END:Bixin Ventures：Pendle將開辟收益率交易的新范式？_PEND

投資邏輯

金融市場中，利率衍生品的日交易量高達數萬億，市場參與者利用這一金融產品可以進行投機或對沖利率的波動。隨著去中心化金融的不斷成熟，這類收益的機會也將逐步增加。無論是為GMX/GainsNetwork上的交易提供流動性，還是參與像Lido這樣的流動性質押，尋求收益的投資者都有很多選擇。但是用戶如何在今天的市場上進行收益率交易呢？例如，如果我認為GLP目前提供的收益率被低估，并有望在未來幾天內上升，該怎么辦？如果我認為目前的Stargate收益率并未準確反映穩定幣交易量，可能會快速下跌，該怎么辦？如果我只想保持市場中立地位，賺取額外收益呢？

隨著以太坊Shapella升級等短期收益率投機機會的出現，VuGabaVineb簡明扼要地概述了ETH和LSD收益率變化的各種可能性?—?—無論你認為它會上升、下降還是橫盤，Pendle都有對應的策略讓你來獲利。

Pendle為用戶提供了一整套工具，讓他們通過折扣資產購買享受固定收益，通過YT進行收益投機，或者參與他們的資金池，通過交換費用和獎勵賺取額外收益。像Equilibria這樣的協議已經在利用Pendle構建更多的收益增強策略，在我們預見未來將有更多的協議將會基于Pendle來開發產品。在面對個人投資者方面，Pendle簡化了用戶界面來優化用戶體驗，方便用戶參與各種收益策略。

Bixin Ventures 宣布戰略投資 Aptos Labs:9月19日消息，Bixin Ventures 宣布戰略投資 Aptos Labs，此輪融資是今年7月份宣布的由 FTX Ventures 和 Jump Crypto 領投輪次的后續融資，具體金額未披露。此輪融資將幫助 Aptos 進一步構建其安全可擴展的區塊鏈及生態系統發展。[2022/9/19 7:06:40]

我們對Pendle為收益率交易者開辟新范式感到興奮，因為他們現在可以根據市場的波動管理所持有資產的風險。

Arbitrum上部署。TVL從2022年12月的780萬美元增長到今天的6050萬美元，在短短五個月內增長了近775%?。

SY、PT和YT

Pendle是一個收益率交易協議，我們可以將生息資產的收益標記為YT和PT，其中持有YT將獲得收益，PT代表本金。由于YT的收益部分被剝離了，用戶將能夠以折扣價格購買PT。例如，購買PT-GLP相當于以折扣價格獲得GLP，?1個PT-GLP在到期時可兌換為1個GLP。PT-GLP折扣是如何確定的呢？從根本上講，折扣率是由市場對PT-GLP的需求決定的。如果對PT-GLP有很大需求，折扣自然會降低，反之則需求較小。

火幣全球站已暫停BIX充提業務:據官方公告，由于BIX（BIX Token）合約升級，火幣全球站現已暫停BIX的充提業務。恢復時間將以公告另行通知。[2021/5/10 21:43:35]

SY是什么？它是一個代幣標準，SY實現了一個標準化的API，用于在智能合約中Wrap形式的生息資產。

之后，這些生息資產的本金和收益可以被剝離成PT和YT代幣。觀察下面的圖表，SY是指底層的收益資產，然后分為PT-aUSDC和YT-aUSDC。這為用戶提供了大量策略。

對于希望避免波動的用戶，可以在當下通過以折扣價格購買PT代幣并持有到期。例如，如果PT-GLP以22.5%的折扣交易，這意味著如果您今天購買1個PT-GLP，交易者實質上鎖定了22.5%的收益，并獲得固定回報。如果交易者還認為未來收益將低于22.5%?，這使您有機會以盈利價格出售PT-GLP，或者相比僅持有GLP，獲得更高的收益。另一方面，希望對未來收益進行投機的用戶可以購買YT代幣，以提高他們對收益率的敞口。在這種情況下，您可能認為22.5%的收益被低估，那么您可以在今天購買1個YT-GLP，并在收益上升至22.5%以上時出售，或者在到期前賺取額外收益。總之，購買PT相當于做空收益率，而購買YT相當于做多收益率。

行情 | Bibox平臺通證BIX 24小時漲幅超16%:北京時間2月22日，據Bibox官網數據顯示，Bibox平臺通證BIX 24小時最高漲幅16.18%，最高漲至0.1848美元。[2020/2/22]

LP池

對于尋求更加被動的策略的用戶，Pendle上的流動性池是簡單易行的方式。池子年化收益率由四個收益來源組成：(a)來自持有PT至到期的固定收益率；(b)來自收益資產的底層代幣協議獎勵；?來自SY、PT和YT交易的手續費；(d)Pendle獎勵；通過抵押Pendle獲得vePendle的額外收益。如您所見，這些收益非常具有吸引力，由于池資產之間的高度相關性，加上Pendle獨特的自動做市商設計，用戶幾乎不會面臨無常損失。隨著時間的推移，我們應該會看到生息資產的增加。

獨特的AMM設計

在Pendlev2中，主要創新在于為收益率交易設計和構建的AMM交易平臺。由于池子中的資產都是高度相關的，這將降低波動性所帶來的無常損失。更重要的是，如果資產留在池子中直到到期，那么無常損失將為0?。因為在到期時，池子中的PT將等于基礎資產。總之，用戶將能夠在SY、PT和YT之間進行交易，幾乎不會產生無常損失。

