Maker:MakeDao在新周期里的機遇和風險、布局還不算晚_DAO

Makerdao是以太坊上第一個成立的DAO組織，也是以太坊最成功的應用之一。哪怕是在熊市中這個協議里的資產鎖倉量也長期位于第一名，直到被Lido超過，Lido在Eth2.0和上海升級預期下獲得了極高關注，幣價也有很好的表現。而Makerdao在這個熊市雖然也是話題不斷，先是和Coinbase的借貸合作，然后又通過了一系列的對外信用貸款提案，在不斷試圖各種方式來提高資產負債表的收益，但是幣價表現卻一直不佳，那么為何那么高的tvl沒有給Token帶來增益呢。

此前市面上關于解析Makerdao的文章已經很多，但是其在不斷發展后經過了不少的調整，其中有的可能會為其帶來更高的收入，同時也可能會產生很多新的問題，比如其褒貶不一的RWA現實世界資產(real-worldasset)投資策略。而大舉對外投資的背后，其資金來源又出于何處呢。

Stargate DAO 社區發起Make Velodrome the STG Hub on Optimism投票:4月19日消息，Stargate DAO 社區已發起Make Velodrome the STG Hub on Optimism投票，以增加 Stargate 在 Optimism 上的流動性，投票生效人數為 220 萬，截止日期為 4 月 22 日 02:59。目前，已有 170 萬人參與投票，贊成率為 97.94%。Foresight News此前報道，2 月 27 日，Optimism 上 AMM 協議 Velodrome 在 Commonwealth 上發起Make Velodrome the STG Hub on Optimism提案。[2023/4/19 14:13:04]

更多資訊微薄團團財經這里詳細了解。

數據：MakerDAO聯創今日再度出售80萬枚LDO，目前仍持有680萬枚:金色財經報道，推特用戶@余燼發推表示，Maker DAO聯合創始人Rune Christensen今天上午通過0x出售了80萬枚LDO，換得223萬枚DAI，出售均價2.78美元，目前他還持有680萬枚LDO（約1900萬美元）。

注：Rune曾在2020年投資獲得2500萬枚LDO，并從2022年1月2日開始陸續出售所持的LDO。[2023/2/16 12:10:40]

Makerdao如何盈利

為方便此前不熟悉Makerdao的讀者理解，在此會簡單再介紹下其運作模式。

Makerdao是超額抵押穩定幣。用戶可以抵押該協議支持的資產，從而獲得錨定美元的去中心化穩定幣dai。

在Makerdao里，每一個倉位被稱之為MakerVault。Vault里Min.collateralratio這個數值代表清算比率，指的是當前抵押品你需要的超額抵押的比率。

MakerDAO已撥款5億枚DAI，其中80%購買美國國債20%購買公司債券:10月6日消息，穩定幣發行機構MakerDAO已撥款5億枚DAI用于投資美國短期國債和公司債券，其中80%將購買美國短期國債，其余20%將購買投資級公司債券。

此前報道，MakerDAO在推特公布近幾個月有關MakerDAO收入多元化的多項提案進展，其中有關流動債券策略與執行的MIP65提案以71.19%的投票率通過。（CoinDesk）[2022/10/6 18:41:12]

以eth為例，目前eth的清算比率是170%，如果想借出5000dai，就需要抵押價值大于8500u的eth，低于這個數將會面臨被清算平倉的風險。

Makerdao系統盈余和支出

協議賺的錢都會儲備到系統盈余池子中，這個池子就是Makerdao的國庫，這些資金會被首先分配用于緩沖金（MakerBuffer)中，然后會用于回購銷毀mkr和提供運營團隊等各項支出。

MakerDAO旗下DEX宣布添加COMP和KNC:7月6日，MakerDAO宣布，旗下去中心化交易所Oasis Trade宣布添加COMP（Compound）和KNC（KyberNetwork），同時開通Dai和WETH交易對。據悉，Oasis Trade是以太坊上的第一個去中心化交易所。[2020/7/6]

Dai存款利率

DSR是一個系統全局參數，決定了Dai持有者可基于其存款獲得的收益。當Dai的市場價格由于市場變化而偏離目標價格時，MKR持有者可以通過投票更改DSR來維護dai價格的穩定性：

如果Dai的市場價格超過1美元，MKR持有者可以選擇逐漸降低DSR，以此減少需求量，進而將Dai的市場價格降至1美元的目標價格。如果Dai的市場價格低于1美元，MKR持有者可以選擇逐漸增加DSR，以此刺激需求量上升，進而將Dai的市場價格增至1美元的目標價格。按照目前鎖倉量預計每年需要支出336,409個dai

