產品frxETH增長速度極快——從2022年10月21日推出至今，frxETH從0增長到約9萬枚，迅速躍居。

而這般突飛猛進的增長背后，離不開其近兩個月來平均8%甚至一度達到16%以上高質押收益的推動：

這主要得益于Frax是CVX的最大持有者，因此可以利用巨額匯率影響Curve的獎勵排放，從而實現Cruve上frxETH/ETH流動性池的高收益。

這也是Frax近四個月創造奇跡的關鍵，至于后續frxETH能否成為以太坊流動性質押賽道的異數，其它去中心化ETH流動性質押服務又能否借中心化機構受限的東風趁勢而起，仍有待觀察。

03對以太坊質押影響幾何？

目前尚不清楚美SEC是否會全面禁止中心化機構的加密資產質押服務，這其實也牽扯到SEC是否有執法權的問題——ETH是否是證券？

如果不是，那SEC也沒有足夠的管轄權來一家獨斷，立法、監管推進的進度不會那么快，像美國商品期貨交易委員會等其他相關監管機構也都一直在尋求獲取加密市場的執法權。

Coinbase首席法務官PaulGrewal就表示，根據《證券法》和Howey測試，Coinbase的質押服務不是證券，美SEC對Kraken的執法行動可能會對美國加密行業的發展造成嚴重損害。

其實GaryGensler領導下的SEC近年來確實在加密監管領域動作頻頻，但按歷史經驗來看，被SEC盯上之后，即便牽扯到證券屬性，也并非無解：

2019年9月23日，SEC就與Block.one達成和解，Block.one同意通過支付2400萬美元的民事罰款，來解決SEC對其進行未經注冊的Token融資發行的指控，同時授予了其對未來業務的重要豁免權。

這也從另一個角度為一眾陷入類似指控困境的項目提供了思路——態度積極，認罰過關。

而隨著將于2023年3月進行的上海升級的臨近，如果升級完成后順利開啟以太坊質押者撤回其質押ETH的步驟，那對整個行業來講都會是長期利好。

在此基礎上，如果未來美國證券交易委員會等監管機構真的嚴格限制中心化機構的流動性質押服務，那只會讓去中心化質押賽道獲得更大的質押份額：

畢竟公司作為實體好監管，協議就難說了，LidoFinance不太可能像Coinbase這樣在美國注冊的中心化實體一樣遵守證券規則，使其能夠搶奪Kraken等市場的機會，未來質押增加的很大一部分可能會轉向Lido等流動性質押協議。

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