行情 | Bibox平臺通證BIX?24小時漲幅最高超45%:北京時間2月11日，據Bibox官網數據顯示，Bibox平臺通證BIX?24小時最高漲幅45.54%，最高漲至0.2253美元。[2020/2/11]

Pendlev2AMM的另一個特點是更高的資本效率。通過引入閃兌，用戶現在可以在簡單的用戶界面上輕松購買YT，并開始參與各種收益策略。這意味著LP可以在單一流動性提供中、從PT和YT兌換中賺取手續費，而交易者則可以享受更大的流動性，從而降低滑點。

隨著各種生息資產的出現，無論是通過借貸平臺還是通過在LSD平臺上進行抵押產生的，Pendle都有龐大的市場可以擴展。

vePENDLE

Pendle借鑒了veCurve和Solidly模型，現有代幣持有者可以抵押$Pendle以獲得$vePendle，從而減少市場上$Pendle的流通供應。$vePendle的一個主要吸引力是賺取協議收入的一部分。今天，PendleV2中有兩個協議收入來源：

聲音 | EOSBIXIN 超級君：探窺 DAPP 的發展:據IMEOS報道，EOSBIXIN超級君在成都“EOS和他的朋友們”分享以DApp為主題的演講： ① 目前市場上 DAPP 類別有金融、游戲、，但并不是所有的 APP 都值得去開發DAPP。 ② DAPP 相對于 APP 來說更自由、更公平、更透明同時也形成了自己獨特的經濟體。 ③ DAPP 的發展遠不止于商業用途，社會公益事業更需要 DAPP。 ④ EOS 的多鏈形態和其多鏈形態下的 DAPP，無論怎么發展終究會回饋到 EOS 社區和幣值上，繁榮 EOS 生態。 ⑤ EOS 近期的幾個利好：基于 EOS bancor 的 DAPP 項目或側鏈項目的興起；可能進入日本市場（bitflyer）和美國市場（coinbase）；交易所們開設EOS交易專區；EOS主鏈通訊后的多子鏈生態。[2018/9/1]

a)YT費用：Pendle從YT產生的所有收益中提取3%?

b)Swap費用：Pendle從交易價值中提取0.1%?，隨著到期時間的縮短而降低，反之亦然。上述費用的20%歸流動性提供者所有，其余將分配給$vePendle持有者。此外，已到期的PT收益也將按比例分配

c)$vePendle代幣持有者還可以根據他們的投票權重，每周將$Pendle獎勵再投向流動性池，在他們提供流動性的任何Pendle池中就能獲得增加的獎勵

d)$vePendle在2年內線性減少，之后，$Pendle將被釋放。因此，希望維持其投票權重/$vePendle代幣價值的用戶將需要延長他們的抵押持續的時間或抵押金額

LSDs將會爆炸式增長

在Shapella升級之后，用戶將可以提取以太坊。這樣，流動性抵押衍生品將能更好地維持其錨定價格，使其成為更好的借款抵押品，這將會提升DeFi協議的利用率。截至2023年4月6日，Defillama的數據顯示，LSD行業的TVL已增長至166億美元，在所有DeFi細分行業中排名第二。

在一個正在蓬勃發展的生態系統中，Pendle的定位是支持這些LSD資產的基礎設施。目前，Pendle已經展現了吸引力，已經得到了像Lido、Frax、Rocketpool、Aura、GMX和Stargate這樣的知名項目的支持。我們認為，隨著協議獲得更多的合作伙伴，以及生態系統的其他項目開始欣賞Pendle在流動性提供方面的出色設計，TVL將會繼續攀升。與其嘗試選擇頭部LSD項目，我們更喜歡Pendle這樣的作為支持協議的獨特定位。希望對其LSDs進行更加積極的對沖或收益提升的用戶可以關注Pendle的折扣資產。

貨幣領域中較為少見。收益波動一直是加密貨幣的主題之一，例如stETH的收益率在最近30天內波動通常在4?–?5%之間，峰值達到7.1%?，甚至在2022年11月達到?10.2%?。

波動的收益率帶來了不確定性，特別是對于持有杠桿頭寸的投資者。這要求他們更積極地管理收益，投資者需要衡量其頭寸相對于其他DeFi項目的機會成本和風險。因此，對于投資者而言，固定收益率提供了一種更有效且省心的策略。

正如我們所見，用戶可以分別以9.09%和5.12%的折扣獲得gDAI和USDT，只要將它們持有到期，這要比今天的傳統固定收益產品高出很多。

結論

總之，我們認為Pendle現在為用戶提供了多種工具來管理各種收益策略。傳統金融中的固定收益和利率衍生品市場規模巨大，我們認為隨著時間的推移，Pendle將能夠吸引到更多機構資本的關注和青睞。

Pendle使用標準化的形式來將生息資產代幣化，這使得它在未來更容易整合其他的生息資產，并為其他DeFi協議解鎖更多的可組合性，讓他們集成Pendle或在Pendle之上構建更多、更豐富的應用。

免責聲明：BixinVentures是Pendle的投資者，所有提及的內容僅用于教育目的，不應被解釋為財務建議。

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