Maker通過提案治理投票KNC和ZRX成新抵押資產:6月28日消息，MakerDAO通過了KNC和ZRX成為Maker協議抵押資產提案的治理投票。同時，將Dai存貸利差從0%提高至0.25%，基礎利率從0%提高至0.25%。[2020/6/28]

MKR的增值邏輯

Makerdao有著優秀的經濟模型設計。mkr作為治理代幣能參與投票管理Makerdao系統的各項參數，決定著psm池資金和盈利池資金的使用分配。同時當協議盈余超過2.5億，就會開始回購銷毀mkr，讓mkr進入通縮模式，從而讓token持有人增值獲益。而相反的，如果Makerdao產生不良債務，將會增發mkr來填補債務，mkr的價值就會被稀釋。

Makerdaotvl的組成

Makerdao盈利能力決定了mkr通縮速度，從dai的發行量可以看到，在進入熊市以來，隨著市場對杠桿的需求的減弱以及defi收益率的劇降，讓dai的規模幾乎腰斬。Makerdao的穩定費和清算費收入自然也受到很大影響。截止本文發出前，Makerdao的盈余池子里只有7400萬dai。遠沒有達到觸發回購銷毀的標準。

并且這部分流通的dai中有54.8%是由錨定穩定模塊PSM(PegStabilizationModule)池鑄造而出，PSM池子被設計為固定價格的貨幣互換協議，用戶可以存入USDC等協議支持的穩定幣資產，按照1:1固定匯率鑄造出Dai。這部分存入的USDC就會存入流動池中作為儲備資產，同樣的用戶也可以將Dai1:1換回流動池中的USDC等資產。因為psm池子1:1的固定兌換的機制，所以這部分tvl是沒有辦法給Makerdao帶來穩定費和清算費收入的。

但PSM池里的資金和上面的MakerVault超額借貸倉位不一樣，用戶存入PSM池的資產Makerdao可以有權投票將這部分儲備金換成別的形式儲存，比如國債等，這也是Makerdao新增業務主要的資金來源。

新業務線的探索

為了解決上述問題，Makerdao在這半年發起并通過了多項投資提案，目的就是分散資產負債表里中心化穩定幣資產過于單一風險的同時，獲得更多的收益，其中還加大了對RWA現實世界資產(real-worldasset)的投資。

2022年7月,Makerdao投票通過了一項提案，將向成立于1871年的賓夕法尼亞特許銀行HuntingdonValleyBank提供上限為1億美元的貸款，預計這筆貸款每年的凈收益率為3%。成為了第一個向傳統美國銀行提供貸款的defi協議。

Coinbase的橄欖枝

2022年9月6日，Coinbase在Makerdao發起了MIP81:CoinbaseUSDCInstitutionalRewards提案

該提案的表示Makerdao可以將psm池里的部分usdc托管到CoinbasePrime中，Coinbase每個月會根據Makerdao賬戶里資產數量和停留時間做加權平均值計算發放利息，并且承諾確保流動性，允許Makerdao在6分鐘內一次性提走所有usdc。

該提案已經得到dao投票通過，Makerdao目前有16億的usdc存于CoinbasePrime中，預計每年能帶來1500萬美元的收入。

展望和總結

市場對Makerdao的需求一部分源于對中心化穩定幣的不信任和部分投資者的杠桿需求，而另一部分需求來源于各大defi協議。在Defisummer期間，大量的defi協議對dai都有收益率挖礦傾斜那時候的dai一度供不應求，讓其有很長一段時間處于溢價狀態。也因此讓psm池在那個時候開始吸引了大量的資金。熊市加密市場對杠桿的需求下降，依然有高達66億美元的tvl，證明了市場對dai的需求度。隨著市場的回暖，對鏈上杠桿產品的需求也會回升，其tvl很有希望重回第一名。

目前還有越來越多的協議開始支持dai，或者使用dai做各類衍生品。為了增加dai的應用場景，Makerdao自身也于不斷開發新模塊，比如杠桿衍生品OasisMultiply。在幾個月前啟動了DAI跨鏈基礎設施MakerTeleport的開發，旨在實現dai快速提款和L2互通。并且不再限于以太坊生態，積極的擁抱各大新公鏈。

今天的分享就到這里，后期會給大家帶來其他賽道的龍頭項目分析。感興趣的可以點個關注。我也會不定期整理一些前沿資詢和項目點評，歡迎各位志同道合的幣圈人一起來探索。有問題可以評論提問或者私信，所有資訊平臺均為團子財經。

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